食品饮料板块2012下半年投资战略（荐股）
0 K! f2 {! j- w: ^* ?. V% a年初至今，食品饮料行业体现回首及逻辑探寻：1）行业在纠结中不绝上涨，光荣的是，我们根本把握节奏。停止12/7/11，行业跑赢申万A 指18.7 个百分点（此中白酒跑赢28.6 个百分点），居申万一级行业第1 位。年初以来，我们提示陈诉连续发布为：2/28 发起加仓，4/9 再次提示一季报行情，7/2 再次提示半年报及估值切换行情。2）三线白酒领涨，一线、二线白酒体现分化。三线酒鬼酒、沱牌舍得超额收益均凌驾120％，自4月5 日在28.07 元保举酒鬼酒以来，股价累计上涨92％。一线、二线白酒中，焦点竞争上风显着的洋河、茅台体现更优，超额收益分别为37.9％、31.9％。3）白酒在纠结中上涨的逻辑在于预期收益率厘革。年初至今，白酒公司分别上调2012 年、2013 年业绩5.18％、9.25％，重点公司团体则分别下调业绩11.06％、14.89％，白酒同类投资预期收益率降落，资金流向白酒板块，进而推动股价上涨。此轮白酒上涨相对良性，其股价上涨因素可分解为:红利超预期增长，相对估值倍数仅略有回升。, v5 u$ M; x+ M' v D! r; ?
放眼十年，预测食品饮料行业：1）行业增长空间依然广阔，企业从龙头到巨头不是梦。鉴戒日韩履历，斲丧占GDP 比重有望先抑后扬，中国正处于拐点阶段。同时，农村住民人均纯收入已超1000 美金，跨入斲丧升级阶段，将来人均食品付出有望快速增长。在此配景下，5000 亿市值企业有望浮出水面，固然对企业本领也是寻衅。2）焦点竞争力PK 期间到来，自下而上选股更显告急，投资战略上"两手抓，两手都要硬"。与已往黄金十年差别的是，宏观经济增速放缓、行业竞争加剧，企业PK 竞争力的期间到来。鉴戒环球领先企业，我们以为企业焦点竞争力﹦产物力×（品牌力＋渠道力）。深入发掘，"三力"是结果、是体现，其背后的恒久支持点和驱动力是人才和企业文化，环球领先企业器重人才，并致力于创建创新、不绝寻求精良的企业文化。落实到投资，"两手抓，两手都要硬"：一手抓有焦点竞争力的品种，好比机制到位、管理和营销本领出众的洋河股份以及品牌力强盛的贵州茅台；另一手抓仍在不绝改善中的公司，好比酒鬼酒。
% s# G, F( C' K( d 下半年行业体现判断：1）7-8 月，预计白酒板块有超额收益。来由：中报业绩显着好于其他行业；估值切换至13PE 后发现并不贵。2）9-12 月，预计白酒根本跑平或略有超额收益。来由：一批代价渐渐痴钝回升，估值切换，但9 月后旺季贩卖环境必要观察。- O! ? s N( W8 L0 {
子行业与公司观点：1）白酒行业：发展的根本缘故因由是由产物独特属性决定的，结构升级将是行业增长的主旋律，次高端白酒销量增长空间仍很大。但是，宏观经济增速放缓、三公政策打压大概是企业恒久将面对的，企业进入了"挤压式增长"阶段，有焦点竞争力的企业才华继承保持较快速率的增长。2）啤酒行业：中恒久看发展空间有限，龙头企业仍处于抢占市场阶段，短期难以自主提价（2011 年CR4 为58％），预计青啤上半年总量增长约11％。3）葡萄酒行业：中恒久看好，放量和升级都有空间，但入口葡萄酒负面打击显现，张裕、长城、王朝均承压。张裕上半年解百纳、酒庄酒贩卖都有所下滑，预计中期净利润增长9％左右，公司贩卖体系调解结果有待查验。4）乳成品：低收入人群蕴含增长潜力，预计2011 年至2014 年，液态乳成品斲丧量的年均复合增长率约为10.2％，综合思量产物和渠道，UHT 奶、巴氏奶各有机遇。伊利中恒久看好，但短期利润有压力，预计中报净利润降落。5）屠宰及肉类加工行业：处于产物升级阶段，热鲜肉走向冷鲜肉、高温肉成品走向低温。同时，行业会集度很低，龙头企业发展空间仍大。上半年，外受宏观经济影响，内有渠道调解等缘故因由，双汇的产物需求受到了肯定克制，固然环比继承改善，但与年初目标仍有差距。
4 O5 N" j+ \; t8 C9 O 公司相对看好：洋河股份、酒鬼酒、贵州茅台、五粮液、泸州老窖、伊利股份、古井贡酒、山西汾酒、双汇发展、沱牌舍得、金种子酒等。（申银万国证券研究所）
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发表于 2019-5-5 05:37:59