事项：
, ^6 K! l v( G% O/ ^ 本周，我们对山西省4家煤炭上市公司，兰花科创、潞安环能、西山煤电、山煤国际，举行了实地调研，调研环境报告如下。
( f. g* Y; \! r* R# N9 f 安全观点：; s5 A0 Q' C$ R4 z8 ]
1. 市场对山西省小煤矿资源整合后产能开释的压力预期较为悲观。根据我们的调研发现，市场团体对煤炭资源整合存在预期差，着实，小煤矿的复产并不顺畅。到如今为止，山西省煤炭资源整合范围早早规定，重要在于政府的推动，后续一些诸如股权比例、管理方式等还须要进一步的会商。别的，整合后的煤矿同样面对技改、规划整理的状态，故而产能开释有限。现实上，山西省煤炭资源整合的初志是资源使用服从的进步，并非使得煤炭产能大幅增长，整合后一部分煤矿的复产是在别的一部分小煤矿关闭的条件下举行的。
- H# w0 o$ t6 |5 a* H, }4 J 2. 与此同时，市场对山西省几家作为资源整合主体（含上市公司）的煤炭团体在2010年相应的受益较为乐观。从调研来看，这几家煤炭上市公司所整合的煤矿如今更多的是整合过渡性的生产，虽有产量增长，但根本没有利润贡献。从如今的进程来看，整合后的效果要在2011年，以致2012年方能见晓。
/ G: m+ Q& `' p 3. 从煤炭公司的反馈来看，如今鄙俚需求尚未出现减弱的迹象。四家煤炭公司如今谋划贩卖正常，如今未受到鄙俚需求减弱的压力。我们以为如今是投资对政策反映的初期阶段，未来是否会影响投资，进而镌汰煤炭需求，尚需进一步观察。
5 _, q8 |- x g% g* a$ L& w1 s( {* z 4. 电厂及中央商的夏储囤煤是推动当前动力煤代价上涨的缘故因由之一，这将使得未来旺季煤价走势趋于平滑，预计维持安稳运行的态势。从3月份以来，以秦皇岛港为代表的动力煤现货市场煤价出现出淡季不淡的走势，代价涨幅在10%以上，而山西地域重要坑口代价，包罗上市公司煤炭贩卖代价则保持相对安稳的态势，同时，直供电厂以及秦皇岛煤炭库存量均稳步上升。分析近期国内现货市场煤价与煤炭社会库存量，我们以为，电厂以及中央贸易商积极的举行夏储囤煤是重要缘故因由之一，这将使得未来旺季煤价走势趋于平滑。8 V' ~3 D0 `3 Q* i6 o
5. 从调研四家公司来看，除了行业性机遇以外，个股机遇的关注焦点仍会合于资源向上市公司的注入，比如团体资产注入、上市整合外部资源等，这也是个股之间的差别所在6. 行业评级：“保举”。煤炭资源股红利确定，估值处于低位，安全边际高。整年来看，煤炭上市公司红利确定性较强，如今团体估值不敷15倍，处于汗青的低位，投资安全边际较高，可攻可守，给以行业“保举”评级。仍然首选炼焦煤，缘故因由是天下范围内的经济复苏加大了对炼焦煤的需求。- d! k& |* f: u% D7 v( g
7. 兰花科创（600123）焦点标题：（1）化肥业务可否实现红利？（2）亚美大宁矿的股权夺取标题；（3）整合小煤矿的环境。红利推测与评级：预计2010年、2011年EPS为2.61元、2.86元，当前股价对应市盈率为12.1(X)、10.7(X)，给以“猛烈保举”评级。
. ?, L4 e/ ^4 O) h0 P 8. 潞安环能（601699）焦点标题：（1）鄙俚钢铁行业的红利恶化是否使得喷吹煤代价面对下调压力？（2）团体的资产注入。红利推测与评级：预计2010年、2011年EPS为2.404元、2.666元，当前股价对应市盈率为14.1(X)、12.7(X)，给以“猛烈保举”评级。: Z6 g- i* H1 x l5 \/ v6 s
9. 西山煤电（000983）焦点标题：（1）炼焦煤代价是否尚有上涨空间？（2）整合小煤矿的希望环境。（3）兴县矿区的煤炭生产状态。红利推测：预计2010年、2011年EPS为1.747元、2.077元，当前股价对应市盈率为16.5(X)、13.9(X)，给以“猛烈保举”评级。
4 M# e @3 v/ g 10. 山煤国际（600546）焦点标题：（1）在建矿井的创建希望。（2）煤炭资源整合及未来发展方向的标题。红利推测：预计2010年、2011年EPS为1.17元、1.34元，当前股价对应市盈率为17.4(X)、15.2(X)，给以“猛烈保举”评级。（安全证券研究所）
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发表于 2019-5-6 09:06:04