泥鸽靶---一本书，很有意思

显示全部楼层 · 发表于 2015-1-21 09:02:43

【第一私募论坛】www.simu001.cn】《泥鸽靶》简介

　　宣扬用语：

　　除了战斗，这是最刺激的事了

　　这是关于金融投资业机密的大起底，也是金融投资从业者的必读物

　　是一本被金融巨子围追切断的书，但它却一点点在全世界舒展开来

　　枪炮，酒精，嗜血成性，以及高级金融的全部***

　　它和每一小我都有关系

　　内容简介：

　　这是一本股票掮客和基金司理不希望你看到的书，倒是一本你不能不看的书。

　　《泥鸽靶》是一个“内部人”的成长记载，是一本关于二十世纪九十年月弱肉强食的高级金融运动的令人叹为观止的教科书，它记载了一个初出茅庐的摩根士丹利掮客人学习游戏规定的过程。从纽约到东京，从南美到亚洲，这个庞杂而残暴的收集发现着、交易着那些匪夷所思而又深不成测的证券品种——几乎没有人真正了解这些证券品种，特别是那些毫无心计心情又不精于此道的买家。数十亿美元的财富就此损失殆尽，此中可能包含你的一部分，非论你是否知情。

　　为了锤炼杀手的本能，弗兰克·帕特诺伊在摩根士丹利的同事组织一年一度的射击竞赛——固定收益部年度泥鸽靶射击赛。1994年，第一笔巨额衍生产品吃亏爆发的同时，帕特诺伊加入了摩根士丹利的固定收益部年度泥鸽靶射击赛。那次会议上的呐喊会令所有的投资者心悸：“我闻到了血腥味，让我们往杀吧！”本书讲述的就是他们的举动。在这些久经练习的衍生产品掮客眼前，买家全身而退的机遇并不比泥鸽靶高。

　　亚马逊畅销书排行榜上排名8053名(4.13日)，读者评论指数：★★★★☆

　　作者简介：

　　弗兰克·帕特诺伊，耶鲁大学法学士，曾从事过投资银行、衍生产品掮客、公司和证券律师等多种职业，1997后任圣迭戈大学法学院传授。帕特诺伊是证券市场监管和金融衍生产品方面的专家曾在安然公司破产后作为专家证人在美国参议院立法委员会作证。另著有《贪心流行症：谣言和风险怎么样腐化了金融市场》。

　　译者简介

　　邵琰，CFA，伦敦大学经济学硕士，伦敦城市大学投资管理硕士。曾就职于伦敦、喷鼻港数家着名投资银行和基金管理公司，具有国际金融市场交易两边的丰盛经验。2001年回国，现于上海从事投资管理和金融立异工作。




第一章

　　我坐在德律风旁，暗自希望它会响。那是1994年2月1日，离发年关奖金的日子还有两个礼拜。我在纽约的一家投资银行——第一波士顿——做衍生产品掮客。

　　我在等一个猎头的德律风，比来几天他已经给我打过好几回德律风了。他对机会把握得无懈可击。发年关奖的日子越来越近，衍生产品正炙手可热，并且我仍是比来一次新兴市场衍生产品研究会上的特别主讲人。我有市场价值，也想跳槽。对于猎头来说我特别值钱：假如他把我安顿到一家新公司，他就能拿到我第一年薪酬的三分之一。好的华尔街猎头都能赚几百万美元。我知道这个家伙打德律风给我并不是想当大好人，他是想“猎”我的“头”。

　　想遮蔽这种德律风并不容易。假如你曾见过交易厅，你可能会希奇一个掮客怎能和一个猎头通德律风而不引起一米开外的其他掮客的顾虑。我知道这可能是致命的。已经有若干个掮客由于在工作时间与猎头会谈而遭处处罚或被解雇。为了平安起见，我们精心设计了详尽的计划来掩饰求职运动，包含暗码说话和夜间会见。我的新计划是从一个同事那边学来的，很简单，但不是十分平安。这个猎头假借一个朋友的名字打来德律风，我接听时装做在和朋友聊天，而猎头就先容他手头的工作。假如我想会商这份工作就挂断德律风，分开交易厅，用大堂里的收费德律风打给他。其他人也有效这种方式的，在发年关奖的时候，掮客天天都被这种德律风包抄。

　　那时我已经冒险地往大堂跑了若干次，沉着地听了很多工作机遇。每次我都谢绝了。那些公司都是和第一波士顿统一水准的，也就是二流的。虽然第一波士顿在20世纪80年月初也曾是一家顶级公司，曩昔十年间它已经日就衰败，大量员工去职往了更好的公司。我对这二等位置已经觉得厌倦，也想更上一层楼。有一家公司的衍生产品部是华尔街最热点的，我对那边的工作求之不得。我告知这个猎头假如他能拿到那份工作，我就接收。他承诺往找找看，然后告知我他能找到什么。

　　德律风终于响了。是这个猎头，他听起来很高兴。

　　“弗兰克吗？”他小声问。

　　“是我。”我小声答复。旁边的一个同事顾虑地看了我一眼。在交易厅里是没人小声措辞的。

　　“我找到了！”

　　“找到什么了？”

　　“阿谁，”他停了停，“你的工作，你想要的工作。给我回德律风。”

　　此刻轮到我高兴了。我告知同事我要出往一会儿，他似乎知道我在干什么。我几乎是冲到了大厅里的收费德律风前。

　　我一边等着猎头接德律风，一边摸出了笔和纸作记载。德律风铃似乎响了整整一分钟。我四下观望，冲着公司的新徽标自得地嘲笑——白底上蓝色的风帆，旁边是公司的新名字——瑞信第一波士顿。瑞信代表公司的新主人，瑞士信贷。可这个有型的新徽标也不能转变实际：第一波士顿至今的航行既不是世界性的，也称不上一帆风顺。这只船看起来属于波士顿而不是伯尔尼，我的公司惟一具有世界性的工具就是吃亏。

　　我想起一个例子。第一波士顿贷款4　5亿美元——公司40%的股权成本——给一家公司，俄亥俄床垫公司。这是一笔灾害性的交易，华尔街的风趣将其定名为“燃烧的床”。第一波士顿的利润是如此的可悲，以至于公司不得不卖掉部门衍生产品营业来发放奖金。与此同时，有谎言说公司的新任首席履行官艾伦·维特拿到了3 000万的薪酬。后来报道澄清他的待遇只不过是戋戋900万美元。公司被叫做“小麦第一证券” 1，隐喻景况拮据的小范围掮客公司。难怪好的掮客人都结队而逃。卧冬也想跳槽。

　　何处，猎头终于说了声“喂”。

　　我再次私语了起来,“你找到了什么？”我扫视着大堂，确保没人在听我措辞。

　　他必定发觉到了我的高兴，开始残暴地耍弄我。“这是一家很是有名誉的投资银行，热点的衍生产品部。他们想找一个新兴市场掮客人，就是你，太完善了!”

　　“哪一荚犊告知我是哪一荚犊”我打断他。新兴市场是我的范畴，可是所谓“有名誉”的投资银行也不少。

　　他又支支吾吾了几分钟。我尽力坚持着沉着，再一次追问。他终于流露了名字：“摩根士丹利。”

　　我知道，出于会谈的考虑，我应当假扮只对这份工作有“温顺”的喜欢，那样我的猎头就不会感到我悍然不顾地想跳槽，或是愿意为了菲薄的待遇转换工作。我知道我应当保留我的会谈实力。会谈的主要是表现我喜欢这份工作，但又不是特别喜欢。我尽力想要压制住自身的高兴。

　　可是我做不到。我差点儿大呼出来。“我想要这个！我想要这个！帮我拿到这份工作！我什么时候能和他们谈？我想要这份工作！”我四下观望，看看有没有人在看我。

　　“你想什么时候跟他们谈呢？”

　　我不由得又喊了出来：“顿时！越快越好！今全国午！最迟明天！”

　　这个猎头知道我已经上钩，自信地笑了。“喂，年青人，坚持沉着。我尝尝部署明天。今天晚上给你家打德律风告知你具体部署。”

　　放下听筒时，我的手还因高兴而发抖着。我促回到座位上，希望没人留意到我的缺席，或者听到了我的叫嚷。好在他们没有。先前阿谁怀疑我的同事已经舒舒畅服地吃着上午的第二块德芙巧克力。

　　当晚我的猎头打德律风到我家里，告知我“搞定了”。他已经部署好一整套口试程序，时间鄙人礼拜一，2月7日。他还说摩根士丹利的决策会很快，可能就在一周之内。




第二章

　　我考虑过在开始新的工作前休个长假，但摩根士丹利想让我立即上班。后果，我只请了一天假来喘口吻。

　　我并不感到免却转换工作时的假期有什么问题。上一次换工作时，我只不过度了一个短短的周末，那惨痛的教训我至今记忆犹新。那是我辞往了法令文员的工作，准备参加第一波士马上的事。尽管那天是13日礼拜五，我仍是感到荣幸，以至于从银行掏出了所有积储飞到拉斯维加斯。我即将开始在交易厅工作，莫非还有更好的方法渡过此前最后一个周末吗？

　　那次命运是站在我这边的。我已经操练了好久数牌的技能，我的技能可以使我在玩二十一点时占微弱的上风。数牌的基础起点是当未出的牌中大牌比小牌多时，玩家可以克服大资金。假如你在小牌已经出了很多而大牌还剩很多时增加赌注，你会处于有利位置。我盘算应用这点来赢牌。

　　我和第一波士顿的人会商过数牌的技能，进一步修改了我的策略。他们也数牌，并且经常夸耀他们奢华的大西洋城之旅和玩二十一点赢到的大额赌注。第一波士顿的典范一天停止后，总有锃亮的玄色奢华轿车在公园大街广场外等待，载着交易员、掮客、有时还有客户外出兜风——先到曼哈顿扒房就餐，再往酒吧喝几杯，然后到名流俱乐部见“特别的朋友”，最后，不免要到南方的木板大街1夜游一番。几个掮客传播鼓吹他们经常能赢到足够的钱来赞助他们同业的女伴——有时是专职的，有时是迷人的交易助理。

　　我的拉斯维加斯之旅远没有这么声张，并且，我是独自一人。究竟我的事业还方才开始，我只想赞助一小我——我自身。开始的时候我很荣幸。几个小时下来我就在一家赌场赢了上千美元。我的策略很简单：剩的小牌多时赌五美元，剩的大牌多时赌几百美元。经过数牌和不断变换下注金额，我占了赌场小小的廉价。二十一点是惟逐一种玩家可以持续克服大资金的赌钱游戏，我只玩这一种。跟着我不断赢钱，大堂司理开始对我留心起来。非论赌注大小，任何一个数牌的人都能叫醒他们的警惕。天天省下几百美元就够付他们的工资了。有小我在我旁边和我一路数牌，另一个则向我几次发问，疏散我的留意力。终极，一个赌场司理叫我分开这家赌场。

　　我欣喜若狂。有本数牌书的作者吹捧他曾被赶出赌场，可是我做梦也没想过自身也会由于数牌而被驱赶。我此刻也是个傲视赌场的人了。

　　惋惜我的狂喜并没能保持多久。鄙人一家赌场我的命运完整反转了，很快，我开始每轮皆输。我无法了解这连续的坏命运，我对自身的策略有信念，决策保持下往。我细心记下出过的牌，按计划变换着我的赌注。我耐心等待着荣幸的再次到临，相信只要保持数牌，终极总会赢。发牌的人看着我输掉了大笔的钱，劝我停下来歇息。我忽略他的好意，也忽略有名经济学家约翰·梅纳德·凯恩斯的忠言，他曾说过，从持久看，我们城市持续。

　　我的持久现实上很短——大要过了一小时我就持续了。我几乎输得精光，仅剩下一点零钱付出3　99美元的猪扒套餐和往机场的出租车资。13日礼拜五究竟不是我的荣幸日。

　　有了像这样的经历，我很兴奋只歇息一天。我不想再次用尽我的命运，所以，就连到大西洋城往碰试试看的***也被我抵制住了。在摩根士丹利，我会有充分的机遇往进行大得多的赌钱。




第三章

　　752虽然摩根士丹利拥有“PERLS”的商标应用权，很多此外银行仍是在不同种类的构造性单据中剽窃了这一基础道理。现实上，很早以前，早在第一波士顿的时候我就第一次见到过相似PERLS的衍生产品。那是我职业生活的初期，我认为我自身是个好赌的人，而那些天天在不同的赌钱上投注几千美元的第一波士顿司理们是超等赌徒。我发现在构造性单据市场这个大赌局中有一群概况看来不太可能的赌徒，和他们比较，我们的赌注是小巫见大巫。这一发现令我震荡。

　　那时我正坐在第一波士顿的“非美元交易”组，就在外汇交易组的旁边。非美元组的名字很贴切，这里的掮客发卖面值以英镑、法郎、日元、马克——除美元外的任何货币——标价的┞樊券。此中很多是经过第一波士顿发行的。楼上的投资银内行善于游说公司和`、！3，`！E9C发行以外币标价的┞樊券，这个小组发卖所有这些债券，除了一个显明的破例。非美元组不发卖非美元“废料”——那是留给“新兴市场”的。

　　我在和一个掮客会商他那笔正在进行的泰邦交易。这是一笔诱人的交易，它的名字令人垂涎——“泰铢联络构造性单据”。这笔交易是掮客人的美餐，不过对于客户却可能是毒药。它需付巨额发卖佣金，风险大得难以想象。非美元组和新兴市场组为它的发卖权进行了争取——争辩的来由是这笔交易既长短美元的又是新兴市场的。我们组辩论说泰国应当属于新兴市场，和部分欧洲国度比较，泰国和其他亚洲“小虎”国度的信誉级别现实上很高。我们输了。此刻我正在侦查，坐在海外组的位子上探讨这种海外衍生产品。

　　假如正常的泰国债券风险太低、不敷新兴的话，这一种确定是够了。这笔交易显然和泰国的货币——泰铢有关。虽然看起来像债券，它却不是泰国`、！3，`！E9C或公司发行的。我记得听到一个掮客说发行人是个美国`、！3，`！E9C机构。我没听错吗？这个国度对美国最大的影响是它的烹调，美国`、！3，`！E9C机构在这个远远的贫穷国度有什么好处呢？

　　我不时拿问题来纠缠这个掮客，最后，他扔过来一叠纸，里面包含一份这笔交易的说明文件。这是笔庞杂的衍生产品交易，所以文件挺长，有十几页纸。我相信它会把交易说明明白。

　　这份文件是我第一次近间隔看到真正的衍生产品。我迫切地阅读着，似乎它会在我手里爆炸一样。假如你是考虑购买衍生产品的客户，这就是你所能看到的文件。它首先给出了概述泰国经济布景的资料，尔后包含了一些优美的图表刻画泰国的经济增加、通货膨胀和外汇储蓄。文件的问题写着“第一波士顿构造性单据”，下面用更明显的字体写着“一年期泰铢一篮子联络单据”。这是一份给人深入印象的文件，最后是“条目页”，两张纸列出了这笔交易的领导条目。

　　我留意到文件的每一页上边都明白地印着“仅供内部应用”，还有“保密资料”的字样。我记得听到过一个掮客叫他的助理把这份文件传真给所有的客户。我不清楚，他把仅供内部应用的保密文件披发出往，像这样做适合吗？

　　我持续读下往。在每一页的底部，都有几乎无法识别的渺小字体，由难于了解的法令词汇组成的冗长的免责条目。就我对这些说话的了解，它灌注贯注给读者两条苦涩的警告：第一，文件里的所有信息都可能是过错的，并且不该作为决策计划根据；第二，第一波士顿可能和交易的一方有些机密的关系，所以假如你买这种单据的话，可能会被讹诈。

　　这份文件为什么须要这么普遍的免责条目呢？这似乎有点儿希奇。一方面，这是保密的内部文件；另一方面，只有在这份文件被分发到公司之外的情形下，免责条目才实用。这是怎么回事呢？

　　我第一次发现了交易厅和法令部之间暗昧的慎密关系。这种亲密关系使投资银行可以玩弄一个奇妙并且赚钱的花招：就算事先知道部门客户会在交易中承受损失并告状，公司仍是可以或许经过“撕掉”客户的“脸”来赚钱。在这方面，免责条目就起到了在诉讼中维护公司的主要感化。

　　假想一下你是第一波士顿的律师，你知道掮客会把带有第一波士顿名字的文件发给客户。你会怎么做呢？一个措施就是在这些文件上贴满维护性标注和免责条目，越多越好，越广越好。如此一来，当买了这些产物后承受损失的客户告状第一波士马上，你可以有很多辩解词：这些发卖资料显然不是给客户准备的，所以不足为据；再说，它们包括了充足的免责条目；再或者，部门因为免责条目，这些衍生产品的发卖不受美国证券法的维护。

　　第一波士顿对这些标注和免责条目的应用长短凡的。那是1993年的炎天，早在任何重大的衍生产品吃亏之前。然而，第一波士顿已经预感到这些衍生产品会带来麻烦，而且预感到了法令诉讼。公司为什么要这么做呢？我很快就发现，第一波士顿的管理层假如没有其他本事的话，最少在维护他们自身上面很精明，很是精明。而数十亿美元的衍生产品吃亏活着界各地曝光之后，事实证实他们有先见之明。

　　从掮客人的角度来看，他卖的就像会爆炸的福特野马车。掮客人只关心完成发卖，他才不在乎今后可能造成的损失。所有的衍生产品掮客都知道，终有一天，他们的某些交易会产生爆炸，而他们的一些客户那时会置身于炎火之中。假如损失酿成严重的丑闻，你总可以选择告退。假如你有发卖危险的利润率很高的衍生产品的名声，再找一份工作是垂手可得的事。

　　从公司的角度来看，主要的是事先从这些交易中赚到尽可能多的钱。拿到巨额佣金，埋下按时`70B8`！，39，然后走开。自然，爆炸之后受害者会告状，可是只要公司已经赚到了足够多的钱，又可以充足地在诉讼中捍卫自身，一切都没有问题。我从免责条目中获得的主要信息就是：从发卖衍生产品中获利的方式就是摧毁你的客户。




第四┞仿

　　1994年头的墨西哥是个大热点。那时候美国方才经过了《北美商业协议》，银内行们全都在向南方的墨西哥城跑步进步。新兴市场交易者协会的数据显示，1993年的交易额到达了15 000亿美元，是上年的两倍。拉丁美洲衍生产品是全部衍生产品市场中成长最快的部门。拉丁美洲衍生产品的每月交易额，从1993年的30亿美元增加到了1994年的250亿美元。各家重要银行都想从两国间的资金活动平分一杯羹。所有的美国大银行都在准备申请成立墨西哥分行，包含摩根士丹利在内的很多银行已经有专门小组在墨西哥的姑且处事处工作了。

　　有了在第一波士顿的经历，我几乎已经算是个拉丁美洲衍生产品的内行了。摩根士丹利已经在拉丁美洲衍生产品市场上盘踞了安排性位置，此刻又招聘了我和别的一个司理来扩大公司的营业，所以拉丁美洲债券很快成为交易厅中最主要的构成部门。稻草人被录用为拉丁美洲衍生产品营业的主管。

　　我应当花点儿时间描写一下交易厅的结构和品级体系，像这样你就会了解拉丁美洲衍生产品的地位。它可能比你想像的主要得多。

　　在交易厅，一个团队的权利重要取决于它的赚钱才能。曩昔几年间，华尔街最令人憧憬的工作一向是在衍生产品部，这些团队一般都是交易厅的统治者。总的来说，假如你不在衍生产品部工作的话，那么，离`、！3，`！E9C债券交易——债券交易厅的焦点——越近越好。`、！3，`！E9C债券交易的周围是中等的工作，包含外汇、按揭债券和公司债券交易。不那么令人憧憬的工何为至可能进不了交易厅里。股票掮客不怎么样，私家客户就更差了。最差的工作之一，举个例子来说，是在费城发卖货币市场产物，假如公司在费城的分公司还没有封闭的话。

　　所有的工作里面最差的要数市政债券部了。市政债是由市`、！3，`！E9C、州`、！3，`！E9C或者其他处所`、！3，`！E9C机构发行，用来付出公路、教导、排水以及诸如此类支出的┞樊券，凡是享有税收宽免待遇。市政债券部是交易厅的持续水，投资银行的荒地。我在加入第一波士顿培训计划测验前曾被告诉：“你最好考得好一点，否则的话……”我很明白，“否则的话”意味着“否则的话，你就会落到市政债券部”。

　　荣幸的是，我并没有落到市政债券部。我的范畴——新兴市场，邻近交易厅品级体系体例的顶端。你可能知道作甚新兴市场，但你不知道，它是华尔街营销的有用例证。债券掮客很擅长为高风险的┞樊券取迷惑性的名字，以使它们显得更具吸引力。例子之一就是80年月刺耳的“垃圾债券”，此刻已经被委婉地改称为高收益债券。另一个例子就是新兴市场。

　　像墨西哥、巴西、尼日利亚像这样的所谓“第三世界”国度发行的┞樊券曾被称为“第三世界债券”，直到产生了第三世界债务危机。那时候，它们被更确实地叫做废料。危机之后，美国的贸易银行积存了数十亿美元的┞封类债券，急于出手，不幸的是，却没有买家。

　　80年月后期，美国财务部长尼古拉斯·布拉迪提出了一项计划，把这些废料和有价值的美国债券混杂起来，制作出一种更具吸引力的重整过的第三世界债券，希望可以或许吸引买家。布拉迪“谦逊”地把这种混杂债券定名为布拉迪债券。惋惜的是，仅靠布拉迪的名字难以说服投资者，布拉迪债券市场陷进了一潭持续水。

　　全部市场须要一个新的、性激动人的名字。第三世界债券掮客有不少点子。首先是“欠发财国度”(Less Developed Countries)债券，可是“欠发财”的暗示过分负面。后来他们又测验考试了“LDC”，希望潜伏投资者忘掉L代表“欠”。然而，这一测验考试也惨败了。非论后果怎么样，这一举动要先于肯塔基炸鸡更名为“KFC”的创举。今天的快餐花费者能被诈骗，80年月的投资者却不能。

　　接着，掮客们又用了“成长中国度”债券，他们几乎成功了，不过仍是和“欠发财”太接近了一点。终极，一个体有创意的掮客建议用“新兴市场”。每小我都高兴地表现赞成，华尔街所有公司的部分都被从头定名。例如，在第一波士顿，我的部分改称“新兴国度成本市场部”，后来，在全部公司更名为“瑞银第一波士顿”的精力鼓舞下，随后大批的争吵和严重地投票，又改称更简练的“新兴市场部”。大部门其他银行简单地称这一范畴为新兴市场。

　　没有人明白“新兴”到底意味着什么，抑或这些市场怎么样鼓起。尽管如此，它听起来好极了，更况且，它有助于掩饰事实——投资者买的新兴市场债券现实上可能是一笔从19世纪以来一向没付过利钱的秘鲁贷款。

　　我并没有盘算要做新兴市场衍生产品这一行，我现实上也不是理所当然的人选。我不会说任何外语，也没有国际工作经验，并且我对最主要的新兴市场——拉丁美洲了解有限。现实上，我底本基本不知道新兴市场部的存在。我在第一波士顿口试时问一个考官，他以为哪个范畴在将来几年会是最热点的，他说是“新兴市场”。于是我问人力资本司理我可否到这个部分口试——不管他们到底是干什么的。

　　有一个司理告知卧冬只要告知别人我是新兴市场专家我就能成为新兴市场专家我可以跟着时间补充我的缺点。令人惊奇的是，这竟然是真的。这是我获得过的最好的忠言。在这一行做了很短的一段时间后，就连摩根士丹利衍生产品部的人，包含稻草人，都以为我是新兴市场衍生产品的威望。我不盘算禁止他们。只要新兴市场，尤其是拉丁美洲持续坚持强势，我喜欢我在那边的地位。




第五章

　　在衍生产品的世界里，1994年4月12日将成为永远的羞辱日。第一路重大的衍生产品吃亏案就是在那一天被公之于众的。衍生产品部的掮客人仍然在为近期的好命运沾沾自喜，所以开初我们几乎没有留意到事务的产生。

　　第一则通知布告来自美国第三大贺卡制作商——辛辛那提的吉布森贺卡公司，它通知布告了2 000万美元的吃亏，原因是一笔和信孚银行之间的未经授权的利率掉期交易。一个月之前，吉布森公司就已经低调地披露了300万美元的吃亏，而且暗示还会有更多的坏新闻。

　　吉布森的吃亏冲击了全部理想论坛。吉布森公司的首席财务官威廉·弗莱厄蒂曾试图推辞义务，声称“我们以为这是个非运营问题，所以不会进一步评论”。可是股票市场并不认为然，吉布森的股价4月12日当天的跌幅超过了8%。吉布森的律师称正在查询拜访这笔掉期交易，不过后果无可告诉。吉布森的董事之一，安东尼·文莱特，公开传播鼓吹这是一笔“不法的”交易；首席履行官本杰明·索泰尔则在通知布告中明白表现，“我们一向相信信孚银行的专业看法，是以在何种情形下都不该被置于此种地步。今朝，我们在考虑采用法令举动。”有传言说吉布森盘算告状信孚银行。

　　信孚银行则宣布了一条简短的声明，指出它和吉布森的交易是“正当并且合法的”。令人受惊的是，小小的吉布森公司进行掉期交易的历史却似乎不短。公司1993年的年报显示，那时的掉期交易额已经到达了9 600万美元，比1992年的6 700万美元增加了近50%。不过，吉布森进行掉期交易并不像它制作贺卡那样行家，所以其交易的后果也乏善可陈。1993年，它损失了100万美元。

　　事态的成长显示，1994年头，吉布森公司又从信孚银行购买了两笔掉期交易，恰是这两笔交易造成了后来的损失。在一笔交易中，吉布森过错地预测，伦敦同业银行贷款利率不会上升到3　9%以上。每超过一个基础点(千分之一)，吉布森就会损失72 000美元。在另一笔交易中，吉布森又一次过错地预测，2005年到期的国库券和相似刻日的掉期之间的利差不会收窄。假如利差收窄到33　5个基础点以下，以20个点的利差为上限1，每个基础点会使吉布森损失746 000美元。信孚银行估量吉布森公司的吃亏为1 970万美元，吉布森公司则称其在掉期交易上的最高潜伏吃亏达2 760万美元。没有人提到这些掉期交易的目标安在，也没有人说明任何一笔交易与制作贺卡有何种可能的关系。

　　第二起衍生产品吃亏也是在统一天——1994年4月12日公布的。宝洁公司——一个有着157年历史的家居用品制作商，通知布告了两笔惨败的利率掉期交易造成的1　02亿美元吃亏，交易的另一方也是信孚银行。宝洁公司的吃亏是美国实业公司在衍生产品上有史以来最大的吃亏。董事长爱德文·阿兹特认可，“像这样的衍生产品是危险的，我们吃了大苦头。我们不会让闯中事务重演。”宝洁也暗示要告状信孚银行。在一次德律风会议中，宝洁公司的首席财务官艾瑞克·尼尔森告知证券分析师，这些掉期交易的庞杂性违背了宝洁的衍生产品政策。他提醒公司的┞服策请求“最基础情势(Plain vanilla-type)的掉期”，“我们的组合里没有其他相似的掉期合同，并且今后也不会再有”。外界并不明白宝洁公司内部是否应有具体的某小我对吃亏负责。公司财务官雷蒙·梅恩斯底本是衍生产品主管，后来被不事声张地调离财务部，从事“特别义务”。

　　信孚银行又宣布了另一条简短的声明，此次则称宝洁高层始终了解掉期交易的情形，并且当利率开始上升时，信孚银行曾经“强烈而明白地”催促宝洁平仓，可是宝洁的`！B98`！4！8谢绝了他们的建议。信孚银行很难为自身辩解，这家银行就是以发卖最庞杂的衍生产品而著名遐迩。我是经过苦楚的方法了解到这一点的，若干年前我在信孚银行口试时曾经赔掉了十亿美元。信孚是最早发卖不同平常的期权和掉期的银行之一，发现了很多庞杂的杠杆衍生产品。早在十多年前，信孚银行已经清楚它无法和更大的银行争取小我客户，所以爽性封闭了一些分行，转而专攻证券交易和向至公司供给财务参谋办事。经过向宝洁之类的客户发卖衍生产品，信孚银行获利匪浅，它的财富使它成为了监管者和承受了损失的客户的众矢之的。宝洁公司的吃亏披露后，信孚银行颁发了一条马马虎虎的声明，说造成吃亏的掉期只是宝洁公司所有交易中的一小部分。

　　和吉布森贺卡公司一样，宝洁从事衍生产品交易也有很长时间了，只不过数额要大得多。宝洁公司1993年的年报披露，截止1993年6月30日，公司的表外衍生产品合约面值高达24　1亿美元，大大高于上一年的14　3亿美元。事实上，到了1994年，宝洁的衍生产品交易范围已经变得如此太大，以至于在购买宝洁股票时，你现实是预期美国和德国的利率会降低，愈甚于预期干净液的销量会上升。宝洁的股东要承担这些交易的价格。尽管4月12日此日有对宝洁股价利好的新闻——除往衍生产品吃亏的季度获利增加了15美分，但股市处分了宝洁的衍生产品吃亏，股价收低。

　　摩根士丹利有一个掮客是比来才从此外银行跳槽过来的，他说他曾经发卖过别致的衍生产品给宝洁公司，是以赚了几百万美元的佣金。此中的一笔——他传播鼓吹——叫做“按期掉期收益曲线平展化交易”，不管这到底是什么，佣金却高达250万美元。他不相信宝洁所说的公司不了解衍生产品，其他掮客也是如此。比德亚特·森说宝洁的情形就像“一个汉子和另一个男扮女装的人约会，上床后才埋怨他的约会对象是个汉子”。他把宝洁公司叫做“他妈的痴人”，还建议我们卖空它的股票。

　　这两则通知布告当即引起了其他公司的反应。4月14日，杜邦公司的财务官向公司管理层保证杜邦的衍生产品政策并非是以取利为目标。高露洁—棕榄公司颁发声明，称它有“严格的┞服策，目标是降低金融风险，而不是交易金融东西获利”。斯高特纸业公司的首席财务官贝斯尔·安德森则说宝洁公司可能“亵渎了衍生产品的┞俘当用处”，而斯高特纸业公司应用电脑体系“时刻监督全部组旱。

　　其他一些公司也被责备为过多地参与了衍生产品。麦克唐纳公司的分析师戴维·加里蒂甚至说三大汽车公司部属的财务公司使它们“几乎成了假装成生产商的银行”。砍中斯勒公司部属的砍中斯勒财务公司进行了15亿美元的利率掉期交易和5　35亿美元的货币掉期交易，母公司砍中斯勒还有别的10亿美元的仓位。就连固特异轮胎橡胶公司也有5亿美元的衍生产品组合。我希奇还有谁没有衍生产品。




第六章

　　每个交易厅都有一个魔鬼，他只要一出现就能造成可怕氛围，使得掮客和交易员落荒而逃，想避免和他接触。在摩根士丹利，十多年来约翰·麦克一向就是这个无所不在的凶神恶煞，用他的铁腕统治着交易厅。其他投资银行也有相似的人物，在所罗门兄弟是个绰号叫“食人鱼”的家伙，在第一波士顿则是个退役的“绿贝蕾”1，据说他曾经真的撕掉过别人的胳膊。在摩根士丹利，是约翰·麦克。

　　可是，当麦砍中开交易厅成为公司总裁之后，他留下了一个空白。谁能弥补他的地位呢？有没有人足够凶恶苛刻，可以代替他呢？彼得·卡奇斯，固定收益部新的头儿，确定有足够的权利，可他现实上为人不错，这使他落空了资历。比德亚特·森，纽约衍生产品部的引导者，获得了很多选票。他比任何人都像这个脚色，并且他的火爆性格的确是传奇性的。不过跟着营业向海外转移，森在公司的位置一落千丈，此刻他花鄙人电脑象棋上的时间和花在衍生产品营业上的一样多。

　　接下来，一个激进的设法横空降生了。摩根士丹利在九十年月已经在提升政策上取得了很大的提高，尤其是和第一波士顿比较。摩根士丹利对少数友族的立场有些瑕疵，和很多华尔街公司一样，也被指控过轻视某些少数友族。可是公司看待女性的记载要好得多。到1994年，不少女性雇员并不是秘书，并且不像第一波士顿，摩根士丹利任何一个女雇员都不会衣着裸露地在交易厅里浪荡。这里的女人甚至加入泥鸽靶射击竞赛。

　　激进的设法是由一个女人接收交易厅。全部美都城有女人做公司高管，我们有女部长和女博士，甚至有人顾虑天主是个女人。玻璃天花板是不是一向延长到天堂呢？假如不是的话，地狱的上面也就不可能有玻璃地板。我思考着这个问题：魔鬼会不会是个女人呢？

　　谜底显然是确定的，寻找适合的暗中公主的过程就此产生。我们并没有太多的选择。在交易厅做高等工作的女人没有几个，大部分都相当蔼然可亲。所有资深女性掮客和交易员中，只有一个几多合适前提。她的性情适合，提升得也很快，并且她仍是公司最高薪的合股人之一。不幸的是，她是我的上司，我叫她“RAVs女王”。

　　女王的绰号是从她发现和发卖的衍生产品得来的。这种产物叫“再包装资产载体(Repackaged Asset Vehicles)”，简称RAVs。这个名字起得很好。RAVs应用林林总总的投资载体，包含相信和特种公司，把现有的证券从头包装成新的衍生产品。RAVs经常被以为是黑箱功课。你把证券放进一个相信或公司，就是所谓的黑箱，然后，证券就魔术般地酿成了衍生产品。PLUS单据就是一种RAVs。在PLUS单据交易中，摩根士丹利从头包装了墨西哥债券，应用一家百慕至公司做黑箱发行了新的衍生产品。

　　RAVs是摩根士丹利发现的又一个吸惹人的名字。RAVs布满了隐秘。简单的黑箱交易绝不出奇，几乎所有银行和重要毒品交易者都应用它，《经济学家》像这样的贸易刊物甚至给它登过告白。不过摩根士丹利的RAVs就庞杂得多了，因而似乎是完整不同的另一种交易。这是一种才能横溢的营销举动，由于交易叫做RAVs，它有自身的作风。

　　RAVs是摩根士丹利最惹人注视的衍生产品交易，也是公司迄今为止利润最丰富的交易。RAVs相对是司理们在衍生产品打猎之旅中捕捉的“大象”，零丁一笔RAVs的佣金就可能高达数百万美元。

　　即使在摩根士丹利内部，了解RAVs的人也百里挑一。衍生产品部的RAVs小组竭尽全力地维护着他们的领地。在摩根士丹利工作了几个月之后，我和其他几个下级雇员一路被调到了这个令人求之不得的小组。RAVs小组是霸权的最佳界说，不出几天我就经过苦楚的经历了解了品级轨制的寄义。假如摩根士丹利有什么处所存在王族的话，那必定是御前的RAVs小组，而王朝的统治者显然是RAVs女王本人。

　　女王底本就是统治阶层中的一员。她的家族成员是和很多有钱有势的家族一路，在君主制被废黜之前逃离伊朗的。她的身上具有霍梅尼时期1之前伊朗的威严和情趣。女王长着深色的眼睛和玄色长发，样子就像个女法老。她的手指上和脖子上翠绕珠围，戴昂贵的颜色刺眼的欧式丝巾，穿最好的英国套装。她浓厚的波斯口音甚至可以穿透交易厅最嘈杂的处所。她经常不知不觉地讲母语，而她的英语有时无懈可击，有时禁绝确得令人可怕，好比“你是在用土堆建一座山”，或者“让我们在这儿放张床吧”。

　　女王的性格是白热化的，她争辩起来和海湾地域的冲突一样剧烈。衍生产品部的所有人，包含“四人帮”的成员，都惧怕她的爆发。他们是对的。我很善于在争辩中保卫我自身，可是女王的尖利嗓音多次把我切成碎片。RAVs小组的其他人也经常遭遇同样的恶运。稻草人更是一点机遇都没有——稻草人没有脑筋，而女王没有心。我的狗持续往之后不久，我们曾谈到过宠物，这时我终于了解到女王有多无情无义。她说她仇恨所有的宠物。什么样的人才会仇恨所有的宠物？




第七章

　　阿根廷前政治魁首胡安.多明戈.贝隆的夫人，人称“艾维塔”的玛丽亚.艾娃.杜瓦蒂.贝隆，悲剧般地持续于1952年，享年32岁。整整40年后，阿根廷`、！3，`！E9C发行了有史以来最丑恶的┞樊券。假如艾维塔在世的时候看到了这种债券，哪怕只有一眼，后果不单会冲犯她有口皆碑的文化品位，甚至可能害持续她。

　　这笔范围太大的55亿美元债券被称为BOCONs，是阿根廷中心银行在1992年9月1日发行的。此次债券发行是阿根廷共和国依据立法请求制订的┞樊务重整计划的一部分，中心`、！3，`！E9C须要集平分散在处所`、！3，`！E9C、供给商、退休者、养老金领取者以及法令诉讼中的┞樊务。新债券发行了若干个系列，此中之一叫做BOCON Pre4s，是最丑恶的一种。

　　BOCON Pre4s的丑恶有几个原因。首先，在发行后的最初六年里，它们不付出任何利钱。对于阿根廷央行来说不付利钱是件大功德，可是对于退休者和养老金领取者来说就不同了，他们很可能每个月都指看利钱收进度日。很少人愿意持有不付利钱的┞樊券，除非发债人的信誉很是好，而阿根廷`、！3，`！E9C显然不是像这样的人。再者，这种债券的本金每个月都依据若干种利率的庞杂均值而增加。后果，每个月你都不知道现实拥有几多债券。开始时你可能有100美元的Pre4s，但下一个月你可能有100?43美元，再下一个月是100?79美元。光是记载现实拥有的┞樊券数就是个恶梦。更有甚者，等你终于开始拿到利钱，已经上升了六年的本金却掉头降低了。本金的偿付经过48次分期付款完成，利钱的付出则依据那时的本金数，是以也是降低的，两者的形势同样无法预期。至少，你知道最初的六年没有利钱，此后的48次分期付款倒是个未知数。六年后的利率是每个月2?08%，直到第47个月，可是本金是几多并不判断；第48个月的利率是2?24%。每个月的实收利钱依据庞杂的公式和残剩的本金浮动。这够庞杂费解的了吧？艾维塔确定不会为此兴奋的。

　　BOCON Pre4s的投资者几乎无法判断债券的价值，所以他们仇恨这种债券。除此之外，投资者还要担忧六年后阿根廷`、！3，`！E9C转变主张，决策不给这种债券付出任何利钱。这种可能性是真实存在的。很多投资者都以为拒不付款是BOCON Pre4s的重大风险，因而这种债券的信誉评级很低。Pre4s还有其他令人厌恶的特质：利钱的税收不判断(假如有利钱的话)，央行可以在任何时间赎回债券，却不给投资者任何抵偿。Pre4s只有一个利益——它是以美元为计值货币的。可是这似乎起不了多大的感化，由于阿根廷比来将阿根廷比索按1∶1的汇率钉住了美元。

　　当我的上司唆使我寻找阿根廷衍生产品时，Pre4s并不是首选。虽然如此，年末越来越近，我们须要最后一击，确保分奖金的时候可以或许义正词严地说我们为公司赚了很多钱。我们仍然在寻找衍生产品部的“年度交易”。我们已经试过了墨西哥、巴西和菲律宾，此刻轮到阿根廷了。

　　我们的第一击是屡试不爽的PLUS单据计划，把墨西哥债券换成阿根廷债券。我们试过用比Pre4s强得多的FRBs债券，把它装进RAVs然后卖给美国投资者。可是我们没能为这种单据拿到好的信誉评级，因而无法将其出售给很多大买家。那些极具进攻性的私家客户办事掮客试图找些有钱的小我客户，可他们也惨败了。

　　接下来，我们测验考试了阿根廷布拉迪债券，也比Pre4s强多了。我们供给将各类风险剥离的衍生产品，把布拉迪债券分拆成三部门：短期利钱收进、持久利钱收进和本金偿付。我们把不同的部门卖给不同的投资者，此中也包含阿根廷`、！3，`！E9C，协助它的┞樊务重整策略。然而，投资者谢绝了这笔交易。尽管我们想法部署了和阿根廷`、！3，`！E9C`！B98`！4！8会见，后果倒是灾害性的。高等`、！3，`！E9C`！B98`！4！8甚至连面都没露，初级`！B98`！4！8迟到了几个小时，并且就地谢绝了我们的提议。我们气极了。你能想像吗？阿根廷共和国看不起摩根士丹利？

　　我们的第三个假想是个更为彻底的提议，用美国十年前的方式重建全部阿根廷住房按揭系统。此中最急切的需求似乎来自阿根廷按揭银行，它须要融资4 000万美元来购买住房按揭权益，以便终极用美国的方式把所有按揭权益纳进资产项。阿根廷按揭银行的很多按揭都是不良贷款，特别是作为政治利益的低息贷款更是如此。阿根廷新录用的经济部长，多明戈.卡瓦罗，也请求阿根廷按揭银行清算资产。我们花了几个礼拜制造计划，还请了一家阿根廷银行帮我们提交计划，可是这份计划也被阿根廷共和国否决了。一个`、！3，`！E9C`！B98`！4！8的回答是“人浮于事”。

　　可是三次惨败不足以使我们废弃，衍生产品部不懈地在阿根廷寻找机遇。有个客户说高盛公司方才在阿根廷完成了一笔衍生产品大交易，我们的掮客很快找到了高盛交易的┞沸股书。看来高盛用的是BOCONs，用衍生产品将其简化，然后把新的混杂体卖给美国投资者。他们使购买BOCONs变得垂手可得，所以美国投资者买了1亿多美元的┞樊券。我们估量高盛赚了好几百万美元。




第八章

　　他们是希奇的组合，一个因循保守，一个粗野无礼，几乎就像尼尔·西蒙1笔下的《生成冤家》一样难以想象。70岁的┞封个40年来一向与统一个太太共同生涯，20年来一向做着统一份工作，并且一辈子一向住在统一个处所——加州奥兰治县；54岁的┞封个刚离了婚又结了婚，频繁转换工作，更频繁地搬场，比来的一次搬进了加州奥砍中东部高贵室第区一座价值百万的豪宅。尽管格格不进，多年以来他们却几乎天天都通德律风。从1975年了解至今，两人之间交易了数十亿美元的证券。此中年长的是奥兰治县的财务官罗伯特·西特伦，年青的是美林的┞樊券掮客迈克·斯塔门森。他们两个制作了美国最重大的金融灾害：奥兰治县高达17亿美元的衍生产品吃亏。

　　罗伯特·西特伦是典范的共和党支撑者，而奥兰治县是共和党的依据地，旅游指南描写这里是 “最像片子、最像故事、最像梦”的处所。对西特伦来说，80年月和90年月确切像一场梦，他成为了美国最出名的处所财务官。他的投资策略持续多年获得高额回报，90年月初的收益率接近9%。西特伦性情自信而固执，有点像约翰·韦恩，或是理查德·尼克松。奥兰治县的机场是以前者定名的，后者则是奥兰治县生人。

　　和奥兰治县的260万居友一样，西特伦生涯在曩昔。他戴大尺寸的印第安作风绿松石饰品，艳俗的领带，穿合成纤维西装、淡色裤子和白色漆皮鞋。西特伦40年月就读于南加州大学，是该校的忠诚拥趸。他的汽车喇叭播放南加州大学的校歌，桌上的装潢品是南加州大学的吉利物。在财务官的晚餐聚首中，西特伦召集同事围着钢琴唱40年月的老歌。他用编号卡片、账本、甚至挂历做投资记载，在附近的会所和扒房吃午餐。他对科技的┞菲握只限于用腕表上的盘算器盘算午餐账单。西特伦谢绝拜访华尔街，终生只到纽约往过四次。他工作吃苦，从不过出度假，余暇时喜欢留在桑塔安那朴实的家里陪同老婆。

　　正如一个美林的掮客人所言，了解西特伦的主要在于“他现实只理解他认为自身理解的30%”。举例来说，尽管西特伦概况上是南加州大学忠诚的校友，他在校时代却有多门作业不合格，并且从来不曾结业。西特伦经常在大众,眼前表现他的蒙昧。一次电视采访中，他向记者夸耀他怎么样应用一排不同色彩的德律风和不同的掮客公司通话——“此刻我和美林通话，此刻我和所罗门通话”，与此同时，他不警惕买进了原来无意购买的┞樊券，只好打德律风给掮客将其卖出。西特伦的语无伦次和令人费解的口头表达才能是出名的，以至于奥兰治县的监管理事会终极强行请求他以书面情势陈说他的设法——可是这也没起多大的感化。西特伦在1994年9月24日的陈述中写到：“我们没有通货膨胀的工资增加，没有掉控的建筑，不管是室第、商用建筑仍是那些高层的玻璃写字楼……很少，假如有的话，高层的写字楼正在施工中。” 很少，假如有的话，奥兰治县的居友了解西特伦对于高层写字楼的忧虑。在别的一个场所，西特伦似乎无法了解“低买高卖”的概念，吹捧在最高的卖出价买进证券。

　　对于年青而精明的迈克·古斯·斯塔门森来说，西特伦的确是理想中的客户。斯塔门森虽然身体矮小，倒是布满进攻性的发卖内行。他在县财务官中颇受接待，曾经多次在各类会议中作主题演讲。西特伦很快就成为了斯塔门森的最佳客户。奥兰治县一共付出了美林几乎1亿美元的发卖佣金，此中的几百万美元直接进了斯塔门森的口袋。

　　斯塔门森出生并不显赫。他的父亲是希腊移友，母亲来自俄砍中荷马，他是在中部一个叫利文斯顿的农业小镇长大的。从斯多克顿的圣杰昆三角洲学院结业后，他进了加州州立大学富勒顿分校，之后参加美国水兵。斯塔门森是在七十年月末参加美林新港滩分公司的，他后来调到旧金山，在那边他成为了金牌掮客。

　　斯塔门森性格火暴，他有一长串争吵和冲突的记载，经常摔下德律风高声诅咒。换句话说，他和大部分在交易厅工作的人没什么两样。苏畴公司的资深副总裁伯纳德·迈克尔曾就斯塔门森的性格给出具体的例子。据他说，在1988年的处所财务官会议上，他支撑了投资一种汽车典质贷款产物的提议，而美林没有参与该产物的发卖。这一提议惹恼了斯塔门森，随后几分钟的连续争辩，他开始高声咆哮。会后斯塔门森在过道里找到迈克尔，说道：“此刻我们就要解决这个问题。”然后俯身冲曩昔，把迈克尔撞到过道的另一头，脸上满是血。

　　80年月，斯塔门森代表美林向圣荷西城发卖债券。圣荷西的处所查察官称，美林曾表现该市后来买进的一些债券是“相对平安的”，“你不会赔钱”。1984年，圣荷西投资吃亏6 000万美元，处所财务官也惨遭解雇。该市控诉美林讹诈及失职。美林付出了圣荷西75万美元庭外息争，就像后来与西弗吉尼亚庭外息争一样。两宗案例中，斯塔门森都没有受处处罚。

　　斯塔门森对客户的粗鲁立场是众所周知的。旧金山的前首席投资官丹尼尔·帕特里克·达利回想，有一天他正在餐厅吃午餐，斯塔门森冲进来催促他卖出几天前刚买进的一笔投资。斯塔门森嗣魅这可认为旧金山赚取17 000美元的短线利润，达利批准了。可是后来达利发现他只赚了12 000美元，斯塔门森马马虎虎地说明他“算错了”。达利保持美林抵偿差额，不然旧金山将不再与其交易。美林没有付出这笔差额，而旧金山再没与斯塔门森进行过任何交易。

　　尽管如此，斯塔门森仍然是旧金山分公司的首屈一指的掮客人，也是以而身家不菲。他的佣金中有很大一部分来自于奥兰治县。美林认可1993和1994两年为奥兰治县交易金融产物的收进为6 240万美元，不过奥兰治县保持这一数字要高得多。美林还认可斯塔门森在这两年的收进为430万美元。

　　就在斯塔门森积累财富的同时，罗伯特·西特伦的状态却急剧恶化。1994年利率开始上升后，西特伦从斯塔门森和其他掮客那边买进的大批杠杆构造性单据开始赔钱。尽管后来的消息报道将奥兰治县的投机描写得相当庞杂，它们现实上很简单，特别是和我发卖过的衍生产品比较。

　　西特伦是像这样做的：他应用奥兰治县总值74亿美元的投资，又从不同的证券公司假贷了别的130亿美元，买进短期的高信誉级别债券。这些债券的回报是和利率变更相关联的。我太了解这些构造性单据了。此中不少是所谓的反向浮动利率债券，利率上升时这种债券的价值急剧降低。反向浮动利率债券的票面利率凡是是某个高百分点——例如13%，减往一个浮动利率——例如伦敦同业贷款利率。只要伦敦同业贷款利率坚持在低程度，反向浮动利率债券就坚持它的高价值。例如，假如伦敦同业贷款利率坚持在3%，债券的利率就是10%(13%～3%)。然而，假如伦敦同业贷款利率开始上升，票面利率就会缩水。伦敦同业贷款利率上升得越多，损失就越大。

　　另一种构造性单据叫做触发单据。这种债券付出高于一般程度的利率，可是为期只有几个月，前提是在特定的某一天(叫做触发日)，现实利率低于特定的某一程度(叫做触发利率)。假如现实利率超过了触发利率，触发单据的刻日将延伸若干年，投资者将***持有低利率的┞樊券。

　　尽管反向浮动利率债券受到了普遍的报道，触发单据却尚未为人熟知。让我们来看看奥兰治县买进的一种触发单据。这种单据似乎有些猖狂，但现实上是一种更为守旧的构造性单据。(虽然西特伦的构造性单据大部门购自斯塔门森，他也从其他公司买进了价值数亿美元的衍生产品，此中包含摩根士丹利。这种单据是此中之一。荣幸的是，我和这笔营业无关。)

　　1994年1月6日，摩根士丹利卖给奥兰治县1亿美元的构造性单据，发行人是AA***的波士顿联邦住房贷款银行，该银行的┞樊券由美国财务部间接担保，这种债券看起来风险很低。

　　债券的触发日是1994年6月30日，还有不到六个月。触发日当天，假如三个月伦敦银行同业贷款利率低于或即是4　25%，债券将到期。对于奥兰治县，这意味着利率坚持低程度，西特伦须要找到其他的投资，而他在1994年上半年的投资收益高于市场利率。还不错。

　　然而，假如当天三个月伦敦银行同业贷款利率高于4　25%，债券的刻日将再延伸三年，而票面利率将坚持4%。由此可见，这种债券的风险在于利率，假如利率上升，哪怕只是一点点，债券刻日将延伸，投资者将持续收到低回报。债券刻日延伸刚好产生在投资者不希望产生的时候：利率上升之后。换言之，即使利率上升几个百分点，西特伦也将持续三年***持有利率只有4%的┞樊券。债券的收益将依据利率上升的幅度受损；假如投资者在到期之前出售债券，则要承受相当的损失。

　　评估触发单据的价值是艰苦的工作，考虑到西特伦的投资专业程度，更是如此。因为无法预测利率，你无法进行简单的现值盘算，无法判断这是五个月期的高利率债券仍是三年半期的低利率债券。你须要可以或许模仿不同利率情形的电脑程序来盘算这些单据的价值。投资银行招聘了数学博士和电脑博士来设计这些程序。显而易见，西特伦无法用他的检索卡片和分页账准确地估算这些债券的价值，而发卖债券却给他的银行赚到了巨额佣金。考虑到西特伦被撕破脸的次数，他必定是个多面人。就在上文描写的┞樊券交易中，摩根士丹利赚的佣金超过了20万美元。




第九章

　　摩根士丹利在任何时候都不会忘记为最坏的事作准备，即使在履行激进的全球新策略时也不破例。公司的高等管理层时刻准备着敷衍任何重大的金融灾害。假如股市瓦解会如何呢？假如几家大机构同时破产会如何呢？假如墨西哥出了问题会如何呢？摩根士丹利在金融灾害顶用来自我维护的机制叫做“蓝皮书”，这一机制在投资界人所共知，几年前《机构投资者》杂志还颁发过专文先容。

　　当然，这可不是你在黉舍测验时用来答题的蓝色封面小簿本，摩根士丹利的蓝皮书自有独到之处。它具体描写了不同的金融市场灾害对公司的影响。摩根士丹利的行业专家构成了特别委员会，按期开会研讨各类风险的后果，记录到蓝皮书上。他们不一定喜欢开这种会，有人埋怨不中断地写这些蓝皮书就像学生每学期写论文一样笨拙。不过，所有的人都批准这种一丝不苟的方法利大于弊。一般来说，摩根士丹利不会犯大的过错。经过避免重大失误，公司上市六年以来，均匀每年的股本收益率高达25%，是所有公开上市的美国证券公司里最高的。蓝皮书功不成没。它的存在证实摩根士丹利的营业虽然在向更高风险的范畴转移，公司至少部门保存了J.P.摩根时代旧有的守旧风格。

　　1994年的年末越来越近，墨西哥的形势持续坚持良好，可是蓝皮书描写的情形却不容乐观。有一个新兴市场交易员承担了极高的市场风险——利率每变更一个基础点，公司的潜伏风险可能高达2 000万美元；同时，我们持续发卖着“有创意的”墨西哥衍生产品。有迹象显示，摩根士丹利内部有人开始担忧墨西哥有过热的危险。大部分专家都批准假如拉丁美洲有一个国度陷进金融危机，全部地域城市受到连累。我们把这种损失扩散的可能性称为“龙舌兰效应”，和几十年前的多米诺效应千篇一律。我的上司以为这种理论是成立的，可是不太相信危险就近在面前。

　　而我除了相信我的市场会连续旺盛之余，还决策享受一个憧憬已久的假期。12月1日，我休假回来，正好遇上墨西哥新总统——欧内斯特·齐狄洛的就职仪式。齐狄洛并不是总统的头号人选，领先于他的敌手在竞选过程中被人刺杀身亡了。然而，就连头号总统竞选人被刺也没有摇动人们对墨西哥市场的信念。齐狄洛顶替了敌手，顺遂被选。刺杀事务后，摩根士丹利曾颁发了一则简短的备忘录，称“不出所料，墨西哥的刺杀事务对市场有负面影响”。市场很快就光复了掉地。比德亚特·森发怨言说：“每次我想做墨西哥交易，都有人中弹。”这并非过甚其辞。尽管如此，人们对墨西哥的立场仍是乐观的。

　　12月初，衍生产品部也受到了焦炙情感的影响1。有个阿根廷Pre4s相信的买家说想要再买些同样的┞樊券。两个月前我们给他的报价是95美元左右，后来债券有所贬值，我们须要盘算新的价钱。这时候有个交易员过来了解情形，他担忧我们是否会以公正的价钱买回债券，更担忧假如我们的报价过低，投资者可能发现摩根士丹利在这笔交易上赚取的佣金。他内心不安地问卧逗“我们的奥兰治县交易怎么样了？”

　　我停下手头的工作，瞪着他问：“奥兰治县？你在说什么啊？”

　　他笑了，很快改口说：“啊，弗洛伊德的口误。我是说我们的Pre4s表现怎么样？”

　　我告知了他。然后我们恶作剧说公司本年还没有碰到任何麻烦是多么的荣幸。另一个同事也参加了我们，埋怨公司的律师不让他做可能被以为是违法的交易。他就可能被判刑的远景恶作剧，想像他的女儿看到他穿条纹狱服时的反映：“妈妈，看看爸爸的新衣服。他是不是有了新工作？”像这样的远景似乎很远远。

　　虽然有奥兰治县灾害性事务的影响，12月初的时候衍生产品部仍是布满了节日氛围。我们领会到一年将尽时典范的严重而高兴的情感。我们会商即将发放的奖金，评论同事的私家生涯，交流关于上司的谣言蜚语，就是没做几多工作。圣诞聚首就要到来了，这恰是思虑和回想的大好时间。聚首那天的下午市场表现痴钝，几个掮客聚在一路聊天时说起某些衍生产品交易的正当性值得顾虑。此中一小我说：“只有罪犯才能在这行干得好。”差未几所有人都批准他的概念。不少掮客都盘算分开衍生产品部，有人想回印度介入家族交易，别的几小我在考虑其他公司发出的邀请，还有几个想调到摩根士丹利的其他部分。没有报酬持续发卖衍生产品而觉得高兴。稻草人总有好主张，此次他建议把衍生产品部从头定名为“变态产物部(Deviant products group)”来吸引留意。

　　我们取笑公司其他赚钱少的部分和公司最差的掮客。年末的时候，无能的掮客须要蒙受极大的压力。摩根士丹利传播着一个对部属请求很高的司理的故事，是年末没能完成工作的掮客的最好例子。

　　故事中的司理试图向一个掮客说明一笔比较简单的交易，但掮客就是弄不清楚。这个掮客不怎么精明，那年他没卖出几多债券。司理越来越赌气，尽了最后的尽力说明这笔交易，可仍是没有效。终于，司理问了最焦点的问题：

　　“你为什么不能完成工作？”

　　没有答复。

　　“听着，你到底有多笨？这是很简单的工作，任何人都能完成。你给客户打德律风，然后把债券卖给他们。他们喜欢债券。你怎么就干不成呢？”

　　仍是没有答复。这下，司理其实火了。

　　“活该的，随意哪小我都能干这个活儿！十岁的孩子都行！他妈的连狗都行！”就在他瞪着这个掮客的时候，他忽然想出了一个尽妙的主张。他喊道：“给我找只狗来！”

　　没人动一动。这个司理持续大吼。

　　“我是嗣魅正经的！把这个掮客开掉！我要找只狗来替他！给我找只狗来！顿时！他妈的给我找只狗来！”跟着他的叫嚷，一群人围了起来。

　　有几个掮客促跑出往，想碰试试看，是否能在这么短的时间里在曼哈顿中城找到只狗。阿谁不利的掮客一言不发地坐在那边，颜面扫地。他的上司并没有受到节日欢喜氛围的沾染，仍然在吼叫：“他妈的给我找只狗来！”

　　这个故过后来传遍了华尔街，资深掮客或交易员在表达对初级雇员的扫兴时，经常会叫人找只狗来替换他们。

　　我不相信狗可以替换我们中的任何一个。

　　我们分开交易厅，前去麦迪逊大街的马克西姆加入圣诞聚首。

　　圣诞聚首排场奢华。两条展了红地毯的楼梯扭转向上，通往一个镶满了镜子的大型酒吧。旁边宽阔的餐厅里摆满了优雅的餐桌。饮料像水一样流淌。我站在酒吧里和稻草人喝了几杯威士忌。我看到了交易厅的领袖人物彼得·卡奇斯，假如约翰·麦克有一天退休的话，卡奇斯很可能就是摩根士丹利新的┞菲门人。我只在工作场所和卡奇斯简短扳谈过几回，那天我有点儿喝醉了，决策上前和他扳话。我问候了他，和他握了手，然后告知他我是衍生产品部的。他说他熟悉我。我们会商了昔时最受关注的衍生产品交易，他谈到接下来的一年衍生产品会很难赚钱。当我恳求他不要炒我的鱿鱼时，他笑了。我们讲关于衍生产品的笑话，奥兰治县、信孚银行。我们似乎是老朋友。我真希望我的上司是他，而不是女王或稻草人。

　　聚首进行得不错，也不怎么暴力，这在投资银行的聚首中相当少见。以前，有个同事由于在聚首中和首席`、！3，`！E9C债券交易员打斗而被扫地出门，过后更被请求主动告退。我见过不少掮客的酒后暴力行动，此中有人的头被啤酒瓶击中，撞碎了酒瓶。比较之下，此次聚首平庸无奇。聚首上有幻灯片演示，有幽默模仿秀和舞蹈，有足够的酒，可是没有争斗。




第十章

　　MX交易，还有东京数目惊人的不正常的金融行动，极大地激起了我的喜欢。日本似乎是所有衍生产品掮客的天堂。比较之下，纽约的营业裹足不前，新兴市场交易已经变得迟缓而乏味。我开始协助一些东京提出的交易在纽约的部门工作。东京分公司比来完成了几笔大象交易，每笔都有超过100万美元的佣金。我相信东京在接下来的一年里前程无量。

　　东京分公司由永远活跃朝上进步的乔恩·金瑞德掌管。他寻求利润的干劲像头斗牛，圆脸上几乎老是带着最新的衍生产品交易引起的高兴红潮。一旦有客户对交易发生了喜欢，金瑞德很少让他们白手而回。他手下的雇员都是富有进攻性的倾销员，此刻他们的人均佣金量已经超过了纽约的掮客。

　　春天在摩根士丹利是调动工作的时节，我也在考虑调到东京往。每年发过年关奖金后，管理层都要依据雇员在他们眼里的表现好坏进行人事调剂。我知道这个程序。你可以依据上司分拨给你的工作判定你的前程。假如你的前程光亮，你将在纽约获得提升，或者可能被调往伦敦或东京；假如你的前程暗淡，你可能被发配到布鲁克林处事处保管交易记载。假如你的将来不判断的话，你将原地不动。萨兰特叫我分开新兴市场衍生产品营业时我有些担忧，我以为这是个幻魅兆头。在我能谈妥更好的职位之前，我希望管理层至少让我坚持原位。

　　发过年关奖金后，管理层开始召见部门雇员会商调动计划。谈话的开篇老是“某某(雇员的名字)，我们决策为即将到来的一年作些调剂”。管理层居心使这句话含糊其词，既可能意味着你将获得提升，也可能意味着你要打包走人。他们试图权衡你在等候下文时的反映。等候对于有些瘸中说是恐怖的。假如你显示出胆怯，终极的变更可能加倍不利。随后一分钟的缄默，有人会问你对某一项营业的见解，凡是这个部分是他们计划将你调往工作的处所。你永远也不想听到“那你感到市政债券怎么样？”假如他们问你“那你感到布鲁克林处事处怎么样？”你的职业生活就算完了。

　　到那时为止，我在华尔街的职业生活一向聚焦在新兴市场。墨西哥货币瓦解造成的后果使我对这一范畴的将来内心不安。我也考虑过其他的选择，包含调动到公司其他部分，可是我还没有和管理层会商过任何计划。非论起落，我希望他们在调剂我的工作之前能多给我一些时间。像这样的话我就能更好地控制局势，可以依照我的意愿会谈。也许他们会让我坚持近况，也许他们基本不会找我谈话。

　　可我没有这么好的命运。马歇尔·萨兰特把我叫到了他的办公试冬我进往的时候发现里面还有别的两个司理。此中的一个关上门，让我坐下，然后程序启动。“弗兰克，我们决策为即将到来的一年作些调剂。”那时我已经学会了在这种情形下坚持缄默，以防止泄漏哪怕是一丝一毫的反映。我表现得无所害怕，缄默地看着他们，等候他们的下一步。同时，我在脑海里追溯我短暂的职业生活，回忆我是否可能做错过任何工作。我认为我干得不错，所有正式评估都显示客户和同事都以为我是称职的掮客。我试图为“布鲁克林”或是更骇人的字眼作精力准备。假如听到“市政债券”，我准备拔腿就跑。

　　终于，一个司理问卧逗“弗兰克，你感到东京分公司怎么样？”我松了一口吻，同时也吃了一惊。这个问题证实管理层对我有信念。在投资银行，假如你的表现好，他们很快就会把你调到赚钱的处所往。1995年的时候，对于衍生产品部来说，钱都在东京。显然，我的上司相信我能说服日本客户购买高利润的衍生产品。

　　我飞快地考虑了一下这个问题。不知为什么，我总能获得我完整不堪任的工作。第一波士顿让我向美国投资者发卖新兴市场衍生产品，此刻摩根士丹利又让我向日本客户发卖更八怪七喇的衍生产品。我一句日语也不会说，从来没有见过一个日本客户，甚至没和他们经过德律风，对日本的金融和监管系统也全无所闻。好吧，我想，既来之则安之。我克制住想断言自身不能胜任的愿望，也没有告知他们我想过调往东京。我很愿意往待一段时间，好比一个月。于是我自信地答复：“我以为东京是我们的利润地点。”

　　我有一天的时间来考虑。他们说我只是临时往东京，协助那边的衍生产品部发卖工作。不知何以，东京须要我这个设法让我安心。管理层让我做的工作是刺激的，并且从很多方面看也不艰苦。我们的东京分公司充满着狂热的客户，此中很多都染上了衍生产品思春症，他们的资产欠债表就像盛开的樱花一样毫无保存。管理层想确保东京有足够的人手把客户一网打尽。东京的衍生产品发卖步队里有不少内行，可是他们显然还须要一些季候性的短工。

　　我对东京感喜欢还有别的一个原因：它是摩根士丹利衍生产品拼图的最后一块。时至本日，我已经对衍生产品有了相当的了解，顺应了纽约的公司文化，也熟悉了不少伦敦的同事。可是东京仍然是个谜。

　　我从来没有到过接近日本5 000英里的处所，更不消说东京了。说来具有讥讽颜色，虽然我发卖过来自世界各地的衍生产品——阿根廷、巴西、墨西哥、菲律宾，可是我从来没有往过这些国度，甚至从来不曾出国公干。小时候，我出国观光的时间也从来没有超过三四天，惟一的破例是高中时加入黉舍乐队到德国往了一个礼拜，为加入啤酒节的醉汉吹奏高音单簧管。我甚至不能确定我能从舆图上找出东京或是日本的方位。我对日本的了解仅限于急速赛车手***和哥斯拉片子，还有大学时辅助同窗完成的忍者研讨。尽管如此，我束装待发，就要到东京往发卖衍生产品了。第二天凌晨，我回答说我愿意往。

　　当摩根士丹利送你到东京往的时候，你的旅途确定气派非凡。我传闻过很多在东京的美国人享受到的奢靡待遇。有些外派职员每年的住房补助超过1 000万日元(约10万美元)，某个交易员每个月都有1万美元的房租补贴。一时之间，调到日本往似乎也不是个坏主张。

　　我的甲等舱机票首先显示了我的路程价格不菲——7 500美元。我问衍生产品部的秘书，公司是否有划定限制我的餐费和接待费用，她一笑了之。有个同事说我每礼拜须要100万日元——约1万美元。这似乎有些提醒。我习惯了简单的观光，可以确定有几十万日元就足够了。公司已经在帝国酒店为我订了顶层的套房，为期3周。这家酒店是世界上最昂贵的酒店之一，在那边我将享受世界上最昂贵的景致之一，可以直接俯瞰日本天皇的宫殿。

　　虽然此次观光令我高兴，我的家人和亲朋却没有分享我的热忱。日本是个希奇的国度，和我在堪萨斯的家乡相隔万里。我的怙恃很担忧。我保持说东京是世界上最平安的城市之一，我不会碰到任何危险。可是我安抚怙恃的尽力并不成功，他们确信恶运即将到来。

　　每个同事似乎都特别想和我离别，我感到我可能有很长一段时间见不到他们了。我的机票没有判断回程航班，3个礼拜的酒店房间也可以延期。有个同事告知我他传闻我已经被调往东京常驻。我的航班订在3月20日，礼拜三，他建议我好好享受在纽约的最后一个周末。稻草人建议我参观东京的军人剑博物馆，不过又暗示我毋须着急，我有的是时间。我知道有几个掮客被送到东京之后再也没有回来，整理行李的时候我尽量坚持不先进为主的立场。

　　当我终极坐上了奢华广大的甲等舱座位时，所有忧虑都烟消云散。我吞下了几大口鱼籽酱和五六杯伏特加，吃了一份牛扒，觉得称心满意。我放下座椅靠背，打开一本800页的小说。航班直达东京，我有14个小时歇息、吃喝、看书。我的家人显然错了，能有什么恶运产生呢？

　　我在飞机上有所不知——几乎就在统一时间，东京的交通岑岭时间，几个日本宗教教派的猖狂信徒(包含一个戴着太阳镜和外科手术面罩的40岁男人)正在东京的地铁里安置一罐罐致命的沙林毒气，这种毒气是纳粹科学家开辟的军用毒素。三条地铁线路的车厢里几乎立即布满了毒气，造成十几人灭亡，至少5 000人受伤。美国大使馆四周的神谷后站台上躺满了四肢张开、西装革履的汉子；市中间其他地铁站里，几千名地铁乘客惶恐掉措地奔驰逃生。毒气导致了吐逆、流鼻血、呼吸艰苦、昏倒，甚至灭亡。受害者被送进了东京的八十多家病院和诊所。地铁封闭后2500多名警官在东京四处搜捕，很快找到并拘捕了闯祸的宗教团伙。

　　可是我在甲等舱里对这条消息茫然不知，几个小时后更是酩酊酣醉。当我让空中蜜斯再打开一瓶红酒时，基本不知道我的目标地方才经历了近期最具损坏性的可怕袭击，也不知道我在堪萨斯的亲朋和东京的地铁乘客一样惊慌。还好，我在35 000英尺的高空听不到他们的絮聒：“我早就知道他不应搬到东岸往。”很快我就不得不认可他们的担忧是对的。假如我搭乘上一个航班，此刻我闻到的气味很可能来自沙林毒气，而不是昂贵的红酒。

　　我达到东京后坐上了从成田机场到东京的枪弹头特急列车。此时已经看不到任何可怕袭击的陈迹了。我确切发现所有人都戴着蓝色的外科手术面罩，感到有些希奇。在纽约时没有人提起东京的人戴面罩。这是时尚宣言，仍是惧怕细菌？看来我也须要买一个。除了面罩，还有日本出租车司机礼貌地用来开关后排车门的扭转杠杆之外，东京似乎一点儿也不希奇。

　　我只会说一个日本词——“天皇宫”，东京帝国酒店的日文名字。出租车司机似乎知道该到哪里往。东京帝国酒店是东京酒店中的皇后，日本人对她的推重可以和皇宫相媲美。酒店有两个部门——一座俯视日比谷公园、由钢铁和玻璃建成的17层建筑；一座31层的从属建筑物，它是皇宫四周最高的建筑之一。酒店有一千多个房间，15家餐厅，还有林林总总的店肆和休闲厅。这里每年都吸引了世界各地的国度元首、社交名人和皇室成员，别的还有到此举办婚宴的日本情侣。我在往房间的路上就随后了一个成婚酒会。

　　东京帝国酒店有着显赫的历史。它逃过了多次灾害的大难，此中最有名的是1923年9月1日的关东大地动，这场地动在酒店落成的第二天摧毁了东京。弗兰克·劳埃德·赖特1以为帝国酒店是他的佳构，我也听到过广为传播的故事，讲述赖特最初的设计鬼斧神工，老帝国酒店构造合理靠得住。据说该酒店是东京市中间没有被大地动损坏的少数建筑之一。二战之后，本来的建筑由于年久掉修被推倒，重建成更大、更现代化的新酒店。文雅的大堂和酒吧是有权有势的客人高谈阔论的场合，酒店对客人的选择十分严格，只招待最尊贵的客人。为了防止客人受到追星族的骚扰，他们比来还谢绝了风行歌星麦当娜和迈克尔·杰克逊。

　　因为旅途疲惫，我很兴奋能有时间宁静地歇息。我的房间在帝国大厦的顶层，窗外的风景比我想像的还要壮观。我的房间正对北方，可以看到西北面的皇宫。天皇的宫殿坐落在东京市中间，房地财产的黄金地段，并且地下没有地铁穿过，空中也没有飞机飞过。即使从酒店房间里我也看不到被树木掩蔽的宫殿建筑。东北标的目的是霓虹灯闪耀的银座，东京重要的购物区。正前方是大手中间，摩根士丹利的办公室就在那边。我最后看了一眼周围的风景，然后倒头就睡。

　　第二天我很夙起身，准备往皇宫四周跑步锤炼。礼宾部供给免费的跑步服和跑步鞋，可是没有我穿的13号。出了酒店，我立即看到了更多的蓝色面罩，的确无所不在。其实太希奇了。

　　回到酒店房间后，我在门底下找到了一份传真的国际版《纽约时报》。终于，我读到了这致命的可怕袭击。我不禁有些后怕，我怎么早不知道这回事呢？当然，观光中很难留心消息，可这也太离谱了。我的家人是对的，我开始相信我再也回不了美国了。我须要打德律风给我的亲朋，告知他们我还在世。这条新闻至少使一个决策变得容易多了：我准备不坐地铁，走路上班。从酒店出来的时候，我问礼宾部在哪里可以买到外科手术面罩。




第十一章
沙扬那拉
MX交易，还有东京数目惊人的不正常的金融行动，极大地激起了我的喜欢。日本似乎是所有衍生产品掮客的天堂。比较之下，纽约的营业裹足不前，新兴市场交易已经变得迟缓而乏味。我开始协助一些东京提出的交易在纽约的部门工作。东京分公司比来完成了几笔大象交易，每笔都有超过100万美元的佣金。我相信东京在接下来的一年里前程无量。
　　东京分公司由永远活跃朝上进步的乔恩·金瑞德掌管。他寻求利润的干劲象头斗牛，圆脸上几乎老是带着最新的衍生产品交易引起的高兴红潮。一旦有客户对交易发生了喜欢，金瑞德很少让他们白手而回。他手下的雇员都是富有进攻性的倾销员，此刻他们的人均佣金量已经超过了纽约的掮客。
　　春天在摩根士丹利是调动工作的时节，我也在考虑调到东京往。每年发过年关奖金后，管理层都要依据雇员在他们眼里的表现好坏进行人事调剂。我知道这个程序。你可以依据上司分拨给你的工作判定你的前程。假如你的前程光亮，你将在纽约获得提升，或者可能被调往伦敦或东京；假如你的前程暗淡，你可能被发配到布鲁克林处事处保管交易记载。假如你的将来不判断的话，你将原地不动。萨兰特叫我分开新兴市场衍生产品营业时我有些担忧，我以为这是个幻魅兆头。在我能谈妥更好的职位之前，我希望管理层至少让我坚持原位。
　　发过年关奖金后，管理层开始召见部门雇员会商调动计划。谈话的开篇老是"某某（雇员的名字），我们决策为即将到来的一年作些调剂。"管理层居心使这句话含糊其词，既可能意味着你将获得提升，也可能意味着你要打包走人。他们试图权衡你在等候下文时的反映。等候对于有些瘸中说是恐怖的。假如你显示出胆怯，终极的变更可能加倍不利。随后一分钟的缄默，有人会问你对某一项营业的见解，凡是这个部分是他们计划将你调往工作的处所。你永远也不想听到"那你感到市政债券怎么样？"假如他们问你"那你感到布鲁克林处事处怎么样？"你的职业生活就算完了。
　　到那时为止，我在华尔街的职业生活一向聚焦在新兴市场。墨西哥货币瓦解造成的后果使我对这一范畴的将来内心不安。我也考虑过其他的选择，包含调动到公司其他部分，可是我还没有和管理层会商过任何计划。非论起落，我希望他们在调剂我的工作之前能多给我一些时间。像这样的话我就能更好地控制局势，可以依照我的意愿会谈。也许他们会让我坚持近况，也许他们基本不会找我谈话。
　　可我没有这么好的命运。马歇尔·萨兰特把我叫到了他的办公试冬我进往的时候发现里面还有别的两个司理。此中的一个关上门，让我坐下，然后程序启动。"弗兰克，我们决策为即将到来的一年作些调剂。"那时我已经学会了在这种情形下坚持缄默，以防止泄露哪怕是一丝一毫的反映。我表现得无所害怕，缄默地看着他们，等候他们的下一步。同时，我在脑海里追溯我短暂的职业生活，回忆我是否可能做错过任何工作。我认为我干得不错，所有正式评估都显示客户和同事都以为我是称职的掮客。我试图为"布鲁克林"或是更骇人的字眼作精力准备。假如听到"市政债券"，我准备拔腿就跑。
　　终于，一个司理问卧逗"弗兰克，你感到东京分公司怎么样？"我松了一口吻，同时也吃了一惊。这个问题证实管理层对我有信念。在投资银行，假如你的表现好，他们很快就会把你调到赚钱的处所往。1995年的时候，对于衍生产品部来说，钱都在东京。显然，我的上司相信我能说服日本客户购买高利润的衍生产品。
　　我飞快地考虑了一下这个问题。不知为什么，我总能获得我完整不堪任的工作。第一波士顿让我向美国投资者发卖新兴市场衍生产品，此刻摩根士丹利又让我向日本客户发卖更八怪七喇的衍生产品。我一句日语也不会说，从来没有见过一个日本客户，甚至没和他们经过德律风，对日本的金融和监管系统也全无所闻。好吧，我想，既来之则安之。我克制住想断言自身不能胜任的愿望，也没有告知他们我想过调往东京。我很愿意往待一段时间，好比一个月。于是我自信地答复："我以为东京是我们的利润地点。"
　　我有一天的时间来考虑。他们说我只是临时往东京，协助那边的衍生产品部发卖工作。不知何以，东京须要我这个设法让我安心。管理层让我做的工作是刺激的，并且从很多方面看也不艰苦。我们的东京分公司充满着狂热的客户，此中很多都染上了衍生产品思春症，他们的资产欠债表就像盛开的樱花一样毫无保存。管理层想确保东京有足够的人手把客户一网打尽。东京的衍生产品发卖步队里有不少内行，可是他们显然还须要一些季候性的短工。
　　我对东京感喜欢还有别的一个原因：它是摩根士丹利衍生产品拼图的最后一块。时至本日，我已经对衍生产品有了相当的了解，顺应了纽约的公司文化，也熟悉了不少伦敦的同事。可是东京仍然是个谜。
　　我从来没有到过接近日本5 000英里的处所，更不消说东京了。说来具有讥讽颜色，虽然我发卖过来自世界各地的衍生产品--阿根廷、巴西、墨西哥、菲律宾，可是我从来没有往过这些国度，甚至从来不曾出国公干。小时候，我出国观光的时间也从来没有超过三四天，惟一的破例是高中时加入黉舍乐队到德国往了一个礼拜，为加入啤酒节的醉汉吹奏高音单簧管。我甚至不能确定我能从舆图上找出东京或是日本的方位。我对日本的了解仅限于急速赛车手***和哥斯拉片子，还有大学时辅助同窗完成的忍者研讨。尽管如此，我束装待发，就要到东京往发卖衍生产品了。第二天凌晨，我回答说我愿意往。
　　当摩根士丹利送你到东京往的时候，你的旅途确定气派非凡。我传闻过很多在东京的美国人享受到的奢靡待遇。有些外派职员每年的住房补助超过1 000万日元（约10万美元），某个交易员每个月都有1万美元的房租补贴。一时之间，调到日本往似乎也不是个坏主张。
　　我的甲等舱机票首先显示了我的路程价格不菲--7 500美元。我问衍生产品部的秘书，公司是否有划定限制我的餐费和接待费用，她一笑了之。有个同事说我每礼拜须要100万日元--约1万美元。这似乎有些提醒。我习惯了简单的观光，可以确定有几十万日元就足够了。公司已经在帝国酒店为我订了顶层的套房，为期3周。这家酒店是世界上最昂贵的酒店之一，在那边我将享受世界上最昂贵的景致之一，可以直接俯瞰日本天皇的宫殿。
　　虽然此次观光令我高兴，我的家人和亲朋却没有分享我的热忱。日本是个希奇的国度，和我在堪萨斯的家乡相隔万里。我的怙恃很担忧。我保持说东京是世界上最平安的城市之一，我不会碰到任何危险。可是我安抚怙恃的尽力并不成功，他们确信恶运即将到来。
　　每个同事似乎都特别想和我离别，我感到我可能有很长一段时间见不到他们了。我的机票没有判断回程航班，3个礼拜的酒店房间也可以延期。有个同事告知我他传闻我已经被调往东京常驻。我的航班订在3月20日，礼拜三，他建议我好好享受在纽约的最后一个周末。稻草人建议我参观东京的军人剑博物馆，不过又暗示我毋须着急，我有的是时间。我知道有几个掮客被送到东京之后再也没有回来，整理行李的时候我尽量坚持不先进为主的立场。
　　当我终极坐上了奢华广大的甲等舱座位时，所有忧虑都烟消云散。我吞下了几大口鱼籽酱和五六杯伏特加，吃了一份牛扒，觉得称心满意。我放下座椅靠背，打开一本800页的小说。航班直达东京，我有14个小时歇息、吃喝、看书。我的家人显然错了，能有什么恶运产生呢？
　　我在飞机上有所不知--几乎就在统一时间，东京的交通岑岭时间，几个日本宗教教派的猖狂信徒（包含一个戴着太阳镜和外科手术面罩的40岁男人）正在东京的地铁里安置一罐罐致命的沙林毒气，这种毒气是纳粹科学家开辟的军用毒素。三条地铁线路的车厢里几乎立即布满了毒气，造成十几人灭亡，至少5 000人受伤。美国大使馆四周的神谷后站台上躺满了四肢张开，西装革履的汉子；市中间其他地铁站里，几千名地铁乘客手足无措地奔驰逃生。毒气导致了吐逆、流鼻血、呼吸艰苦、昏倒、甚至灭亡。受害者被送进了东京的八十多家病院和诊所。地铁封闭后2500多名警官在东京四处搜捕，很快找到并拘捕了闯祸的宗教团伙。
　　可是我在甲等舱里对这条消息茫然不知，几个小时后更是酩酊酣醉。当我让空中蜜斯再打开一瓶红酒时，基本不知道我的目标地方才经历了近期最具损坏性的可怕袭击，也不知道我在堪萨斯的亲朋和东京的地铁乘客一样惊慌。还好，我在35 000英尺的高空听不到他们的絮聒："我早就知道他不应搬到东岸往。"很快我就不得不认可他们的担忧是对的。假如我搭乘上一个航班，此刻我闻到的气味很可能来自沙林毒气，而不是昂贵的红酒。
　　我达到东京后坐上了从成田机场到东京的枪弹头特急列车。此时已经看不到任何可怕袭击的陈迹了。我确切发现所有人都戴着蓝色的外科手术面罩，感到有些希奇。在纽约时没有人提起东京的人戴面罩。这是时尚宣言，仍是惧怕细菌？看来我也须要买一个。除了面罩，还有日本出租车司机礼貌地用来开关后排车门的扭转杠杆之外，东京似乎一点儿也不希奇。
　　我只会说一个日本词--"天皇宫"，东京帝国酒店的日文名字。出租车司机似乎知道该到哪里往。东京帝国酒店是东京酒店中的皇后，日本人对她的推重可以和皇宫相媲美。酒店有两个部门--一座俯视日比谷公园，由钢铁和玻璃建成的17层建筑; 一座31层的从属建筑物，它是皇宫四周最高的建筑之一。酒店有一千多个房间，15家餐厅，还有林林总总的店肆和休闲厅。这里每年都吸引了世界各地的国度元首、社交名人和皇室成员，别的还有到此举办婚宴的日本情侣。我在往房间的路上就随后了一个成婚酒会。
　　东京帝国酒店有着显赫的历史。它逃过了多次灾害的大难，此中最有名的是1923年9月1日的关东大地动，这场地动在酒店落成的第二天摧毁了东京。弗兰克·劳埃德·赖特①以为帝国酒店是他的佳构，我也听到过广为传播的故事，讲述赖特最初的设计鬼斧神工，老帝国酒店构造合理靠得住。据说该酒店是东京市中间没有被大地动损坏的少数建筑之一。二战之后，本来的建筑由于年久掉修被推倒，重建成更大、更现代化的新酒店。文雅的大堂和酒吧是有权有势的客人高谈阔论的场合，酒店对客人的选择十分严格，只招待最尊贵的客人。为了防止客人受到追星族的骚扰，他们比来还谢绝了风行歌星麦当娜和迈克尔·杰克逊。
　　因为旅途疲惫，我很兴奋能有时间宁静地歇息。我的房间在帝国大厦的顶层，窗外的风景比我想像的还要壮观。我的房间正对北方，可以看到西北面的皇宫。天皇的宫殿坐落在东京市中间，房地财产的黄金地段，并且地下没有地铁穿过，空中也没有飞机飞过。即使从酒店房间里我也看不到被树木掩蔽的宫殿建筑。东北标的目的是霓虹灯闪耀的银座，东京重要的购物区。正前方是大手中间，摩根士丹利的办公室就在那边。我最后看了一眼周围的风景，然后倒头就睡。
　　第二天我很夙起身，准备往皇宫四周跑步锤炼。礼宾部供给免费的跑步服和跑步鞋，可是没有我穿的13号。出了酒店，我立即看到了更多的蓝色面罩，的确无所不在。其实太希奇了。
　　回到酒店房间后，我在门底下找到了一份传真的国际版《纽约时报》。终于，我读到了这致命的可怕袭击。我不禁有些后怕，我怎么早不知道这回事呢？当然，观光中很难留心消息，可这也太离谱了。我的家人是对的，我开始相信我再也回不了美国了。我须要打德律风给我的亲朋，告知他们我还在世。这条新闻至少使一个决策变得容易多了：我准备不坐地铁，走路上班。从酒店出来的时候，我问礼宾部在哪里可以买到外科手术面罩。
　　
　　

大手中间在皇宫的北边，一共有大要400座闪光的小型摩天楼，摩根士丹利东京分公司就在此中一座中型建筑里。摩根士丹利是最早进军东京的华尔街投资银行之一，公司在日本的成功重要回功于戴维·菲利浦。菲利浦是日本人，他结业于加州大学伯砍中分校，在美国生涯了13年。对于海外的银行来说，菲利浦是联接两种判然不同的文化的桥梁。他也不是一向都叫菲利浦，这个美国名字是他从本来的名字鹭山哲改来的。过后证实，更名也转变了他的事业。60年月末，他成功地促成了摩根保证相信银行和日本财务省的会谈，为摩根银行在东京开设了分行。70年月，37岁的菲利浦用他的日本关系网和美国名字感动了摩根士丹利，聘任他开设东京分公司。
　　东京分公司开业之初即大获成功。1977年，摩根士丹利迈出脸中史性的一步，提升菲利浦为董事总司理。菲利浦是摩根士丹利第一个成为董事总司理的有色人，接下来的若干年中也是惟一担负这项职务的少数友族。1982年，东京分公司已经成长到了20个雇员（此中9个是专业营业职员），获得了若干蓝筹客户，而菲利浦仍然是摩根士丹利董事总司理中惟一的有色人。
　　菲利浦享受了高薪待遇，可是他的【第一私募论坛】www.simu001.cn】

http://www.simu001.cn/x4550x1x1.html
最好的私募社区 | 第一私募论坛 | http://www.simu001.cn

显示全部楼层 · 发表于 2015-10-5 11:12:15

楼主开恩，沙发是我滴。。。。。

显示全部楼层 · 发表于 2015-10-27 10:45:49

不要和地球人一般见识.

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泥鸽靶---一本书，很有意思

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