诺贝尔经济学奖得到者乔治·阿克洛夫和罗伯特·席勒迩来联手推出一本脱销书《钓愚》，它从人性的角度分析经济金融史上利用与诱骗的经济学，一幅金融敲诈史的长卷琳琅满目，次弟纷呈，蔚为壮观。/ d. M( o& e2 b
近代经济金融史上，曾经发生过的三次著名的金融泡沫事故，它们分别是荷兰的郁金香泡沫、法国密西西比公司泡沫、英国南海股票泡沫。春节长假期间，有暇重温这三大著名的汗青事故。透过这三次庞大泡沫事故，你会看到，三百多年资源主义发展史中，光怪陆离的利用与敲诈钓愚史贯穿其间，其间充满了贪心、诡计和掠夺，疯狂、恐慌和瓦解。
% ~0 z! i: F5 \: l) t少数骗子利用柠檬市场的信息不对称设局，利用人性的贪心和羁系的缺位，编织产业幻象的连环套，浮夸的故事让风险看上去更加迷人，引诱普罗大众砸锅卖铁加杠杆疯狂跟进，了局通常是梦幻泡影，人财两空，一地鸡毛。经济遭到严峻粉碎，酿成金融与社会危急，乃至引发政治危急。
- L, V0 B2 v+ D" ]' d17世纪30年代的郁金香泡沫事故，发生在当时有“海上马车夫”之称的荷兰，其都城阿姆斯特丹当时是环球紧张贸易中央。郁金香最早从天山山脉由土耳其人带入君士坦丁堡，进入欧洲的宫廷和王室，并成为时尚斲丧品。经欧洲植物学家人工变异后，郁金香球根产生的美丽变种大受市场欢迎。% m. D# r4 X7 ~( }6 @/ c
动物精力的发酵，让这一时尚斲丧异化为一场经典谋利热，人们购买郁金香已经不再是为了观赏，而是为了牟取暴利。1634年的荷兰，炒买炒卖郁金香高潮伸张为一场全民鸡血运动。天下最早的证券生意业务所——阿姆斯特丹证券生意业务所专门为郁金香开设固定生意业务市场。郁金香花的造就速率很慢，必要六七年，期货生意业务应运而生。
6 [ @3 U$ g% j/ {- I/ n! y& t人们彻夜达旦地在旅店大堂里生意业务，全部单子都通过署名背书举行伐鼓传花的生意业务。在夺目谋利者的做局操控下，越来越多大众到场生意业务，哄抬代价。市场到达顶峰前的疯狂日子里，绝大多数到场者都失去了理性，完全看不到一场经济劫难的到临。
( h, _' v$ W2 o& E1 Q6 A1637年2月4日，卖方忽然大量抛售郁金香，恐慌和踩踏不期而至，市场一夜间瓦解。人们成群结队地抛售，避之唯恐不及。一周内郁金香代价跌去90%，许多搭上身家性命的人因此停业。加尔文主义鼓起后，教士们都喜好用经典的郁金香事故反省人性的私欲和贪心。+ ^2 ^) Z. @5 A9 i
法国密西西比公司泡沫是由著名的金融家约翰·劳一手造成的。约翰·劳不停主张创建国家银行，用金银和地皮抵押发行钱币，国家把持资源，用国有公司的谋划利润付出外债。路易十四去世后，国库空虚，情急之下，摄政王腓力二世约请约翰·劳继续法国财政大臣。1716年5月，约翰·劳在法国建立了“通用银行”，拉开了法国钱币革命的帷幕，法国从贵金属期间敏捷过渡到以纸币为代表的光荣钱币期间，整个国家开始流通以“里弗尔”为单元的纸币。
1 M4 p- w! C. J# @8 k约翰·劳把握着钱币发行的大权，得益于当局赋予以铸币权为焦点的诸多特权，约翰·劳开始做局了。作为法国皇家银行的管理人，他在给当局带来巨大长处的同时，他建立了一家密西西比公司，并以其名义发行了大量股票。该公司类似发钞行的影子机构，其股票存在着一种非常特殊的生意业务模式，国债债券可以用来直接购买公司等值股票。其股价从挂牌之日起就不绝上涨，吸引了险些全部持有国债的人乐意与它换购。
; m8 S( u1 J; A$ o* S全法国人都知道了“铸币大臣”所操控的公司的股票是类似国债的一样平常等价物，其股票运动性好，是以国家书用背书的。全部人都乐意加杠杆疯狂买进，股票代价推高到怪诞的田地。当泡沫充足大时，一根针也能捅破天。全部的谋利运动终极都有戛然而止的时间，空壳公司的密西西比股票泡沫幻灭后，作为“金融天子”的约翰·劳终极赤身裸体地现出本相，非常悲凉地闭幕了一身。7 } A4 b# g3 I" c+ j. y* D" n3 p d/ u
英国南海公司泡沫与之类似。英国当局无力负担西班牙王位继续引起的战争导致的巨额乞贷，于是接纳了国家把持谋划来付出当局债务方式。英国财政大臣哈利创建了南海公司，把持了南美洲和平静洋群岛的贸易和贸易谋划。南海公司仿效法国密西西比公司模式，发行巨量的南海公司股票收购当局国债。
: P/ }, ^: i0 @' s* Q- c全英全部股份公司的股票都成了谋利对象，股票代价匀称涨幅凌驾5倍。1720年，南海公司的股票从128英镑升到1000英镑。一些非法贩子和骗子乘机攻其不备，垃圾公司的股票被狂炒，1720年 7月，到场者终于还过神来，先是国外投资者抛售南海股票，国内投资者纷纷跟进，南海公司股价江河日下，泡沫幻灭。英国第一次尝到了什么叫垮掉的“钱币司理资源主义”的滋味。+ ]7 |% H+ K0 P' B: g: \) J
综观三个事故，全部体系性的非理性活动和乐观感情的高涨都会导致泡沫。泡沫膨胀时，受非理性乐观感情的主导，人们广泛低估风险。已往如许，现在和将来依然云云，当那些不堪回顾的影象成为迢遥往事时，人们还会一如继往地“踏进同一条河道”。3 y, n+ l( \. f
当市场乐观感情主导，代价连续推高，头脑再清醒的人也跟着买入，“骗子和笨伯领着一群糊涂的聪明人越越越远”，他们利用的是人性中动物精力的致命缺点。这时假如没有有用的羁系，了局就会非常贫苦。
# W8 }* k% @9 w' \0 R密西西比公司和南海公司是当局直接操盘的运作，在当时来说应该是一种逾越环境的金融创新，这两场当局主导型牛市终极惨败。通过金融史上的这几起经典事故，我们开端明确了钱币的开端、证券生意业务的本质和市场生意业务机制背后的当局债务重组安排。
6 v# w s2 s O% f: l: l全部的汗青都是今世史，重温人类汗青上这三起经典的超等泡沫事故，对于我们准确地明确金融环球化期间的经济金融和相干产业运行特质，具有深刻的警表示义。书中的汗青有些已经褪色，有的还在演化，重温这些并未远去的汗青，激赏之余，手心照旧要捏一把汗，心头也难免泛起些许莫名的痛楚或酸涩。
4 |4 f% q# d) i+ F5 I0 @3 _8 P6 ~金融大爆炸的期间，没有完全孤立的风险事故和百毒不侵的经济体，钓愚在金融市场从未消散，只是道行更高，而这通常都是危急的先兆。正如英国金融时报著名批评员马丁·沃尔夫所说，已往40年间，已经出现过多轮金融危急，“次贷危急”不会是休止符，将来肯定还会出现更大、更严峻的危急。- R' N0 }; W) Y: q1 d/ r4 G! I
作者简介： 陈志龙，南京大学长江三角洲经济社会发展研究中央特聘研究员，财经作家 | 
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发表于 2019-6-13 15:28:06