( p. K! U4 X+ m. q3 A业务收入和净利润小幅增长。2011 年1-6 月，申万136 家房地产企业共计实现业务收入1578.34 亿元，较2010 年中期增长8.54％；业务本钱950 亿元，较2010 年同期增长3.24％；归属于上市公司股东净利润233.15 亿元，同比增长14.19％。- R `: p- o4 a0 D7 [0 f' _
企业红利本领提拔。陈诉期内，板块内企业的毛利率、业务利润率和归属于上市公司股东净利润均有差别程度提拔，此中毛利率较2010 年团体进步2.69 个百分点，达39.81％；业务利润率进步0.59 个百分点达21.16％；归属于上市公司股东净利润率进步0.85 个百分点达14.77％，上市房企的红利本领不绝加强。 ( K& M) N5 L0 ?" G. _# k. [
企业发展速率下滑。陈诉期内板块内企业业务收入和净利润增速均有较大程度下滑，开发企业团体的业务收入增速仅为8.54％，较2010 年团体30.16％的增速有较大下滑，以致低于2008 年12.37％的增速。归属于上市公司股东净利润同样不容乐观，增速仅为14.19％，不外受益于开发企业红利本领的进步，仍旧高于2008 年的7.32％。
( n" K4 _& t1 V4 m# A. D: \2 G 存货占资产比重连续提拔。陈诉期内，板块内企业存货占总资产比重连续提拔至61.82％；钱币资金占总资产的比重继承降落至13.18％。反映了开发企业由于筹资渠道不畅导致资金相对告急。
o) w& ?7 [( g. I9 L2 \1 y0 u T 短期偿债本领和财务布局正常。陈诉期内开发企业的短期偿债本领有所降落，速动比率和真实速动比率分别为0.49 和0.92，不外高于2007 年和2008年0.82 和0.66 的程度，仍旧处于正常区间。陈诉期末，开发企业资产负债率达71.28％，但真实资产负债率为48.04％，较2010 年末出现降落，反映了当前预收款子占资产比重较2010 年进步。1 [ ` O8 L, _3 n, ` y
筹资性现金流大幅降落。陈诉期内，开发企业贩卖商品、提供劳务收到的现金同比增长28.88％，反映了房屋贩卖方面并不灰心。购买商品、担当劳务付出的现金同比仅增长4.03％，阐明开发企业对将来的远景较为审慎，只管缩减开支。筹资方面，取得乞贷收到的现金根本与2010 年同期持平，但归还债务收到的现金则增长较快，因此终极现金的淘汰额度大幅增长。阐明筹资成为开发企业发展的瓶颈，开发企业对策划性现金流的依赖程度加大。+ u+ Y/ ~* p; Q, M b
投资发起：上市房企的红利本领小幅进步，发展速率降落，短期偿债本领和恒久偿债本领均在正常范围内，但企业资金泉源渠道变得单一，仅能依赖策划性现金流入，房企将来的发展速率将受到肯定程度制约。招保万金等龙头型企业中报的各指标体现则好于板块团体程度。我们以为下半年龙头企业和小型企业的分化会进一步加剧，因此我们依然保举一线龙头企业。个股保举招商地产、保利地产、首开股份。
% s& f0 y7 |2 l* z( ^; {' h3 g 风险提示：房地产调控连续深化导致房企根本面恶化。
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发表于 2019-5-5 17:31:44