证券行业：获政策庞大支持 保举5只股
8 L0 \0 v2 o, n 事故：
, c3 U7 g1 C: h2 L 5月8日证券公司创新发展研讨会之后，正值市场对于羁系风向较为渺茫的时点上，近期包罗多家券商的公司债发行申请获证监会通过、股权质押式回购业务加快推进等事故连续落地。
& ]8 i7 R h4 ]. `% c 1）5月10日中信证券公司债200亿元发行申请、5月15日华泰证券公司债100亿元发行申请、5月17日广发证券公司债120亿元发行申请，均连续得到了证监会通过。
# D- g( F& j7 z8 [8 ]( |7 N 2）5月23日股权质押式回购证券生意业务启动了初次的联网测试，此中海通、中信、广发、华泰、招商、光大、国信、国泰君安、银河、齐鲁、安全共11家券商到场了测试。5月23日，中登公司公告，近期推出证券质押供需信息发布平台。
8 L- Q4 f5 N [6 R3 g% B$ I 影响：
5 L$ a+ K5 J. S% K" M; s 在证券公司从“轻资产”转型“重资产”模式的大配景下，证券公司发债管理了“重资产”业务的资金泉源题目（融资资本约5％）；股权质押式回购业务管理了“重资产”业务的项目泉源题目（规模有望到达万亿元级别规模）。由此，证券公司进入“重资产”模式下的杠杆提拔阶段已得到了政策方面的庞大支持。7 E# J- V" H- U/ [8 m
投资发起：
0 A P9 ?; {6 R, G4 a! k4 |# K 基于新羁系环境下证券行业roe向上趋势已得到政策的庞大支持，维持证券行业“买入”评级，重要观点：国内证券行业的发展重要履历3个阶段：" N& S; K7 Q1 I" v
1）“轻资产”业务为主，如经纪、承销等；
: T" M6 j& w8 B s: p! i: m& w7 n* S" F 2）“重资产”业务的本金消化阶段，如两融、约定式/质押式回购、另类投资等；# X, K" a9 i8 R/ h9 R2 X! N
3）“重资产”业务的杠杆提拔阶段。6 i9 L8 ]+ B# x- v1 z
以上3个阶段大抵相称于我们此前深度陈诉中多次提及的“roe杜邦三部曲”的3个阶段，即依次依靠“收入净利率”、“总资产周转率”、“权益乘数”3个驱动因向来提拔roe。现在国内证券行业已到达第2）阶段后期、第3）阶段初期，该阶段证券行业roe趋势将继续向上。综合思量大型券商在股权质押业务、公司债发行等方面均享有优先试点资格，以及事故驱动等因素，保举：光大、方正、长江、中信、海通。
. h; r8 w' e: t9 H0 \4 j. Y& Z 风险提示：
$ C' ?0 Y' I/ @, t) X! b: P 证券板块股票供给增长，巨细非减持等。
, U) r; L- w3 |/ |5 D6 E, c7 I' R （广发证券）7 z' W$ U* i& Z$ l5 ?
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发表于 2019-5-4 20:10:52