中国需要重估对美元的汇率政策

显示全部楼层 · 发表于 2019-6-13 20:16:49

美元一连贬值正在深刻影响着天下经济，也把人民币汇率改革再一次“逼”上台面。

天下人大常委会副委员长成思危11月7日表现，在中国外汇储备结构方面，应该用强势货币的升值来补充弱势货币的贬值。成思危的发言，立刻被市场解读为中国官方对调解中国外汇储备结构的亮相，在外汇市场上激起了巨浪。北京时间昨日（7日）10:20左右，美元指数在盘中突然跳水，在9分钟之内，该指数由75.94点快速下跌至75.5点，跌幅达0.58%。险些全部非美货币汇率均触及汗青高位，欧元兑美元一度冲上1.47的汗青新高，英镑、加元、澳元兑美元也纷纷创出几十年的新高。

我们信任，成思危的这一亮相只是代表他个人意见的“民间”见解，但为何激起了市场云云剧烈的反应呢？在我们看来，这是由于在美元一连贬值的配景下，中国对美元的态度、人民币对美元汇率的调解，已成为市场高度预期的庞大题目。因此，成思危的偶然亮相，恰好捅到了市场极为敏感的“腰眼”上！

这一变乱提示中国的决议层，须要重新审视人民币汇率政策题目了。

中国从2005年7月开始改革人民币汇率形成机制，人民币汇率成为有管理下的浮动汇率。但是，美元作为人民币的“锚”这一基天性子并没有根本改变，只不外是把人民币与美元的硬挂钩改成了软挂钩。在人民币所钉住的一篮子货币中，美元肯定还占据着最大的权重。

然而，美元一连贬值，正在把人民币拉入不停下跌的态势。对于中国来说，这造成的负面打击是显而易见的。这不光会使中国持有的美元资产随美元大幅贬值（中国现在外汇储备高达1.4万多亿美元，美元贬值10%，外储资产就会丧失上千亿美元），还会使得人民币兑其他货币（欧元）不停贬值，引发更多的商业摩擦。前不久欧盟对中国施加压力，要求人民币汇率升值，就是由于人民币的相对贬值对欧盟产物产生了强大的杀伤力。

固然不能确信美国存在美元贬值的诡计论，但弱势美元简直已成为美国的既定政策。一方面，美国通过不停开动印钞机，向全天下输出活动性，变更全天下的便宜商品和服务，另一方面，通过美元贬值，美国现实上是在变相地“赖”掉了巨额的对外债务。正如谢国忠所说，如果外国投资者抛售美国国债，从而推动美国债市收益率上升，这将会迫使美联储遏制通货膨胀。而美国肯定会责怪这种办法是金融可怕主义。

许多投资各人已经刚强地看空美元，而次贷危急之后美国经济出现的一些阑珊迹象，进一步使得市场信任，已往强大的美元帝国正在走向衰落。这就像冰海中飞行的泰坦尼克号，由于船舱进水而徐徐下沉。中国还应该用人民币汇率之锚，把美元牢牢钩住吗？

让我们换位思考一下，美国对人民币汇率政策作何等待？美国一方面向中国施压要求人民币汇率加速升值，一方面又告诫中国不要打抛售美元的主意。在我们看来，美国不以为中国会在外汇储备上大量抛售美元，在人民币汇率机制上不敢完全与美元脱钩，在商品商业上也不敢完全摆脱美国市场，由于这对于中国有政治上的风险。正是由于拿捏住了这一点，美元在贬值上更加没有后顾之忧。而中国则担心，汇率升幅过大会影响出口，影响就业，会吸引更多的热钱进入中国，会带来中国金融市场的震荡。

中国既定的汇率政策是小幅、渐进升值，不引起市场的动荡。但这一政策也应该随着形势而变革。局面异而政策稳固，这是政策上的柔软寡断和固执。我们以为，中国所要对峙的态度是：在环球视野中，实验对中国长处最大化的汇率政策。现在官方划一认可，国内活动性过剩是外生的。这现实上就是认可，中国活动性过剩的根源在汇率上，管理的办法也在汇率上。

终极分析结论（Final Analysis Conclusion）：

如果美元一连贬值的趋势清朗，中国就没有须要再与美元保持软挂钩。在新的配景下，中国须要重估人民币汇率改革的政策。

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