接连沦陷于外国投行之手，国企之殇不能稍忘

显示全部楼层 · 发表于 2019-6-13 23:26:09

高盛、大摩、美林等，一个个光鲜的美国闻名投行，都将其“热情”不吝啬地投给了中国。华尔街曾盛行如许一句话：你筹划出一个复杂的金融产物，在西欧卖不出去，肯定能卖给中国。华尔街还盛行过如许一句话：他们卖给我们有毒的牛奶，我们卖给他们有毒的金融产物。
2009年底，国务院国资委副主任李伟在党报上发表语言锋利的长文，直点高盛、摩根士丹利等投行的名字，他指出：“中国国有企业所遭受的巨额亏损与国际投行恶意兜售带有敲诈性的、筹划复杂的高杠杆产物有很大的关系。”
据统计，制止2008年10月尾，共有68家央企涉足金融衍生产物业务，浮亏114亿元。此中有26家央企是自行在境外从事场外金融衍生产物业务(OTC)，且多数与买卖业务对手私下签订的是“一对一”的非尺度化合约。而这种所谓的一对一的选择买卖业务，一方亏损才有一方赢利，买卖业务风险大，透明度不敷。在国际金融市场上缺乏实战履历的中国央企“内战生手，外战老手”，那里算计得过“久经磨练”、具有丰富实战履历的资深外国投行！在如许的配景下，如果一味对资深投行抱着“莫名其妙的好感”，“站着出去，躺着返来”的概率一定大大增长。除此之外，中国央企通过大型商业银行，还大批购买了摩根士丹利、美林等国外投行筹划的干系金融衍生产物。
中毒！巨亏2008
▲中远衍生品巨亏（2008年）
中国远洋（601919，SH）在2008年年报中披露，制止2008年12月31日，中国远洋所持有的FFA(远期运费协议)产生浮亏41.21亿元。
从2007年初，中国远洋开始连续签订FFA协议。随着中远在FFA上持仓的扩大，公司作为中国最大的FFA市场到场者，也开始引起西方投行的留意。据中国远洋内部人士透露，早先中国远洋的买卖业务对手重要是船东和货主，但是到了2008年，高盛等金融机构也到场进来，高盛等投行取代传统的船东和货主成为中远的重要买卖业务对手，是导致中远现在巨额亏损的缘故原由。中远的重要买卖业务对手酿成金融机构后，后者贪婪寻求暴利的天性，驱策他们使用自身技能上风、资金上风和贩卖上风，借助复杂的产物，将中远的正常套期保值活动沦为他们敲诈、鱼肉的猎物，他们与中远签订了大量名为套期保值、实为高风险的敲诈性合约。
▲深南电与高盛签订石油期权事故（2008年）
2008年3月12日，深南电（000037，SZ）某高管与高盛的全资子公司杰润公司签订了两份未经授权的对冲合约。专业人士分析称，对高盛来说，这两笔合约买卖业务最多亏300万美元，最多可以赚几亿美元，对风险有完全的控制；对深南电来说，最多红利300万美元，最大亏损几亿美元，对风险没有任何的控制。因此，深南电与高盛的协议不是一个对赌协议。如果非要说成赌博，也是一个深南电失败的概率是100%的赌博协议。
2008年12月，深南电公告制止与高盛全资子公司杰润公司签下的期权合约，之后，杰润方面多次发函催缴有关欠款。深南电2009年年报表现，杰润公司要求深南电付出因违约而给杰润公司造成的丧失近8000万美元，及利钱合计近8370万美元。
▲中国国航失手燃油期货（2008年）
中国国航（601111，SH）公告表现，国航持有的套期保值合约订立于2008年7月间，当时，国际油价正站在140美元/桶以上的汗青最高位。2008年10月中国国航首发公告称，由于近期国际原油代价急剧下跌，其持有燃油套期保值合约的公允代价出现负值。11月22日公告表现，制止10月31日，公司在燃油套期保值的合约公允代价丧失信为人民币31亿元。
一位恒久从事期货研究的分析师表现，国航签订的套保合约，并非是在期货买卖业务所中举行的正规期货套期保值，而是私下与对手方签订的合约，这和深南电A对赌石油衍生品合约非常雷同。换言之，只有油价不停保持高位运行乃至不停上涨，公司才华赢利。
▲碧桂园衍生品巨亏事故（2008年）
碧桂园（2007，HK）2008年12月28日公告称，公司由于衍生品投资，造成不凌驾2.5亿美元的丧失。
时年2月碧桂园曾发布公告，与美林（新加坡）告竣一项发行、认购5亿美元（约合35.95亿元）的5年期可换股债券协议，以及总代价2.5亿美元现金结算股份掉期协议。根据协议，若终极股价高于开端代价，碧桂园向美林收取差额；若终极股价低于开端代价，则美林向碧桂园收取差额。开端代价将按股份掉期公式厘定，而终极代价将参考指定均匀日期有关股份代价的算术均匀数。简而言之，碧桂园赌的是股价涨，美林赌的是股价跌。
▲中信泰富事故（2008年）
中信泰富（00267，HK）2008年10月20日公布，团体为了澳洲铁矿石项目举行的杠杆式外汇买卖业务合约已引致亏损共8.07亿港元；而仍在收效的杠杆式外会合约，按公平价定值的亏损达147亿港元。
中信泰富在澳大利亚有一个名为SINO-IRON的铁矿项目，该项目是西澳最大的磁铁矿项目，项目中须要的装备和大量本钱付出都必须以澳元来付出。为了低沉澳元升值带来的货币风险，因此签订多少累计期权(Accumulator option)的杠杆式外汇买卖业务合约。这种衍生品的吸引力在于当市场上升时令投资者可以平价买到看涨的股份或资产；但是当资产代价下跌时，投资者将丧失惨重。即收益有限，但亏损但是无穷的。
鉴戒！切忌“好了伤疤忘了痛”
以上为2008年时中国企业外洋衍生品投资上出现巨额亏损或埋伏亏损的部分事故一览，固然，中国企业衍生品投资巨亏远远不止于此，中国期货业协会一名李姓负责人在继承媒体采访时说到，2008年ST东航、中国国航、中国远洋等企业，在投资金融衍生品时，有上百亿元的黑洞，此中，仅东航一家，衍生品亏损就高达62亿元，而包罗上述3家企业在内的23家央企，亏损高达数百亿元，如果再将央企和地方国企加起来算，衍生品总亏损额不下1000亿元。
如果把这些视为中国企业出海的学费，这笔学费也未免交得太昂贵了些！只管这些事故离现在已经已往了一年多，但如果“好了伤疤忘了痛”，那么离下一笔交学费的时间，不会迢遥！
算账！拜金文化打击中国
当4月16日高盛被SEC告状的消息传出后，有外国媒体称，这是奥巴马对高盛的秋后算账。如国资委副主任李伟所言，在中国“恶意兜售”、带有“敲诈”性子金融产物的高盛、大摩等美国投行，中国人民又该何时对他们算账？
2005年12月15日，时任高盛亚洲董事总司理的胡祖六在上海2005中国国际金融论坛上做了“外资对中国金融安全和国家安全的影响”的演讲，核心观点是只有中资银行全部卖给外资银行，大概让外资控股70%以上，那样中国金融体系抗风险的本领才最强。胡祖六指出，韩国的履历最有戏剧性，在1997年发作天下危急前，韩国是天下上最掩护本国体系的国家之一，但是1997年底发作金融危急使韩国从恒久的金融闭关中惊醒，从1998年初金大中总统开始改革以后，历届的韩国当局都采取烈开放的政策，至2005年，韩国前七家银行均匀外资的持股率是70%以上。
针对胡祖六的观点，人大国际商业和经济学博士刘崇献于越日发表了《胡六祖的通盘西化论可行否》品评文章，文章指出：
在金融危急中继承IMF接济的国家一样平常都要继承以“华盛顿共识”为底子的一揽子开放国内金融体系的改革步伐，否则IMF不会容易施救。而“华盛顿共识”为底子的金融改革方案对于一个主权国家来说险些是新的“二十一条”，当年韩国面对IMF开出的条件，也是夷由斗争了好久，乃至到了招呼天下妇女募捐金饰来资助国家度过难关的地步，但终极照旧没有顶住外部压力，继承了IMF的救济，同时也意味着继承了开放国内金融市场的要求。以是韩国现在前七大银行险些都被外资持股了70%以上，是韩国在那次金融危急中被强奸的直接效果，而不是什么惊醒！
入股中资银行的战略投资者所负担的权利和使命是不对称的，运用相对很少的投资支配调用银行全部存款资产投资高风险高回报的勾引是巨大的，乐成了获益巨大，失败了丧失有限。而中国当局在这个过程中，提供了险些无穷的国家书用，否则以这些银行的谋划程度，碰到风吹草动，如果国家不管，肯定是全行业性的休业。
斗转星移，当2008年美国成为金融危急发端的源头时，我们大概真该光荣，当时没有将我们银行业假手于人！
不外，美国企业文化中的“个人主义”、“短期长处最大化”依然猛烈地打击了中国，同时，以高盛、摩根士丹利为首的美国投行也将 “贪婪”的“鸦片”带到了中国，并严峻地打击了中国固有的企业文化，促使中国企业、中国人放弃了责任、执着与勤勤劳恳，作为国家经济命根子的国有企业本应该驻足久远做好主业，为职工为国家服务，但当下的实际是，国有企业谋利性变强，国家主人翁意识丧失乃至好逸恶劳。国企在金融危急中不光涉足与主业不干系的金融衍生品市场，丧失百亿美元；还涉嫌举高房价，涉足房地产，人民网文章指出128家央企有七成涉足地产；其次是百余家央企旗下竟存在2000多家旅店。央企尚且云云，省级国企、市级国企将作如是观？！
国资委主任李荣融在评价中国企业500强评选时曾夸大中国企业是500大而非500强，连央企都同心专心发展暴利的、来钱快的金融衍生品、房地产、旅店业，那中国的企业何以强？何以维护国家经济安全？中国装备制造业怎样走出去？何来技能积累？何来科学研发？员工何以安心工作？华尔街的贪婪、拜金文化已经深深地腐蚀了中国！
美国制造业从顶峰开始走下坡路是在上世纪80年代，谁人时期短期长处主义开始腐蚀美国，当大型企业涉足金融业、房地产时，美国制造业便开始走下坡路。美国底特律三大汽车公司之以是终极走向清除、休业，就是由于汽车已经不是他们的主业，在追逐“金融鸦片”的大潮中迷失了责任和本质，金融部分成为了整个公司效益的惟一部分，汽车成了他们造概念的工具。
以没有申请休业掩护的福特汽车公司为例，从2001年~2007财年开始，福特汽车部分实现的利润分别是：-74、-6、 -15、-2、-42、-180、-42（亿美元）；而金融服务部分的利润分别是：14、21、32、43、50、20、12（亿美元）。也就是说，从2001财年开始福特汽车公司完满是依赖金融服务部分苟活，主业务成了金融服务部分，而汽车部分反倒成为拖了后腿的副业。美国通用汽车为什么终极休业，很大缘故原由就在于其金融公司碰到了次贷题目遭遇休业，而汽车公司又没有红利本领，终极只有整个通用休业。
反观许多中国企业，走的正是许多美国制造企业曾经走过的路。当圈钱上市一夜暴富抵得过十年辛劳劳作时，当大把圈来的资金投向完全不符合招股分析书的募资投向时，当炒股、炒房乃至假借套期保值的名义、涉足风险巨大的金融衍生品投资成为他们的主业时，中国企业的财产转型、技能升级远景安在？！
反思！再谈向日本学习
在1997年金融危急前很长一段时间内，“向邻国日本学习”一度是许多中国企业曾经励志去做的事变。恰如百年前“中日甲午海战”中中国惨败的效果改变了中国文化的运气一样，十余年前的那场金融危急，也改变了中国企业文化取向。从向日本学习到向金融危急赢家美国学习，如许的厘革发生仿佛只在一瞬间。现在，我们又到了应该反思的时间了！
许多人大概会说日本企业不也是“产融联合”吗，与美国企业有什么本质区别？但日本的“产商融联合”，是以制造业为立国之本，商业、金融为辅，与美国金融立国下的“产融联合”有本质的区别。“平成泡沫”以及幻灭后的大阑珊使日本人信托，金融体系活动性的泛滥不光导致金融危急，而且会引起实体经济的阑珊。由于有过往金融危急辅导的总结，也使得日本各界对于金融与实体经济之间的关系有比力苏醒、理性的熟悉，不盲目夸大金融以及金融市场的作用，对于金融衍生市场的发展持审慎态度。根据2008年1月的统计，日本一共购买了140亿美元美国次贷，此中商业银行占63亿美元。在举世重要经济国家中，日本是最少的。日本制造企业更是不会上高盛等美国投行的当，碰触金融衍生品。
日本前金融厅主座五味广文说，在日本，金融是实体经济的润滑剂，而不是经济的主导。日本作为全天下制造业最发达、技能程度最高的国家之一，是通过其财团体制来主导国家经济的发展，也就是说日本实行的是财团经济体制。财团通过交错持股，形成相互关联的球状布局，这种网状的布局使它们能在举世不停滚动，不停强大。
日本共有三井、三菱、住友、富士、三和、第一劝银六大财团，财团由金融、商业、财产集结而成。财团通过主理银行、综合商社、制造企业的精密接洽，使各大成员企业间形成疏松的团结体。而任何一个财团也不是依赖天然人的血缘关系界定眷属成员，而是以企业法人之间的资源关系形成新型的运气共同体，依赖终身雇佣制、年功序列制、企业内工会在维系整个财团体制的稳固。
财团中主理银行(或金融团体)扮演父亲的脚色，通常决定眷属成员的血缘关系和姓氏归属，是家庭成员稳固的经济泉源，为家庭的高速发展和扩张提供了大量资金。而综合商社扮演了母亲的脚色，它负责生儿育女(浩繁的制造业)，对孩子的教诲和发展施加影响，并为儿女长大后外出修业与发展筹谋(获取谍报)，乃至为子女选择对象和操办婚嫁(开办合资企业)。
从另一个角度看，这个财团实际上是一个恒久稳固、从事专业化分工和协作，相互精密依赖，有共同文化理念的人群的聚团体。它围绕全套完备的财产链而构造，使整个财产调和同一发展。颠末当代企业制度的改造，它已经成为了真正的社会企业，被日本人称为“国民企业”。笔者以为，具有高度抗风险本领和团体作战本领的日本财团谋划模式和文化，非常值得中国企业鉴戒。

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