锦江股份2010 年最大的看点是重组和世博会4 R8 _: w: |( p# f
2010 年，锦江股份将重组为以经济型旅店和餐饮为主业的公司，此中，此次置入资产锦江之星是经济型旅店这一明星市场中的明星公司，将长期获益于行业的快速发展和超额收益。别的，公司将显着获益于世博会：联合锦江之星的新开店筹划，2010 年其将为锦江股份贡献1.63 亿权益净利润；上海、苏锡杭肯德基贡献净利润将有近20%的增长；公司在上海的其他资产也将加快增长；
0 s4 h E, y Z! I9 d 锦江之星未来数年发展的核心要义在于开店速率
/ a7 O1 Y* f' N- }: C 经济型旅店最大的上风之一在于标准化、可复制，具有规模上风的公司外延增长本事较强。在经济型旅店发展到饱和之前（我们以为，时间点在2020 年左右），开店速率对代价的提拔作用要高于RevPar，公司管理层订定的3－5 年内将门店总规模扩至1000 家的筹划，我们以为是符合股东长处的；
9 b( O d w9 K0 Y 餐饮和金融资产是锦江股份迈向后重组期间的缓冲器4 f: P( ?" D! J* L* |" e
锦江股份所拥有的上海、苏锡杭肯德基股权，和2010 年底即将解禁的长江证券等可售金融资产一起，构成了锦江股份迈向后重组期间的缓冲器，将为锦江之星的快速扩张筹划供应富足资金；
8 \, v* e* g* i5 X1 c& G9 g3 x8 j0 E 维持“保举”评级，给予26.9 元目的价
: r4 O' L& O1 }) P 西南航空、La Quinta 等“小公司、大发展”的故事，不胜罗列。在内需加快升级、商务繁荣的下十年，中国将会涌现出很多如许的贸易传奇，我们以为，锦江股份就是优质的候选者之一。预计09－11年EPS可达0.46/0.55/0.6元，对应09-11年P/E45/38/35倍。我们对公司举行了分部估值，测算得公司公道股价26.9 元：锦江之星14.3 元（FCFF）、餐饮8 元（P/E）、可售金融资产3.15元、单体旅店1.5 元（NAV）。且此估值尚未包罗远景巨大的低端（百时）及中高端经济型旅店（尚未公布），和未来大概向加盟店收取的订房体系渠道费等，因此仍有相称的增长空间。在根本面和世博会的双重支持下，当前股价有30-45%的上涨空间。基于我们对公司看好，维持“保举”评级。（国信证券研究所)
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发表于 2019-5-6 11:20:12