证券行业：获政策庞大支持 保举5只股
: T6 O g) z$ ?# @ 事故：
4 D6 _. U; F5 e j r/ v. M 5月8日证券公司创新发展研讨会之后，正值市场对于羁系风向较为渺茫的时点上，近期包罗多家券商的公司债发行申请获证监会通过、股权质押式回购业务加快推进等事故连续落地。
2 g Z$ S1 Q* `! m- E- \' ? 1）5月10日中信证券公司债200亿元发行申请、5月15日华泰证券公司债100亿元发行申请、5月17日广发证券公司债120亿元发行申请，均连续得到了证监会通过。
4 p# a& x: E) I 2）5月23日股权质押式回购证券生意业务启动了初次的联网测试，此中海通、中信、广发、华泰、招商、光大、国信、国泰君安、银河、齐鲁、安全共11家券商到场了测试。5月23日，中登公司公告，近期推出证券质押供需信息发布平台。
8 o6 _4 Z. I. z! V# k6 ~7 _1 c' Y0 s 影响：; R4 A5 c" h. G8 E
在证券公司从“轻资产”转型“重资产”模式的大配景下，证券公司发债管理了“重资产”业务的资金泉源题目（融资资本约5％）；股权质押式回购业务管理了“重资产”业务的项目泉源题目（规模有望到达万亿元级别规模）。由此，证券公司进入“重资产”模式下的杠杆提拔阶段已得到了政策方面的庞大支持。 I! \* {- R. b# R
投资发起：
2 q1 k4 }6 y8 @7 I: o5 g! p, \ 基于新羁系环境下证券行业roe向上趋势已得到政策的庞大支持，维持证券行业“买入”评级，重要观点：国内证券行业的发展重要履历3个阶段：
0 d) K' O! l& k 1）“轻资产”业务为主，如经纪、承销等；( b4 `2 p- k& A
2）“重资产”业务的本金消化阶段，如两融、约定式/质押式回购、另类投资等；
. m% x2 D0 y" j- l 3）“重资产”业务的杠杆提拔阶段。& a2 T6 R3 d& X
以上3个阶段大抵相称于我们此前深度陈诉中多次提及的“roe杜邦三部曲”的3个阶段，即依次依靠“收入净利率”、“总资产周转率”、“权益乘数”3个驱动因向来提拔roe。现在国内证券行业已到达第2）阶段后期、第3）阶段初期，该阶段证券行业roe趋势将继续向上。综合思量大型券商在股权质押业务、公司债发行等方面均享有优先试点资格，以及事故驱动等因素，保举：光大、方正、长江、中信、海通。
& b2 Z1 X: q$ k3 y8 I. e: O' Q 风险提示：
+ v3 \3 o- p) \8 A4 O- Q& E 证券板块股票供给增长，巨细非减持等。$ J d6 I* M5 {
（广发证券）
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发表于 2019-5-4 20:10:52