2010年3季度实现EPS 0.07元，1-3季度实现0.18元0 P) P: e) ^+ h
我们上调中远航运2010年整年业绩为0.28元（前期推测为0.26元）。
# R/ C7 E( h; \: z/ _ 重要逻辑是：需求有所改善、运力供给压力不大
& g3 \: O. f% @3 N) g$ b6 }( |, l9 m 需求重要包罗两个方面:
4 C8 t) @- m [: l （1）相对不发达国家由于经济创建而产生的基建质料运输需求，包罗装备、钢材、化工品等；
# Y# s: p# B. z* z+ s2 f 近来IMF已经调高了对新兴经济体GDP增长的预期，中国呆板装备、化工产物以及钢材出口额同比均出现大幅回升；2010年1-7月，钢材出口量同比增长152%、化工产物出口量同比增长37.6%；呆板装备出口额同比增长35%；, Z# L; v* f6 G9 Y3 r( u+ [
（2）环球能源投资所带来的大型能源装备运输需求，包罗原油开采相干的浮动式储油平台（FPSO）、钻井平台（张力式、半潜式等）、采油辅助船舶；与海洋风力发电相干的大型电机；与核电创建相干的巨大装备。/ T+ W6 }7 S% x
随着油价上涨，与原油相干的资源付出徐徐增长；据Douglas-Westwood’s最新研究陈诉预计，2010年-2011年深海油田开采资源付出额同比分别增长20%、33%；到2015年天下海洋钻井装置总需求量为83— 116座，年均需求为16至24座，每年新增市场规模约莫600亿美元。别的，海工辅助船的市场需求也正在不绝增长。经大抵估算，将来5年环球海工市场规模可达3000亿美元左右，发展远景广阔。
: k0 s; O, D5 z" R+ ?& Q: z7 V 业绩推测' _! J" b: K* _2 P" l7 o
（1）运力增长带来业绩增量
) |, i( H# v+ y7 X) R5 } 预计公司来岁新增运力如下：4艘重吊船（有效运力增长60%）、2艘半潜船（有效运力增长140%；按照2010年整年TCE程度推测，2011年2艘半潜船约贡献利润0.98亿，4艘重吊船约贡献利润0.46亿； （2）假设来岁重吊船和半潜船TCE程度较2010年增长20%；（2010年上半年，半潜船TCE程度同比下滑37.48%；重吊船TCE程度同比下滑57.61%，）；多用途船期租程度同比增长20%。/ e6 j+ [1 k7 H! E$ a
那么重吊船和半潜船带来的业绩增量3000万，多用途船带来的业绩增量为5700万，新增运力带来的业绩增量为2800万；
) G! D6 ^8 H7 f% v 因此，我们预计2011年中远航运净利润增量约为2.59亿元，增长EPS 0.2，团体实现EPS 约0.48元。（广发证券研究中心）) i2 ]4 t$ {9 w3 [! ?
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发表于 2019-5-6 08:59:44