光荣评级机构为何有云云巨大的威力或影响力？为什么美国的三大光荣评级机构可以在环球呼风唤雨、不可一世？为什么其他国家对三大光荣评级机构的“生杀予夺”险些毫无招架之力？其他国家为什么至今没有发展出足以抗衡美国三大评级机构的本土光荣评级机构？全部这些关键标题的答案只能从当代环球货币金融体系的内在运行机制之中去探求。 ! ?# h- Y6 `! q \9 X3 \$ ?
0 W: e+ y! I3 f0 c 我们可以将当代环球货币金融体系分别为五个相互区别又精密接洽的五大市场体系或代价体系，它们构成一个相互交织、条理分明的金字塔式的环球代价决定体系。
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第一层：环球终极商品和服务市场体系和代价体系。第二层：环球战略资源市场(包罗石油、自然气、铁矿石等大宗商品市场)和其他生产要素市场体系(包罗人力资源和科学技能市场)和代价体系。第三层：环球企业股权市场体系(包罗公开股票市场、私募基金、风险投资、收购吞并等等所构成的巨大的环球资源市场体系)和代价体系。第四层：环球光荣市场体系(包罗买卖业务量非常巨大的国债市场、公司债券市场、地方政府债券市场以及由此派生的衍生金融工具市场等等)和代价体系。第五层：货币发行体系、货币市场体系和货币代价体系(紧张是环球底子货币发行市场和发行机制、买卖业务量同样巨大的外汇市场以及汇率制度之安排等等)。 6 i; ]" L! x- @5 z0 u2 d3 h
$ d; c# M( i7 g) X0 l 第五层是环球代价体系金字塔的最顶层。五个条理构成的环球金字塔式市场体系和代价体系，皇冠明珠就是美元储备货币体系或美元本位制。 5 |9 p, ^% M! k
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环球货币金融代价体系的传导机制是：美元储备货币代价决定环球光荣代价；环球光荣代价决定环球股权市场代价；环球股权市场代价决定环球战略资源代价；环球战略资源代价决定终极商品服务代价。
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5 t- P% m) G1 p0 ]4 P- ~ 关键标题来了：哪个市场决定储备货币(美元)的代价呢？亦即哪个市场决定环球恒久通货膨胀率和恒久利率呢？那就是美国国债市场。美国国债市场是环球货币金融市场之基石，是环球债券市场之定海神针，美国国债的光荣品级亦是环球其他全部债市光荣级别的参考标准。 - ~- q4 I6 y+ T1 o, B
' V1 x9 E0 D! v+ D! s! P. f" F 三大光荣评级公司的评级模子就是依照美国债市运转履历所构建和美满的。如同美国国债市场及其光荣级别是环球货币金融市场和资源市场的命门和枢纽一样，每个国家的主权光荣级别和债券市场则是该国金融货币市场和资源市场的命门和枢纽。谁可以或许决定一国主权债券的光荣级别和债券市场的代价程度，谁就站到了整个金融市场以致整个经济体系的权利之巅。 * o5 {, p$ T) h4 B" V# N
8 N; O5 h' f" y9 {/ M% E3 m( u, _( C 国债为王 9 X: V' F9 c) q9 L# P* y0 h5 B
6 h0 n: H* q: ^& K. n 要深入明确环球金融和资源市场的运行机制以及光荣评级机构的巨大权利，就必须透彻熟悉美国巨大的债务和债券市场，尤其是国债市场。 & q+ [2 p8 } r2 U! h$ B
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美国可以或许支配环球货币金融体系，最紧张的支柱是美元本位制，美元本位制最紧张的支柱则是美国债券市场。债券市场是美国货币政策之基石，国家书用之基石，环球军事扩张之基石，资源市场之基石，纽约环球金融中心之基石，美国金融战略之基石。 " R. k+ C& `. _
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环球皆知，美国是当当代界最大债务国。美国债务到底有多大？总量约55万亿美元，包罗国债、州政府和地方政府债、公司债(金融公司和非金融公司)、个人和家庭债。 3 Q7 C* U1 o0 M- d) U/ b" x% ?
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12万亿美元国债，仅外国政府持有量就高出3万亿美元，私家投资者(个人和企业)购买多少，殊难统计，二者相加，外国资金购买美国国债之量，靠近50%！ $ X9 n8 }. g1 I( }7 P5 _
3 U/ u- `; ~* A- u4 I) F% J" l 巨大的国债市场让美国可以坦然面对巨大商业赤字、国际收支赤字和财政赤字，处变不惊，坦然以量化宽松货币政策和史无前例之赤字开支来拯救金融危急。根本缘故因由就是外国人乐意为美国人融资。 2 H2 n1 P2 }- E
6 t @& z" K( o6 c 固然，国债市场给美国的贡献远远不是融资那么简朴。国债市场之盖世奇功约有三端：
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其一、国债市场为货币政策提供最佳指南和传导机制。美联储之货币政策(加息、减息、量化宽松)，无不借助国债市场买卖业务来完成。易言之，美国国债市场一举一动，时候牵动着环球金融市场之神经，时候左右着天下资产代价之走势。
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+ l% z9 _) Z; R: A 其二、国债市场乃是美国整个金融市场之中枢和基石。纽约证券买卖业务所之创建，源自国债买卖业务；纽约取代伦敦成为最强大之金融中心，国债市场居功至伟。 + }, e2 Q0 T0 b8 M: d9 c
: ?9 V, A/ y1 {0 }# W1 t 其三、美国国债市场是环球金融市场和资产代价之最根本标尺。纵观天下，举凡齐备资产代价(包罗股票、大宗商品、金融衍生工具、外汇、房地产等等)，无不深受短期利率和恒久利率之左右，美国国债之代价和收益率走势，正是环球利率走势之最佳指示器。 # _3 {. a- b* `4 Z8 Q$ }
1 G" O% [& L3 P 其四、美国国债市场规模越大、活动性越高，就越具有“锁定效应”和“规模效应”，就越具有环球把持性。美国资深金融外交家、哈佛大学教授理查德·科伯公开宣告：外国投资美国国债越多，就越难以自拔，美元债市活动性就越高，各国外汇储备投资就越是别无选择。美国国债市场已经成为吞噬各国外汇储备的“巨大黑洞”。 ! o2 Y2 c/ }- ^5 j2 u
4 V* J' c% `, S$ [4 p8 @ 中国很多人对国家巨大外汇储备投资美国国债之安全性深表担心，然而仔细思之，我们巨大的外汇储备又可以或许投资到那里去呢？此乃我们面对的最尴尬之逆境。 q0 b- P' c' n
《天下是平的》作者托马斯·弗里德曼曾经云云写道： + G/ h; v6 G+ ]1 d A
+ A. ^8 C/ m8 F “以我之见，当今社会有两大超等权利机构，那就是美利坚合众国和穆迪评级。美利坚合众国用炸弹摧毁你，穆迪通过低落你的债券评级扑灭你。而且，信托我吧，偶然，谁也说禁绝这两者谁更锋利。” ! _# j% p1 \% I; t" b. H; \' u
, I( H, q, v' E! p 1996年，环球著名咨询公司麦肯锡出书一项恒久研究结果《无疆界市场》，焦点头脑是： * H C/ F; t) U: C T. J2 E+ R+ R
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“环球资源市场对主权国家政府的管束越来越多，而主权国家对资源市场的控制力却日渐削弱。”谁掌控环球资源市场的定价权，谁就掌控了环球资金的流向，就掌控了主权国家的货币政策和金融政策，就掌控了主权国家兴衰成败的命根子。 ) y0 |2 L. N2 E
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次贷危急发作，《纽约时报》云云形貌评级机构的“款子把戏”： 9 A, R6 i7 M" c: o& N; n( r
+ `, o! z: q, K1 S/ ~ “美国最良好的非金融企业所发行的债券里，只有不到10%的比例才气得到最高的A A A光荣级别。然而，令人不可思媾和非常震惊的是，以次级贷款做包管所发行的所谓抵押支持债券(C D O以及C D O平方，又称为结构性金融产物)，竟然有90%得到A A A光荣评级。次级贷款所支持的债券，竟然与我们最敬重企业所发行的债券一样安全，谁可以或许信托这套把戏呢？”
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9 y) ?( P3 N& Z! r* ~ 1997年亚洲金融危急期间，美国总统克林顿的政治顾问卡维尔(Jam esC arville)曾经公开宣称： 2 c4 q7 q1 Y. r8 ?, d( |4 t9 b
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“已往我总以为，假如能转世的话，下一次我将选择做总统、教皇或棒球打击王。但是现在我以为，下一辈子，我要操纵债券。身在债券市场，你可以恣意威吓他人。固然，假如可以或许像评级机构主管那样，对债券代价颐指气使，就更神情了。” | 
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发表于 2019-6-13 23:24:10