 上图是银监会理财业务新规对业务的影响一览，就在新规征求意见稿曝光的当晚，著名多头小胡子总和著名空头MSN总开始了新一轮的PK：" W5 K1 K9 |1 V% A! B K$ i
7 G, Q6 }7 }+ a+ n; G
( s9 X! Q; ^8 t2 H2 c- T
! q! D& g' m. I: S Y# V5 G/ w小胡子总：我有100中来由看多债市 d" f" `( L8 d
' F, U5 I, S' q% m, O
“与2014年版本相比，新办法或将大幅趋严，大概的变动包罗：
* i$ E/ a8 _) r
& U* z5 c% V. b6 t①对银行理财业务资质区分综合类和根本类，前者将不能投资非标和权益类资产；
2 R3 i) t5 l* O9 S0 x) P, C, ?- k1 q1 M3 c f, }- Y2 s( s
②银行理财投资非标类资产，只能对接信托操持，不能对接资管操持；
; K# A$ E$ f' W$ o, Y
j$ J$ {4 l8 d P③克制银行发行分级理产业物。3 p( G b8 q [5 G3 Y$ Y' h) \
' ~% P) V4 b& R: f
假如这一羁系办法终极坐实，大概会对市场产生较大的影响。* p7 Y+ W5 ^/ R4 l% M
' x \; n' v7 [) c
起首，部分中小银行的理财业务将受到打击，住民部分大概不得不担当更低的预期回报率，这将为债市收益率下行打开空间。$ O' s4 u6 ?9 v: ?% n* s& i7 P
' R" {, a% j7 v: V' F# L
其次，现在券商和基金子公司资管规模体量巨大，高出20万亿，假如限定银行理财只能对接信托操持，新增非标大概会出现显着的回落，这不但大概导致银行设置压力加大，也大概对实体融资造成影响，加剧经济下行压力。
; Q6 w. d1 v# _6 l& t0 o1 I. `0 H _ x; N" X" @* z
第三，限定分级理产业物发行会对风险资产代价产生倒霉影响，打击风险偏好，同时也驱策部分资金不得不进入债券市场。总的来说，近期羁系层“去风险”信号愈发明白，债市作为仅剩的拥有“相对代价”的资产种别，在需求端将得到越来越多的支持。”2 t! a6 \! e2 j# K" K
1 k% c& a, P3 ^0 t* }4 ~6 ^' L* Y2 ~5 a/ T
. {0 ?; G0 L$ {1 l0 m" J0 [; k0 sMSN总：我有100种来由看空债市5 S( D4 x% v: H# J
) b- \/ X" X9 w6 R( q/ j4 w9 d4 i9 g第一，从大趋势上看，新规体现羁系趋严、防风险的思绪，重点体现对非标债权的羁系，名誉扩张速率或将放缓。
0 m8 L# K) W m3 ~+ C' p% L# E1 J# ~7 v8 W9 W5 G
第二，克制银行理财发行分级产物重要是从产物负债端出发，即产物计划角度；资产端（产物投资）羁系仍有待明白，预计影响不大。
! F0 d2 |# `6 a" j+ k( o( K
" ]# p* y0 `: m+ [$ Y1 W第三，银行理财扩张速率或将放缓，多角度影响债券市场，“泛资管”羁系趋严的政策思绪值得器重：
E& C* K8 u5 w4 R, y1 i6 w' j& G- A4 A/ g7 U: k; K
（1）银行理财羁系趋严将导致理财团体规模增速放缓。+ ~( O$ o, x. B1 z
) D n( T. u0 U+ T- B# @: o
（2）理财投资债券的规模并不肯定显着增长。部分市场观点以为，限定非标和股权投资，会导致这部分资产直接腾挪至债券市场，我们以为这只是静态的看题目：起首，已往在“资产推动负债”模式下产生的理财规模，随着非标资产的淘汰会自然消散，并不会完全转化为投债的理财规模。其次，理财投资债券的规模=债券投资占比*理财总规模，只管非标规模降落，会导致债券投资占理财总规模的比重增长，但是理财的总规模在放缓，以是债券投资规模并不肯定增长。再次，小银行不能投资非标后，理论上是有动力转向债券投资来维持理财规模和理财收益。但现在非标收益率高于债券收益率，纵然小银行转向债券投资，也难得到高出非标的收益。小银行理财收益大概相对大银行并无上风，进而导致小银行理财规模占比降落，纵然小银行加大债券投资，也并不会带来多少新增债券的空间。 f- t p" N; J1 Y, ]* }5 ]
( H, K0 Q4 s3 x3 x5 b2 S（3）假如非标融资受限，肯定会导致企业寻求银行贷款和发行债券，因此会增长名誉债市场供给.与此同时，在银行理财羁系收紧的配景下，银行理财增速会放缓，此消彼长后，银行理财所谓“资产荒”的情况大概会有所改善。
2 n8 | t% U6 k# x6 {1 }! t8 S
# _/ v( B- X" `2 f/ z9 L# Y/ ^' R（4）羁系风控的重点范畴，企业融资更加困难，或将加速部分名誉违约变乱的发作。% A$ w9 Q" w, x6 e3 A
' ` r g# `5 Y+ ] \" `+ {4 ?
(55）委外资金高杠杆操纵计谋将受到束缚，小银行委外杠杆或有超标压力；“双十”束缚也大概导致银行理财会集持仓的名誉债被抛售。
# B o8 U/ w/ P' a
9 M' M" K! d7 j1 g5 }0 i（6）理财托管更加严格，跨行托管或将增长资金扰动。
& L/ g L: L/ V% ~$ t$ F4 `6 P+ y. ^9 e; B
（7）对股市影响，感情大于实质。据我们相识，此前投资股票市场的资金大多数属于新规答应的资金，而小银行投资股市的情况并不多见。因此，新规并不会导致投资股票资金显着的紧缩，周三股市的体现过于剧烈。
9 H# d* S+ \2 O0 S; w" n2 G3 D, p4 _ o4 C0 H# A% f; B5 V+ h: O# J6 W) \# L
O* E8 e/ D$ t8 G3 ?4 O固然，从其他分析师的声音来看，显着小胡子总一方人多势众，民生、中金等券商的研报均表现，新规挤压非标与风险资产额度，或致委外井喷，债市将受益。 | 
|手机版|Archiver|
( 桂ICP备12001440号-3 )|网站地图
发表于 2019-6-13 20:06:30