证券行业：获政策庞大支持 保举5只股- g+ v# I5 i7 E+ L' n r
事故：; a8 z' p; K9 e2 ^2 D; L. q' ]
5月8日证券公司创新发展研讨会之后，正值市场对于羁系风向较为渺茫的时点上，近期包罗多家券商的公司债发行申请获证监会通过、股权质押式回购业务加快推进等事故连续落地。9 t' P& k( {( Z' {& {
1）5月10日中信证券公司债200亿元发行申请、5月15日华泰证券公司债100亿元发行申请、5月17日广发证券公司债120亿元发行申请，均连续得到了证监会通过。
, c# H4 r+ O4 \- F# C 2）5月23日股权质押式回购证券生意业务启动了初次的联网测试，此中海通、中信、广发、华泰、招商、光大、国信、国泰君安、银河、齐鲁、安全共11家券商到场了测试。5月23日，中登公司公告，近期推出证券质押供需信息发布平台。" `; w, g! M1 K! u* `
影响：
! C# ~+ G9 S& I l3 |. h7 u2 c2 [ 在证券公司从“轻资产”转型“重资产”模式的大配景下，证券公司发债管理了“重资产”业务的资金泉源题目（融资资本约5％）；股权质押式回购业务管理了“重资产”业务的项目泉源题目（规模有望到达万亿元级别规模）。由此，证券公司进入“重资产”模式下的杠杆提拔阶段已得到了政策方面的庞大支持。
6 z2 ~# b. ]* D9 ^/ h4 i- Z6 D 投资发起：
. y; X, Z' k' C0 A/ ~( P 基于新羁系环境下证券行业roe向上趋势已得到政策的庞大支持，维持证券行业“买入”评级，重要观点：国内证券行业的发展重要履历3个阶段：- Y1 y( w! t7 H, A/ i8 ^ I7 ]7 o
1）“轻资产”业务为主，如经纪、承销等；; _3 N) U" F9 \' @! t9 j, C+ F
2）“重资产”业务的本金消化阶段，如两融、约定式/质押式回购、另类投资等；
) m% L- w% u! }7 E+ H/ P 3）“重资产”业务的杠杆提拔阶段。' K5 s- W5 U6 d* [* S2 j# ?
以上3个阶段大抵相称于我们此前深度陈诉中多次提及的“roe杜邦三部曲”的3个阶段，即依次依靠“收入净利率”、“总资产周转率”、“权益乘数”3个驱动因向来提拔roe。现在国内证券行业已到达第2）阶段后期、第3）阶段初期，该阶段证券行业roe趋势将继续向上。综合思量大型券商在股权质押业务、公司债发行等方面均享有优先试点资格，以及事故驱动等因素，保举：光大、方正、长江、中信、海通。
* G2 v1 k3 ^! H2 n/ W9 Z 风险提示：
V& b) }* q) V8 A 证券板块股票供给增长，巨细非减持等。
. |3 Z+ W5 }/ q' p& ]0 g, I3 @ （广发证券）5 T, C( e: f8 X. g
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发表于 2019-5-4 20:10:52