证券行业：获政策庞大支持 保举5只股
0 H# Q8 ]+ |* g3 w% o! S 事故：' P! P- J3 X( }
5月8日证券公司创新发展研讨会之后，正值市场对于羁系风向较为渺茫的时点上，近期包罗多家券商的公司债发行申请获证监会通过、股权质押式回购业务加快推进等事故连续落地。8 U! Q$ l R( d' V3 ^9 q4 D
1）5月10日中信证券公司债200亿元发行申请、5月15日华泰证券公司债100亿元发行申请、5月17日广发证券公司债120亿元发行申请，均连续得到了证监会通过。
' A C1 X7 z8 V W, k& K# q5 t 2）5月23日股权质押式回购证券生意业务启动了初次的联网测试，此中海通、中信、广发、华泰、招商、光大、国信、国泰君安、银河、齐鲁、安全共11家券商到场了测试。5月23日，中登公司公告，近期推出证券质押供需信息发布平台。
( W: D/ n) _! \; G7 C; S1 M 影响：7 ]2 ~" e1 ~9 S! A- j9 H5 L4 ~
在证券公司从“轻资产”转型“重资产”模式的大配景下，证券公司发债管理了“重资产”业务的资金泉源题目（融资资本约5％）；股权质押式回购业务管理了“重资产”业务的项目泉源题目（规模有望到达万亿元级别规模）。由此，证券公司进入“重资产”模式下的杠杆提拔阶段已得到了政策方面的庞大支持。5 R* Y4 P6 O1 h- `, c
投资发起：+ h) P3 z, ?5 @9 e
基于新羁系环境下证券行业roe向上趋势已得到政策的庞大支持，维持证券行业“买入”评级，重要观点：国内证券行业的发展重要履历3个阶段：5 A) D) m4 m, q9 }
1）“轻资产”业务为主，如经纪、承销等；5 E/ W* L7 R; C5 O
2）“重资产”业务的本金消化阶段，如两融、约定式/质押式回购、另类投资等；
7 b: s! i3 g# q% x 3）“重资产”业务的杠杆提拔阶段。9 R, @- C3 T/ M- s) R
以上3个阶段大抵相称于我们此前深度陈诉中多次提及的“roe杜邦三部曲”的3个阶段，即依次依靠“收入净利率”、“总资产周转率”、“权益乘数”3个驱动因向来提拔roe。现在国内证券行业已到达第2）阶段后期、第3）阶段初期，该阶段证券行业roe趋势将继续向上。综合思量大型券商在股权质押业务、公司债发行等方面均享有优先试点资格，以及事故驱动等因素，保举：光大、方正、长江、中信、海通。% @0 x! a; c- F
风险提示：
! O" |2 _0 F$ O2 G9 q 证券板块股票供给增长，巨细非减持等。" t0 t; J' g; q7 B- h9 B. P$ Y
（广发证券）
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发表于 2019-5-4 20:10:52