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【第一私募论坛】www.simu001.cn】 [ 追逐题材热点、投机气氛浓重是新兴市场的一大特色。市场很容易形成整体或局部泡沫，股票价钱往往会偏离上市公司的基本面价值 ]- o4 q" @& Z2 Y
7 E$ r6 d% ^' M* B$ D# P 古典经济学开山祖师亚当·斯密在《道德情操论》中写道：“审阅历史，回想你身边产生的事……至今所产生的大部门不幸是由于这些人不知道他们何时是荣幸，他们何时该默坐不动，坚持知足。”亚当·斯密所描写的工作同样存在于投资之中，“何时该静，何时该动”的决定经常困扰着投资者，可谓之“择时之惑”。在本期专栏中，嘉实回报中间将同投资者一路切磋择时在中国成本市场的意义和操作判定。# k* R& ]' m" K# H! q3 C7 H+ ~
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择时就是选择适合的机会做预定之事。就投资而言，择时包括了两层寄义，两者缺一不成。其一，在准确的时点选择进进，开始投资；其二，在恰当的时点选择退出，锁定收益。股神巴菲特关投资中石油的操作堪称择时的经典案例。巴菲特关在2003年买进中石油股票时的股价不过2元，市盈率为5倍；而在2007年的大牛市`！D29`7、D8前，中石油的股价已达14元，对应的市盈率超过18倍，巴菲特关选择了全部卖出，收成了6倍的回报。在这一案例中，巴菲特关无疑做了成功的择时：在准确的时点买进，又在股价下跌之前的高点全身而退，机会拿捏的精准令人赞叹。当然，因择时失误而导致吃亏的例子也不乏其人。依据我们的分析，择时在中国市场投资中具有较强的实际意义，原因有以下三个方面。
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/ W* A$ I6 s6 z6 e0 R, h: l: _ 第一，牛短熊长的股市情况。以2008年至2012年为例，上证综指累计下跌约57%，尽管同样经历了2008年全球金融危机，同期美国标普500指数却只损失不到3%，并在2013年不单成功光复掉地，并且迭立异高。从正收益比例角度来看，2008年至2012年的5年间，上证综指录得正收益的月份占全部月份的48%，显明低于标普500指数的57%。所以，比较于成熟市场，在中国股市投资而不做恰当择时更容易陷进错进错出的逆境。4 A7 ]7 m6 E9 f0 ?9 Q
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第二，大类资产的强弱变更。合理的资产设置装备摆设可以有用疏散风险、优化投资回报，按市场情况变更对设置装备摆设自己做出动态调剂是合理设置装备摆设的一个主要部门。以债券资产为例，在2013年6月以前债市经历了一轮近两年的牛市，在资金偏紧导致利率升高和对处所债开展审计的影响下，债市从2013年6月开始一路下滑，是以在2013年的资产设置装备摆设中当令削减债券资产对获取良好的投资回报十分主要。0 u! i( Y0 [; U5 N
: H& Z8 N) v3 X- q. Z$ M 第三，新兴市场的特色显明。追逐题材热点、投机气氛浓重是新兴市场的一大特色。在炒作的过程中，市场很容易形成整体或局部泡沫，股票价钱往往会偏离上市公司的基本面价值。在像这样的市场情况下，很多投资行动与伐鼓传花有类似之处，游戏中鼓声可能随时结束，谁都不希望花一向逗留在自身手上，所以假如选择加入游戏，就不该当捉住花不放。
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6 a" ]8 s- V# M; t 尽管在中国市场择时具有相当的需要性，可是真正要做到合理的择时并不容易，以下几点可以供投资者做择时决策计划作参考。( j+ f- R" D$ ?! R, G$ ]
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第一，宏观经济指标。如采购司理人指数(PMI)等领先指标，产业增加值等同步指标从不同角度代表着经济的运行情形，假如宏观基本面在快速好转或恶化，凡是表明存在择机会会。
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1 Y" O, i7 L+ x" L B 第二，资金流情形。证券交易的背后是资金的活动，资金是否富余对于成本市场起着主要的感化。以股票二级市场为例，资金的供应受到多方面影响，例如央行货币政策的松紧，一级市场IPO及增发等对资金的分流效应，以及限售股解禁开释出的卖压等，城市进而影响市场在一段时间内的走势。
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+ k3 w6 G& T0 I7 G* X! J# J 第三，市场泡沫水平及情感。市盈率等估值指标对判定股票的泡沫水平具有必定参考意义。当市盈率快速攀升时，投资者就须要当真分析其原因，是公司的利润增加预期有基本面的支撑，仍是仅仅因为投资者的想象和炒作行动拉高了市盈率，假如是后者，这应该是实时退出的一个进场信号。此外，市场成交量和有用持仓比例等则可以辅助我们一窥市场情感的眉目。以上几点可能会彼此影响而且同时产生感化，例如，较好的经济形势可以或许加强投资者的信念和市场的乐观情感，但同时也会使得央行采用偏紧的货币政策。
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综上所述，择时在中国市场的投资中起侧重要的感化，但择时自己又布满挑战和不判断性，任何机械教条式的生搬硬套都很难成功。投资者应该与时俱进，丰盛择时的经验，也可以借助专业投资机构辅助自身择时。股票论坛 www.simu001.cn【第一私募论坛】www.simu001.cn】 | 
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