申银万国：布局有色金属板块反弹（荐股）
& Z/ _* { l* w: V1 |& [与上期月报差异的是，我们以为团体板块的反弹最短有望连续到9月中旬。这重要来自市场不停预期欧央行将在9月份公布详细购买债券方案，终极预期兑现，对商品市场形成正向催化；以及9月7日令人扫兴的非农数据让市场等候美联储9月13日议息集会大将有所举措。从详细操纵上而言，我们发起设置更具妥当性和连续性的黄金板块，继续首推山东黄金（矿产增速更快和资源成久远超同业）。工业金属（锡、铜等）可接纳右侧投资。近两月的代价急跌造成小金属中部分品种（比方钨）已经触及边际本钱曲线。由于矿山惜售、民间囤积的重燃，预计下行空间有限。密切关注9 月尾大概的政策支持、资金活泼重补库存等对上风小金属代价的支持。风险开释后可设置上风资源的优质龙头（中科三环、厦门钨业）；关注安泰科技（国网招投标）、东方锆业（外洋锆矿投产增厚业绩）、利源铝业（苹果产业链订单支持今明两年业绩增长）等个股。4 ?; d/ a$ J# x. I
从开工率低位稳固的角度出发，我们以为8 月多数金属产量环比再次大幅下滑的大概性不大。对于冶炼企业，其颠末小幅反弹后的开工率或将再次出现回落的态势。6 V# f1 |6 Q0 }! T5 ^/ B! C
我们以为9 月12 日，德国宪法公投ESM 正当性的法案应该会得到通过，如许欧洲方面将对大宗商品形成连续的正向催化。若云云，在金融市场处于稳固状态下，美联储9 月12-13 日的议息集会上或将选择继续观望市场；伯南克的证词中应该会对经济远景的猜测更加悲观，市场对QE 的预期不会消散。1 Z# b& Q7 `7 v& {) Q" S# k) L
市场担心钨等小金属代价继续暴跌。在9 月6 日申万研究专家论坛上，我们与有色金属工业协会和钨行业协会负责人互换产业政策和钨行业短中期走势。从本钱支持角度而言，以为如今钨价下行空间有限。12 年上半年由于国表里经济下滑影响需求，加之中国产量亦有11％以上的增长，造成供需过剩。由于如今10 万元已经跌至大部分矿主的生理价位（本钱较高的矿山已经不挣钱），惜售征象开始出现。且民间资源有抄底意图，预计再继续下行的空间不大。由于政策回温暖民间资金的撬动，不扫除3－6 个月有反弹的大概。中恒久对钨价偏乐观，重要基于恒久钨金属在切削刀具范畴、军工和采掘业有稳固需求以及中国产业政策连续收紧供给（如今正式配额只有9 万吨，现实开采量有12 万吨以上，打击私采会有显着效果），供给处于偏紧状态。& F+ \) `) |8 @4 \$ |/ ?) j
下周 12-13 日美联储将召开议息集会，市场广泛预计美联储将有所举措。但我们以为若周三欧洲方面没有负面消息，金融市场处于稳固状态下，美联储或将继续观望市场；究竟9.6 万人的非农增长已往5 个月内也曾出现过，终极美联储时至本日仍然没有脱手。固然伯南克的证词中应该会对经济远景的猜测更加悲观，如果不做，市场对QE 的预期也不会消散。我们仍然看好11、12 月份终极会是美联储推出QE 的机遇。未来潜伏的影响因素包罗，欧债危急的突然迁移转变，财政悬崖的提前到来，和共和放弃政治诉求钻营经济长处，这都会令QE 的时点提前。（申银万国证券研究所）
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发表于 2019-5-5 04:15:23