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着名投资人巴菲特一年一度的致股东公开信，向来被华尔街人士视为必读。
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回应已往一年市场对伯克希尔的投资质疑，以及伯克希尔日后投资方向是主要关注核心。 $ T& D. [4 j7 b- Y$ k
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最新的“致投资者信”于当地时间2月27日发布，巴菲特在信中保持其一向的幽默和乐观风格， 5 E- _# {7 u: ^
他表现，在已往240年中，看空美国始终是最大错误，如今亦无从谈起。美国的贸易和创新作为两只金鹅，会生出更多、更大的金蛋。
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, a' O; e# p- H* a他还用伍迪艾伦“双性猎艳”和基督教辨惑哲学中的“帕斯卡赌注”妙喻投资弹性的上风和对保险业务的信心。并一如既往说说“那些年犯下的错误”。
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当他们在说美国基建行业不景气的时间，无需担心伯克希尔 8 a9 I+ A( P* f# S
4 f9 X2 m6 a4 |铁路运输公司BNSF通过运送原油及其他大宗商品赚取可观利润，2014年伯克希尔哈撒韦利润的约五分之一是由该公司贡献。油价下跌为伯克希尔哈撒韦旗下的很多制造业和工业业务带来提振，但对BNSF等紧张公司来说却是一个日益严厉的标题。不外，巴菲特对BNSF在2015年的表现看起来非常满足。
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# ^" x1 A; V: M/ t9 @% O巴菲特称，2015年伯克希尔最紧张的发展亮点不是金融干系，而是铁路运输公司BNSF的收益增长。巴菲特称，其对BNSF高达58亿美元投资非常有用地资助了该公司提拔客户服务，令BNSF税前收入增长至68亿美元。
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6 _6 r+ {) l& Z! U" E1 c4 t+ D# o巴菲特客岁在工厂、装备、地产方面的投资总额到达160亿美元。他说，“当你们听闻有关美国根本建立行业的倒霉消息时，放心，他们说的肯定不是伯克希尔。” 8 W2 p+ I# _3 R5 f% j; z
6 }- ?/ B$ C6 I! m永久不做恶意收购 $ H" [# A# h# Q5 L5 w9 t% a
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巴菲特重申，伯克希尔对恶意收购没有爱好，只管偶然候伯克希尔不免会被市场如许定位。
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/ W7 `6 `& z W6 @“有一些CEO会忘记他们应该和股东一起共事，而其他司理人有非常无能。岂论是哪种环境，公司董事都有大概对这些标题视而不见或难以做出改变。这时间，公司就须要一些‘新面貌’。只管云云，我们会将这些机遇留给其他人。伯克希尔只去到欢迎我们的地方。”
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* k# }1 } X& b等待和Jorge Paulo更多互助
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对投资人来说，接下来巴菲特与互助搭档如巴西私募股权公司3G Capital有何动作也是观察重点。三年前伯克希尔与3G Capital互助收购番茄酱制造商亨氏食品，随后并购卡夫食品成为卡夫亨氏（Kraft Heinz），后者跃升为举世第五大食品公司，日后更收购汉堡王（Burger King）母公司Tim Hortons。 0 A2 w+ Z: f: ^. Q% [7 l! R# B
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伯克希尔和3G Capital的互助受到部门股东的反对。他们以为3G Capital在减少资源和裁人上的激进态度和伯克希尔的代价观不符。 5 K: _# Y7 B7 [" E- T6 p3 v$ D
. X" t j$ l0 y% v但巴菲特此次表现，伯克希尔将继续维持做权利分散化的企业团体，但我们也会继续探求和3G资源团结首创人Jorge Paulo的互助机遇，岂论是以融资搭档的关系，照旧联合股权投资和融资互助的搭档关系。（在此过程中）我们也不清除和其他公司的互助。 : `0 q. v3 g; [
- g0 O7 ~8 B- h, u“弹性”是个好东西
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) m2 U, b# _; J' H5 z8 B巴菲特以为伯克希尔热衷于被动投资这一点，相较一些公司喜欢收购后自己管理，始终是一个上风。 ; \" y% E# ]- s0 G, ?* K& A
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伍迪艾伦曾说，如果你是个双性恋，那么周末晚上猎艳乐成的机遇就能增长一倍。雷同的，伯克希尔不排挤被动投资，也不排挤谋划性收购，这令我们把大量现金花出去的机遇也增长了一倍。别的，手握大帘尘盎易证券的组合投资，也让我们在碰到超大型收购的时间，有富足弹药。 6 G4 O, n$ T, y Q( ?' ]# j
% i# C( G- m g' Z* E+ J帕斯卡赌注和环境变革 0 S: H: k# ^9 ?. C: p# y* w( R
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针对外界就气候变革对保险业务产生负面影响的担心，巴菲特以基督教辨惑学哲学中的“帕斯卡赌注”往返应。
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' e$ O2 Q* e2 y/ H- I帕斯卡假定全部人类对天主存在或不存在下注。由于天主大概确实存在，并假设这环境下信者和不信者会分别得无穷的收益或丧失，一个理性的人应该信任天主存在。如果天主实际上不存在，如许信者将只会有限的丧失（一些爱好，享受等）
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雷同地，巴菲特以为，气候变革大概带来的危害，我们宁愿信其有，不可信其无。就算只有1%的大概性，气候变革会导致这个星球陷入劫难，如果不信任且不作为，终极将导致一无全部（毫无收益）。在巴菲特看来，晴空万里之时制作诺亚方舟，恰恰是公道的时间。
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MarketWatch以为，巴菲特看起来并未非常担心其保险业务，汗青证明保费的上升速率会敏捷跟上资源上升速率。 ) S$ m( i1 l5 Z. i- r P" P$ G' |
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创新有长处也有风险 ) L+ \. l. E, ]
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在评论风险的时间，巴菲特提到，网络、生化以及核武器等攻击都有大概威胁到美国。这种大难对股票投资代价也会造成极大伤害。固然短期来看（按年看），发生这种大规模伤害的风险性较小，但从久远来看，这种大概性却在成指数级上升。从这个角度看，创新也有它“惨淡面”。
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B, r3 q( Y8 ]6 n) n5 X% v8 N% g但乐观来看，巴菲特亦以为创新也会一连改善人类生存。“比如电视、电脑，一旦人们发现这些呆板可以或许为他们做什么，这些新事物都会敏捷厘革人们的生存。如今我每周花10小时左右的时间玩线上桥牌，不外，现在还没准备好网络结交。” 1 N& j9 e" H6 E8 X: N+ g& q2 W+ ]3 T
8 N! k6 ]- W( |/ Z: }那些年的严峻错误
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巴菲特称其部门投资也会有相称低的回报。“在这部门案例中，我多半是在公司和行业的经济动态分析上做出了错误的评估，并在当下为此付出了代价。在另一些案例中，我对既有司理人或自己聘任司理人，在本领和忠诚度评估上出现错误。” | 
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发表于 2019-6-13 20:04:29