2008年净赚3.024亿元的大成基金股权,毕竟该卖多少钱?至少中国人保团体(以下简称中国人保)仅以13.99亿元便将其收入囊中,着实捡了个大自制。# l( O2 {% S* g4 r% z4 @# ~- W
按照国际通行的对资产管理公司的估价方式,资产管理公司的股权代价是所管理资金规模的7%左右,而此次大成基金的股权转让,估值仅为大成基金管理规模的2.91%,意味着“少卖了”约19亿元。 H O) }- ^ y0 u) t7 X6 a
f8 w u7 k' { V- v9 ^+ j 在这笔生意业务当中,新黄浦一方面是中国人保控制的部属公司,另一方面又是大成基金的间接股东,按规定应在干系生意业务议案表决时回避。但现实情况是,正是新黄浦投出的同意票,使大成基金股权以远低于市场估值的代价转让给大股东中国人保(详见本报1月7日B2版)。
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5 @3 L9 C6 b9 _; W2 J( {" e, O7 n 新黄浦是否涉嫌向大股东运送长处?业内纷纷质疑:大概正是中国人保自导自演了这场“平沽门”。
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; e& |; j2 ^8 v6 B2 \9 V0 ~5 I' \3 X 超低估值违反国际惯例* A4 a, u8 L/ U4 ?" S# P' q
- l; W+ u8 y& v$ B 2009年12月31日,新黄浦发布公告,称公司出席中泰信托有限责任公司(以下简称中泰信托)股东大会,审议并同意中泰信托以13.99亿元的代价转让其持有的大成基金48%股权给中国人保,终极代价以财政部考核为准。 s# @+ n5 |/ y% `; A
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大成基金48%的股权只值13.99亿元?有业内人士对该订价的公允性提出质疑。! H* N; D0 B2 W: ^$ R* L
8 v: w7 J# o1 h+ h 一个简单的盘算方法是:大成基金2008年实现净利润6.3亿元,48%股权代价13.99亿元,分析本次给出的市盈率是4.6倍。别的,大成基金公布的数据表现,停止2009年12月31日,公司资产管理规模高出1000亿元,也便是说,本次的评估代价只占大成基金资产管理规模的2.91%。) [+ N1 Y5 |8 X ^2 |8 `+ K, `
4 H" a* v$ c, W9 H+ { 北京一位基金业资深人士告诉《逐日经济消息》记者,按照国际通行的估值方式,基金公司股权代价应是所管理公募资产规模的7%左右;有的基金公司或也管理着企业年金、一对一账户等非公募基金,但后者不是基金公司告急的收入泉源,且信息并不公开化,以是在估值中的参考意义不大。
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. ]6 W9 w- l. p# g9 Z9 A 这种说法在现实案例中也得到了证明。
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2009年8月,招商证券以26.28亿元挂牌价出售其所持博时基金24%股权,由此推算出博时基金的团体估值是109.5亿元。WIND数据表现,博时基金当时所管理的公募基金资产规模在1400亿元左右,评估值恰好是其所管理资产规模的7.82%。别的,公开信息还表现,博时基金2008年净利润是10.95亿元,招商证券的股权转让代价相称于10倍的市盈率。
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. k# u) l3 R$ G" y# |% H1 i 2009年11月尾,泰达荷银基金公司的一次股权生意业务,得到了更高估值。加拿大保险商宏利金融以1.56亿美元(折合人民币10.65亿元)买入泰达荷银基金公司49%股权,给予其团体估值为21.56亿元。WIND数据表现,泰达荷银当时所管理的公募资产规模在260亿元左右,21.56亿元相称于其资产管理规模的8.29%。* ~# ~2 l/ ^2 \4 d% j/ o# w! j+ B0 I& L$ C
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相比之下,停止2009年12月31日,大成基金高出1000亿元的公募资产管理规模,只得到29.14亿元的评估值,只占大成基金资产管理规模的2.91%,只相称于国际估值惯例的41%。) J+ V, u6 h8 n, M X4 e
, m: C# [; {8 j+ s6 T 上述基金人士还称,7%是一个大众可以参考的数据,如是资产管理规模非常大的基金公司,估值大概达不到7%,会相对下移;如是管理规模偏小的基金公司,则大概高于7%。
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新黄浦投出关键一票
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, d, T2 |; i7 r7 N$ G# @4 L, O 知恋人士向《逐日经济消息》透露,2008年,中国人保曾约请北京中企华资产评估有限责任公司以2008年6月30日为基准,对大成基金举行资产评估,当时的评估代价为45.93亿元;到了2009年,本次股权转让前再次评估时,以2009年3月31日为基准日,大成基金的团体评估值直接缩水近16亿元,降到了29.14亿元。; s5 C/ y" \9 f# T
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据相识,大成基金的控股股东中泰信托共有6家股东,分别是持股20%的广联(南宁)投资,持股29.97%的新黄浦,持股31.57%的华闻投资控股,持股9.99%的都城机场,持股5.26%的安徽发展投资,以及持股3.21%的福建九州团体。( K; @6 P, @4 z1 D' O/ k$ Y
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上述知恋人士还称,在中泰信托2009年12月16日召开的股东大会上,都城机场是投票反对的,中泰信托第一大股东华闻投资控股由于某些缘故原由未参加投票,假如新黄浦不投同意票,那么股权转让的议案大概就通不外了。因此,不难发现,持股中泰信托29.97%股权的新黄浦,其投票活动对该议案的通过起到了关键作用。 I `5 K5 ], M/ s$ W9 g
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数据表现,大成基金2008年实现净利润6.3亿元,按照新黄浦的间接持股盘算,可以大概分享大成基金9000多万元的投资收益,这已相称于新黄浦2008年年度净利润的52%。以是,此次同意转让大成基金股权,对新黄浦的业绩伤害是比力显着的,且持股86.52%的11.56万户股东并没有参加这一决定。
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V' f4 C4 ]5 L% @7 f 业内人士质疑,大成基金股权转让中,其估值程度仅为大成基金管理规模的2.91%,远低于其他基金的转让估值,新黄浦为何会同意以云云“亏损”的代价卖出,让人难以明白。不外,中国人保既是新黄浦的现实控制人,又是这笔生意业务的买方,同时照旧这笔生意业务的最大受益者,加之新黄浦在此中违规投下同意票,事到如今,中国人保或很难摆脱自导自演这场“平沽门”的猜疑。 |