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申银万国:电力行业1-5月利润点评及中报前瞻(荐股)

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发表于 2019-5-6 09:02:34 | 显示全部楼层 |阅读模式
电力行业团体红利状态进一步回升。10 年 3-5 月,电力行业团体实现利润总额336 亿,到达07 年同期程度的81%。从鄙俚重要耗电行业来看,除钢铁外,化工、建材、有色行业利润总额均显着高出07-08 年的同期程度,特别是建材。  火电行业毛利率稳固,发电量增速维持高位。3-5 月,市场煤价相比1-2 月有所回落,火电行业毛利率稳固在10%左右的程度。与09 年同期相比,10 年1-5 月火电发电量实现25%的高速增长,动员火电收入增速到达28%。只管燃煤本钱的同比上涨拉低毛利率程度,但期间费用率低沉2.35 个百分点还是使得火电利润增额同比增长46%。
3 h7 D: b& E3 E$ v; m2 ^+ l3 Z5 b' r  预计10年前两季度火电利润增速将回落至40%左右。6 月市场煤价运行较为安稳,参考1-5 月的本钱费用状态,我们预计10 年前两季度火电利润在188-193 亿之间,同比增速可达40%左右。# _- g  \9 p1 C3 F
  汛期到来促水电扭亏。在履历显着枯水的一季度后,水电发电量随着汛期的到来而显着增长,水电行业3-5 月实现利润总额51 亿,已经根本规复至正常年份的程度。! {: H! q3 K3 ^4 B# c/ s* K
  主流电力企业10 年二季度业绩会略高于一季度,联合如今估值情况,中报可以关注广东火电企业,下半年可关注部门地域电价调解带来的买卖业务性机遇。我们猜测10 上半年业绩同比增速高出20%的主流电力企业有国电电力、九龙电力、粤电力、广州控股、桂冠电力、京能热电。基于广东地域茂盛的电力需求(1-5 月火电发电量增速达38%),以及本地发电企业良好的本钱控制本领,我们发起关注广东火电企业基于靓丽中报的投资机遇,保举深圳能源、粤电力、广州控股(二季度主业环比一季度均匀高5%—10%,10 年P/E 程度在13 倍左右,属于电力企业中最低的)。基于此前对水电灰心预期的修正,我们保举长江电力、国电电力。别的,受益脱硝市场启动的九龙电力在如今价位依然具备较高的设置代价。同时由于如今山东、京津唐、安徽、湖南、江西等地震力煤代价靠近08 年高点程度,处于该地域的企业二季度业绩环比一季度降落显着(建投能源、皖能电力),我们以为下半年这些地域最有大概先举行电价调解,关注该地域内发电企业买卖业务性机遇。(申银万国证券研究所)
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