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【第一私募论坛】www.simu001.cn】“其实是太多音符了”——这是神圣罗马帝国天子约瑟夫二世在看完歌剧《费加罗的婚礼》后对莫扎特说的名言。显然，若是像约瑟夫二世那样把音乐仅仅当做音符的堆砌，而忽略其艺术之美，便无异于大煞风景。对投资的了解也是一样。. D" t+ {5 X" o6 y/ O1 A3 [
* }4 [# o' q9 u' j$ [ 天天，投资者要面临各类各样的数字，例如市场点位的下跌、成交量的增减等等，假如只把投资视为一种数字集合，则不单单方面并且会走出神途。科学性无疑是投资中的主要部门，但投资中的非逻辑部门也不成忽略，这一点表现了投成本身的艺术性。在本期专栏中，嘉实回报中间将与宽大投资者共同切磋投资中的科学和艺术。
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" r7 T- o+ J0 b2 p# N! B 投资的挑战源于市场的庞杂性。市场不单受到多种因素的影响和制约，并且这些因素所起感化的方法也在不断变更。
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持久以来，很多学者和专业投资者一向在测验考试用数学模子来说明市场和模仿市场变更的规律，并且已经取得不少结果，如有名的Black-Scholes期权订价模子。' N. K* u0 G2 Z3 |5 ~# M4 `- l" c
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但与此同时，理想化的模子在实践中仍是存在不小的局限性，所以不能盲目依靠。美国持久成本管理公司(LTCM)在模子应用中的成败互见就是一个经典案例。
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. r: w) M) T, Y2 R2 b8 D LTCM是一家顶着光环诞生的对冲基金，由华尔街大腕和包含诺贝尔奖得主在内的学界精英联手于1994年创建。以金融技巧见长的LTCM，应用庞杂的数学模子进行跨市场套利，典范策略包含依据欧美国债的历史趋同性，经过同时买进欧洲国债和卖空美国国债的操作获取收益。1 Y9 |) Q- G3 a5 r2 d2 h. H. p
( Q Z' H8 S3 [# P# p7 A2 Q) [/ B 这种模子驱动的投资策略在1998年以前相当成功，基金不单每年的收益均在30%以上，并且成本范围快速扩大至47亿美元。3 K/ d% l# z/ D `# y+ k
( j4 _) ^5 Q; y! t3 V* M 非所始料，1998年8月俄罗斯违约激发的金融危机不期而至，投资者大幅抛售美国国债以外的资产，预期趋同的配对不单没有收敛，反而拉大了间距，与LTCM的策略期看各走各路，基金在短短几个月内便损失了46亿美元，终极被14家作为交易敌手的国际大行组团接收。正可谓成也萧何败也萧何，发人深省。
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本专栏中曾经会商过，成本市场是人创建的，当然会受人的行动所左右。所以，投成本身是科学和艺术的联合，而不长短此即彼的一元世界。重视投资中的科学性而鄙弃艺术性不免僵化，过于提醒艺术性而忽略科学性又容易落空理性。精准拿捏科学性和艺术性的分寸，恰是投资魅力之地点。怎么样统筹投资中的科学性和艺术性？我们以为投资者可以在以下三个方面做出尽力。, O6 ~% H8 ?$ ?
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第一，擅长发现规律，而不盲从于规律。发现规律是深化对成本市场熟悉的过程，更是形成投资方式论的有用根据。例如，某个资产类在什么样的市场情况下会有好的表现？在一个特定的市场情况下哪些行业或股票更具有投资价值？一只股票的买进卖出最优时点又是什么？这些规律都须要经过研讨分析来总结发现，进而用于领导投资。然而，正如本专栏曾经提醒过的，规律当然主要，但任何规律都有条件假设，投资者切忌盲从。尤其是当市场情况产生激烈变更时，旧的模式会被打破，以往的“规律”经常会落空原有的意义。4 U5 T5 V4 O0 ~8 e
% B. ~2 g" [2 m' W 第二，重视市场理性，但不要忽略非理性成分。市场运行具有其内涵逻辑性，跟着轨制的完美和市场化过程的推动，中国成本市场也在向着有用市场的标的目的迈进。投资回根结底仍是要以价值为基本，树立在泡沫之上的炒作投机很难连续获得回报。当然，中国市场究竟是个新兴市场，市场内的投机气氛较为浓重，各类非理性行动层出不穷，市场还经常出现泡沫，偏聚散理的估值程度。对于这种情形，投资者必需心中有数。
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8 D8 k5 V6 y$ S3 f( ?- Y; s 第三，吸取专业看法，但不废弃自力思虑。比较于以机构投资者为主体的成熟市场，中国市场散户投资者仍占相当大的比例。“术业有专攻。”通俗投资者的专业常识和经验都相对有限，吸取专业的投资建议可以少走弯路和岔路。可是，听取专业看法不是要大家不加思虑，一味的“拿来主义”并不成取。一方面，专业判定未必老是准确，即使是专业机构也有误判的时候，是以更应该检视其内涵逻辑是否合理；另一方面，专业机构资金量大、履行力强，有些投资方法不一定实用于通俗投资者。
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4 D7 _6 H' ?4 B9 {2 B3 ^* [* s 综上所述，投成本身是科学和艺术的联合，科学性和艺术性代表着投资不成或缺的两大体素。成功的投资策略凡是是科学和艺术的相辅相成。希望投资者可以或许记住“应用之妙，存乎同心专心”这句前贤名言，把握好投资中科学和艺术的均衡，收成理想的回报。股票论坛 www.simu001.cn【第一私募论坛】www.simu001.cn】 | 
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