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已往一年国内各类资产代价的剧烈颠簸，充实反映了本届当局所面临的两难窘境。$ t# k) R' h J8 J+ {1 ]3 R2 X
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% o1 N; d7 v( V% e2008年金融危急之后，环球告急经济体中，企业仍在大幅加杠杆的只有中国一家，信贷大概说活动性的非常宽裕与实体经济产能全面严峻过剩，造成的结果便是资产荒。 / f: |' ?( C9 H3 ~, P
3 L6 n& z) D4 [1 n l+ ?8 d8 e此中轮动于各类资产的大量“智慧的钱”让初志精良的各类政策的结果终极扣头： 5 U) M, ?* s8 ?; ^/ ]
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当局渴望通过股权市场低沉企业负债率并引导资源流向创新转型范畴，但终极酿成股灾；; A- z/ _; y, H" Y* X
+ q7 S* l' }/ B当局想去库存，却导致一二线不须要去库存的都会房价暴涨；
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2 H2 {' }% t4 L! D. s1 p7 D6 H: D1 k& L当局刻意去产能，连跌数年高位跌去80%的铁矿石能一天涨20%。 : p5 n2 F6 ~3 k0 F6 h' y
+ u9 g+ z6 W3 B* \" S之以是说这是本届当局的两难窘境，是由于其所面临的布局性标题本就比已往三十年的增量改革要复杂得多。4 T2 R# g4 |, w4 l( ?% S
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从当前国际政治经济环境出发，中国不敢也不能冒以硬着陆的方式举行暴力出清的风险，因此既要举行调布局的大手术又不能步子太大，此为窘境一；
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# S+ \0 l+ a+ c; k7 h从资源市场的角度，既要市场涨，又想渐渐的涨以给予富足的时间来办理标题，此为窘境二；: a: E( ^( a* e% y( l' A/ X5 w
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地产行业的窘境三则是，既须要去库存给予政策性支持，又不想没有压力的都会出现房价泡沫；! v6 p& r! y' e/ I
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而去产能则更显着，既有刚强的刻意扫除僵尸企业，又明白不渴望以休业的方式去产能，此为窘境四。
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而资源都是追逐短期利润最大化的，上述的种种两难必将引致资源举行政策套利，即借助政策支持，选择根本面好的猛冲：
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你鼓励创新与通过并购重组转型，我就猛干创业板与一二级市场套利；
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你鼓励去（三四线）库存，我就猛干一二线没有库存压力的都会；% \1 C2 u- p& c1 Y5 r
; V8 {! g& F' Y( q: u/ g# n" d. @你鼓励去产能，我就猛干短期库存极低且订价权在国内的玄色产业链代价。 1 {; [- p' g: ]
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这就是已往一年我们所履历的许多场景，其反映的深刻本质，乃是中国三十年高速发展所造成的各类布局性标题： $ E/ W# m& F K
) m4 l6 G$ M5 w; H3 {7 K都会发展之间的不均衡（以是纵然三四线都会地产压力山大，一二线却根本面精良）、产业布局之间的不均衡（传统产业巨亏，而以影戏为代表的新兴行业却屡创新高）、贫富差距的不均衡。而这种布局不均衡正是资源举行套利的空间地点，你渴望扶持差的调布局，我却借着政策红利选择好的。
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别的多说一句，政策偶然变了样，走了形，乃至酿成严峻结果，思考并应对比单纯的诉苦要故意义，对吗。他们所面临的标题好比是，须要来一场扫除肿瘤的大手术，实际却通常只给了微创手术的条件。 - l8 c+ w1 [" p& j2 ^' ^# x
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任何一个发达国家，都履历已往产能、调布局的阵痛，但是他们所面临的国际环境和复杂程度，我以为都完全不能与如今的环境相匹配，乃至他们大多数终极也是通过一场深度危急来实现经济的转型，而我信任国内的绝大多数人并不渴望如许。 9 l% t' x; u6 [2 ^3 c; p
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当资源与资产不相匹配的时间，终极均衡的实现要么是新的资产崛起，要么是过剩的资源被扫除。前者是技能革命，是产业升级，后者是经济金融危急。
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- c( Q) o0 ~! ~7 P我们所面临的环境是在如许一条钢丝绳上步步推进，渴望在有限的时间内通过渐进式的改革（这本身也是抵牾）来变动新的资产崛起时间，这是一场汗青上从未有过的转型之路，愿多些耐心与支持吧！ | 
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发表于 2019-6-14 00:49:59