数据点评： 2010年3月证券行业告急指标有所回暖。本月上证指数从上月末的3052点小幅攀升至月末的3109点，月涨幅为1.9%，2010年以来累计下跌5.13%。至2010年4月9日，上证综指微涨至3145点。2010年3月的新增开户数有所回升，为171.48万户，同比上升19.27%，环比上升86.68%。2010年3月日均股票买卖业务额较上月回升18.3%，为1918亿元，2010年累计日均股票买卖业务额为2006亿元。受3月股票市场有所回暖的影响，证券公司股价也随大市升沉。
6 S) A2 N1 v' T+ j 投资发起：
4 q3 F n1 D0 O4 n, e* H. ?' W4 ` 我们发起短期关注中信证券、华泰证券等由于多种缘故起因导致如今估值偏低且不包罗创新业务预期的证券公司。
" _" g D1 r( Z9 i; T 中信证券假如办理同业竞争标题大概出现估值修复。如今公司股价隐含以1.5倍PB出售中信建投证券60%股权、以10倍PE出售中原基金51%股权、2010年1900亿元日均股票买卖业务额的假设，且不包罗创新业务溢价。一旦中信建投证券、中原基金的股权标题办理，公司估值有望修复。 A$ b( G$ i) R4 L( `* P0 o
华泰证券成为融资融券第二批试点概率极高，一旦融资融券第二批试点启动，公司将享受创新业务估值溢价。只管华泰证券未进入首批融资融券试点，但成为融资融券第二批试点概率极高。如今公司股价仅隐含部分创新业务溢价，短期有肯定买卖业务性机会。
" ~) K, N6 H( R: n" W, d 风险：
( |+ D. J9 d/ s+ b5 D 高度依靠经纪业务和自业务务的现有红利模式导致证券公司业绩对股票市场涨跌较为敏感。创新业务的推出对证券公司代价产生巨大影响，但创新业务推出时间、细节等预期尚不明白。（中金公司研究部）
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发表于 2019-5-6 10:31:08