发展是医药板块主旋律 2009医药板块收入增长14.6%，扣除短期投资收益和业务外收支后利润总额增长40%。2010Q1收入增长23%，净利润增长55%，扣除大幅回暖增长85%的质料药子行业后净利润增长49%。板块毛利率稳中有升，管理费率连续降落体现运行质量进步。" a( w1 `' v) w% a0 t+ N% L/ R
上市公司强者更强、弱者开始好转: b# ?6 \* E ]) P
09年下半年以来上市公司业绩大面积转暖，与行业环境符合。09和10Q1实现20%以上业绩增长的公司数量占比达50%、59%，龙头公司增势更好。10Q1出现老牌国企业绩广泛大幅增长的态势，体现在新医改拉动下，下层医药斲丧开始放量，行业竞争环境徐徐有利于品牌规模企业。
0 h6 c3 I9 g6 V* {& U 预计10年保持精良增势
6 R m: Y* _$ c% S+ V; A 预计医药板块10年整年收入实现约20%增长，利润增速将继续高于收入增速：1）客岁上半年业绩基数相对较低；2）“新农合”全覆盖杠杆式撬动下层斲丧；3）新医保目次和根本药物目次药品徐徐完成招标，企业受益徐徐体现；4）质料药公司业绩可望环比回升。
* V* J( c/ ]! |" a: T 急速“补跌”开释风险，优质股还是精良的避险品种7 D1 Z3 K' ?: G4 ?3 ^5 t) \3 Q2 W
正如我们的预期：Q2出现医药板块主盛行情。但4月份医药指数体现连续强劲，与大盘形成明显“跷跷板”效应，促使估值溢价不绝累积最高到达130%，近期调解后已降至106%，医药重点公司的溢价率降到90%左右。重点公司10-11PE匀称34x、27x，绝对估值水平已进入公道区间，后续回调幅度将有限；持有优质医药股至年底仍会有绝对收益。4 b' p4 {, N+ U3 i# f& o- c* c& l
投资发起：持有优质白马股，增持业绩大概超预期的个股4 O; F0 q1 q1 S" c4 k$ n# o
仍发起4条主线投资医药股“价涨量增、财产升级、受益共卫、工商地区龙头”，并关注“国企迁移变化”主线的连续性。发起持有白马股，不绝以时间换空间（云南白药、恒瑞医药、东阿阿胶等）；调解中增持估值有弹性、业绩大概超预期的优质公司：天士力、中恒团体、上海医药、哈药股份、华东医药、同等药业、三九医药、海正药业等。（国信证券研究所）
1 }' ~( d' E4 s2 B6 \# [. @
g" U3 x! i, K( K( E! X; {) {免责声明：如果侵犯了您的权益，请联系站长，我们会及时删除侵权内容，谢谢合作！ | 
|手机版|Archiver|
( 桂ICP备12001440号-3 )|网站地图
发表于 2019-5-6 09:06:11