近期，人民币汇率一连升值，在岸人民币兑美元年初以来已经涨2.5%，或1717点，离岸人民币兑美元年初以来涨2.7%，或1855点。华创证券张瑜指出，只要经济不出现显着失速，2019年人民币汇率强势概率增长，易升难贬。那么对于具有美元负债、入口本钱逻辑的行业将有汇兑收益利好。
% r9 T+ l: F6 A$ ?
* D# h) @6 a6 L- E4 ~* n6 _ 张瑜以为，在人民币汇率预期升值的配景下，航空、造纸、商社等行业预期受益。: n/ C6 t- k O; x/ a. `: W7 C4 g
% N/ ^. H2 c4 l7 N 航空方面，10%的安稳需求构成支持，油价映射短期钝化(同比降落成根本共识)，汇率(预期)厘革会成为催化，而随着业绩预期升温，有望推动股价一连上行。看好当前存在补涨底子的航空股将迎来一轮涨势：即"安稳的需求+有利油汇"推动业绩显着增长，"业绩预期升温"推动股价一连上行。
* w! o# y6 h1 B7 K/ f! g `' G- d! i6 S8 L( R8 ~9 d
造纸方面，张瑜以为持有外币负债以及需入口原质料的企业受益显着。. }+ |* c9 ~- W, p7 z* R
2 o* O7 w6 \/ i4 k" W; G3 K
1、造纸公司资产负债表上有大量的外币负债，升值将导致汇兑收益：
6 z5 ~1 P6 v6 a D6 n$ r e) P1 c" f. U 造纸龙头企业特别是玖龙、理文和晨鸣的外币负债占比力大，按照人民币对美元升值5%，以17年年报净利润为基准，理文造纸利润弹性25%，玖龙纸业弹性7.7%，A股晨鸣纸业弹性11.9%。4 Z% ~2 Y0 b" X1 t
# x( t2 ]' S2 e
2、废纸及木浆依靠外洋入口，人民币升值带来原质料本钱下行：
/ I' S* F- I- C/ ]$ q; p 我国木浆对外依存度高达65%，废纸对外依存度到达20%，随着人民币升值原质料本钱有望下行。1 f7 Y8 E) g) n9 r; g F$ U& l
. ~, F @6 d% V- o i3 E! z( J# }1 ]" ~ 商社方面，张瑜发起从两方面关注：
1 `- ?5 ~5 g: d% T 1、免税受益：中国国旅
6 s$ S& Q5 H% C* g5 K1 |0 _7 o 剥离观光社业务后，国旅完全以免税为主业，本质上是持牌在特定地点（离岛/境内关外）谋划的入口贸易+零售公司。2018年350亿备考贩卖额，19年预计免税品贩卖额420亿+，涉及入口额170亿以上，此中近90%为美金+港币；汇率升值幅度5%，对国旅归母净利润弹性影响到达3.6亿人民币，是显着受益于汇率升值的标的，一连保举。
% S z7 {5 {3 d- p, B4 \3 R. j7 i8 l; s* ]8 o
2、出境游受益：众信旅游+腾邦国际+凯撒旅游7 z- G9 Z m4 ?& V1 i, `3 l
出境游部分机、酒、地接资源的采购采取美元/欧元计价，汇率升值有利于低沉本钱，提升毛利率；同时人民币升值在感情上提振出境热情，标的股价表现向来与汇率正干系。关注超跌修复的弹性标的凯撒旅游、众信旅游和腾邦国际。
7 a Z. G O7 ?+ }' w8 O9 s& d7 d: j. l; y. R
- m$ h9 q, n( y$ D免责声明：如果侵犯了您的权益，请联系站长，我们会及时删除侵权内容，谢谢合作！ | 
|手机版|Archiver|
( 桂ICP备12001440号-3 )|网站地图
发表于 2019-5-1 02:10:13