近期，人民币汇率一连升值，在岸人民币兑美元年初以来已经涨2.5%，或1717点，离岸人民币兑美元年初以来涨2.7%，或1855点。华创证券张瑜指出，只要经济不出现显着失速，2019年人民币汇率强势概率增长，易升难贬。那么对于具有美元负债、入口本钱逻辑的行业将有汇兑收益利好。
. ~* E5 u3 X- D" C
' Q0 O! m& [* A$ _* l 张瑜以为，在人民币汇率预期升值的配景下，航空、造纸、商社等行业预期受益。
2 y+ l+ X+ w# L. l x" D; R2 M9 z4 ~
5 M6 E/ N5 S! v+ J6 a; G 航空方面，10%的安稳需求构成支持，油价映射短期钝化(同比降落成根本共识)，汇率(预期)厘革会成为催化，而随着业绩预期升温，有望推动股价一连上行。看好当前存在补涨底子的航空股将迎来一轮涨势：即"安稳的需求+有利油汇"推动业绩显着增长，"业绩预期升温"推动股价一连上行。
& q1 P/ a5 z% d1 w: `! R, u
! q, {8 W A- U, N3 t 造纸方面，张瑜以为持有外币负债以及需入口原质料的企业受益显着。
- \6 p/ }. a4 Q% @- q" z4 f$ O& w, _# m3 X
1、造纸公司资产负债表上有大量的外币负债，升值将导致汇兑收益：
9 P- @. w" z) c, k9 S/ v 造纸龙头企业特别是玖龙、理文和晨鸣的外币负债占比力大，按照人民币对美元升值5%，以17年年报净利润为基准，理文造纸利润弹性25%，玖龙纸业弹性7.7%，A股晨鸣纸业弹性11.9%。9 C$ e) a! J( H
/ y/ z0 T9 N Q2 t 2、废纸及木浆依靠外洋入口，人民币升值带来原质料本钱下行：
# E& B/ _. J0 s! [ {" r( t 我国木浆对外依存度高达65%，废纸对外依存度到达20%，随着人民币升值原质料本钱有望下行。
, Z7 m! e5 k/ l, `
' `* p3 Q9 x6 w 商社方面，张瑜发起从两方面关注：. y5 T" Q& k% [3 t) z) r
1、免税受益：中国国旅& n o# |. B: E0 n; V; B
剥离观光社业务后，国旅完全以免税为主业，本质上是持牌在特定地点（离岛/境内关外）谋划的入口贸易+零售公司。2018年350亿备考贩卖额，19年预计免税品贩卖额420亿+，涉及入口额170亿以上，此中近90%为美金+港币；汇率升值幅度5%，对国旅归母净利润弹性影响到达3.6亿人民币，是显着受益于汇率升值的标的，一连保举。
( s) f$ P% G: g/ x) V: D I0 H+ j9 P1 D0 e
2、出境游受益：众信旅游+腾邦国际+凯撒旅游
6 e" c' s' x! s. v 出境游部分机、酒、地接资源的采购采取美元/欧元计价，汇率升值有利于低沉本钱，提升毛利率；同时人民币升值在感情上提振出境热情，标的股价表现向来与汇率正干系。关注超跌修复的弹性标的凯撒旅游、众信旅游和腾邦国际。7 M0 `$ f: m$ R6 f
0 w4 E( C, ^7 ?; _2 @5 w3 m
9 g; R- Y' \) Z; M4 C免责声明：如果侵犯了您的权益，请联系站长，我们会及时删除侵权内容，谢谢合作！ | 
|手机版|Archiver|
( 桂ICP备12001440号-3 )|网站地图
发表于 2019-5-1 02:10:13