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离底不远了但契机尚需期待：从估值角度看，市场到了底部的左侧；但从根本面的逻辑看，市场仍缺乏趋势性向好的契机，仍需期待政策效果显现、观察政策动向，当当局亮相对于通胀和房价的调控感到满意，并重新注意经济增长而改变政策趋向时，市场将迎来逻辑上的底部；我们以为补跌之后的医药、食品饮料、旅游等稳固增长行业以及航空等值得关注。
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上周市场好像出现了筑底迹象，前期跌幅较大的银行地产出现了企稳特性，而此前的强势行业如航空、电子、传媒等上周出现较大幅度的补跌。5 ]7 u) y% w( w' N# p: o3 M; Z
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* `$ E* |+ X: C0 {从估值角度看，市场到了底部的左侧。思量2010年业绩预期，沪深300动态市盈率上周末为14.15倍，假定2008年市场出现底部时的市盈率是比年来的估值底，那么市场下跌的空间应该不大了。但必要指出的是当时的估值底是事后总结，如今的猜测市盈率包罗了未来的业绩增长预期，而市场广泛担心未来的业绩增长会因宏观调控而下调。1 K: c, D5 _; i) S" i7 ^
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' S: c# U1 @( E. h; z! _9 j7 o4 p从根本面的逻辑看，市场仍缺乏趋势性向好的契机，仍处于期待政策效果显现、观察政策动向的过程。我们在上周的陈诉《期待政策效果、观察政策动向》中指出：从一轮小周期的角度看，宏观政策到了紧缩周期的后半段，通胀处于左肩，房价处于右肩。未来是期待政策效果显现、观察政策动向的过程。当当局亮相对于通胀和房价的调控感到满意，并重新注意经济增长而改变政策趋向时，市场将迎来逻辑上的底部。# b% G8 a% Q& V9 v: G3 l
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行业方面，固然上周银行地产出现了企稳，但从消息层面看，温家宝在天津观察时指出要果断遏制房价过快上涨，暗示政策层面短期仍难以很快放松，这意味着地产、银行行业出现体系性向好趋势的大概性很小。发起关注补跌之后的医药、食品饮料、旅游等稳固增长行业以及航空等。
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发表于 2019-5-6 09:06:04