2008年净赚3.024亿元的大成基金股权，毕竟该卖多少钱？至少中国人保团体（以下简称中国人保）仅以13.99亿元便将其收入囊中，着实捡了个大自制。
+ F8 Q3 n% Z V3 Y& {: U8 F, E 按照国际通行的对资产管理公司的估价方式，资产管理公司的股权代价是所管理资金规模的7%左右，而此次大成基金的股权转让，估值仅为大成基金管理规模的2.91%，意味着“少卖了”约19亿元。! ^% _# l$ X6 G2 E
9 ?+ G! j1 e% O/ Y B$ w4 X1 F 在这笔生意业务当中，新黄浦一方面是中国人保控制的部属公司，另一方面又是大成基金的间接股东，按规定应在干系生意业务议案表决时回避。但现实情况是，正是新黄浦投出的同意票，使大成基金股权以远低于市场估值的代价转让给大股东中国人保（详见本报1月7日B2版）。7 Z/ Z+ \8 M; J5 Q) O/ D
& L) Q; c) W/ f0 O 新黄浦是否涉嫌向大股东运送长处？业内纷纷质疑：大概正是中国人保自导自演了这场“平沽门”。
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超低估值违反国际惯例" }6 G- h+ N0 ` i0 }+ M2 \5 K' ]' N: x
; T& Q6 s6 l. P* C9 H: T 2009年12月31日，新黄浦发布公告，称公司出席中泰信托有限责任公司（以下简称中泰信托）股东大会，审议并同意中泰信托以13.99亿元的代价转让其持有的大成基金48%股权给中国人保，终极代价以财政部考核为准。
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/ f) D- @$ A" Q! _- Z" T4 H' | 大成基金48%的股权只值13.99亿元？有业内人士对该订价的公允性提出质疑。
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( {( s+ g+ Z6 B* E1 Z+ d& s O8 ~1 m 一个简单的盘算方法是：大成基金2008年实现净利润6.3亿元，48%股权代价13.99亿元，分析本次给出的市盈率是4.6倍。别的，大成基金公布的数据表现，停止2009年12月31日，公司资产管理规模高出1000亿元，也便是说，本次的评估代价只占大成基金资产管理规模的2.91%。- c" |. @: K' ]8 a7 V
5 q, o4 U1 Q# N 北京一位基金业资深人士告诉《逐日经济消息》记者，按照国际通行的估值方式，基金公司股权代价应是所管理公募资产规模的7%左右；有的基金公司或也管理着企业年金、一对一账户等非公募基金，但后者不是基金公司告急的收入泉源，且信息并不公开化，以是在估值中的参考意义不大。* G( V4 b. G3 w0 R- q* y
$ G# n2 y; d1 o 这种说法在现实案例中也得到了证明。6 _4 _# W7 _" c
: j! V1 b7 d. \1 M' E 2009年8月，招商证券以26.28亿元挂牌价出售其所持博时基金24%股权，由此推算出博时基金的团体估值是109.5亿元。WIND数据表现，博时基金当时所管理的公募基金资产规模在1400亿元左右，评估值恰好是其所管理资产规模的7.82%。别的，公开信息还表现，博时基金2008年净利润是10.95亿元，招商证券的股权转让代价相称于10倍的市盈率。
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$ T1 l4 X9 w3 w0 V! q y( t' ? 2009年11月尾，泰达荷银基金公司的一次股权生意业务，得到了更高估值。加拿大保险商宏利金融以1.56亿美元（折合人民币10.65亿元）买入泰达荷银基金公司49%股权，给予其团体估值为21.56亿元。WIND数据表现，泰达荷银当时所管理的公募资产规模在260亿元左右，21.56亿元相称于其资产管理规模的8.29%。" Z9 C6 D8 B: S% a$ h
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相比之下，停止2009年12月31日，大成基金高出1000亿元的公募资产管理规模，只得到29.14亿元的评估值，只占大成基金资产管理规模的2.91%，只相称于国际估值惯例的41%。
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9 L, r; Q0 `" Y a4 y { 上述基金人士还称，7%是一个大众可以参考的数据，如是资产管理规模非常大的基金公司，估值大概达不到7%，会相对下移；如是管理规模偏小的基金公司，则大概高于7%。
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* U+ o4 @% K" s* z9 b: Y' [( \0 _ 新黄浦投出关键一票
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知恋人士向《逐日经济消息》透露，2008年，中国人保曾约请北京中企华资产评估有限责任公司以2008年6月30日为基准，对大成基金举行资产评估，当时的评估代价为45.93亿元；到了2009年，本次股权转让前再次评估时，以2009年3月31日为基准日，大成基金的团体评估值直接缩水近16亿元，降到了29.14亿元。1 C9 E4 I3 V" Y5 H0 l
* k5 E2 I( g/ k5 R8 _ 据相识，大成基金的控股股东中泰信托共有6家股东，分别是持股20%的广联（南宁）投资，持股29.97%的新黄浦，持股31.57%的华闻投资控股，持股9.99%的都城机场，持股5.26%的安徽发展投资，以及持股3.21%的福建九州团体。
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上述知恋人士还称，在中泰信托2009年12月16日召开的股东大会上，都城机场是投票反对的，中泰信托第一大股东华闻投资控股由于某些缘故原由未参加投票，假如新黄浦不投同意票，那么股权转让的议案大概就通不外了。因此，不难发现，持股中泰信托29.97%股权的新黄浦，其投票活动对该议案的通过起到了关键作用。/ b; O0 i `9 v J3 m3 E
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数据表现，大成基金2008年实现净利润6.3亿元，按照新黄浦的间接持股盘算，可以大概分享大成基金9000多万元的投资收益，这已相称于新黄浦2008年年度净利润的52%。以是，此次同意转让大成基金股权，对新黄浦的业绩伤害是比力显着的，且持股86.52%的11.56万户股东并没有参加这一决定。
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4 k k8 Y: H* y* c9 h 业内人士质疑，大成基金股权转让中，其估值程度仅为大成基金管理规模的2.91％，远低于其他基金的转让估值，新黄浦为何会同意以云云“亏损”的代价卖出，让人难以明白。不外，中国人保既是新黄浦的现实控制人，又是这笔生意业务的买方，同时照旧这笔生意业务的最大受益者，加之新黄浦在此中违规投下同意票，事到如今，中国人保或很难摆脱自导自演这场“平沽门”的猜疑。 | 
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发表于 2019-6-13 23:19:33