【深度】究竟是谁掌控了中国经济的顶层权力？

显示全部楼层 · 发表于 2019-6-14 00:08:27

【导读】履历了三十多年改革开放，中国已经走入由美国及其美元主导的天下经济秩序的深水区。美国已经开始实行针对中国的“屠龙战略”(详见美国威廉.恩道尔的《目标中国：华盛顿的“屠龙”战略》一书)。这里到处是冰山、暗礁与漩涡。

　　中国的经济巨轮是否大概在将来不绝幻化的不测风云中触礁、搁浅和淹没，以致像前苏联一样忽然瓦解？

　　当“顶层计划”成为时髦的话题之际，我们不禁要问：中国经济的顶层在那里？中国经济顶层的焦点内容是什么？谁在控制中国经济的顶层？中国经济顶层控制权是否已经旁落到外洋政治经济权势的手中？中国是否正在沦为国际金融殖民地？以美国为首的军政团体把举世围剿重点指向亚太，是否在共同着中国经济顶层控制权的末了争取？中国队伍的后方粮草大营是否已被美国控制？

　　这是事关中国经济社会全局的巨大现实标题。

　　一、市场经济制度中的“顶层权利”及其内部关系

　　市场经济制度的顶层权利差别于操持经济制度的顶层权利。操持经济的顶层权利存在于使用代价范畴，而市场经济的顶层权利存在于代价范畴。

　　在任何一个市场经济国家，其经济的顶层权利都是由“货币发行权”、“汇率订价权”和“资产订价权”构成。这三大权利之间相互接洽而形成一个相互影响的权利体系，决定着市场体系的广度、深度和功能，主导着经济体系的运行和全社会财产的分配。假如没有顶层权利概念大概不相识顶层权利之间的互动关系，就不大概相识货币、外汇、资源市场、财产资源、政府财政、对外经济等相互之间复杂的关联关系;假如没有站在市场经济“顶层权利体系”这一制高点举行观察和分析，就不大概订定出体系的、具有前瞻性的宏观经济政策。

　　底子货币发行对汇率和资产代价有一系列复杂的影响;同时，汇率走势决定着外洋热钱的收支、底子货币的松紧、财产资源的兴衰、资源市场的升沉；别的，通过扩张或紧缩股票债券的规模可以影响底子货币发行和汇率趋势。所谓“量化宽松”或“定向紧缩”也是通过金融市场和金融工具来完成的。

　　货币发行权属于国家主权。货币发行的目标究竟是为本国企业和住民服务还是为外国政府、外国企业和外国公民服务，由此，可以判断这个国家究竟属于经济独立的主权国家性子还是属于经济附庸的殖民地国家性子。

　　汇率订价权也是属于国家主权。一国的汇率政策究竟是服务于本国资源和财产还是服务于外国资源和财产，以及汇率订价的主导权究竟是由本国政府掌控还是由外国政府或外国国会控制，由此，可以判断该国是属于经济自主国家还是外国金融殖民地。

　　资产订价权重要指股票、债券、利率和本国重要大宗商品的订价权。假如某个国家的货币发行权和汇率订价权被外国政府构造和国外央行所控制，那么，该国的资产订价权一定由外洋跨国经济金融团体所控制。

　　假如外国政府和外国央行及其背后的外洋跨国经济金融团体控制着一个国家的货币发行权、汇率订价权和资产订价权，那么，这也意味着这个国财产局和企业已经丧失了本国国民财产的分配权、财产发展的主导权和宏观经济的调控权。

　　丧权一定辱国。这种国家徒有主权国家之名，而无主权国家之实。外国政府和经济金融团体对该国的经济金融政策拥有强大的话语权，对该国焦点金融管理部分的领导人之任命具有巨大影响力。这种国家通常不绝地举行宏观调控，但又表现为进退维谷、调控失效、越调越乱、失控失序的杂乱状态。这类国家在经济、军事和交际范畴倾向于软弱，一样寻常不会倔强，由于不敢倔强，否则，一定后院起火，经济金融与社会分配范畴会忽然冒出一系列标题，让国家管理者顾此失彼、焦头烂额。

　　中国是否属于这一类国家，这必要深入地分析。

　　二、中国经济的“顶层权利”之一：美国政府控制下的汇率订价权

　　当中国由操持经济制度变化为市场经济制度之后，中国经济的“顶层权利”也由原来的生产操持权、物资调配权和物价审定权变化为：底子货币发行权、人民币汇率订价权和人民币资产订价权。假如说，在操持经济时期，国家计委主宰着中国经济的运气，那么，在市场经济时期，则由中国央行即人民银行决定着中国经济的兴衰成败。假如美国使用了中国央行的货币供应量和汇率颠簸趋势，那么，究竟上则是由美国决定着中国经济的运气。假如承认中国现在实行的经济制度是市场经济而不是操持经济，那么，就可以在理论逻辑上找到以下标题的答案：是哪个经济管理部分的失误导致中国经济陷入当前的逆境?答案应该是中国央行，是中国央行近十年来错误的货币政策和汇率政策导致了中国经济的逆境，是中国经济的“顶层权利”被美国和美元剥夺的效果。

　　对于任何一个主权独立的国家，其经济“顶层权利”肯定是牢牢地控制在本身手中。比如，美国的量化宽松政策、美元强弱走势、美元利率与美股走势，岂非可以由中国、日本或欧盟来摆布吗?显然不大概。美国完全根据自身经济发展和金融资源套利的必要，订定美国的货币政策并使用美元的汇率走势，但是，美国拒绝任何国家对其货币与汇率政策的责怪。纵然是在美国驻军控制之下的日本，其经济顶层权利也不受美国掌控。在美国推出量化宽松政策之后，日本敏捷推出“超常量化宽松政策”，使日元快速大幅贬值，同时推高股票市值，防止日本国内财产遭到垃圾美元的洗劫。反观中国，则是一副完全相反的图景。

　　从2005年7月启动汇率改革的那一刻开始，美国政府和国会就牢牢把握着人民币汇率的订价权。所谓“有管理的浮动汇率制度”演变为由美国政府和国会及其背后的国际资源所掌控的可预期的、连续升值的汇率制度。美国政府和国会的压力决定着人民币的代价走势和升值节奏。人民币兑美元由“汇改”前的8.11人民币兑1美元，升值到现在的6.20人民币兑1美元。在人民币连续的可预期的升值过程中，美联储打开了垃圾美元的闸门，中国外汇储备由2004年底的6099亿美元快速上升到现在的3.4万亿美元，增长5倍以上。

　　人民币连续升值吸引了大量热钱涌入中国，造成底子货币的大量投放，稀释了人民币储备者的国内购买力，形成了通货膨胀的隐患;大量美元资源涌入中国兑换为人民币，形成高收益的人民币资产，并享受着人民币升值的财产盛宴;与此同时，中国的外汇储备重要投资于美国国债和“两房债券”等低收益资产，形成收益倒挂和财产流失。

　　人民币升值的财产效果是严厉减弱了国内实体经济的竞争力，同时加强了在华跨国财产团体的竞争力。人民币升值有利于在华的跨国财产团体低沉入口零配件的本钱，进步其产物的在华竞争力，终极克制中国本土财产的发展;同时，人民币升值造成大批出口导向型实体企业休业倒闭，形成银行坏账。在国内市场，制造业企业面对着跨国公司入口配件的本钱上风压力;在国际市场，制造业企业面对着人民币升值所形成的代价压力。末了，国内资源开始从实体经济范畴撤离而进入房地产等谋利范畴，渐渐形成了巨大的房地产泡沫。在实体经济的利税增长乏力的情况下，不可连续的卖地收入成为地方财政收入的重要泉源。同时，基于地盘收入的地方政府融资平台开始高速运转并大量举债融资。政府官员的任期制、政绩考核制和工程项目标灰色优点链，刺激着各地政府融资平台发债的疯狂。只要本届父母官员资金得手，哪怕下届政府大水滔天。这是各地官员的广泛心态。社会资源设置出现严厉失衡，经济金融危急随时大概发作。

　　中国宏观经济步入进退维谷的逆境正是始于汇率改革。只管中国火线将士守住了军事上的国防大门，但后方的金融经济精英们却以“对外开放”、“与国际接轨”、“欢迎经济举世化”、“资源项目自由化”的名义，向国际金融匪贼打开了搬运中国财产的大门。美国政府和国会以难以自作掩饰的商业赤字来由欺压人民币连续升值，而中国经济管理部分并没有在外资、外贸、外汇、财产结构和财税政策等方面打出一套组合拳来夺回人民币汇率订价权，而是把人民币升值作为美国政要访华和中美战略对话的见面礼，把作为国家主权告急内容的货币订价权用于交际范畴的生意业务。美国舞着一顶汇率使用国的帽子就吓趴了一群中国金融流派的保卫者。美国使用着人民币汇率订价权，并使用人民币汇率订价权的指挥棒功能，共同美元热钱的流入或流出，直接影响着中国货币供应量、利率程度、股票指数和其他资产代价。

　　在国际经济体系中，一国的货币贬值意味着该国经济扩张;一国货币升值意味着该国经济紧缩。美国在汇率标题上对中国步步紧逼而对日本政府大幅贬值日元却网开一面，表现了美国对待对手与友邦的双重尺度：即，一方面通过欺压人民币升值来到达紧缩中国经济的目标，而另一方面则通过放任日元贬值来支持日本的经济扩张，以此来增补鼓动日本寻衅中国所造成的经济丧失。现在人民币汇率的大踏步升值也意味着中国经济在大踏步地迈向紧缩的殒命之谷。

　　不外，具有紧缩性子的人民币升值政策与城镇化的扩张刺激政策之组合，可以看出中国宏观经济政策之间驴唇不对马嘴的搭配。这阐明中国经济政策的计划者还不相识人民币汇率订价权的内在、功能以及丧失这一权利的效果。

　　汇率不是经济金融范畴的通例武器，而是足以摧毁一个国家的核武器。这是美国政府和国会紧盯中国人民币汇率、不绝施加升值压力的根本缘故起因。“美国不绝给中国贴上"汇率使用国"的标签，向中国施压，迫使人民币升值。此举不但是要减弱中国的出口本领、粉碎中国经济安全，更是要让人民币终极成为举世流畅货币，致使中国完全开放资源市场，为华尔街巨鳄与其他外国资源进入中国市场扫除停滞”(详见《“中华民族到了最伤害的时间”——评介威廉.恩道尔新作》，作者张方远，台湾《海峡品评》2013-5-1，第269期)。遗憾的是，中国金融界和理论界在“汇改”之初以致直至如今，尚未认识到汇率订价权属于国家主权、属于经济金融范畴的核按钮，尚未意识到中国宏观经济的逆境因由于汇率订价权的丧失。

　　三、中国经济的“顶层权利”之二：美联储和美元掌控下的底子货币发行权

　　当货币与黄金脱钩之后，货币增长了一项职能：稀释储备和掠夺财产。这是光荣货币的“第六职能”。拥有国际储备货币功能并与黄金脱钩的美元也拥有稀释举世储备、掠夺举世财产的功能。

　　美元作为发动金融攻击、掠夺天下财产的武器，与美国的科技气力和军事气力并列为美国统治天下的三大法宝。美国严防死守着高科技出口的关卡，但却想尽齐备办法让美元泛滥举世。在中国，美元是最软的武器，招商引资，无人不爱;同时，美元又是最硬的武器，无坚不摧，拥有无穷的能量，主导着中国底子货币的发行。

　　在中国央行发行的25万亿“高能货币”即底子货币中，由美元储备主导发行的底子货币竟然高达20多万亿人民币，只有戋戋5万亿人民币的底子货币是由非美元因素而发行的。据统计，2010年度，94%的新增人民币底子货币发行是由流入境内的美元所决定。在此，我们不禁要问，中国如今还是一个金融设防、政策自主、经济独立的主权国家吗?答案是否定的。

　　美元主导之下的人民币底子货币发行机制，颠末中国央行错误的市场化操纵，成为中国经济巨大的粉碎气力。由于金融体系复杂、专业术语繁多、使用本领潜伏，因此，金融政策范畴通常成为欺世盗名者的天国，而中国央行及其部属的外汇管理局应该属于这个范畴的至高无上者。中国底子货币发行机制的粉碎力被央行的市场化对冲动作掩饰着。

　　自从央行启动人民币单边升值的汇率改革以来，国际热钱开始连续涌入中国。美元热钱的流入带来国内底子货币的投放。美元进入中国之后，央行通过结汇收到美元，同时将肯定命量的人民币付出给美元持有者，美元持有者得到了人民币并作为资源金开展国内的投资，亦即人民币进入市场，从而导致市场上人民币供应量增长;为了克制人民币供应量的增长，央行通过进步存准率和发行央票，收紧银根，镌汰国内商业银行的贷款额度，镌汰各类实体企业的活动资金贷款，并抬升银行贷款利率和民间拆借利率。

　　假如把央行投放底子货币和回笼底子货币的动作接洽起来看，可以发现：中国央行是把国内企业维持正常生产的活动资金收上来，交给了美元持有者作为其在华攻城略地的资源金，而这部分外资所形成的资源金又形成了光荣贷款的本领，并进一步挤占内资企业的贷款额度，使内资企业贷款更加困难。

　　近十年央行货币政策的特点可以概括为“宽松与紧缩并存的十年”：由于对国际热钱流入实行宽松政策，导致对内资和中小企业实行紧缩政策。这就可以表明：为什么外资流入中国越多，而国内企业资金越告急、民间利率越高、竞争力越差?在美元主导着人民币发行的情况下，国内企业只有以下选择：大概引狼入室、拥抱外资;大概外洋上市、融入美元版图并成为大班经济的成员;大概渐渐走向资金枯竭，成为外资的并购对象;大概逃债;大概休业。

　　底子货币属于“强力货币”或“高能货币”，在不绝的“生意业务—形成存款和贷款—再生意业务—再形成存款和贷款”的多次循环过程中，发挥着底子货币的乘数效应。但是，央行并没有留意到货币乘数背后的秘密。

　　在现实的经济活动过程中，开始从央行得到底子货币(又称“高能货币”)的经济主体可以第一个捕捉商机并得到超额利润，而末了一个从商业银行取得贷款的经济主体已经没有商业机会，只能为银行打工。这雷同于股票市场上第一个得到资金的机构可以选择优质的标的物先动手购买，厥后得到资金的机构只能追高股价和抬轿子。底子货币作为高能货币不光体如今货币创造之上，而且体如今超额利润的创造之上。

　　因此，在任何一个主权国家，那些可以直接得到底子货币的机构和个人肯定占据着这个国家的商业先机，并得到最高的经济优点。当美元主导着中国90%以上底子货币的发行，这意味着美元持有者占据了中国那一特定时期90%以上的最佳商业机会。在中国央行累计发行的25万亿人民币底子货币里，美元持有者占据了20万亿底子货币。这意味着九十年代以来，外资把握了中国改革开放以来大部分的商业先机和超额利润，而本土企业只能作为第二、第三梯队的跟随者，为其抬轿子。这岂非不是中国当今的经济现实吗?这正是货币乘数理论背后潜伏的秘密。

　　假如中国央行的官员可以多接地气，少接洋气，那么，他们肯定会听到民间的呼声：这些年钱越来越不值钱，但企业的资金却越来越紧，利率越来越高，实业越来越难做;外资获取着超额利润，本土实体经济却难以生存。当年旧中国民族资产阶级的生存处境重新发生在当代中国本土企业的身上。这齐备源于中国货币发行权的丧失，源于美国和美元控制着人民币底子货币的发行。

　　在市场经济的制度下，产物、产值、资源、地盘、税收、GDP等经济概念已经不属于国民经济的“顶层范畴”，只有决定和支配上述经济要素的权利才属于国家经济的“顶层范畴”，由于这种权利决定着经济增长、结构调解和财产分配。货币发行权属于国家主权，属于中国经济的“顶层范畴”，也是中国经济的“顶层权利”。

　　四、中国经济的“顶层权利”之三：外洋资源及其舆论平台控制下的资产订价权

　　中国各金融羁系部分尚未形成中国经济“顶层权利体系”的概念与认识，更没故意识到丧失经济“顶层权利”所产生的伤害性。因此，他们通常打着改革开放的旌旗，拿着国家经济的顶层权利和焦点优点去做生意业务，以变更部分政绩、个人优点和华尔街的胸章与掌声。

　　俄罗斯在参加WTO之后明白规定，外国机构不得参股或控股俄罗斯银行股权，外国银行不得在俄罗斯设立机构，其他金融机构也不得伸手。俄罗斯以其成熟、清醒的对外经济政策，把国际金融资源的章鱼触爪挡在了国门之外，确保俄罗斯经济金融肌体内部免遭国际金融病毒的攻击，布防于未然，以维护大国经济的独立性与自主性。而中国则完全相反，外洋资源和外洋机构遍布银行、保险、证券、期货、基金、信托、租赁、包管、审计评估、光荣评级等各个范畴。在中国经济的顶层，外洋金融权势控制着中国经济的货币发行权、汇率订价权和资产订价权;在中国经济的下层，外洋金融气力渗出或控制金融机构、金融渠道、舆论平台和告急客户，从而形成了上呼下应的格局。

　　在主权国家的“经济顶层权利”中，汇率订价权、资产订价权和货币发行权之间存在着复杂的、双向的、多维的传导作用和制衡关系。只要美国控制了人民币汇率趋势、只要美元主导了央行底子货币的供应量及其底子货币的流向结构，只要美元拥有了进入中国股市、债市、资金市场、房地产市场、期货市场的渠道，也就是说，只要具备上述三大条件，那么，美元资源究竟上就直接或间接地控制了人民币资产的订价权，控制着各类人民币资产的代价趋势和颠簸程度。

　　广义的人民币资产代价包罗股票代价、债券代价、资金代价(即银行利率和民间利率)、房地产代价以及别的资产代价。

　　利率是资金的代价，是影响企业生产本钱和各类生产要素代价的告急因素，也是宏观调控的重要本领。但是，在大量美元热钱的打击之下，利率杠杆的功能被外资扭曲了。这是由于，面对热钱大量涌入造成底子货币过渡投放和通货膨胀压力，假如进步利率来克制通胀则会诱引热钱进一步涌入，因此，央行只好一方面维持利率稳固、形成负利率、断送国内储户优点，另一方面只能选择进步存款准备金率和发行央票回笼资金，收紧活动资金贷款规模，从而导致国内好企业和差企业都难以发展。究竟上，每一次宏观经济紧缩都成为外资在华攻城略地的战略机会期。这是国内中小企业难以发展的金融根源。但是，经济的逻辑并没有到此竣事。央行放弃利率工具而选择存准率工具之后，商业银行贷款规模镌汰，直接导致民间利率飙升，又给外洋热钱提供了更高的套利空间，从而进一步吸引热钱的涌入。近十年来宏观调控政策连续累积的效果是：热钱连续涌入、存准率维持高位、民间利率飙升、实体型企业微利或休业、股市连续低迷、IPO克制、房地产化泡沫难以克制、团体经济结构恶化。这就是中国利率订价权丧失之后的宏观经济现实。

　　资源市场股票债券代价是资产代价的重要构成部分。多年来，央行政策与证监会政策之间的连续的恶性互动，严厉减弱了中国实体经济的气力，拱手让出了中国资产订价权。假如把央行和证监会的政策接洽起来看，可以发现，一方面，美元热钱流入形成底子货币太过投放，为此，央行借助存准率等工具收紧国内商业银行贷款，进而导致资源市场恐慌和A股代价下跌、IPO被迫克制和资源市场融资功能被废;一大批良好企业被迫到境外上市，这些企业上市后的股票债券订价权转移到外资手中;另一方面，为了制止指数在底部地区超跌并引起社会不稳固，证监会开始扩大QFII和RQFII的审批额度、构造生意业务所和券商到国外游说外资到国内抄底，动员国际金融资源把国内投资者手上的证券资产低价买走，最闭幕果是中国资产自制卖给了外洋投资者，造成财产流失，同时进步了外洋资源在国内资源市场的权重和控制力。从央行打压国内资源市场、证监会吸引外资抄底国内资产方面，央行与证监会之间为进步国际资源收益率和话语权险些共同得天衣无缝。

　　从另一角度看，央行政策和证监会政策之间又存在显着的抵牾与辩说。比如，央行在推动人民币国际化，人民币刚刚走到中国大门口，走到香港，还没有漂洋过海，就被证监会推出的RQFII请返国内救市，用于支持A股指数。人民币才走到门口又返来了。区别在于，从境外返来的人民币已经是受控于外国投资者的人民币。

　　证监会与商务部一样醉心于招引外资入市，这与央行的政策取向也是抵牾的。在热钱连续涌入中国的情况下，证监会通过扩大QFII额度吸引来的美元无疑增长了央行外汇储备的压力。QFII美元进入中国换成人民币，央行立即要发行央票或进步存准率来紧缩国内商业银行的贷款规模，抽取实体经济的活动资金，使得实体经济的策划情况更加恶化。这又进一步导致资源市场下跌，并进一步迫使证监会继承扩大吸引国际资源入市救市的力度，终极形成恶性循环、不绝进步外洋资源对中国资源市场的控制力和话语权。

　　中国资源市场的创建者和羁系者还没有经济“顶层权利”的概念，也不清晰中国资产订价权丧失之后大概产生的效果。他们没有从货币发行权、汇率订价权和资产订价权三者关系的角度和高度举行资源市场体系的计划和创建，而是单纯地寻求资源市场自身的扩张，以此树立形象、表现政绩。把资源市场创建当做形象工程创建和金融大跃进是极其伤害的。盲目扩大QFII、RQFII投资额度和做空额度，单方面发展股指期货、国债期货和融券做空制度，盲目进步外资在证券、基金、期货等机构的数量和参股控股比例，放任外资机构的舆论平台使用国内资源市场的话语权，放松资源项目标管制，这齐备加剧了中国资源市场订价权的丧失。

　　当国内机构投资者不再指望央行的货币政策而是指望美联储继承维持宽松的垃圾美元政策的时间，当国内散户投资者不再指望国内基金和券商引领投资方向而是指望美林、摩根和MSCI之类国际指数体例公司的时间，当外资金融机构的研究陈诉和信息发布平台可以左右国内股票债券代价走势的时间，当证监会发言人开始用QFII抄底来阐明股市见底的时间，作为中国经济“顶层权利”的资源市场的订价权和话语权已经掌控在外洋资源气力的手中。

　　五、结语

　　从“经济顶层权利”的角度可以找出中国经济诸多巨大标题的症结，而管理这些巨大标题，也要从重新掌控中国经济的“顶层权利”开始。要实现“中国梦”，必须重新夺回中国经济的“顶层权利”，使得底子货币发行权、人民币汇率订价权和人民币资产订价权服务于中国的工业当代化、农业当代化、国防当代化和科技当代化。

(作者余云辉，厦门大学经济学博士)

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