09年前三季度公司实现业务收入14.02亿元，同比增长1.31％，实现归属母公司股东净利润2.14亿元，同比增长26.6％。前三季度EPS 0.21元。贩卖费用率和财政费用率同比大幅淘汰了0.91和3个百分点。此中财政费用率的降落紧张是由于09年公司汇兑丧失淘汰。
. a' {2 N7 `, b' `6 e# E 公司是广东地区的外贸型家具生产企业。紧张从毕竟木家具、木地板等产物的生产和贩卖。公司的收入约90%来自于家具、10%来自于地板。公司全部产物险些全部出口。此中70%出口北美、欧洲和澳洲合计20%。
7 l* }0 P7 B+ p! d7 A 公司现在持有2010年的订单约5亿美金。此中大部门将在当年完成。公司IPO项目投产后产能20亿元，相当于产能翻倍。公司中长期的目的是把收入布局调解为30%地板，70%家具。公司现在试生产的有2个工厂，梅州生产线和濠州生产线。12月份可以发挥一些效益。磨合期要3个月。预计来岁下半年会大规模开释。公司的南沙生产线还在调试中。预计2011年相对于09年产能增长在70%以上。; H1 `3 S1 P6 L$ Q" R: ^2 Y
公司的自有林木现在可以满足10%的需求，50%的需求靠入口。入口最大的一块来自于俄罗斯占60%，其他是南美、东南亚、北朝鲜。江西林地的供应还在操纵中，大埔林地已经砍伐3年了，紧张是速生林桉树。
3 x* ]- P" I3 S, q 来岁下半年遂川林地将启动，东北伊春林地盼望最慢，要到2011年以后。如果公司能乐成收购东北林地，则公司的自有林地能满足需求的40%。由于木料资本占总资本的60%，随着自有林地的增长，公司的毛利率将进一步提拔。
T+ Z, r. F' O) O5 b% k 投资评级：我们猜测宜华木业09年和10年的EPS分别为0.29元和0.42元。鉴于公司的产能的灵敏增长和外洋市场的回暖，我们给予公司10年25倍市盈率。公司6个月目的价为10.6元。给予公司短期保举、长期A的评级。（国都证券研究所)* Q' \ H7 t! T2 Z
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发表于 2019-5-6 11:20:12