7月6-7日，家电板块（申万家用电器）一连两天涨幅第一。两日涨幅8.2%，跑赢大盘5.8个百分点。 我们以为，本次家电板块性机遇重要源于[夏季较热+中报超预期]两大板块性机遇的叠加兑现，同时前期下跌后板块估值相对大盘偏低。我们在中期战略中提出下半年四个板块性机遇，分别是中报超预期、保障房规划出台、家电政策实行效果超预期和夏季气候开始酷热。现在中报与气候因素带来的机遇已经得到了兑现；家电下乡数据较好大概也有肯定推动作用。8 x9 u. [# S( h7 [! G4 K2 p
1.东南与中部地域开始酷热。上周江浙、中部、南部与京津地域都有一连4-5天左右的高温，这些地域是空调的重要市场，对空调销量增长的拉动显着。媒体报道克日在北京、广东等地逐日空调贩卖过万台。此前东北西北的酷热对空调贩卖的拉动较小。4 ^' \3 m G/ P; z' C" r
2.美的与小天鹅中报预增，实现了较高增长。美的中报略超预期，二季度单季增长21%但中报利润已靠近客岁整年，尤其此前部分投资者对空调的预期大概比力悲观；小天鹅在二季度洗衣机代价战下也仍然有望取得不错的增长。这动员了整个家电板块中报超预期的预期。# N4 p' G/ ?; f" h/ Q8 \
3.6月家电下乡贩卖135亿元，593万台，同比分别增长1.5倍与1倍，均价上升显着。上半年家电下乡贩卖额已达678亿元，高出客岁整年647亿元的水平。这意味着我们对家电下乡的预期大概进一步调高。
$ n# m# q/ M' t) m( k$ \ 对于本次家电板块反弹的一连性，思量到板块估值水平已经根本回归公道，我们以为：5 I- t: X9 l( G
1.南方与江浙地域一连较高温度，空调贩卖比力乐观。本周末气温将广泛较高点有所回落，中部变得不太热，发起重点关注中部地域再次进入高温的时间。总体来看对空调销量的预期回暖，对渠道库存和涨价的担心得到缓解，空调行业下调红利推测的风险降落。在现在点位下，格力与美的的估值回归公道另有肯定空间。0 [" `: G. U% C# a
2.中报的预增和中报超预期的机遇还会发生，但由于板块团体估值回归公道，大概更多的会带来个股性机遇。
% l' z1 l# N" l% m$ u! R) _$ ] 3.政策效果的超预期机遇，必要等候8月公布的下乡和以旧换新数据。由于气候大概比预期要热，我们对下乡冰箱出货的预期也将好转（5月冰箱内销出货仅增长10%，因渠道库存较高）。* e* W1 q% \. m+ L o& }
预测未来行业根本面和刺激因素，团体上部分地域房地产成交量略超预期但数量仍然较低，房地产成交量降落的影响大概渐渐反映抵家电销量当中；下半年基数较高导致同比增速降落难以克制，尤其出口大概不佳；行业竞争尚未看到显着的和缓迹象，空调行业竞争大概比一季度好一些，但彩电与洗衣机行业再现二季度那样的竞争局面是很有大概的，冰箱终端零售价稳固但争取经销商的战役也将一连。团体上我们以为，在未来一段时间内，家电板块将在公道估值水平范围内小幅颠簸，必要关注各项利好和利空因素的出台时间。（国泰君安证券）
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发表于 2019-5-6 09:02:49