种别：行业研究 机构：华泰证券股份有限公司
' \. H7 o9 s0 s5 J3 p1 A$ u# m8 b& [ L 投资要点:
" a/ f) _+ H* c# E! h0 } 投资发起:受电价下调预期的影响,火电板块现在估值较低。短期来看,上半年煤炭代价的下行显着推升火电行业红利水平,有望走出中报行情。中长期来看,煤炭供需将保持宽松,煤价回落对行业红利的提拔在2013年得到充实表现,未来机组使用率对红利的影响将更为显着,而市场对电价下调的预期反应过于猛烈,电力板块的估值存在提拔空间。我们维持电力行业的“增持”评级,首推不受上网电价下调影响的天富热电,并重点关注估值显着偏低的宝新能源、国电电力和发展性显着的国投电力、大唐发电等。
; Q) n' {" `6 p5 X/ }% } 市场表现:2013年7月1日至7月24日,火电、水电板块指数分别变更-0.59%、2.43%,在全部一级行业中分列倒数第1和倒数第7位。7月中旬传出的上网电价将至少下调2分钱的听说是火电板块跑输大盘的主因。6 a& |0 M5 I: }% x. F0 k
电力需求:2013年1-6月全社会累计用电量24961亿千瓦时,同比增长5.1%,此中6月当月用电量4259亿千瓦时,同比增长6.3%,比客岁同期上升2.1个百分点,环比本年5月增速上升1.3个百分点。而我国二季度GDP同比增长7.5%,汇丰PMI指数连续下跌并一连位于枯荣线以下,表现我国经济增长依然乏力,用电增速的小幅反弹重要是由于客岁基数较低所致。! _& G# R& m* B' z! x
电力装机:克制2013年6月,天下6000千瓦及以上发电装备容量114211万千瓦,同比增长9.3%。此中水电装机容量到达22180万千瓦,同比增长9.6%;火电装机容量83418万千瓦,同比增长7.6%。天下电源根本投资完成额1405亿元,同比降落3.8%,降落幅度扩大。
8 X: ? T L* g 电力供应:2013年1-6月,天下发电量累计到达24342亿千瓦时,同比增长4.4%。此中水电累计发电量3291亿千瓦时,同比增长11.8%,火电累计发电量19955亿千瓦时,同比增长2.6%。2013年1-6月,天下发电装备使用小时为2172小时,同比降落64小时,降幅为2.9%。此中水电累计使用小时1532小时,同比增长76小时;火电累计使用小时2412小时,同比降落83小时。) ], c9 F* [) Y7 G$ b$ {
煤炭代价与供需:山西南郊弱粘煤坑口价410元/吨,秦皇岛山西优混平仓价570元/吨,石洞口二厂大同煤采购价645元/吨,煤炭代价总体显着下滑。克制2013年7月24日,秦皇岛港煤炭库存为717.90万吨,与上月同期根本持平。全社会煤炭库存达2.98亿吨,继承处于高位。入口煤方面,2013年7月18日,澳大利亚BJ现货煤价为76.60美元/吨,较上月同期降落5.95美元,代价连续下行,与同热值的秦皇岛港山西优混平仓价仍具有代价上风。2013年6月我国动力煤入口量降落至721万吨,仍处于相对较高水平。3 g) h) [% m R- A4 ]1 ?) O$ r; C
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发表于 2019-5-4 18:15:34