中国相当于发达国家的哪个阶段？

显示全部楼层 · 发表于 2019-6-13 20:12:05

作者：华泰证券李超团队

中国人均GDP和可支配收入靠近上世纪70年代的美国

2016年中国人均GDP为8123美元，靠近于70年代末的美国、德国、法国、日本，80年代初的英国，90年代初的韩国。2015年我国城镇住民人均可支配收入约为5060美元，同期美国住民人均可支配收入为42400美元；2015年，中国的住民人均可支配收入程度相当于同期美国程度的12%、日本程度的26%、韩国程度的35%、英国程度的17%，约莫等同于美国上世纪70年代初的程度。中国经济渐渐向以服务业和消耗为主导的增长模式变革，第三财产占GDP比重将继续提升。为凌驾中等收入陷阱，需深化财产布局性改革，循规蹈矩发展都会化，构筑新的经济增长推动力。

我国当前都会化率靠近上世纪30年代的美国、50年代的日本

2016年中国都会化率到达57.35%，进程靠近于1851年的英国、1930年的美国、1955年的日本和1980年的韩国。对照各国都会化发展汗青，未来五年中国都会化进程依然处于高速发展阶段。各国都会化的汗青表明，当都会化率到达70%-75%左右时，都会化的进程将放缓。在各国都会化高速发展阶段中，存在三种差异的模式，我们以为中国更靠克日本和德国模式，中国都会化进程或在到达65%-70%的程度后增速放缓，这意味着当前我们间隔中国都会化进程的边际拐点尚有10年左右。

我国当前生齿老龄化程度相当于1970s的美国和意大利、80s的日本

2016年中国65岁及以上生齿占比到达10.8%，近似于70年代的美国、80年代的日本、70年代意大利，但中国老龄化速率快于上述三国。生齿老龄化的恒久影响，一是导致全社会抚养负担或大幅提升，2050年，全社会匀称抚养负担或为如今的1.9倍；二是生命周期理论以为老龄化社会应以高消耗、低储备、低增长为特性，然而在中国这一特性尚不显着。从恒久看，中国消耗终归向经典理论靠拢，消耗成为经济增长的最告急动力。三是生齿布局变革也会影响资产设置选择：中年家庭更青睐高风险资产，年轻家庭和老年家庭更青睐低风险资产。

我国当前重化工业发展阶段相当于发达国家70年代末

70年代末，欧共体和日本也曾相继开展了钢铁等重化工业的去产能操持。去产能与大宗代价、PPI和干系行业股价关系怎样？以日本为例，我们发现，78年后钢铁行业表现以及拐点，均与通胀走势密切干系。日本钢铁行业的产能去化较慢，在去产能政策推出初期到产能真正向下拐点之前，钢铁行业股价迎来三波上涨行情，且涨幅显着优于大盘。这一期间PPI走势与PPI钢铁分项走势较为划一，股价的走势则出现肯定的滞后。产能向下拐点前夕，钢铁股曾敏捷下跌，随后表现明显弱于大盘。

对环境污染与单位能耗的国际比力

环境污染与经济发展通常出现倒U型关系，即环境库兹涅茨曲线（EKC）。从硫氧化物和氮氧化物人均排放量看，中国和英美日等发达国家均已经进入EKC曲线右侧下滑地区，中国相比英美日等发达国家进入EKC右侧通道晚20-30年。我们以为中国总体的环境库兹涅茨曲线即将迎来拐点。中国的单位能耗相当于环球匀称单位能耗1993年的程度，中等收入国家2000年左右能耗程度，高收入国家80年代程度。2017年政府预计整年单位GDP能耗环比降落3.4%，与2016年目标保持划一。十三五期间单位能耗比2015年降落15%。

一、人均GDP和人均可支配收入的国际比力

1.1 中国人均GDP和人均可支配收入程度靠近于上世纪70年代末~80年代初的发达国家

根据天下银行统计的人均GDP数据，按当期汇率换算成美元对比，2016年中国人均GDP为8123美元，靠近于70年代末的美国、德国、法国、日本，80年代初的英国，90年代初的韩国。2016年中国人均GDP初次高于中高等收入国家人均GDP （7939美元），和全天下人均GDP 10151美元的差距进一步缩窄，最靠近于2007年的天下匀称程度。

自1992年中国创建社会主义市场经济体制改革目标以来，中国人均GDP年度增速不停远超天下匀称增速。据天下银行统计数据，自2015年开始，高等、中高等及中等收入国家的人均GDP增长速率放缓乃至出现下行，但中国人均GDP在2015年和2016年仍继续保持5%和1%的正增速。

不外由于生齿基数巨大、各地区经济发展仍存在不平衡等因素，在换算成美元后，我国的住民人均可支配收入仍远低于其他发达国家的程度。2015年我国城镇住民人均可支配收入约为5060美元，而同期美国住民人均可支配收入为42400美元，2015年，中国的住民人均可支配收入程度相当于同期美国程度的12%、日本程度的26%、韩国程度的35%、英国程度的17%，约莫等同于美国上世纪70年代初的程度。英国和日本自上世纪80年代有统计以来，其人均可支配收入均高于我国当前程度。日本比年来以美元计价的人均可支配收入存在颠簸，但告急是受汇率因素影响，以日元本币计价的人均可支配收入根本维持稳固。

1.2 怎样突破“中等收入陷阱”？

2016年中国人均GDP首超中高收入国家人均GDP，这标志着我国迈入向高收入国家方向发展的关键阶段。怎样才华突破“中等收入陷阱”？“中等收入陷阱”这一概念最早由天下银行在《东亚经济发展陈诉（2006）》提出，指的是当低收入国家迈入中等收入国家后，劳动力本钱上升，但技能创新并未得到明显发展，导致该国家与低收入国家相比，失去低廉劳动力本钱的上风，而在技能创新方面，无法与高收入国家比肩，导致经济恒久故步自封，迟迟不能进入高收入国家行列。

凌驾“中等收入陷阱”，需深化财产布局性改革，推动第三财产发展，构筑新的经济增长推动力。中国的上风财产会集在劳动力和资源麋集型行业，但迈入中等收入国家程度后，劳动力和原质料等代价上涨，推动经济由粗放型向集约型变革，进一步深化经济布局调解和财产升级。怎样安稳实现财产布局升级是中国现阶段的较大挑衅，其核心关键在于在妥当增长，调解布局，惠及民生，促进改革之间探求安稳点，以可连续的方式循序推进。未能实现转型，或是创新瓶颈未能突破，是大多数中等收入国家故步自封的缘故原由。中国政府在布局升级中因势利导，积极推动供给侧改革促举行业出清和技能革新，提出了“中国制造”的全面深化改革规划，改变制造业“大而不强”的局面。

中国经济渐渐向服务业和以消耗为主导的增长模式变革，第三财产占GDP比重将继续提升。国家发改委在6月15日定时定主题消息发布会上夸大“如今，中国人均GDP凌驾8000美元，从国际履历看，已经进入服务业全面跃升的告急阶段。”发改委发布的告急文件《服务业创新发展大纲（2017—2025年）》也明白了一个核心（打造促进服务业连续康健发展的体制机制和软环境）和三个重点（1．放松管制、促进竞争； 2．扩大开放、融入环球；3．完满机制、进步标准），积极推动中国由服务业大国向服务业强国迈进。

在经济转型的过程中，消耗升级，扩大内需，维持经济发展动力，不太过依靠外部经济，低落外部颠簸对中国经济的影响。环球央行钱币政策边际收紧，恒久宽松和低利率的金融环境大概面对拐点，部门金融市场或将受到打击。潜伏的商业摩擦、商业逆差和外部债务积累，是部门国家落入中等收入陷阱的缘故原由。中国常常账户恒久保持商业顺差，而且是对外净债权人，持有的外国资产大于欠外国的债务，对外部经济依靠度相对较小。

循规蹈矩发展都会化，缓解因快速发展带来的都会题目会集发作，形成对经济的连续支持。应留意克制拉美国家“太过都会化”题目，即大都会太过发展导致生齿过于会集，造成都会与农村差异悬殊以及大都会内存在大量“穷人窟”的征象，收入差距扩大，社会严峻分化，中低收入住民消耗需求严峻不敷，减弱对经济增长的拉动，激化社会抵牾。中国都会化进程和拉美国家环境差异，但需引以为鉴。十八大已明白提出“新型城镇化”概念，对峙以人为核心，夸大在财产支持、人居环境、社会保障、生存方式等方面实现由“乡”到“城”的变革，实现城乡统筹和可连续发展。新型城镇化如今希望精良，第二、第三财产比重稳步上升，渐渐促进财产发展和提升劳动力集聚本领。同时，新型城镇化将助力地区之间和城乡之间公平发展，缩小收入分配差距，实现共同富裕。

二、都会化率靠近于1930s的美国、50s的日本和80s的韩国

2.1 我们以为，未来中国都会化进程依然处于高速发展阶段

2016年中国都会化率到达57.35%。诺奖得主约瑟夫·斯蒂格利茨说过，二十一世纪影响人类发展的有两件大事，一是美国的高科技发展，一是中国的都会化。根据统计局公布的数据，克制2016年末，中国都会数目到达657个，都会化率已经到达57.35%。

都会化率口径中是包罗一部门进城务工职员的。在我国，都会化率的盘算是以城镇常住生齿为分子，以总生齿为分母盘算得出。所谓常住生齿就是城内里居住6个月以上的人群，包罗一次性居住6个月，大概是一年之内居住过6个月以上。因此都会化率的统计口径中不但包罗了具有城镇户口的人，也包罗了部门拥有农村户口但恒久在都会工作的人。不外如许的统计口径与国际通行的标准是划一的。如在团结国公布的数据中，2014年中国都会化率为54.41%，与同期统计局公布的54.77%极为靠近。

中国都会化进程靠近于1851年的英国、1930年的美国、1955年的日本和1980年的韩国。与其他国家的都会化汗青数据相对照，我们找到了各国与中国都会化率相当的年份。可以看到英国、德国、美国是最早启动都会化进程的国家，随后法、意、日等“老牌资源主义国家”均在1960年之前就到达了中国当前的都会化程度。前苏联（1965）、巴西（1970）、南非（2000）也分别先后到达了中国当前的都会化程度。

对照各国都会化发展汗青，未来五年中国都会化进程依然处于高速发展阶段。在下表中列述的16国到达中国当前都会化程度后，厥后五年内，其都会化率匀称增长3.52个百分点。此中1970年之后到达这一程度的经济体都会化速率更快，五年内匀称增长4.62个百分点。但这此中也包罗两个破例，一个是1930年的美国，一个是1965年的瑞士，两国五年内都会化程度都是停滞的。究其缘故原由，美国是受1929年大冷落影响所致，而瑞士则是在收入程度大幅增长后出现了肯定逆都会化征象。

2.2 各国都会化进程存在三种差异的模式

在各国都会化高速发展阶段中，存在三种差异的模式。起首是英美发达国家模式，包罗英国、美国、加拿大、澳大利亚等国。这些国家都会化进程的推动力气告急是第三财产。在都会化高速发展阶段中，第三财产占GDP的比重不停扩大，而第二财产占比不停缩小。如1990年，美国都会化率到达75.3%，第三财产占比升至77.7%，但第二财产占比降至20.7%。

其次是日本和德国模式，包罗德国、日本、意大利等国家。在这些国家都会化高速发展阶段中，第二财产依然是告急的经济支柱，第二财产和第三财产对都会化的贡献是相当的。如1975年日本都会化率到达75.7%，第三财产占比升至51.0%，第二财产占比依然高达43.2%。之后日本第二财产占比也终于渐渐回落，第三财产占比上升，但与前一种模式差异，第三财产占比扩张之下，都会化率并未继续快速上升。这一种模式下终极都会化率通常略低，快意大利至2014年都会化率也只有68.8%。

第三种模式是拉美国家模式，包罗巴西、智利、阿根廷、墨西哥等国。这些国家在都会化高速发展阶段中，第三财产在GDP当中的占比走高，第二财产占比走低，与英美发达国家模式相似。但差异于前两种模式的是，这些国家在较低的人均GDP程度下就启动了都会化进程，随后人均GDP连续低于同样都会化程度的其他国家。如1995年美国、加拿大、巴西的都会化率分别是77.26%、77.68%、77.61%，极为相近，但（已基于购买力平价调解过）人均GDP分别是2.9万国际元、2.3万国际元、0.8万国际元。

2.3 都会化进程的边际拐点何时到来？

各国都会化的汗青表明，当都会化率到达70%-75%左右时，都会化的进程将放缓。都会化率的增长通常会出现一个拉长的S型曲线，即颠末第一个拐点后都会化率加速上升，而颠末第二个拐点后都会化率增速将显着放缓。

我们以为，中国都会化进程的边际拐点或在10年后到来。在上述三种都会化模式中，我们以为中国更靠克日本和德国模式。一方面这些年中国的都会化和工业化的关系较为精密，包罗进城务工职员在内，相当一部门生齿来到都会进入了修建业和制造业。另一方面中国的人均耕地较少，也不相宜于大规模机器化生产，同时汗青因素导致土地产权题目较为复杂，这也比力靠克日本德国等“旧大陆国家”，而非美国等“新大陆国家”。根据日本和德国模式的履历，我们以为中国都会化进程或在到达65%-70%的程度后增速放缓。以迩来几年的都会化速率推算，这意味着当前我们间隔中国都会化进程的边际拐点尚有10年左右。

2.4 推进都会化的本质是进步潜伏经济增速

生产要素改革决定经济恒久发展。比年来，各类供给侧和需求侧政策层出不穷，导致市场对生产要素改革的关注通常不敷。固然钱币政策和财务政策对经济影响立竿见影，是熨平中期经济颠簸的利器，但恒久经济增长速率则由各类要素生产率的进步决定。改革开放以来，通过对生产要素的改革所开释的制度红利，是中国经济取得诸多成绩的告急缘故原由。当宿世产要素改革包罗两个告急方向，一个是以非户籍生齿落户为主的劳动力要素改革，一个是以农村土地流转为主的土地要素改革，而这两项改革现实又都指向经济增长的核心目标，即人的都会化。

2014年3月16日，新华社发布的《国家新型城镇化规划（2014—2020年）》中提出，到2020年常住生齿城镇化率60%左右，户籍生齿城镇化率要到达45%。当前来看常住生齿城镇化率60%的目标不难告竣，这相当于2017-2020的四年中每年提升都会化率0.66个百分点，而已往四年的匀称增长在1.2个百分点。同时，到2014年，拥有城镇户籍的生齿占比为36.63%，间隔45%的目标统共相差1.15亿人。

2016年10月公布的《推动1亿非户籍生齿在都会落户方案》，明白要积极推进农民通过对“三权”的志愿有偿退出机制的方式，来实现获取收益、进城落户，以农业转移生齿市民化的方式实现城镇化。非户籍生齿落户的政策以在农村通过升学、参军、就业、举家迁徙进入城镇的生齿，以及新生代农民工为重点对象。拥有城镇户口意味着可以享受所在都会的社保、教导、医疗、养老等资源。落户政策一方面包管了农村生齿进入都会的连续性，即都会化的连续性；另一方面通过放宽小都会相对于特大都会的落户政策，以增长其对农村生齿的吸引力，也能缓解一些布局题目。

《关于完满农村土地全部权承包权筹谋权分置办法的意见》文中，要求在“对峙农村土地团体全部的条件下，促使承包权和筹谋权分离，形成全部权、承包权、筹谋权三权分置，筹谋权流转的格局”。农村土地流转有深刻的经济学意义。传统上，我们以为中国已进入刘易斯拐点，生齿红利已经斲丧殆尽。农村土地流转改革旨在进步农业生产服从，进一步解放生齿红利。经典的刘易斯模子假设农业生产服从是恒定的，然而现实却并非云云。如果农业生产服从可以大概连续进步，由此带来的经济增长就能连续。

三、我国当前生齿老龄化程度相当于1970s的美国和意大利、80s的日本

3.1 中国老龄化程度高、增速快

2016年中国65岁及以上生齿占比到达10.8%。2016年天下总生齿到达13.8亿人，较2015年增长809万人。从年事布局看0-14岁生齿占比上升0.1个百分点至16.6%；15-64岁生齿占比降落0.4个百分点至72.6%；65岁及以上生齿占比上升0.3个百分点至10.8%。按照团结国《生齿老龄化及其社会经济效果》确定的分别标准，65岁及以上生齿占比凌驾7%就意味着该国进入老龄化。根据生齿模子猜测，中国65岁及以上生齿占比将继续提升，至2020年升至12.1%，年均增长0.5个百分点；至2030年升至17.2%，年均增长0.5个百分点；至2040年升至24.6%，年均增长0.7个百分点。

当前65岁及以上生齿占比近似于70年代的美国、80年代的日本、70年代意大利，但中国老龄化速率快于上述三国。对照发达国家生齿数据，当前10.8%的老年生齿占比相当于1977年的美国（10.85%）、1985年的日本（10.3%）、1970年的意大利（10.8%）。不外上述国家在对应年代的老龄化速率均不及当下的中国。如果拿65岁及以上生齿占比的增速比力，2011-2016年我国65岁及以上生齿占比年均上升0.34个百分点，增速相当于1986-1990年的日本和意大利，而美国直到近些年才到达这一速率。

生齿老龄化对家庭微观举动影响明显。中国生齿的老龄化倾向，给传统以家庭为单位的“养儿防老”模式带来了挑衅，还进一步衍生出了“空巢老人”、“留守儿童”等一系列社会征象。我们从家庭举动的微观视角，从抚养负担、消耗-储备选择、资产设置三个方面来分析老龄化带来的影响。

3.2 生齿老龄化导致全社会抚养负担或大幅提升

抚养比是如今广泛利用的权衡抚养负担的指标。抚养比指的是劳动力人均负担的抚养人数，即（未成年生齿+老年生齿）/劳动力生齿。依照国际通行的标准，未成年生齿指的是0-14岁的生齿，老年生齿指的是65岁及以上的生齿。

根据我们的测算，2050年，我国的总抚养比将到达69.7%，老年抚养比将到达46.7%，全社会匀称抚养负担将是如今的1.9倍，老年人抚养负担是如今的3.6倍。2007年后，本来的劳动力生齿开始大量退出劳动力市场，而操持生养政策导致劳动力市场奇怪血液不敷，老年抚养比开始快速上升。当前，我国的总抚养比为36.6%，少年儿童抚养比23.5%，老年生齿抚养比13.0%，处于汗青的相对低点；我们的抚养比不但远低于美、日、德等发达国家，也低于印度、巴西等新兴市场国家。但随着我国渐渐步入老龄化社会，抚养比有大概出现较大上升。

随着生齿的老龄化，养老保险付出增速凌驾收入增速。我国养老保险规模快速增长，2014年到场城镇根本养老保险的离退休人数已达8593万人，养老保险的收支压力也开始渐渐显现。从数据来看，我国社会保险基金中，养老保险的收入不停大于付出，累计余额连续增长。从2000年开始，我国社保基金中养老保险的收入增速不停大于付出。2000-2012年间，养老保险收入年均增速为20.72%，养老保险付出年均增速为18.80%。但从2012年开始，养老保险收入增速降落显着，付出增速凌驾了收入增速，累计余额增速也相应减缓。固然如今我国社保基金中的养老保险累计结余高达3.56万亿，但生齿老龄化带来的压力初现端倪。

3.3 生齿老龄化导致储备率降落、消耗上升、经济增速回落

生命周期理论以为老龄化社会应以高消耗、低储备、低增长为特性。从经典的生命周期理论（Life Cycle Hypothesis）看，一样平常而言老龄生齿储备倾向较低、消耗倾向较高，当社会中的老年生齿占比增长，社会团体的消耗率就会上升，储备率则会降落。而储备率的降落将导致经济增速的回落。这一特性在日本最为范例，现实上，不少经济学研究将日本履历的“失去的二十年”归因于生齿老龄化的加速。

然而在中国这一特性尚不显着。固然中国老龄化的程度已经相当于80年代的日本，但住民消耗增速并未大幅增长，乃至处于汗青教逑堤度。除了整个宏观经济减速之外，还存在一些特有的因素：1）当前一辈老年人是1950年及以宿众人，他们的收入程度广泛不高，消耗观念受传统影响较深，大多属于节俭型，消耗本领不强；2）城镇地区相对富足的老人们有很强的赠与动机。他们对本身的消耗固然克制，但是对后代很慷慨。老年人镌汰本身的消耗为后代举行储备；3）我国住民防备性储备动机较强。第六次生齿普查数据表现，我国妇女的总和生养率为1.18，此中都会为0.88，镇为1.15，农村为1.44，这与发达国家1.7 的总和生养率相差很多。少子化使以后的不确定性增长，人们不得不增长储备以防未来的不确定性。

从恒久看，中国消耗终归向经典理论靠拢，消耗成为经济增长的最告急动力。随着消耗观念较为当代、消耗倾向相对较高的60后、70后渐渐进入老龄化阶段，大概将渐渐改变中国老年人“低收入、低消耗”的局面，生齿年事布局对消耗举动的边际影响，也将越来越趋近于经典理论的推断。

3.4 生齿老龄化导致住民资产设置发生变革

比年来住民资产多元化设置趋势显着。《中国家庭金融观察陈诉2011》的数据表现，样本家庭所持有的金融资产为6.37万元，持有的非金融资产为115万元。在金融资产中，储备存款比例最高，占比凌驾一半，远远凌驾其他范例资产。除存款外，在住民资产中，理财产品依附较高的收益和较低的风险，增长最为敏捷。2010-2014年间，住民理财产品规模增长了6.6倍，占住民资产的比例敏捷上升至15%。而保险、股票也显现出了较高的增速，占住民资产的比例也分别上升了3.81%和3.84%。相对应，住民资产中存款比例从72%降落至56%。

相对美国、日本等老龄化严峻的国家，我国住民的资产设置选择有雷同之处也有差异：共同点体如今金融资产总量比年来出现上升，安全资产比例有所降落；股市到场度明显增长，通过保险基金等到场股市趋势显着；“负债消耗”模式有所增长。

差异之处告急体如今：我国储备存款居高不下，而保险、基金、股票绝对占比还是太小；到场股市投资举动的风险度高，直接持股的占比力高，而美日等国则告急通过买入基金等前言，实现间接持股。

生齿布局变革也会影响资产设置选择：中年家庭更青睐高风险资产，年轻家庭和老年家庭更青睐低风险资产。根据美国消耗者财务特性观察数据，年轻家庭在有限收入、购房置家、幼儿抚养等多方面束缚下，很少投资于风险资产，之后才渐渐到场风险资源市场；随着年事增长，住民会趋于风险讨厌，老龄家庭更偏好投资于低风险或无风险资产（如银行存款、债券等）。其他研究也进一步表明，随着年事的递增，住民对风险资产和无风险资产的设置到场比例分别出现“倒U型”和“U 型”的分布特性。家庭金融布局与年事并不存在简朴的线性关系，而是表现为随着年事增长对风险资产的偏好先增后减。我们发现当家庭年事处于中年阶段时，会更青睐股票等风险资产。而在青年和老年阶段时，家庭金融资产的选择会更为守旧，其资产组合明显区别于中年阶段。

四、我国当前重化工业发展阶段相当于发达国家70年代末程度

4.1 从产能过剩和去产能阶段看，中国重化工业发展阶段相当于发达国家70年代末程度

中国重化工业在履历恒久的供过于求后进入去产能阶段。去产能在自2016年启动的供给侧改革中占据告急职位，2016年钢铁去产能操持4500万吨，现实完成6500万吨；煤炭去产能操持2.5亿吨，现实完成2.9亿吨。2017年钢铁去产能操持5000万吨，1-6月已全部完成；煤炭去产能操持1.5亿吨，1-7月已经完成了1.28亿吨。

与中国去产能形成对比的是，70年代末，欧共体和日本也曾相继开展了钢铁等重化工业的去产能操持。70年代的发达国家履历了两次石油危急的打击，经济增速在受打击后渐渐回落，未能回到之前的程度。然而前期在对经济的乐观预期之下，重化工业产能曾经大幅扩张。因此这些行业敏捷进入供过于求的阶段，到了70年代末，供需格局迟迟得不到好转之下，欧共体与日本相继通过全行业调和的方式，开始去化产能。欧、日在70年代的履历，现实上与中国在欧债危急打击后经济回落、产能大幅扩张导致过剩，财产布局必要调解的配景较为相似。

4.2 日本70年代末钢铁去产能

石油危急后，日本经济开始转型。作为能源非常依靠入口的日本，石油危急对日本经济的影响既体如今增速上，也体如今经济布局的调解上。1973年政府出台《石油供求公道化法》、《安定国民生存暂时步调法》等确保能源供应和分配的步调。同时调解财产政策方向，一是促进高能耗行业从扩张向集约的转型；二是鼎力大举发展加工业，摆脱经济发展对能源的依靠；三是发展节能技能在内的高技能财产。

1978年“特安法”公布标志着钢铁等行业被认定为冷落行业。石油危急造成能源代价暴涨、天下性需求不振，再加上发展中国家的追赶，包罗钢铁在内的传统行业，敏捷进入阑珊期。政府于1978年5月订定了《特定财产安定暂时步调法》，简称“特安法”。“特安法”规定平炉电炉炼钢业、炼铝业、合成纤维业、造船业等制造业为“布局性冷落行业”，政府将帮忙行业处理处罚过剩装备。

“特安法”和其他政策条款下，政府对过剩行业装备的处理处罚方法包罗：（1）装备注册制度。对现有装备和生产物种摸底，限定非注册装备和新增装备的生产；（2）订定准入标准。过剩行业新企业的组建，必要满足肯定产能门槛；（3）镌汰落伍装备。新增装备必须起首镌汰肯定旧装备；（4）实验政府补偿。政府出资收购过剩装备，然后予以报废；（5）鼓励利用节能装备。由政策性银行提供低息贷款，推广节能装备的利用。别的，政府设立冷落基金，对由于装备报废而产生的乞贷提供名誉包管。

同时政府积极干预受冷落行业影响较大的群体和地区。针对财产调解中大概产生的赋闲和地方经济阑珊题目，政府还出台了《特别冷落地区财产离职者暂时步调法》、《特定冷落地区离职者暂时步调法》、《特定财产布局改善暂时步调法》等政策。针对赋闲者的步调包罗（1）对赋闲者举行再就业培训；（2）雇佣特定财产、地区的赋闲者，政府对企业提供雇佣开辟补贴费；（3）延伸赋闲保险金等。针对阑珊地区的步调包罗（1）支持过剩行业当场转产；（2）提供转型企业维持生产的低息告急贷款；（3）对特定企业退还法人税、所得税、提供企业诱导补贴等。

成为冷落行业的日本钢铁产量痴钝降落，钢铁行业代价条件好转。“特安法”之下的日本钢铁行业，终于自高速扩张进入阑珊期。不外在之后的时间里，日本钢铁产量根本维持稳固，也没有出现大幅下行。到1983年，日本粗钢产量降至9718万吨，较1973年的高峰降落了19%，即产量年化降幅仅为1.9%。作为日本钢价的替换变量，同期钢铁行业PPI累计上升了71%。不外， PPI上升不但仅是去产能的影响，PPI回升是外部打击、经济转型和行业发展变革三者协力的效果。

在总产量稳固的背后，是先辈产能渐渐替换落伍产能，日本钢铁的国际竞争力仍旧在提升。到1979年，天下最大的10座高炉中，日本占据7座。至1982年，日本粗钢产量凌驾美国，成为环球第二大钢铁生产国，仅次于苏联。

4.3 欧共体70年代末钢铁去产能

和日本同期遭遇的外部打击划一，西欧粗钢产量在 1974 年到达峰值后，即陷入严峻的钢铁危急，产能过剩、需求萎缩。欧共体国家政府采取了多项步调来化解西欧产能过剩，应对钢铁危急。

1977年欧共体出台“达维尼翁操持”，限定钢铁贬价，去化钢铁产能。欧洲在 1976 年提出在欧共体范围内确定钢铁产物代价引导方针来防止恶性竞争和抵抗需求萎缩，并在此底子上于 1977 年提出了“达维尼翁操持（Davignon）”。该操持规定了钢筋最低出售代价，还提出了等量置换和减量置换的发起，即每增长一吨产能就要有相当的产能或更大的产能被镌汰，以防止产能扩张。

在这一操持引导下，欧共体开始限定各成员国粗钢产量，规定了最高总产量限额和欧共体成员国内大多数品种钢材商业量最大限额；创建最低代价机制，评估钢铁企业竞争力，完满钢铁行业补贴制度。政府补贴告急用于装备升级与安置工人，以大幅减少钢铁产能，进步行业和企业竞争力。1978 年后，补贴大部门被用于创建替换性行业和转岗员工培训。在针对限定入口方面，欧共体还与其 15 个告急钢材入口泉源国（占入口钢材总量 75%）告竣了“志愿限定协议”。协议对从欧洲自贸成员国之外的国家入口钢材数目举行明白限额，对入口代价也做了明白规定。

4.4 钢铁去产能与PPI、钢铁板块股价的相互作用：以日本为例

日本在上世纪70年代末出现的通胀现实上是外部打击、经济转型、和行业发展变革三者协力的效果。从1978年日本钢铁财产渐渐成为冷落行业以来，日本的PPI和CPI确实出现了显着上升的趋势。但从之前石油危急的汗青表现、以及钢铁行业PPI颠簸小于全行业PPI的征象来看，我们以为钢铁行业代价上涨并非PPI指数大幅上扬的主要因素。貌似“去产能”引起的通胀，现实上有外部打击、经济转型和行业发展变革三方面的缘故原由。

输入型通胀是表明钢铁行业颠簸的关键变量。从产能数据看，作为“特安法”规定的冷落行业，日本钢铁行业在1978-1983年间产能一度继续着惯性扩张，但扩张速率已经放缓。在这一阶段中，钢铁行业景气出现先强后弱的走势。

团结钢铁行业数据与通胀数据，可以看到，78年后钢铁行业表现以及拐点，均与通胀走势密切干系。从78年1月到80年5月，原油代价大幅上升，导致日本PPI连续走高。在这一阶段，钢铁行业现实上是比力景气的，具体表现为粗钢产量上升、粗钢库存降落、产能利用率上升；而从1980年6月到1981年6月，PPI从高点回落，钢铁行业才显现出冷落的特性，具体表现为粗钢产量降落、粗钢库存上升、产能利用率降落。

日本钢铁行业的产能去化较慢，在去产能政策推出初期到产能真正拐点之前，钢铁行业股价迎来三波上涨行情，且涨幅显着优于大盘。1974年10月-1978年底，钢铁股表现是弱于大盘的。1978年12月开始，即“特安法”公布半年之后，钢铁股走势发生显着好转，1978年12月-1981年8月，新日铁住金和神户制钢两家公司的股价有三次显着上涨。在此期间，新日铁住金股价涨幅为95.7%，神户制钢股价涨幅则高达122.9%；与此同时，日经225指数从5967点痴钝上升到7816点，涨幅仅为40%。

去产能前期PPI走势与PPI钢铁分项走势较为划一，股价走势则具有肯定滞后。PPI同比和PPI钢铁分项同比大幅上涨分别开始于1979年3月和1980年4月，而新日铁住金股价最大涨幅（即第三波上涨）则开始于1981年3月。

产能拐点前夕，钢铁股曾敏捷下跌，随后表现明显弱于大盘。从1981年8月开始，钢铁股出现了连续的下跌。1981年8月-1982年9月，新日铁住金和神户制钢股价跌幅分别为40%和36.2%，跌幅远高于大盘。从1982年9月开始到1984年底去产能竣事，钢铁股走势根本保持安稳，新日铁住金股价涨幅为14.8%，神户制钢则为15.4%。与此同时，日经225指数从7123点大幅上涨为11543点，涨幅高达62.1%。

五、环境污染与单位能耗的国际比力

5.1 我国环境掩护滞后于经济发展

我国环境污染题目复杂且告急，政府比年加大环保力度。根据中国环保部发布的《2016年环境状态公报》，环境氛围质量达标的都会仅占天下全部都会数的24.9%，饮用水源也有约10%不达标。除此之外，土壤污染成为天下工业都会基地遗留的锋利题目，生态环境被粉碎的速率也远高于自然生态修复速率，其恶化趋势也未能扭转。因此绿色发展和推动自然资源大量增值已然成为政府发展经济反复夸大的重点目标。如今我国环境掩护还处于发展的低级阶段。比年来政府为管理突出的环境题目，不停完满环境掩护政策法律法规体系，同时加速调解财产布局，渐渐减小我国对能耗财产的依靠程度。

环境污染与经济发展通常出现倒U型关系，即环境库兹涅茨曲线（EKC）。环境库兹涅茨曲线是由诺贝尔经济学家库兹涅茨于1955年提出的库兹涅茨曲线引申而来，如今在学术界得到相对广泛的肯定。类比经济发展与收入差距变革的倒U形关系，经济增长（人均GDP）与环境污染程度也存在相应的倒U形逻辑：当一个国家经济发展程度较低的时间，环境污染的程度较轻且会随着经济发展程度而加剧；但是当经济发展到达肯定程度——库兹涅茨曲线的“拐点”之后，环境污染程度会随着经济的发展渐渐得到改善。

5.2 中国硫氧化物和氮氧化物排放落伍发达国家约20-30年

从硫氧化物和氮氧化物人均排放量看，中国和英美日等发达国家均已经进入EKC曲线右侧下滑地区。由于EKC曲线的范围性在于它只研究特定的环境污染物，比如大气污染物中的二氧化硫；以是以EKC特性显着的二氧化硫（SO2）和氮氧化物（NOx）为环境污染程度指标，美国，英国和日本等发达国家和中国在大气污染EKC曲线上均已经入右侧地区。只管作为仍处于工业化进程中的中国如今EKC团体表现不明显，但难以否认EKC是差异经济发展阶段收入与环境关系的根本轨迹。

中国相比英美日等发达国家进入EKC右侧通道晚20-30年。在二氧化硫EKC上，中国比英美日晚了近30年走到拐点；而当中国在2006年到达二氧化硫排放峰值时，其二氧化硫排放量约为2589万吨，和美国拐点数值（2804万吨）差距不大。而在以氮氧化物权衡的EKC上，中国2012年拐点处的氮氧化物排放量为2338万吨，略低于美国拐点处氮氧化物的排放值（2534万吨）。

5.3中国环境库兹涅茨曲线的团体拐点将很快到来

横纵坐标方面均反映中国环境库兹涅茨曲线即将迎来拐点。从横坐标来看，据格鲁斯曼和克鲁格（1995）提出EKC曲线时发现，曲线的拐点现实上会由于污染物指标的差异而有所差异，但大多数国家在人均GDP8000美元之前到达拐点。2016年中国人均GDP到达8123美元，正处于上述拐点人均GDP值域附近，应该紧邻或已经出现拐点。

再从纵坐标来看，根据上述数据和现存研究，在EKC曲线研究范围性配景下，中国的一些告急污染物排放总量已经进入下行通道；告急大气污染物二氧化硫和氮氧化物已经分别在2006年和2012年就出现了拐点，而二氧化碳的排放量固然还未出现峰值，但中国政府向《团结国气候变革框架公约》提交了二氧化碳排放2030年左右到达峰值并夺取尽早达峰的目标，二氧化碳的排放量预计大概进入下行通道，以是告急大气污染物的叠加总量应该将在未来几年之内到达峰值。

综合EKC曲线的横纵坐标，中国人均GDP刚刚越过多数国家EKC曲线拐点出现时的经济发展程度，而大气排放量也立即会迎来总体叠加峰值，加之政府鼎力大举度的新环保体制出台，在中国经济的新常态下，国民对环境掩护的意识和认知增强会进一步拉动环境库兹涅茨曲线拐点的到来。

5.4 中国单位GDP能耗相当于发达国家80年代程度

我国单位GDP能耗近35年来呈降落趋势。单位GDP能耗是反映国家能源利用总体状态的能源服从指标，其降落幅度越大代表我国低能耗进程发展越快，经济发展的资源环境代价越小。2016年我国单位GDP能耗为0.61吨标准煤，同比降落5%，高于政府预期。根据国家统计局数据表现，自1980年以来，我国单位GDP能耗不停处于降落通道中：1980年到2002年单位GDP能耗呈线性减小，12年间降落了1.75吨标准煤每万元；2003年到2005年出现小幅上升至1吨标准煤每万元，由于该时间段内高耗能财产在国民经济中的加速发展；2006年至2015年，在政策导向下，单位GDP能耗回到直线降落通道。

中国的单位GDP能耗程度相当于环球匀称单位GDP能耗1993年的程度，中等收入国家2000年左右的能耗程度，高收入国家80年代程度。只管克制2015年我国单位能耗降落效果明显，但如果将中国置于环球范围的横向比力中，我国能耗依然高于发达国家以致全天下的匀称程度。根据天下银行的数据表现，以2011年稳固价盘算，2014年环球匀称斲丧每千克油当量，可创造7.89美元的GDP值，高收入国家可创造8.8美元，而中国仅能创造5.7美元，相当于中等收入国家约15年前的创造服从。而同样作为发展中国家的印度早在1998年单位能耗就能创造了5.7美元GDP，2014年斲丧同样单位能耗的油当量比中国多创造约3美元GDP。由此可见中国单位能耗创造GDP的服从相比环球其他国家仍有很大差距。

政府规划在十三五期间单位能耗较2015年降落15%。根据国家发改委公布数据表现，2017年政府预计整年单位GDP能耗环比降落3.4%，与2016年目标保持划一。政府在十一五、十二五和十三五操持中都对单位GDP能耗提出目标并订定干系政策推动目标实现。十三五操持中提出我国将全面节省和高效利用能源，实验能源斲丧总量和强度双控举措，全民节能举措操持，增强高耗能行业能耗管理；到2020年一次能源消耗总量将控制在50亿吨标准煤以内，单位GDP能耗将比2015年低落15%。

(编辑：文静)

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