证券行业：获政策庞大支持 保举5只股
" V) j& W% O ~- C* I& ]* G* v 事故：2 f! C' {4 p, d+ g
5月8日证券公司创新发展研讨会之后，正值市场对于羁系风向较为渺茫的时点上，近期包罗多家券商的公司债发行申请获证监会通过、股权质押式回购业务加快推进等事故连续落地。
" \" V% X) B4 \( Z7 ^8 B1 ~' ~) X0 s 1）5月10日中信证券公司债200亿元发行申请、5月15日华泰证券公司债100亿元发行申请、5月17日广发证券公司债120亿元发行申请，均连续得到了证监会通过。
% B9 s* g0 l4 n6 [) }- L. P 2）5月23日股权质押式回购证券生意业务启动了初次的联网测试，此中海通、中信、广发、华泰、招商、光大、国信、国泰君安、银河、齐鲁、安全共11家券商到场了测试。5月23日，中登公司公告，近期推出证券质押供需信息发布平台。9 A; O% y4 t& A. p% W- {8 _; }
影响：
: A6 y5 ?- A+ B2 X 在证券公司从“轻资产”转型“重资产”模式的大配景下，证券公司发债管理了“重资产”业务的资金泉源题目（融资资本约5％）；股权质押式回购业务管理了“重资产”业务的项目泉源题目（规模有望到达万亿元级别规模）。由此，证券公司进入“重资产”模式下的杠杆提拔阶段已得到了政策方面的庞大支持。
; K6 {: W5 k* Q6 ]- ^) B 投资发起：
( i" X0 v& Y+ ]& [ 基于新羁系环境下证券行业roe向上趋势已得到政策的庞大支持，维持证券行业“买入”评级，重要观点：国内证券行业的发展重要履历3个阶段：
, B/ o) Q) P2 u' a; ~7 B 1）“轻资产”业务为主，如经纪、承销等；
5 }0 z( {4 I, m: T% L0 U; U& G; C 2）“重资产”业务的本金消化阶段，如两融、约定式/质押式回购、另类投资等；8 D" Z& ]: R% `
3）“重资产”业务的杠杆提拔阶段。6 [0 Q$ m3 Z) N& U
以上3个阶段大抵相称于我们此前深度陈诉中多次提及的“roe杜邦三部曲”的3个阶段，即依次依靠“收入净利率”、“总资产周转率”、“权益乘数”3个驱动因向来提拔roe。现在国内证券行业已到达第2）阶段后期、第3）阶段初期，该阶段证券行业roe趋势将继续向上。综合思量大型券商在股权质押业务、公司债发行等方面均享有优先试点资格，以及事故驱动等因素，保举：光大、方正、长江、中信、海通。
7 g0 R# u8 m* i& _! H) c- G q7 m3 [ 风险提示：) I6 L2 q# o" O' |) C7 M
证券板块股票供给增长，巨细非减持等。8 S D# f( T) h+ O7 ] h; f
（广发证券）: _6 R% N# @. c! ~+ a
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发表于 2019-5-4 20:10:52