兴业投资：需求前景蒙阴，美油回落至82美元下方% K1 r5 W- p) \5 I' N
2021年10月19日
3 S2 n) \) @) Y* H+ U+ e, f* @国际油价周一早盘延续上周强劲升势，美油突破83美元关口，布油触及86美元，纷纷创下7年新高，因市场对原油供应短缺担忧加剧，全球能源危机促使发电企业改用燃油，导致全球原油库存降至7年来最低季节性水平。而OPEC+产油国未能生产足够的原油以满足产量目标，进一步加剧供应缺口。不过，中国经济增长不及预期和美国工业生产下降，以及中国原油加工量下降，削弱了需求前景，拖累油价自多年高点回撤。截止美国收盘，美国WTI原油12月期货收跌0.05美元，或0.06%，报81.61美元/桶，最高触及83.16美元/桶，最低跌至81.19美元/桶;布伦特原油12月期货收跌0.62美元，或0.73%，报84.09美元/桶，盘中最高触及86.00美元/桶，最低跌至83.92美元/桶。 d- \5 V' k) v( {/ a h# J. \
随着全球经济继续从疫情中复苏，各地放松限制措施，有助于燃料消费的复苏，原油需求正超过供应。根据最新的每周商品期货交易委员会报告，投机者因此增加了原油多头头寸，并削减空头头寸。
8 q, |8 Y* i1 P3 |' S亚洲、欧洲及美洲的天然气和煤炭短缺，促使发电企业改用柴油等石油产品取代价格高企的天然气和煤炭，也推高原油的额外需求。澳新银行分析师称，气油发电这一项可能在第四季度将每日需求提振至多45万桶。% O5 J- K! w# c: T
全球石油库存已降至七年来的最低季节性水平，因为生产商未能提高产量，匹配去年新冠疫情导致的衰退以来的消费快速反弹势头。在美国，战略石油储备以外的石油库存处于2014年以来的最低季节性水平，比疫情前的五年季节性平均值低大约5000万桶，或者将近6%。国际能源机构(IEA)在上周的月度报告显示，OPEC+的闲置产能可能从2021年第一季度的900万桶/日降至2022年第四季度的400万桶/日以下。7 [* }! a. ^ T! G
与此同时，OPEC+ 9月再次未能完成产量配额目标。据称，该组织9月份的减产幅度比原计划增加了15%，而8月份和7月份的减产幅度分别增加16%和9%。这再度表明，OPEC+仍未能生产足够的石油来满足产量目标，从而加剧了市场供应缺口。正如之前所提到的，OPEC+可以说是目前石油市场供需状况的关键驱动因素，因为页岩油气目前还没有回归市场。由于缺乏增加供应的威胁，油价可能会继续受到支撑。/ f8 s1 Y z4 _0 Z" u0 s! Y4 ~
正如道明证券分析师所指出的那样，“双向风险仍然较高，但右边的尾巴仍然是最肥的，这表明投机者将乐于在短期内坚持做多。石油市场也从中受益，因为事实证明，德尔塔变异病毒风险是良性的，而不断上升的离境水平表明，空中交通将继续支撑亚太和美国的航空燃油需求。这支持了紧张的供需前景，尤其助长了布伦特原油和取暖油的上行势头，而由于天然气转换为原油和燃料油，冬季需求增加了高达100万桶/天，这可能会加剧供需紧张。这为我们的多空取暖用油和汽油贸易提供了信息。”
& j$ p5 H, `+ [5 n& ]. [# X然而，中国经济增长不及预期和美国经济数据疲软，令原油需求前景蒙阴，威胁了油价的上行。中国第三季度国内生产总值(GDP)增长4.9%，低于前一季度的7.9%，这主要受到电力短缺、供应瓶颈和零星的新冠疫情影响。同时美国9月份工厂生产创七个月最大降幅，因全球半导体供应持续短缺打压汽车生产，进一步证明供应限制正在阻碍经济成长，也意味着未来工业部门对能源的需求可能会弱于预期。
1 i! Y. @6 j% N# O: [& e中国9月原油日加工量降至2020年5月以来的最低值，因为原料短缺和环保检查影响炼油厂运营，而且电力紧缺抑制了下游用户的成品油需求。国家统计局周一的数据显示，上个月的加工量较上年同期下降2.6%，至5607万吨，或约1364万桶/日。9月份的加工量也低于8月的1374万桶/日，后者当时创下15个月来的最低值。) P Q1 ~ p' B' J R( C. _) D
美国西德克萨斯中质原油(WTI)和布伦特(Brent)原油价格分别超过82美元/桶和84美元/桶。油价还能涨多高?华侨银行经济学家Howie Lee对油价将升至100美元以上持高度怀疑态度。许多人正在关注原油价格走势，并指出从现在到100美元之间没有明显的阻力水平，他们认为认为原油价格触及 100 美元是合理的。但这样说明这些分析师对石油市场结构缺乏了解。油价 100 美元的时代是在美国页岩气繁荣之前，当时的库存比现在紧张得多。尽管目前石油库存紧张，但石油库存仍然没有页岩气时代之前那么紧张——因此，建议油价回到页岩气时代之前似乎有些雄心勃勃。“如果隐含汽油消费量从9750万桶/天持续增加到1050万桶/天(+8%)，或者商业石油库存减少7000万桶至3.5亿桶(-17%)，那么100美元理论或许有可能实现——但这些都是巨大的障碍，我对此并不特别乐观。由于缺乏乐观情绪，这似乎是石油市场可能达到的最高水平——布伦特原油价格为85美元，西德克萨斯中质原油价格为80美元，可能略微超出3- 5美元/桶。
; w# v3 F% M9 q( ~7 @9 P. W4 i9 w接下来，市场参与者将关注美国石油学会(API)的每周原油库存报告。此前截至10月8日当周，API原油库存增加521.3万桶至4.19亿桶，前一周增加95.1万桶，预期增加14万桶。若库存增加料进一步加剧油价回调压力。此外，原油投资者将继续关注最新的病毒动态、美元价格走势和中东地区紧张局势发展以寻求短期交易机会。9 x4 g' B" ]# i+ [# }4 E- { U, P
美元指数
- x* G8 W/ _" a, k美元指数周一早盘小幅反弹至94.133高点后反转走低，触及93.831低点，因美国工业生产出现七个月来最大降幅，引发对美国经济增长担忧，给美联储提前收紧货币政策带来负面影响，削弱了美元的吸引力。
( n' e4 R0 L+ S; i6 z美联储周一公布的数据显示，9月份美国工业生产环比下降1.3%，创七个月最大降幅，远低于市场预期的增长0.2%，上月数据为增长0.4%。由于半导体短缺继续阻碍运营，汽车和零部件的产量下降了7.2%，而其他地方的工厂产量下降了0.3%。9月份，工业部门的产能利用率下降了1.0个百分点，至75.2%，比其长期(1972-2020年)平均水平低4.4个百分点。美国9月工厂生产意外下滑，可能反映出供应链积压和原材料短缺阻碍了制造业这一问题。企业和消费者的强劲需求使产量保持在较高水平，但这也导致了订单积压，因为制造商难以获得原材料和熟练劳动力。低于预期的9月份数据表明，生产商继续受到供应链混乱的拖累。
6 h% B$ ~* y( K0 p全美住房建筑商协会(NAHB)公布的数据显示，美国10月房产市场指数为80，预期为75，前值为76。该指数录得近一年来最大涨幅，因客户流量连续第二个月改善，但营建商仍担心物料短缺推高材料价格，将损及购房能力。NAHB首席经济学家Robert Dietz表示，建筑商越来越担心多数买家的负担能力面临障碍。未来数月美联储料将加息，因其开始取消疫情时期对经济的支持措施。市场普遍预期美联储最早将在两周后的会议上宣布开始缩债，不过预计距离美联储加息的时间还会更长。: j1 |/ L( n- H2 b5 c
技术分析
9 [9 Q) ]4 V/ \% M. j- H% [" V美国原油
: R9 N2 U' ?2 S+ C* c, ^; A4 z日图：保利加通道上扬，油价自上轨回落;14和20日均线看涨;随机指标走低。
- |- I, S- b" }$ C. N4小时图：保利加通道收敛，油价跌穿中轨;14和20均线看涨;随机指标自超卖区回升。! K- ]. m& E8 `! j0 p* N) T6 k
1小时图：保利加通道下滑，油价自下轨回升;14和20小时均线看跌;随机指标走高。
( J9 W( y' U5 E综述：预计日内油价将在80.35-83.00区间内震荡，可尝试高抛低吸。上方阻力关注10月15日高点82.45，突破后将上探83.00心理关口，然后是10月18日高点83.85和2014年10月21日高点84.05，以及2014年10月17日高点84.45和2014年10月16日高点84.80;而下方支持留意10月19日低点81.25，跌破将下探10月13日高点81.00，然后是10月14日低点80.35和10月11日低点79.60，以及10月7日高点78.90和10月8日低点78.6。4 l9 c0 I6 O5 o) \1 \
布伦特原油
9 y$ S* V2 r0 ?3 x日图：保利加通道收敛，油价自上轨回落;14和20日均线看涨;随机指标走低。
6 G% ^, E% T# P6 o4小时图：保利加通道收敛，油价跌穿中轨;14和20均线看涨;随机指标自超卖区回升。
5 i8 O, `. m$ c( E; E) n/ c1小时图：保利加通道下滑，油价自下轨回升;14和20小时均线看跌;随机指标走高。
2 H. R7 g, t- p3 j$ |, e4 m综述：预计日内油价将在83.15-86.00区间内震荡，可尝试高抛低吸。上方阻力关注10月15日高点85.05，突破将上探10月18日高点86.00，然后是2014年10月28日高点86.35和2014年10月30日高点87.05，以及2014年10月29日高点87.90和2014年10月9日低点88.40;而下方支持留意10月19日低点83.80，跌破将下探10月13日高点83.65，然后是10月14日低点83.15和10月12日低点82.70，以及10月13日低点82.20和10月8日低点81.90。1 F2 o/ I+ S/ P: v+ u( p
周二关注：
) ]) T: a: N. F- W7 _2 N- P" K美国9月营建许可; E+ h/ J+ r! c
美国9月新屋开工% m( S* K4 W! a; w6 p# |
美国API原油库存报告1 C u- t7 w4 T3 I* l1 T
费城联储主席哈克发表讲话
" z5 t) n- m) U) E# a美联储金融监管副主席夸尔斯发表讲话$ S5 Z, T% X7 Z o7 H
旧金山联储主席戴利发表讲话
! T) T8 W9 o/ y7 ]% \/ N里奇蒙德联储主席巴尔金发表讲话+ [4 a* \' j* j8 G' A( I; o8 k
亚特兰大联储主席博斯蒂克发表讲话
- f/ R( S! c6 S# U$ i7 I美联储理事沃勒发表讲话 | 
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发表于 2021-10-19 16:24:57