近期，人民币汇率一连升值，在岸人民币兑美元年初以来已经涨2.5%，或1717点，离岸人民币兑美元年初以来涨2.7%，或1855点。华创证券张瑜指出，只要经济不出现显着失速，2019年人民币汇率强势概率增长，易升难贬。那么对于具有美元负债、入口本钱逻辑的行业将有汇兑收益利好。3 d" b0 m3 w- F" c; G! \! `1 ]
1 Q" I2 d+ c+ H 张瑜以为，在人民币汇率预期升值的配景下，航空、造纸、商社等行业预期受益。9 C6 V! ~' D% I
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航空方面，10%的安稳需求构成支持，油价映射短期钝化(同比降落成根本共识)，汇率(预期)厘革会成为催化，而随着业绩预期升温，有望推动股价一连上行。看好当前存在补涨底子的航空股将迎来一轮涨势：即"安稳的需求+有利油汇"推动业绩显着增长，"业绩预期升温"推动股价一连上行。
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造纸方面，张瑜以为持有外币负债以及需入口原质料的企业受益显着。
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. D R! J Q4 [3 ] j& A& \ 1、造纸公司资产负债表上有大量的外币负债，升值将导致汇兑收益：( B4 v2 P$ s8 j& U
造纸龙头企业特别是玖龙、理文和晨鸣的外币负债占比力大，按照人民币对美元升值5%，以17年年报净利润为基准，理文造纸利润弹性25%，玖龙纸业弹性7.7%，A股晨鸣纸业弹性11.9%。1 d1 G+ S5 Q, P( ~
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2、废纸及木浆依靠外洋入口，人民币升值带来原质料本钱下行：9 @8 Y3 ?) z* e6 A, b2 _
我国木浆对外依存度高达65%，废纸对外依存度到达20%，随着人民币升值原质料本钱有望下行。- U+ Y! }& E; V+ I- G( m
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商社方面，张瑜发起从两方面关注：
8 ]9 W& J \0 o5 b+ A! M! Y- U 1、免税受益：中国国旅# r6 Q" X9 Q) L
剥离观光社业务后，国旅完全以免税为主业，本质上是持牌在特定地点（离岛/境内关外）谋划的入口贸易+零售公司。2018年350亿备考贩卖额，19年预计免税品贩卖额420亿+，涉及入口额170亿以上，此中近90%为美金+港币；汇率升值幅度5%，对国旅归母净利润弹性影响到达3.6亿人民币，是显着受益于汇率升值的标的，一连保举。' n& ]2 o4 ~/ y$ D: c
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2、出境游受益：众信旅游+腾邦国际+凯撒旅游
9 x y& S7 W9 @9 j+ ] 出境游部分机、酒、地接资源的采购采取美元/欧元计价，汇率升值有利于低沉本钱，提升毛利率；同时人民币升值在感情上提振出境热情，标的股价表现向来与汇率正干系。关注超跌修复的弹性标的凯撒旅游、众信旅游和腾邦国际。
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发表于 2019-5-1 02:10:13