张忆东：熊市第二阶段 哪些范畴值得关注？
) O" U$ d: E: b. X记者:李策& X/ h$ h8 A& {; E5 k: D
摄像:姜一鹤 徐金根
) A" o+ ]4 D2 t" V5 [本期《首席对策》的高朋是曾连续三年荣获新财产战略分析师评比第一名的张忆东。从2001年起至今，张忆东已经在证券行业从业15年左右，现任兴业证券研究所副所长、首席战略分析师。
' n# w1 V) [: q: D: P& Z' r本年2月21日，张忆东不测公布将兴业证券的卖方战略研究团队交给新人王德伦负责。这位言谈温暖、举止儒雅、写陈诉深入浅出的分析师“老兵”虽要“退居二线”，但是投资研究是张忆东“一生的喜好”，只是“玩不动卖方”了，厌倦了“奥斯卡”一样寻常的评比。他频频表现，会继续做战略研究，而让新人去与买方互换和沟通。
, u" a7 c& F/ q/ p- o- g& E对于现在的A股市场，张忆东以为仍处于熊市第二阶段, 可以用“螺蛳壳里做道场”来形容。现在阶段只恰当两类投资者：一类就是有很强生意业务本领的人；第二类人就是有产业头脑的，看准了行业投资产业链，可以大概反抗噪音拿得住。3 t0 [# x, G# Q1 \. s, j
相较A股，港股处在熊市的第三阶段，显现出比力好的长期投资代价。
# @- V8 Y: s* O- P+ w& l" B对于现在热议的A股纳入MSCI一事，张忆东表现，我们看到证监会和MSCI机构都非常积极，但是也有很大的不确定性，重要是由于MSCI的客户的担心，这些客户包罗诸多养老金、共同基金，以致一些大的对冲基金。* N4 X6 y0 [8 A( P
A股本年纳入MSCI有很大不确定性
8 h# }# a" W$ p记者：谢谢您继承《首席对策》的专访，A股部门会纳入MSCI，深港通的开通，您以为哪一项的概率会比力大？对我们A股市场会产生什么样的影响？您客岁曾经说过，假如有5%的A股纳入MSCI系列指数的话，大概会带来100亿美元左右的资金流，现在这个预期是不是依然云云？( d8 b. s0 X+ K! g" N
张忆东：我们会互换有关中国是不是加入MSCI如许的一个题目，我们很显着地感受到，我们的证监会非常的积极，而且也一起的在管理题目，这很棒。别的就是MSCI自己也好坏常积极来推动这件变乱，但是也有很大的不确定性，就是MSCI的客户，由于那些养老金大概说共同基金，以致一些大的对冲基金，在我们跟他沟通的过程中央就发现，着实他们是一个生存意见的。
3 ^( |# a }5 p" U% Z+ c9 J他们是有点狐疑，无论是对于人民币汇率的题目还是说对中国经济、中国改革的题目，他们渴望有一个观察，还在观察观察，包罗对于股市的政策，由于已往的一年，众所周知的一些缘故因由，让他们也是有点担心，固然新的主席上来以后，不绝是在做很多的底子办法创建，很好，他们也在看，但是他们大概还是想再等一等。) Y% j* _# } [7 a$ j
以是我们的一个明白是说我们是在向谁人方向走，（A股加入MSCI）是不是本年肯定的，铁板钉钉地加入，我以为这还是一个未知数。4 B# z- ?* L5 V ? m9 V
A股现在处于熊市第二阶段& G o( U6 x$ O
记者：您前面也提到了权势巨子人士对于经济的一个定位，长期是L型，那么我们的股市长期的一个形状可以用什么来表现？是L型还是振荡式的W型的？您更倾向于哪一种？
/ x* f; e) E5 Z6 q3 D张忆东：我在2011年的三季度提出了一个形态叫螺丝壳，螺丝壳里做道场，由于它着实是一个底部的收敛型的振荡，它是底部振荡，是触底的过程，毕竟大底在哪儿，着实不知道，但是这个阶段，螺丝壳做道场这个阶段每每是离底应该是不远了，但是还不知道终极谁人底，终极谁人底每每都是事后才知道的，走出来的。
; W3 t, _, r1 a! \! q+ v8 M3 B7 u但是我想讲的是什么呢？熊市的第二阶段就是叫做螺丝壳做道场，由于我不绝把熊市分为三阶段，第一阶段是以空间换时间，跌得很快，它是猛烈的空间、快速。第二阶段，很多人就开始以为是到底了，会逐步越来越多人到底，也有人在抄底，以为已经跌了很多了，就不绝念，还是有一些牛市头脑，以为已经跌得很多了，又有钱，就一段段抄底，这个阶段着实是偏阴跌，但是不绝的会有反弹，在横盘、振荡，这个时间它的颠簸幅度会收敛。( _0 I3 S, {: B8 D
中国A股是如许子的，你看它正常的年份，它的一个颠簸幅度，每年的颠簸幅度都会凌驾30%的，但是再一个，我们讲的熊市二阶段，比如说像2003、2004，以致2005年的上半年，谁人颠簸幅度就逐步地收敛，收敛到30%以内，大概是25到30如许的程度。
7 Z- I: Y2 y) V; Q9 h* l- O但是即便云云，着实25、30%，由于中国的市场是个新兴加转轨，25到30%，着实也还是可以做一波用饭行情，也就是说熊市第二阶段也是可以大概有个跌振反弹，用饭行情的，但是拉长了来看，螺丝壳里做道场，只恰当两类人。
% J }- S6 V8 ~* k+ q记者：做波段的。 S% h3 R6 y; k$ v
张忆东：一类就是有很强的生意业务本领的人，但是这种人大概他对了很多次，总归有一次等着让他亏钱，以是不绝讲熊市到厥后是高手也会被灭。第二类人就是有产业头脑的，我不在乎短期的，我是看准行业，看准了公司，我是不想涨，你谁人跌的时间我以为就是符合了，我就看好这个行业，我就看好如许的公司，跌的时间买，由于A股上来着实熊的时间偏长，不绝熊长牛短，以是有产业眼光的人就在底部来逐步加，以是真正的在熊市第二阶段，可以大概终极是胜利者，就是刚才讲的两类。
( L. v: c: Y) o8 f( S) M熊市第三阶段是很短暂的，就是牛熊迁移变化，熊市第三阶段，各人都绝望了，但是很自制，就是股票有一堆很自制的股票，而且各人就会说这也不可，那也不可，有很多究竟而非的，也没人想抄底了，都说完了，就被厘革了，长期以为不要去玩它了，就厘革了，没有人有谁人抄底的意愿。) g% N& j5 u$ G" `3 H) @
假如按照这个角度来说，坦白地讲，我以为香港更像熊市的第三阶段，而A股大概更是熊市的第二阶段，只是熊市的第二阶段。香港终极转牛什么时间点不知道，但是现在它符合我一个界说，险些没有什么好消息，由于香港的资金是西欧资金做主导，根本面是中国的经济，老外又对于中国的经济有疑虑，这种情况下，它真的极自制，以致我们本地人对香港也有各种的诉苦，会以为它政治因素大概别的的因素，但是这个时间恰恰香港我以为是具有熊市第三阶段，以致是一个比力好的长期投资的一个代价。
s: |* S( i! K0 w1 n9 F$ n! [深港通本年随时有大概推出" j$ J' C! P& q& a j
记者：深港通的开通对于我们A股大概港股有一个什么样的影响？还是说只是单薄的影响？ | 
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发表于 2019-6-26 11:56:25