2009 年初以来的国际商品浆代价的大幅飙升是超市场预期的，究其缘故因由紧张是危急改变了商品浆的供需关系，我们以为商品浆价的影响因素正在改变，但是高浆价不可制止。 高浆价将带来自制浆比例高的企业红利大幅提升，我们以为拥有较多自制浆的企业将在2010 年分化出来，它们的业绩超市场预期的大概性极大。% z s& ^; Y; U1 W6 J2 S8 |8 M8 H5 V
高浆价给掉队产能的镌汰带来超预期的大概性，市场化的镌汰结果大概会好于行政下令。7 P- L" C! A9 k( o
人民币升值静态测算：升值 1 个点，行业利润上升3.5 个点，大概人民币升值也会带来纸业的超预期。( f$ C& @# Z4 Y, _3 n" w' R
我们以为未来的产能开释影响在如今的股价已经得到反映，纸业估值处于汗青较低的位置，但是高浆价带来的自制浆高红利导致造纸企业2010 年的业绩超预期却尚未得到市场的认同，我们调高行业评级至“增持”。8 {7 D3 R# [5 t5 m
我们选择股票的战略：' y5 J, O0 L4 p; T8 B+ ^0 m
我们选择自制浆比例高的企业，标的岳阳纸业、晨鸣纸业、博汇纸业和太阳纸业；6 G8 ^" N: W5 S0 |8 I6 j. r2 h
我们看好未来行业一连向好的箱板纸，标的景兴纸业。（国金证券研究所）* {- x. o) ~, R( y& ]- G
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发表于 2019-5-6 10:00:20