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庞氏骗局的“新衣”

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发表于 2019-6-14 00:05:50 | 显示全部楼层 |阅读模式
私募网:庞氏骗局的“新衣”(卡洛·庞齐(1882-1949)。庞氏骗局的出现实际上比卡洛·庞齐本人的出生更早。(南边周末资料图))
+ B# }* h  A, l6 {; J) ~* R重新审视庞氏骗局会发现,在当代经济中,许多平凡的商业举动都与污名昭著的庞氏骗局相雷同。它们比已往人们以是为的更加广泛,而金融管理者并不能很好地应对它们。从19世纪开始,无论富裕国家还是贫困国家的经济生存中,“庞氏骗局”(Ponzi scheme)这一征象就开始反复出现。它创造了一些百万富翁,同时也有数百万的受害者。但是,对于庞氏骗局的本质,大多数人只有一个暗昧的概念,这也答应以表明,为什么会有那么多人前赴后继地“倾倒”在其秘密的勾引力之下。在现在环球金融危急和伯纳德·马多夫丑闻(Bernard Madoff scandal,有史以来最大的庞氏骗局)的配景下,讨论这个话题有着更加急迫的意义。关注过马多夫丑闻的人大概以为,庞氏骗局就是一种故意编造的骗局,骗子不会把投资者的资金投给某个生产企业,而是作为利钱,付出给较早进入的投资者。但是,经济学家已经意识到,这种举动可以自觉地发生,乃至是在不知不觉的情况下举行。简朴来说,一个人得到的高回报,会激起另一个人对高回报的盼望,从而参加骗局。这将会引发狂热的谋利举动,导致不绝膨胀而且终极注定要瓦解的经济泡沫。研究金融市场的学者以及举动经济学家们已经意识到,庞氏骗局这类举动有大概是环球金融市场的一种周期性兴衰特性,雷同于海洋的潮起潮落或月缺月圆等天然征象,而且这种周期性征象并不以马多夫这类恶棍的存在为条件。实际上,庞氏骗局可以伪装成多种差别的情势,这使得骗局很难被察觉,也很难与正常的商业举动区分开,因此也就难以实验明白的羁系和法律步伐。我在研究中,已经开始关注一种很难被辨识的骗局,这种骗局至少可以在一段时间内开展真正的商业举动,不绝保持一种“伪装的庞氏骗局”的姿态,而且不会冒犯任何法律,但可以给人们带来巨大的经济丧失。人们对庞氏骗局的爱好不绝增长,不光仅是由于它们占据着小报的头条位置,还由于新的研究效果发现,人们可以或许通过科学分析,在肯定水平上表明庞氏骗局,展现其内在的数学布局;还可以通过研究那些骗子生理状态,弄清晰为什么他们可以或许诱骗和吸引那些单纯端正的人。这些研究之以是告急,是由于有无数投资者因好奇而身陷庞氏骗局,我们的研究有盼望以在他们遭受产业丧失和精神打击之前,资助他们赶早发现恶性金融产物。庞氏骗局的根本形态庞氏骗局的出现实际上比卡洛·庞齐(CarloPonzi,大众熟知的是他的另一个名字:查尔斯·庞齐,Charles Ponzi,1882-1949)本人的出生更早。1920年,庞齐在美国的新英格兰地区开始了他的骗局,但这种骗局很大概在这之前就已经很广泛了,正如查尔斯·狄更斯(Charles Dickens)所形貌的,在维多利亚期间的伦敦,寡廉鲜耻的假造人物就从事着投资诓骗举动。究竟上,自人类诞生以来,“拆东墙补西墙”如许的举动早就存在了。正如马多夫变乱所展现的,庞氏骗局的根本形态就是一个快速发财的计谋,运行过程中会使用一点营销邪术从而得到快速发展,直至诡计被戳穿。在范例的庞氏骗局中,始作俑者大概会允诺,只要投入100美元,每个月就会有10美元的高额回报。下个月又有两个人各自投入了100美元,此中10美元作为第一个投资者的回报,剩下的190美元就进了始作俑者的腰包。以这种方式,投资的金字塔将不绝堆砌,从第一个月的100美元开始,之后每个月的投资者数量都会翻倍,到第十个月,收入将变成46090美元。这就是乐成运行庞氏骗局的人,可以或许积聚大量产业的缘故原由。题目是,没有一种方式,能让庞氏骗局实现“软着陆”,当不再有投资进入时,整个金字塔只能轰然坍毁。然而,庞氏骗局会云云吸引人,关键就在于无法给出明白界说的、代表骗局瓦解的时间节点。假如瓦解时间是已知的,庞氏骗局的危害性就不会这么大了。在瓦解的前一期肯定没人会投资,云云类推,倒数第二期、第三期等,也不会有人投资。依据这个逆向归纳的逻辑,骗局就不大大概会发生。瓦解时间的未知性,引出了一个告急的生理学困难,庞氏骗局终极有大概被以为是一种团体的非理性举动。然而,对于任何一个加入此中的个人而言,从本质上来说,如许的投资并非不公道,由于脆弱的布局在坍塌之前还能维持一段时间。金融泡沫金融泡沫是形形色色的庞氏骗局中相对较新的一种形态,之以是将其认定为庞氏骗局,是由于投资者的生理非常划一,他们并不关注钱是否流向了房地产经纪人、股票经纪人还是某个甜言蜜语的骗子那里。在全部情况下,都是商品代价的连续上涨——大概更确切地说,是预期代价的连续上涨——使得过程得以继承。2013年诺贝尔经济学奖得到者、耶鲁大学的罗伯特·J·希勒(Robert J. Shiller)因此将其称为“自觉的庞氏骗局”——金融泡沫并不是由使用者的指挥棒指挥产生的,而是市场的气力自觉促成的,一个人的盼望激起了下一个人的盲从。多年来,我们已经见证了这种征象在房地产市场和黄金市场时有发生,你想买一件商品,仅仅是由于其他人也想买,代价就会上涨。迩来的黄金代价崩盘,就是羊群效应产生的自觉庞氏骗局的效果。投资者以为,为应对金融危急,中心银行向市场注入运动性资金,这会导致黄金代价连续上涨,现金相对于黄金的代价就降落了,因此促使一些人购买黄金。随之产生的效果是,黄金代价在2009到2011年急剧上涨。为了捉住市场代价预期上扬的机遇,大量资金流入黄金市场。短短两年的时间,一盎司黄金的代价就从900美元涨到了1800美元。2013年4月,人们的预期急剧转向,引发了市场恐慌,人们纷纷抛售黄金,从而导致了黄金市场的瓦解,仅仅两天内,黄金代价的下跌幅度就冲破了30年来的纪录,这让谋利者和分析师们感受到了非常强的挫败感。一些庞氏骗局看起来像是颠末了经心编排,实际却是自觉形成的;而一些金融泡沫的形成和接下来的瓦解过程,固然看起来像是天然发生的,实际却是人为操控的。以金融史上最闻名的庞氏骗局之一为例:18世纪早期,约翰·劳(John Law)在法国以“密西西比公司”的名义,为投资者提供非常浮夸的高收益,资金泉源就是法国在殖民地路易斯安那州的企业的营收。骗局吸引了越来越多的投资者,直至附属于约翰·劳的一家银行发生挤兑,才使得这一经心操持的骗局瓦解。潜伏的骗局一些外貌上看起来不像庞氏骗局的金融生意业务,大概就是颠末了“伪装”的骗局。这些金融生意业务是完全合法的,但当企业处于困难时期,为了生存而苦心孤诣时,就经常会产生骗局。伪装的庞氏骗局给羁系机构提出了严厉的挑衅,由于它与合法运动交错在一起。管制太严会伤及无辜,视而不见则会有产生恶性变乱的风险。别的,骗局还可以伪装成多种情势。比如,一些公司或当局偶尔会陷入一种借贷骗局,这就是庞氏骗局的一种。固然,假如借贷骗局只涉及自身,其危害并不大。通常,公司并不盼望通过资产整理的方式来还债,由于资本较高,以是乞贷者——无论是个人、企业还是国家——会通过诱骗性举动,借新债来还宿债。长此以往,随着还债本领衰减大概某项预期收益未能实现,债务链条就会破裂。某些经济学家以为,20世纪80年代早期的秘鲁债务危急——该国也是借新债来还宿债,就是庞氏骗局在借贷题目上的实例。秘鲁当局原来预计经济形势会好转,从而可以还本付息,但由于受到地动的扰乱,土豆和糖的出口量锐减,而拉丁美洲债务危急也出现了广泛化,全部这些倒霉因素,致使秘鲁国内生产总值降落,还清债务的愿望就此落空。许多合法的经济运动也可以伪装成庞氏骗局。比方,许多公司都会接纳向员工发放股票期权这一通行的,也是合法的经济举动,使用这种方法,公司纵然只生产了一些代价低廉、利润菲薄的产物,也能创造利润。一个范例的例子是,硅谷的一家初创企业雇用了一些精良毕业生,给他们提供低于市场均匀工资的起薪,但同时给他们发放股票期权,答应未来会有高收益。由于人力资本较低,公司纵然以较低的代价贩卖产物,也能包管赢利。同时,贩卖代价低廉的产物得到的利润,与更低工资之间的差价,一部门由公司全部者分享,剩下的一部门,则作为增补收入由高级员工共享。随着公司雇用的员工越来越多,企业全部者也赚得越来越多,只管云云,像全部的庞氏骗局一样,企业终极也碰面临瓦解的了局,员工将会赋闲,期权也将变得毫无代价。我们用一个简化的例子来形貌上述过程,以此叙述上述过程在哪些地方体现了庞氏骗局的属性。这家新公司给员工提供的便宜工资低于员工创造的商品的代价,因此公司从每个员工身上,都得到肯定的利润。但公司给新员工分配的期权,让员工在拿着低廉工资的情况下,仍旧乐意为公司服务。在公司运行第一季度,企业雇用一名员工,并向他答应,他将得到公司一半的当期利润;第二个周期,公司又雇用了一名员工,这时员工数量翻倍,公司允诺给新进员工四分之一的当期利润;到了第三个周期,公司再雇用两名员工,使得员工数量再翻倍,并允诺给予新进员工八分之一的当期利润,这就意味着,每位新员工将分享公司全部利润的十六分之一。云云类推,恒久循环。这个操持会让公司每期的利润都翻倍。由于享有固定的利润分红比例,员工每期的收入也会翻倍。而企业全部者的收入,则来自员工创造的产物代价与低廉的工资之间的差额,由于企业全部人生存了部门差额,别的的才作为期权分红,回馈给员工。股票期权的代价会呈指数式增长,这使得在如许的公司工作非常有吸引力,纵然那些高端人才并不以为这里的工作很好,而且工资也不高。然而,庞氏骗局终极会瓦解,公司终极也会停业,由于以这种方式来扩张,企业须要不绝招收新员工,而在生齿有限的实际天下里,这是不大概永久连续下去的。具有传奇色彩的巴西前亿万富翁艾克·巴蒂斯塔(EikeBatista)谋划的OGX石油公司,就是一个颠末伪装的庞氏骗局走向幻灭的例子。OGX的崛起近乎完善,其殒命也是一种一定。2013年10月份,该公司的停业创造了拉丁美洲有史以来最大的公司停业纪录。OGX运用的一项计谋,就是用诱人的股票期权从其他公司挖走精良员工。这种用期权挖人的方式连续了一段时间,但也使得OGX公司的负债渐渐累积,公司的营收与负债,就像一个倒置的金字塔。终极,公司停业,员工和投资者跟着停业。羁系部门的挑衅在于,颠末伪装的庞氏骗局会“穿着合法的外衣”,再加上好的经济情况和一点点运气,如许的公司会不绝革新,并生产出越来越多有代价的产物,纵然不发放股票期权,也可以雇用越来越多的员工,如许就可以放慢扩张的脚步,继承生存下去,而不须要不绝发放股票期权,来维持其扩张——这就是管制困难的缘故原由。管制太严苛,会连累合法企业,也会伤害人们的创业豪情,但另一方面,缺乏管制,又会繁殖庞氏骗局,给经济带来重创。庞氏骗局的天生气制20世纪中叶,孟加拉的一位着名作家李维克·吉哈塔克(Shibram Chakraborty)写了一本名为《假如须要就借债》(Rnam Krttva,英文译名:By Debt If need Be)的书,内里有一个小故事生动形貌了庞氏骗局的天生气制:一位陈诉者谈到,周三上午他急需500卢比,他将目的对准了一位轻易被骗的朋侪哈沙(Harsha)。他铆足了勇气前往拜访,说服朋侪,借到了500卢比,并允诺将于周六归还。周六到临之际,他再次陷入窘境,幸好,此时他又想起了别的一位机动的童年好友戈巴儿(Gobar),于是跑去再三巴结、讨好,终极又借到了500卢比,允诺周三肯定归还。他将从戈巴尔处借得的500卢比还给了哈沙,但一到周三,他又得还戈巴尔的钱了,他又返回告急哈沙,并不绝暗示他是一个多么信守答应的人,于是又借到500卢比,还给了戈巴尔,云云周而复始。这位陈诉者的生存不绝循环着——从周六到周三,从周三到周六。终于有一天,窘境拨云见日了:有一天,陈诉者看到,哈沙和戈巴尔从十字路口的两边朝他走来,他有种头晕眼花的感觉,但很快又规复了平静,并说可以或许碰到他们两位非常开心。颠末一阵外交之后,他告诉两位朋侪,他有一个操持,这个操持不会改变他们的生存,但能省却他许多不须要的贫困。他告诉哈沙:“每个周三都给戈巴尔500卢比,”又转向戈巴尔说:“每个周六给哈沙500卢比,而且记取不要停下来”。合法两位好友疑惑不解的时间,陈诉者招招手作别了。
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