证券行业：获政策庞大支持 保举5只股* ?' r8 p8 i; V+ H
事故：
* J; x# q; B4 v% O0 M! W$ g, ` 5月8日证券公司创新发展研讨会之后，正值市场对于羁系风向较为渺茫的时点上，近期包罗多家券商的公司债发行申请获证监会通过、股权质押式回购业务加快推进等事故连续落地。
6 q/ B' s: S1 e% k& l- u 1）5月10日中信证券公司债200亿元发行申请、5月15日华泰证券公司债100亿元发行申请、5月17日广发证券公司债120亿元发行申请，均连续得到了证监会通过。& h' M4 j. h3 E1 Q4 F" `
2）5月23日股权质押式回购证券生意业务启动了初次的联网测试，此中海通、中信、广发、华泰、招商、光大、国信、国泰君安、银河、齐鲁、安全共11家券商到场了测试。5月23日，中登公司公告，近期推出证券质押供需信息发布平台。
6 r- m6 A" x# @. q- H* _1 [* A 影响：
4 T9 V9 h8 O: W" ]/ m$ G 在证券公司从“轻资产”转型“重资产”模式的大配景下，证券公司发债管理了“重资产”业务的资金泉源题目（融资资本约5％）；股权质押式回购业务管理了“重资产”业务的项目泉源题目（规模有望到达万亿元级别规模）。由此，证券公司进入“重资产”模式下的杠杆提拔阶段已得到了政策方面的庞大支持。
, r, }& s, T2 V* R0 F: w 投资发起： r2 Q- S% J8 X; a1 t
基于新羁系环境下证券行业roe向上趋势已得到政策的庞大支持，维持证券行业“买入”评级，重要观点：国内证券行业的发展重要履历3个阶段：8 b& U0 d7 [' L4 e3 D% g8 i
1）“轻资产”业务为主，如经纪、承销等；
$ j6 F0 Y6 E: Y: f' ~3 o* d! F7 L" H* e 2）“重资产”业务的本金消化阶段，如两融、约定式/质押式回购、另类投资等；$ D9 e- G$ x- `& B4 F
3）“重资产”业务的杠杆提拔阶段。1 X2 ~* t# X3 @* g. D% ^
以上3个阶段大抵相称于我们此前深度陈诉中多次提及的“roe杜邦三部曲”的3个阶段，即依次依靠“收入净利率”、“总资产周转率”、“权益乘数”3个驱动因向来提拔roe。现在国内证券行业已到达第2）阶段后期、第3）阶段初期，该阶段证券行业roe趋势将继续向上。综合思量大型券商在股权质押业务、公司债发行等方面均享有优先试点资格，以及事故驱动等因素，保举：光大、方正、长江、中信、海通。
/ q. u9 g' Q3 J' Y% P 风险提示：
, Y9 c! {" t' b# F4 h, g- e 证券板块股票供给增长，巨细非减持等。
, Z9 c; Z6 }; C" k6 N0 [" Z5 U （广发证券）. W a9 `: f4 l
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发表于 2019-5-4 20:10:52