2009 年初以来的国际商品浆代价的大幅飙升是超市场预期的,究其缘故因由紧张是危急改变了商品浆的供需关系,我们以为商品浆价的影响因素正在改变,但是高浆价不可制止。 高浆价将带来自制浆比例高的企业红利大幅提升,我们以为拥有较多自制浆的企业将在2010 年分化出来,它们的业绩超市场预期的大概性极大。# B$ Z; p# U9 } i0 B
高浆价给掉队产能的镌汰带来超预期的大概性,市场化的镌汰结果大概会好于行政下令。
0 o6 ?1 N x( P v9 t 人民币升值静态测算:升值 1 个点,行业利润上升3.5 个点,大概人民币升值也会带来纸业的超预期。
( ]9 s2 \) ~, ]9 y; \8 A& F, @% G p6 _ 我们以为未来的产能开释影响在如今的股价已经得到反映,纸业估值处于汗青较低的位置,但是高浆价带来的自制浆高红利导致造纸企业2010 年的业绩超预期却尚未得到市场的认同,我们调高行业评级至“增持”。
0 O( G5 c% b& z2 W, { 我们选择股票的战略:
+ M3 i4 R3 f; ~, i2 F7 d. A 我们选择自制浆比例高的企业,标的岳阳纸业、晨鸣纸业、博汇纸业和太阳纸业;
4 I! V: [5 d* ]& q! }- {6 @4 W 我们看好未来行业一连向好的箱板纸,标的景兴纸业。(国金证券研究所), I V, a2 o3 l v, r/ C
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