华帝股份:二股东整理注销,股权关系理顺启动, w9 \! F/ K" w+ ~. a1 k. b
华帝股份 002035 家用电器行业
( S* k. [2 h) U! v; g 研究机构：中金公司 分析师：黄文倩，郭海燕 撰写日期：2010-12-17
5 R2 p2 H! a8 O9 Z 投资亮点:' Y) P: S2 V) n( \$ D8 x! R
公司发布公告,第二大股东“广东华帝经贸发展有限公司”于12月14日整理注销,其所持10.39%股份转由天然人股东直接持有。我们以为此变乱1)标记着公司股权关系理顺的启动,使创业股东的长处与二级市场股东趋于同等;2)是引入内部制约和鼓励机制的开始。并无减持压力,且来岁更多资源运作可待。" J! x O v0 a7 k9 U
重申“保举”,12个月目标价位20.15元(2011年30倍市盈率),如今价位仍可积极参与。
1 g$ x3 i# Z3 f5 X3 J. n 来由:
9 \2 H' i* D8 u: Y2 Z 1、标记着股权关系理顺的启动,创业股东的长处与二级市场股东趋于同等,有利于业绩的开释。二股东注销后,创业股东潘权枝直接持有公司股份2.91%,对应市值1亿;黄文枝(董事长)、邓新华、黄启均(总裁)、关锡源(副总裁)、杨建辉和李家康各直接持有公司股份1.25%,对应市值各4500万。
1 n) p+ I, Y$ T4 r! r3 f 2、是引入内部制约和鼓励机制的开始,有利于中长期筹谋和渠道管理改善。只有在直接持股、股东充实熟悉到个人财产增值的情况下,内部制约才有望顺遂推行和严酷实行,别的对管理层的鼓励机制也将更为顺畅(现金分红或股权鼓励)。! i, O* y3 {. @" u# G
3、股份无穷售,但并无减持压力。由于1)公司的厘革才迈出第一步,业绩开释和渠道管理改善尚未在股价和市值上充实表现;2)创业股东还间接通过大股东九州实业持股28.86%,绑定相助持股关系,个人减持克制股价的大概性很小。
) c7 K& a$ B& f1 D- P 4、来岁可待更多有利于股东长处的资源运作。
' h9 j% x3 e$ L0 B1 E 红利推测调解:6 H \' y. l9 k7 e6 }1 ~( K# P, B* z
维持红利推测稳固,预计公司2010-2012年每股收益0.51(筹谋性0.45),0.67和0.89元(YoY114%、31%和32%,筹谋性利润YoY83%、52%和32%),未来两年净利润复合增长有望凌驾30%、筹谋性利润复合增长凌驾40%。, l$ t% n- }7 r8 T7 f
接下来重点关注年底费用预算集会,来岁业绩另有超预期大概性。
+ |1 g$ @, \9 ]. p9 o, S. Z4 B 估值
1 c, g: {% G2 c 如今股价对应2010-2011动态市盈率31x和24x,仍处于小家电板块低端(显着低于苏泊尔2011年28x和爱仕达36x,老板44x),反映了市场对于公司的中长期厘革和业绩连续高速增长仍旧有分歧,尚有较大提升空间。
8 ?* _7 U* G8 z9 T q r 风险:公司管理和渠道改革进程;房地产市场颠簸。
8 Z# j3 g/ V F1 l& F免责声明：如果侵犯了您的权益，请联系站长，我们会及时删除侵权内容，谢谢合作！ |
|手机版|Archiver|
( 桂ICP备12001440号-3 )|网站地图
发表于 2019-5-6 01:45:45