陈诉正文：
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宏观经济：12 月5 日，标普公布将欧元区15 个成员国的评级列入负面观察名单，这意味着90 天内以上国家的主权光荣评级将有50％的概率被下调。另一方面，欧盟峰会上只管在英国积极反对下，修改欧盟条约以增强财政一体化的发起未能实现，但“财政左券”的通过使得德法战略性目标根本到达，欧元区集权化进程形成精良开端。我们以为欧债危急的实质是钱币政策与财政政策分离的结果，其从根本上得到管理必须通过财政整固才可以实现，因此我们以为相对而言德法所告竣的政治同等意见意义更大。国内方面，人民币一连下跌，通胀程度加快下行，需求端的不景气已通过企业的预期开始导致供给端的下行，这已从存货、工业生产指数、PMI 采购数据等多个方面得到了印证。我们以为在“硬着陆”埋伏风险发作的作用下，下一阶段信贷政策进一步放松的预期将继续增强。4 ^! w* P3 Z5 l/ q+ b( N; z
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根本金属：只管美国经济在由谷底向上的复苏之中，但团体进程依然迟钝，且随着欧洲和新兴市场国家经济增速的放缓，环球经济疲软的特性已非常显着。作为工业产物的根本原质料，经济下滑将直接导致根本金属需求量的镌汰，进而增永生产过程中央环节的社会库存，终极对金属代价形成压力。我们以为纵然欧元区为管理其债务危急注入大量的活动性，其对传统的根本金属影响力也相对较弱且较为短期。
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7 {! G0 U) p5 f$ B, H( |+ D9 Z贵金属：以黄金为代表的贵金属代价紧张受市场避险感情与主体投资机构资产设置变动的影响。现阶段市场焦点焦点无疑是西欧债务的希望情况与金融机构对活动性需求的厘革：一方面，欧元体系的稳固性不绝增强市场避险感情的强度；另一方面，银行体系对活动性需求的加欺凌使其出售黄金等资产增补活动资金。短期来看贵金属代价以震荡为主，但长期来看，在西欧债务危急得到完全管理之前，黄金以其避险属性和抗通胀本领仍将连续团体向上趋势。 @- F% ?- t5 @7 i! `
/ T" h" |! n3 l( S$ |$ F5 z( C小金属：相对根本金属，小金属金融属性较弱，环球经济增速放缓的4 A+ [! I4 J, X& i% [: j/ z. p# L
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预期对二季度以来大部门品种代价走势行程压力。由于产需量相对较小，因此代价颠簸更多来自政策面的厘革。年末的中央经济工作集会对于第二年的宏观经济工作都具有非常明确的引导意义。我们预计经济结构的调解将成为本次中央经济工作集会的重点，只管从根本面需求来看，短期内由于经济增长降落面对向下压力，但在国家干系政策出台的动员下，短期存在阶段性的买卖业务机遇。
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紧张观点：我们对行业投资计谋在团体上维持行业“中性”评级，设置上短期发起重点关注符合国家“十二五”规划发展方向的个股。重点保举铜陵有色、山东黄金、厦门钨业、格林美。宏源证券9 C1 v+ v; A9 A" @
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发表于 2019-5-5 15:05:04