8 月至今江苏水泥代价累计提价285 元/吨，涨幅107% 8 月限电以来江苏南京水泥代价已由265 元/吨涨至现在的550 元/吨，累计提价285 元/吨，累计涨幅107%；同期产物紧张能源质料-煤炭代价根本保持稳固。连续攀升的水泥代价和稳固的煤炭本钱，公司江苏古迹部4 季度业绩明显改善：预计天山股份4 季度江苏古迹部水泥销量约130 万吨，单吨产物净利润约100 元，单4 季度贡献净利润1 亿元以上！江苏古迹部实现净利润从前三季度亏损1000 多万转为红利大幅提升。- i9 M* _; {" }
江苏受益华东地区供求改善，景气回归构成公司业绩新的增长极1 D9 h( a. e5 W* s2 A+ u0 a# d$ H# n
江苏古迹部产能占比38%，权益产能占比31%，2008 年至2010 年前3 季度对公司业绩形成拖累！着眼未来受益华东地区供求改善，景气向上连续，江苏古迹部将构成公司业绩新的增长极：需求端天然增长，新增产能打击动能连续削弱，无新增且落伍产能市场化和政策因素连续镌汰出市场，供给端减法，供求格局连续改善中；这一过程中产业会合度连续进步为行业利润复兴锦上添花！, E* k' y5 y1 w0 m. N* ~- [
新疆高景气连续-凌驾式发展带来水泥产物更茂盛需求- X* \! B# P' I- a b$ i
我们看好新疆水泥行业未来高景气连续：疆内新增产能年底连续投放，本年6 月以来民用市场的井喷行情来岁会有所缓解，但重点工程条约价来岁提价已成肯定，为保持乃至进步公司产物吨利润提供助力；中长期视角，2010 年新疆新增1200 万吨产能后，至2015 年仍需新增产能约6000 万吨方可足额设置产能！末了，新疆凌驾式发展的出发点年份是2011 年，这意味着2011 年是新疆水泥行业新的需求的开始，而非正在举行时或是竣事时点。
( d5 Z4 C3 K3 _' P" m! } 公司业绩构成双引擎驱动，上调红利猜测与目的价，买入
/ J B- h d8 x& J" i0 \3 B 由于江苏古迹部近几年的低红利状态，因此在原红利猜测模子中假设江苏古迹部处于盈亏均衡状态，不为公司贡献收益。现在时点公司新疆古迹部高景气连续，江苏古迹部底部崛起；公司业绩高增长构成双引擎驱动！我们上调公司红利猜测和目的价，维持买入评级。
2 O# O. }# a2 A# B2 S8 u; r% k5 a" L 预计公司2010-2012 年EPS 分别为1.70、2.60、3.25 元；目的价52.0 元，对应20 倍2011 年PE 水平。（光大证券研究所）
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发表于 2019-5-6 02:10:23