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银河证券：市场博弈感情浓重 震荡磨底是主旋律
1 Q1 o x0 H9 ?" F作者：银河证券姚玭 : t1 r7 j5 `; r
上周市场再次出现先拉升后急跌的环境，5月3日重要指数纷纷大涨，5月6日上证综指、深证成指、中小板指、创业板指分别下跌2.82%、3.57%、3.84%、4.27%。一周角度看，上证综指未能站上3000点下跌0.85%，创业板指数下跌0.45%。
1 f; J% ]0 r5 d3 j f6 j: L' l$ f- t9 C现在市场的博弈感情依然浓重，股灾的惯性还在，“看长做短、比谁手快”的头脑方式广泛存在，熊市心态袒露无遗。 - S2 w$ ], U- x$ D u+ ?6 F/ j
短期看，二季度经济复苏的成色和连续性有待观察，在“经济弱复苏与温暖通胀”组合被证伪前，市场还会有反复。别的，活动性层面的风险较大，起首是央行主导下的国内活动性的边际厘革，由于经济复苏、物价上行、房价大涨，货币政策加码的空间被压缩，活动性边际上并不乐观。其次是美联储态度的边际厘革，美联储4月聚会会议如市场预期并未加息，6月是下一个时间节点。
& j9 \7 u+ `& S- @! i1 }8 A中期角度，A股仍处于2015年6月以来的下跌通道，短期反弹不改变中期下行趋势。2016年年度上经济将继续放缓，M2/GDP连续上升，货币政策放松对稳增长的边际效应降落，但带来的本币贬值和通胀压力增大，鉴戒活动性风险。同时A股当前估值程度无法提供支持，传统周期性行业估值高于中枢位置，以TMT行业为代表的发展股估值仍高达50倍以上。经济与股市均将继续震荡磨底，A股的反弹及经济的弱复苏均会拉长磨底的时间。 7 Z0 ?) r$ H$ ` \4 U1 V- q1 d) R1 {
央行发布一季度货币政策实行陈诉，利率程度未在降落。在一季度货币政策实行陈诉中，央行表现，“下一阶段将保持政策的连续性和稳固性，继续实行妥当的货币政策，保持机动适度，适时预调微调，增强针对性和有效性，做好与供给侧结构性改革相顺应的总需求管理”。从一季度环境看，活动性根本保持在公道适度程度，实际利率根本稳固。2016年3月份非金融企业及其他部分贷款加权均匀利率为5.3%，比上年12月上升0.03%，同比回落1.26%。此中，一样平常贷款加权均匀利率为5.67%，比上年12月上升0.03%；单子融资利率小幅上升，当月加权均匀利率为3.62%，比上年12月上升0.29%。后续，由于经济出现弱复苏及温暖通胀，同时房价出现大幅上行，货币政策加码的须要性和空间均有所降落，利率程度回升的大概高于再度降落的概率，大概对市场产生打击。
4 Q) Y: b, p |, q" D$ T. J( Z4月收支口数据再度回落。海关总署5月8日公布数据表现，4月份当月，我国收支口总值2999.63亿美元，此中出口1727.63亿美元，同比降落1.8%；入口1272亿美元，同比降落10.9%；商业顺差455.62亿美元，同比回升37.2%。与3月份数据相比，4月份无论入口照旧出口数据均再度回落。入口金额的再度降落表明国内经济复苏力度大概不及预期，仍需更多的数据验证。 | 
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发表于 2019-6-26 10:48:11