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【第一私募论坛】www.simu001.cn】 股票投资者经常要问自身或者被问的一个问题是“为什么买进这个股票？”答复可能不过乎两类，要么是公司的增加，要么是投资者的博弈。' {. o$ Z4 s8 k
, _0 }- w+ N! Z! v7 M0 w( p% x 跟着市场投资者介入水平的不断降低，依据投资者博弈获利的空间和机遇正在不断被挤压，由于依据投资者博弈获利的焦点就是其他投资者的出错导致获利。这种买股票的盈利模式依旧存在，可是连续性存在问题。, c5 o" b9 W# l* u
/ J3 b/ H, V% ]5 T8 k# ]0 x4 P; C 还有一种类型的博弈就是以为公司股价跌幅太大，跌破了持久价值底线，说到底仍是基于业绩增加来投资。大部分机构投资者仍是希望经过企业的盈利增加来获得市值的增加，主要是怎么样对利润增加进行估值。
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' e+ z+ `$ x; |' k9 |8 w$ Y& O' w 不能简单用市盈率和PEG来进行估值对照今后来选股，主要是关注增加的质量和连续性。依照戈登公式P/E=1/(k-g)，估值的焦点在于评估k和g。
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! x: j1 h6 }" O8 a1 [5 U 从公式看，增加率g越高，就应当赐与更高的市盈率，股价就应当越高。这一点在本年的A股市场上已获得相当水平的反应。很多业绩高增加的股票获得了显明的逾额收益，而业绩不增加或负增加的股票被不断边沿化。K对估值也有重大影响。k是投资者的预期收益率，由两部门组成，即无风险利率加上投资者对于这个股票请求的风险溢价。无风险利率是外部活动性所决策的，关注点就集中在投资者所请求的风险抵偿。当然，k是越低越好，假如越低，投资者赐与的估值和股价就越高。问题是投资者会对哪种类型公司的风险溢价请求低呢？显然就是那些业绩增加判断性高、订价水平高、行业增加判断、竞争力强、管理构造良好的公司。在当下经济下行的过程中，必定是那些与宏观经济波动联系关系性低、偏稳定类的行业，最好是拥有强盛品牌的公司。6 {# G! j9 Y6 M7 `
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在不同的成长阶段，公司具有不同的g，投资者也会对k进举动态调剂。假如公司处于连续增加的初期，行业成长空间大，可以赐与较高的市盈率，但对于已处于阑珊期的公司，假如利润连续负增加，将来成长远景不是很清楚，投资者所请求的风险抵偿也越高，导致其估值程度必定会大幅降低。
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2 k3 L/ L; V* ^" e9 E9 ?, x- p 当前的市场状况下，会商增加的质量可能尤为主要。由于中国经济增加还处于放缓的过程中，高增加的行业和公司尤为稀缺。对于当前的高增加公司，很多投资者也会意存疑虑。总之，自下而上地进行公司研讨，关注公司业绩增加的质量，在本年的投资中显得更为主要。8 O4 B2 H# {$ ~
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评估一个公司是否具有连续高增加才能，在某种意义上是对其贸易模式的评估。首先要评估其行业布景，包含行业增加速度、增加空间、行业竞争构造。假如行业布景好，还要评估公司的焦点竞争力，评估其是否具有较好的竞争上风。最后还要评估公司贸易模式的稳定性，细心分析是否有导致公司增加放缓的重大风险。/ q( I! G3 K3 p0 q/ r; Z: d+ o1 z* Y
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高增加可能是好公司的第一个请求，而公司管理、管理层才能、财务状态、政策情况等也是评估是否是好公司的主要构成要素。8 |5 \! ~- e. ~, y; q
7 \5 O _, z$ ]4 R2 d3 e4 \7 \+ G 所以，以适合的价钱买进好公司，才能够获得相对连续稳定的回报，这是股票投资的一个简单事理，但真正可以或许意识到这个事理的主要性和良好的履行，可能不是很简单。股票论坛 www.simu001.cn【第一私募论坛】www.simu001.cn】 | 
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发表于 2015-8-9 15:42:32
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