西南水电可开发空间巨大： 我国水电经济可开发量高达40178 万千瓦，且如今开发比例仅有31.7%，而这此中西南云、贵、川、藏、渝五省区经济可开发量2.4 亿千瓦，占天下59%，且西南地域开发比例仅24.9%。/ u' e" K/ D$ U7 e% Q8 l/ V) f
西南小水电将成为未来发展的主力：
/ B- X6 q5 o( W( n+ {3 c 如今西南流域告急干流的大型电站资源已经被电力央企和睦力地方国企分别完毕；但西南诸河支流的中小水电资源尚有很多未确定开发主体；在国家政策的推动和地方当局的支持下，西南地域的小水电建立才刚刚进入黄金时期，将成为未来5-10 年水电发展的主力。6 k' p( Q; S9 L' V# R
资源代价回归配景带来代价提拔预期：% ^" d; E/ P$ z7 I5 r
如今水电电价形成机制并未反映市场供需关系和资源稀缺性的代价，随着电力市场化改革的推进，市场化竞争使水电火电实现同质电能同网同价是大概率变乱。9 w- O- _6 E7 ^- x
地方当局渐渐熟悉到水电资源代价、外部资本内部化和边际建立资本的进步，将渐渐推动水电上网电价提拔，终极与火电接轨。
3 @& H( o3 A7 T4 Z: E0 J% W- Z& i1 F 小水电经济效益好：7 x! \ V1 L1 X, p9 p# k& [0 `! f/ c
我们以云南某中小水电公司下辖电站为例测算了其经济效益，在汗青投资资本下，其毛利率位于60%附近，贩卖净利率35%；若按照如今1 万/千瓦的造价/收购价，也能维持40%毛利和靠近25%的净利率水准。6 R1 U2 @/ E9 Q2 p' ^* [( Y) D
二级市场投资战略：0 g" t6 u1 H% K; _: |1 l; @ g
鉴于投资西南小水电的良好经济效益，我们看好已经进入或拟进入西南小水电范畴，且规划在小水电范畴连续扩张装机容量的上市公司；看好西昌电力、黔源电力、明星电力、岷江水电、三峡水利和广安爱众。（国金证券研究所）
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发表于 2019-5-6 10:32:34