|
【第一私募论坛】www.simu001.cn】 一家公司的价值不是决策于公司确当前现金流，而是预期公司将来的现金流，是以估量收益或现金流增加率对公司估值起主要感化。一般来讲，有多种方式估量公司的增加率，如可以基于公司曩昔的增加率、可以应用专门的证券分析职员的预期、也可以经过公司的基本面因素进行估量。一般来讲，并没有一种方式可以较好的估量公司将来增加率，综合应用多种方式得出的增加率相对合理，下面扼要先容历史增加率的方式及其局限性，供投资者参考。该方式使某一上市公司的历史增加率作为参考来预期将来增加率，在应用这种方式时须要留意的是：. n! e6 H) C( K$ C" z
B% Q1 H, G; O" A: @ 首先，公司增加率的均匀值是算数均匀值仍是几何均匀值，后果可能差异很大。算术均匀值是历史增加率的中值，几何均匀值则考虑了复利的影响。一般而言，后者可以加倍正确地反应历史盈利的真实增加，尤其是当每年增加率没有规律时。为了打消算术均匀值带来的误差，投资者也可以采用稍微变通的方式预期将来增加率，一种常用的方式是应用加权均匀值，即对较近年份的增加率付与较大的权重，而较远年份的增加率付与较小的权重。但此种方式也有必定缺点，设定权重时存在较大的报酬因素。; S: P$ r4 U4 r( _% C: ?4 s
# D: I* H$ C8 K
几何均匀值法预测公司将来增加率有必定优胜性，但几何均匀值仅仅应用了收益时间序列数据中的第一个和最后一个数据，是以忽略了中心数据反应的信息和增加率在全部时代内的成长趋势。实践中，这些问题可以经过对每股收益和时间应用通俗最小二乘法进行回回分析获得必定水平解决。这一模子的线性形势是：EPSt=a bt.此中EPSt为第t期的每股盈利，t为时代t.这一模子的对数情势为ln（EPSt）=a bt.此中ln为自然对数，时间变量的系数b为怀抱单元时间内盈利的百分比变更量指标。
& t; A9 Q# x! D4 I1 [4 y3 v7 L0 q8 n
其次，估量时段对增加率的均匀值影响极大。增加率的均匀值对预测的肇端和停止时间十分敏感，曩昔5年的增加率均匀值很可能与曩昔6年增加率的均匀值差异极大。预测时段的长度取决于分析职员的判定，可是应该依据历史增加率对估量时段长度的敏感性来决策历史增加率在预测中的权重，时代的选择尽量依据宏观基本面的分析判断，尤其须要考虑公司所处行业的周期性。4 C: ~5 q2 S0 u' g/ E4 l
) ^5 _5 G' C. j \( W& {: F+ @1 o 第三，当历史增加率出现负值时也会出现较大影响。应用历史增加率预期将来增加率时，当盈利数据出现负值时，预测后果将是掉真的，无论是简单均匀值法，仍是几何均匀值法，抑或对数线性回回模子中，这种情形下都须要对历史数据进行特别处置，但这将影响客观性。股票论坛 www.simu001.cn【第一私募论坛】www.simu001.cn】 | 
|手机版|Archiver|
( 桂ICP备12001440号-3 )|网站地图
发表于 2015-5-30 10:39:56
发表于 2015-10-6 01:19:08