证券行业：获政策庞大支持 保举5只股: `1 p* y2 X8 ]9 X
事故：
5 K# \$ c* v3 o; J# | 5月8日证券公司创新发展研讨会之后，正值市场对于羁系风向较为渺茫的时点上，近期包罗多家券商的公司债发行申请获证监会通过、股权质押式回购业务加快推进等事故连续落地。! Z U$ B7 L0 D+ i( |
1）5月10日中信证券公司债200亿元发行申请、5月15日华泰证券公司债100亿元发行申请、5月17日广发证券公司债120亿元发行申请，均连续得到了证监会通过。% I$ [2 i9 d2 r8 g
2）5月23日股权质押式回购证券生意业务启动了初次的联网测试，此中海通、中信、广发、华泰、招商、光大、国信、国泰君安、银河、齐鲁、安全共11家券商到场了测试。5月23日，中登公司公告，近期推出证券质押供需信息发布平台。7 ]& c7 R4 T% V5 p8 x
影响：
8 ]4 r) K4 {: H. w" h; \* R 在证券公司从“轻资产”转型“重资产”模式的大配景下，证券公司发债管理了“重资产”业务的资金泉源题目（融资资本约5％）；股权质押式回购业务管理了“重资产”业务的项目泉源题目（规模有望到达万亿元级别规模）。由此，证券公司进入“重资产”模式下的杠杆提拔阶段已得到了政策方面的庞大支持。
8 A! j A8 \" v2 g% B4 Z9 h 投资发起：
3 ]/ ?/ f; l. z8 P 基于新羁系环境下证券行业roe向上趋势已得到政策的庞大支持，维持证券行业“买入”评级，重要观点：国内证券行业的发展重要履历3个阶段：
$ o! _4 J. B1 k0 F 1）“轻资产”业务为主，如经纪、承销等；9 P S4 ?9 {$ z% a
2）“重资产”业务的本金消化阶段，如两融、约定式/质押式回购、另类投资等；
2 ^1 C) t- b% t8 f& Y6 D6 R6 ]0 n 3）“重资产”业务的杠杆提拔阶段。
0 _$ A; `; s4 Z$ |( q, Z' v 以上3个阶段大抵相称于我们此前深度陈诉中多次提及的“roe杜邦三部曲”的3个阶段，即依次依靠“收入净利率”、“总资产周转率”、“权益乘数”3个驱动因向来提拔roe。现在国内证券行业已到达第2）阶段后期、第3）阶段初期，该阶段证券行业roe趋势将继续向上。综合思量大型券商在股权质押业务、公司债发行等方面均享有优先试点资格，以及事故驱动等因素，保举：光大、方正、长江、中信、海通。' k0 X% X/ l5 {% Z$ H3 o
风险提示：( |* L/ h6 p, `3 }. E3 e0 B
证券板块股票供给增长，巨细非减持等。0 M' \" C2 s+ Z' t/ f) J6 F5 \
（广发证券）' G% o- C5 E* Z* U/ j: L9 l" [. N( f
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发表于 2019-5-4 20:10:52