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【第一私募论坛】www.simu001.cn】“资产设置装备摆设决策成败”已经成为投资界的共鸣。在本期专栏中，嘉实回报中间将与投资者一同切磋“焦点—卫星”策略，并分析资产设置装备摆设的┞封一前沿理念、方式，以及利用中须要留意的问题。7 B% \; |# n9 |/ {
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“焦点—卫星”策略(Core-Satellite Strategy)发端于1990年月，此刻已经成为成熟市场上资产设置装备摆设的主流策略之一，全球有名的资产管理机构如前锋、瑞银、巴渴攀莱等都在利用这一策略为客户设置装备摆设资产。
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具体来说，“焦点—卫星”策略是指，在投资者决策大类资产的设置装备摆设比例之后，再将每一类资产的管理分为“焦点”和“卫星”两个部门，分别进行设置装备摆设。顾名思义，“焦点”是组成这一资产类的主体设置装备摆设，目标是为知足投资策略对这类资产基础的收益和风险峻求，“卫星”则组成围绕主体的其余设置装备摆设，为的是加强收益和疏散风险。就“焦点—卫星”策略的实行而言，重要包含下面三个步骤。7 d2 {) Z8 |3 ]3 s: V# n* X5 P
a) _* `2 M4 Q4 z$ k7 ]2 k$ n 第一，判断投资目的，对大类资产做出响应的设置装备摆设。在进行投资之前，投资者应该先判断自身的投资目的：收益预期有多高？为此可以或许承担的风险有多大？投资刻日有多长？大类资产设置装备摆设的合理性取决于是否与投资目的相符。在判断投资目的之后，投资者可以经过收益风险盘算，在股票、固定收益、大批商品、私募股权等资产种别中进行搭配，判断合适自身投资目的的设置装备摆设比例。5 F1 H% m1 y9 y9 r( C2 {7 n
8 W% n# ]7 ~% _! z7 I& K 第二，在判断了大类的设置装备摆设比例之后，对每一大类内部进行“焦点—卫星”资产的二次比例设置装备摆设。以基金投资为例，假定投资者经过对投资目的的分析，得出偏股型基金占整体基金组合的合适比例是40%，此时投资者须要在这40%的份额中决策几多分派给“焦点”基金、几多给“卫星”基金。凡是来说，“焦点”应盘踞份额的尽大部门，这是由“焦点”的性质和感化决策的，好比说在这个例子中一个可能的分派方法是“焦点”占30%，“卫星”占10%。
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* ~6 e% A2 P* x( h' W8 y4 X7 q% C 第三，完成“焦点”和“卫星”的具体设置装备摆设。仍以上文基金投资为例，投资者在判断了偏股型基金40%的┞符体占比，以及30% + 10%的“焦点—卫星”分派比例之后，须要决策这30%的“焦点”应包括什么基金，“卫星”的10%又会由哪些基金组成。6 R4 r; j* L# v1 n
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因为“焦点”基金承担实在现投资目的的重要义务，是以基金的选摘要与第一个步骤中判断的投资目的匹配适当。对于守旧型的投资者来说，将作风激进的偏股型基金大批设置装备摆设进“焦点”显然是不适当的。
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“卫星”则与之不同，为了到达加强收益和疏散风险的目标，“卫星”中的基金作风应该与“焦点”有所不同，例如，当“焦点”为着重大盘的股票型基金时，“卫星”可配着重中小盘的股票型基金。
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) I7 ?8 X( \1 ~; ^/ y 尽管实行“焦点—卫星”策略在路径上十分清楚，但现实操作仍是布满挑战。以基金投资为例，以下几个方面值得投资者特别关注。
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; \* B; G- {4 g! a+ R) u 首先，按照成熟市场的经验，“焦点”资产中会包括较多的指数基金、ETF基金等被动型产物；可是对于中国投资者来说，在牛短熊长的股市情况中，找到对收益目的进献有用的指数并不容易，是以，中国投资者在利用“焦点—卫星”策略时可以考虑优选自动管理型基金来匹配投资目的。
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2 E. _6 k* _5 R* m 其次，“焦点”基金组合与“卫星”基金组合应该随市场情况的变更，进举动态调剂。在前期专栏中我们曾经提醒，基金投资中与其吃力寻找罕见的“万能冠军”，不如选择合适当下市场情况的“单项高手”，这一理念在“焦点—卫星”策略中同样可以应用。
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最后，须要留意“焦点”与“卫星”之间及各自内部的相关性，尽量选择相关性较低的产物进行搭配，像这样可以更好地疏散投资风险，优化组合的收益风险构造。
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( ^4 u$ C9 G! z 综上所述，“焦点—卫星”策略对到达投资目的有侧重要的适用意义，不单在投资界获得了普遍的承认，并且已经成为实行资产设置装备摆设的主流策略之一。尽管这一策略在中国的利用还不敷普遍，可是进步资产设置装备摆设的科学性，将有助于投资者晋升投资回报。股票论坛 www.simu001.cn【第一私募论坛】www.simu001.cn】 | 
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