机构推荐：周五10金股具备爆发潜力

显示全部楼层 · 发表于 2019-5-4 03:36:09

　　1、天顺风能：走向举世化风场运营添助力
　　已经成为GE、Vestas、Siemens、Gamesa、Suzlon、Repower等一流国际风电装备整机厂商的举世风塔指定供应商，风塔产物销往美国、加拿大、欧洲、南美、印度等举世市场。

　　公司外洋贩卖与利润占比高，受益汇率贬值弹性大。

　　公司依附精良的综合管理本事，在国际市场上产物具有较大的资源上风，国际风电巨头对公司的采购量逐年增长。外洋收入占比始终凌驾60%，而且由于外洋毛利率高于国内，运费低于国内，因此公司的外洋利润占比要高于收入占比，始终凌驾70%。同时公司有大量在手外洋订单，绝大多数是以美元结算，受益于人民币贬值，公司的销量、利润率都可以大概得到大幅度进步。由于公司净利率程度维持在12~13%，业绩向上的弹性非常大。

　　举世财产链布局公道，制造本事天下领先，契合行业发展趋势。

　　上市之后，公司新建立了举世领先的太仓港区生产基地，加工本事更强，生产服从更高，地理位置与运输条件更好，进步了公司在外洋高端市场，以及海上风电市场的竞争力。2013年收购Vestas在丹麦的风塔工厂，非常有利于公司开辟欧洲市场以及海上风电的风塔市场。在“一带一起”国家战略的动员下，国内运营商和整机制造商在外洋市场发力，将资助公司进步外洋市场的占据率，中标龙源电力南非项目2.86亿元的风塔条约，仅仅只是开始。

　　整合优质风场资源，滚动开辟本事强，运营规模高速增长。

　　北京宣力具有很强的优质风场资源获取本事，而上市公司主业能投提供充沛的现金流。北京宣力在出售宣力控股剩余55%股权，并受让1.7%的上市公司股份后，与上市公司之间形成密切的长处绑定，北京宣力的风场资源上风和公司的资金上风实现了强强连合，为风电场运业务务的高速发展奠基了坚固的底子。

　　预计公司2015~17年EPS分别为0.34、0.51、0.77元，对应PE为28、18、12倍，初次给予“买入”评级，目标价15.30元。
　　2、仙坛股份：公司卑鄙业务再深化行业景气提升锦上添花
　　公司业务向卑鄙迈进，鸡肉产物占主导。公司主营专注白羽肉鸡财产，紧张产物包罗商品代肉鸡和鸡肉产物。本年上半年，公司商品代肉鸡、鸡肉产物分别实现营收0.27亿元、8.42亿元，同比增长-76.15%、34.37%，此中鸡肉产物占营收比达93.16%。由于2014年生鸡屠宰加工厂建立项目标部分投产，公司豢养的商品代肉鸡根本全部由仙坛食品自用，造成商品代肉鸡贩卖大幅镌汰。公司重心向颠簸较小的鸡肉产物倾斜，可包管收益稳固性；同时商品代肉鸡与鸡肉产物之间的可转换效应，也给公司带来了更多的弹性。

　　供需布局将改善，行业景心胸将上行。(1)基于美国禽肉禁运和白羽肉鸡同盟的引种配额协定，我国上半年祖代引种量急剧降落，第一季度现实引种量为2.6万套，上半年共引种约30万套，相比于2014年上半年的54万套降落了42.66%。在表里受限的配景下，我们预计本年整年引种量在85万套左右，将明显低于100万套的供需均衡点。(2)2014年，公司前三大客户双汇、金锣、肯德基的营收占比分别为8.91%、8.24%和5.69%，形成公司稳固的客户资源。停止2015年6月，百胜餐饮团体在中国的开店数目到达41748家，保持痴钝增长的态势。然而百胜中国同店贩卖和双汇发展净利润在近四个季度均为负增长，印证了此前鸡肉斲丧相对疲软的征象。但也可以看到需求虽有降落，但降幅是趋于和缓的。连合未来供给端紧缩的思量，行业景心胸将痴钝上行。

　　“七同一”实现细密型相助养殖，产能扩张有序举行。(1)公司对商品代肉鸡养殖接纳“七同一”管理下的“公司+自养场+相助场”养殖模式，在传统的“五同一”管理的模式上增长了选址和尺度化管理两个同一。公司与相助养殖户签订5年至30年的委托豢养条约，包管养殖稳固性。公司实行抵押金制度和包管人制度对相助养殖户违规活动举行前置性防备。(2)随着2014年生鸡屠宰加工厂建立项目标部分投产，公司年最大屠宰量由5559万羽上升到8875万羽，增幅近60%。当该项目完全达产后，公司商品代肉鸡年屠宰加工产能将到达1亿羽，按公司2014年鸡肉产物出胴率等指标测算，鸡肉产物年产量凌驾23万吨。

　　未来看点：纵向深化+立体养殖模式改造。(1)公司拟投入2.33亿元用于熟食品加工项目，实现财产链进一步向卑鄙延伸，以得到后端较高利润。(2)公司拟投入5.25亿元用于商品鸡豢养立体养殖技能改造项目，相比于公司现在接纳的网式豢养方式，立体养殖技能拥有进步空间使用率、提升饲料回报率、实现全自动养殖三方面的上风，终极实现养殖规模扩大、资源低沉、红利提升。

　　估值与评级：我们预计公司15-17年EPS分别为0.30元、0.86元和0.72元，对应PE为75倍、26倍和31倍。初次覆盖，给予“增持”评级。

　　风险提示：禽类疫病发生风险，鸡肉/肉鸡代价颠簸风险，募投项目或不达预期.
　　3、甘肃电投：“大团体小公司”的甘肃水电龙头
　　公司概览：甘肃国资背就连地方水电龙头
　　公司控股股东为甘肃电投团体，现实控制人为甘肃省国资委。公司主营水力发电与新能源开辟，由于新能源项目收购仍在举行，水电业务贡献公司当前全部营收。受来水影响15H公司实现归母净利-0.68亿元，此中控股电站和参股小三峡水电对归母净利贡献分别为-0.96亿元和2886万元。

　　水电装机规模稳固，来水和CDM收入决定红利程度
　　克制2015年上半年，公司权益装机总容量181.7万千瓦，已发电权益水电装机容量到达17.5万千瓦，装机规模稳固。未来杂木河神树水电站建成投产后，公司水电发电量将紧张取决于上游来水环境和CDM收入。2014年公司CDM收入由客岁同期的1.44亿元大幅回落至889万元，同比降幅为93.8%，导致2014年度电净利润由0.045元下跌至0.022元。

　　公司布局风电光伏项目，收购酒汇风电有序推进。

　　2015年6月公司发布定增预案(二次修订)，拟召募资金总额不凌驾18.1亿元用于收购团体旗下酒汇风电并投资建立部属电厂。15年前5月受限影戏响，酒汇风电亏损约900万元，但伴随电改推进，未来限电环境有望得到缓解，根据2013年酒汇风电投产机组红利环境推算，未来全部机组投产后，酒汇风电每年可实现净利润约1.12亿元，归母净利约1.09亿元。

　　股东剩余权益装机约为上市公司2.2倍，注入空间较大
　　停止2015年3月末，公司控股股东甘肃电投团体合计拥有在产权益装机631.66万千瓦，权益装机约是上市公司体量的3.6倍，剩余在产权益装机约为上市公司的2.2倍，未来资产注入空间较大。当前，团体共有5个拟建电站，权益装机规模为上市公司体量的3倍，推升注资空间。

　　初次覆盖给予“审慎增持”评级
　　2015年7月份公司实现归母净利8238万元，前7月归母净利合计为1392万元，已乐成实现扭亏。公司预计2015年可实现归母净利为1.75亿元至2.15亿元，较2014年(1.98亿元)同比变革-11.6%至8.6%。不思量酒汇风电资产注入，我们预计公司2015-2017年EPS分别为0.25元、0.28元和0.31元，按照2015年9月7日收盘价(9.31元)盘算，对应15年市盈率为37.7倍，对应单元投产装机的市值为3807元/千瓦。与市值相近的水电公司相比，公司估值程度相对较高，综合思量到团体未来资产注入空间较大，初次覆盖给予“审慎增持”评级。

　　风险提示：公司发电量和酒汇风电红利低于预期。

　　4、易食股份：到场设立150亿财产基金对外投资迈出第一步
　　变乱
　　2015年9月8日，公司与中国工商银行海南省分行、海南省发展控股有限公司、北京京旅盛宏投资管理有限公司和海航旅游团体有限公司签订了《海南旅游财产投资基金框架相助协议》，拟发起设立海南旅游财产投资基金。

　　简评
　　到场设立百亿基金、银行+国资委长处绑定。基金总规模150亿元，首期规模20亿元。各方投资环境如下：1)工行海南分行：颖跞级有限合资人、出资13亿元、占比65%。2)海南省发展控股有限公司(海南省国资委旗下)：中心级有限合资人、出资2亿元，占比10%；3)易食股份：中心级有限合资人、出资2亿元，占比10%；4)北京京旅盛宏投资管理有限公司(由海航旅游团体有限公司和海航易生控股有限公司共同出资设立)：平凡合资人、出资0.2亿元，占比1%。5)海航旅游：劣后级有限合资人、出资2.8亿元、占比14%。

　　6-7年后实现收益：基金存续期5+2年(第1年为召募期，第2-5年为投资期，第6-7年为退出期)。基金收益分配：付出优先级有限合资人利钱〉返还全体合资人本金(优先级中心级〉平凡〉劣后级有限合资人)〉向全体合资人分配收益(起首将10%收益分配至优先级有限合资人，剩余90%收益按照平凡合资人、中心级有限合资人、劣后级有限合资人20%：30%：50%比例分配收益)。管理费收取尺度：第1-5年，按实缴资源的2%；第6-7年，按尚未退出项目初始投资额的2%。

　　将涉足多项新型旅游、六要素全覆盖：基金投资方向包罗海洋旅游、医疗养生旅游、购物旅游、会展旅游等十大业态和产物以及旅游六要素提升改造项目；海南省当局确定的十三五期间重点旅游财产项目和省旅游委确定的重点招商项目。

　　投资发起：公司已经改名为海航凯撒旅游，预计年内净利润2亿元，定增过会后市值158亿元。在出境游高景气行业中，全财产链+精良团队+股东支持上风显着，看好恒久发展，重点保举标的。
　　5、羚锐制药：终端覆盖率连续提升产物布局及外延发展有望超预期
　　投资要点：
　　上半年业绩增长较好，未来新增厂房装备全面升级。上半年业绩正常增长，收入增长26%。此中口服药增长约20%，贴膏剂增长约31%。新建100亿产能的项目新县旁边建立新的厂房并升级技能，自动化程度到达国际当代化程度，是国内开始进的膏剂生产线。通过项目创造一个更好的生产平台，有利于产物质量工艺的全面提升。一期项目建成后有望全负荷生产，近几年将积极实现20亿的贩卖规模，新产物线将在这里得到拓展，包罗祛痘、驱蚊等新品，产物斲丧属性提升。

　　产物品类布局完满，细分市场定位明白。在OTC 范畴公司布局了膏剂的多个细分范畴，此中通络祛痛膏主治颈椎腰椎和膝盖，伤湿止痛膏主治风湿，辣椒止痛膏主治重度风湿，壮骨麝香止痛膏主治急性挫伤。暖贴项目建成后市场空间也非常大(发热连续时间优于同类产物)，小儿退热贴现在在OTC 企业里是排在前线的，客岁小儿退热含税收入5000万，本年有望到达1亿。激素类产物在不停探求一些得当OTC 或临床贩卖的产物，化药抗生素类的产物也有很多可以贩卖，生物药业子公司具备多个软膏和喷雾剂类的独产业物，别的尚有银杏茶、降压茶等保健品产物的布局。公司的产物计谋一方面是重磅产物精耕细作，另一方面要扩充产物线，通络祛痛膏向夺取5年内到达10个亿的贩卖目标。

　　贩卖覆盖范畴不停拓展，完满连锁渠道动员新增产物快速推广。公司的有效贩卖职员约1000多人，大的地级市都有专门职员覆盖。差别产物的药店覆盖率差别，通络祛痛膏的覆盖率到达75%以上，团体覆盖大概50%左右，已往的模式以渠道驱动，会有较严峻的囤货征象，颠末几年的体制调解变成终端驱动和营销驱动模式，库存周转率进步。公司加强品牌连锁相助，在二线都会和县级市的战略连锁有1000多家，占比约30%，未来连锁渠道增量空间的再分配将成为羚锐的紧张机会。

　　业绩进入加速开释期，外延并购超预期概率大。颠末多年控股权整固与内部营销体系厘革，公司业绩进入加速开释期，公司搭建了卓有成效的OTC 终端营销队伍，有望推动新产物加速放量。公司资产布局极为康健，2015年底持有“准现金”将靠近20亿，积极寻求外延整合时机，超预期概率较大。思量2015年非公开辟行摊薄股本，我们上调2015-2017年红利猜测至0.24元、0.30元、0.38元(2015-2017年猜测原值为0.21元、0.28元、0.37元)，同比增长85%、28%、25%，对应猜测市盈率分别为47倍、37倍、30倍，思量公司拥有靠近20亿“准现金”，估值并不高，大股东及高管定增得到证监会答应将打开股价上行空间，维持买入评级。

　　6、中南传媒：与举世辅导巨头培生战略相助，辅导业务迎来更大发展契机
　　陈诉要点
　　变乱形貌
　　公司与培生辅导出书亚洲有限公司签订《战略相助框架协议》，相助内容包罗： 1、同意互为相助事项创造最惠条件和报酬；2、公司相助署理推广培生着名辅导产物；3、连合打造强势辅导品牌及产物；4、在辅导云平台和辅导大数据范畴相助，共同开辟数字辅导市场；5、开展国际业务和资源相助。

　　变乱品评
　　强强联手，看好相助远景。培生是举世领先的辅导团体，2015年上半年总收入21.57亿英镑，其紧张收入泉源包罗学校辅导教学服务(收入9.87亿英镑)、高等辅导学习(收入6.17亿英镑)、以及专业英语辅导(收入5.53亿英镑)，近期全面剥离媒体业务，会集精力举行辅导财产尤其是数字辅导财产的布局与扩张，在数字产物应用推广范畴处于全行业领先职位。此次公司成为其战略相助同伴，且答应将在相助事项中为相互创造最惠条件和报酬，远景极其值得等待。

　　产物相助署理及开辟将为公司带来新的增长空间。公司将相助署理培生着名的辅导产物(包罗但不限于英语、科学等学科的课本、教辅、测评、培训等)并连合打造强势辅导“龙头”品牌及产物。培生的“朗文”品牌在国内具有极高的着名度及销量，其引收支书的《新概念英语》也是天下性的英语经典课本，在近30日当当图书脱销榜中，《新概念英语1、2、3》分列2、3、8位，《朗文当代高级英语辞典》位居第35位。公司上半年省外收入占比已经到达19.85%且推广本事不停强化，新品课本进入省外 23个省(市、自治区)及湖南大部分市州；公司未来有望借助培生的优质内容资源、产物开辟本事在天下市场获取更大增长空间。

　　相助将推动公司数字辅导业务更快发展。公司与培生在辅导云平台及大数据范畴的相助将通过天闻数媒睁开，天闻数媒产物已覆盖20个省(市、自治区)共87个区县，上半年在线辅导管理方案单校产物累计拓展至713所学校，地域辅导云产物和“三通两平台”项目拓展至11个区县，该业务自己即与培生未来发力数字辅导的战略具有极高的契合度，连合双方的内容上风及产物开辟本事，后续具备相称想象空间。

　　维持买入评级。公司内生康健，此次相助带来新的发展契机，当下估值具备安全边际，连合当前市场风格及公司远景，重申买入评级。
　　7、全筑股份：股份增持筹划完成上半年营收稳固增长
　　变乱：全筑股份发布公告，公司控股股东、持股5%以上的股东以及高管团队部分成员完成股份增持筹划，此中：控股股东、现实控制人朱斌老师增持425,300股，增持金额10,000,767元；持股5%以上的股东陈文老师累计增持153,100股，增持金额约350万元；公司高管团队部分成员蒋惠霆等三人累计增持105,900股。

　　点评：
　　彰显信心，累计增持684,300股：7月12日公司发布增持公司股票筹划，7月12日起6个月内现实控制人朱斌老师存划以不低于1000万元人民币增持公司股票，高管团队筹划以不低于700万元人民币增持公司股票，并答应增持日起6个月内不减持。现在，朱斌老师已完成增持筹划，累计增持金额凌驾1000万元，持股比例由筹划实行前的34.2587%上升至34.5245%。现在现实控制人朱斌老师、持股5%以上的股东陈文老师及高管团队部分成员已累计增持公司684,300股，占总股本的0.43%，占流畅股本的1.71%。此次增持，体现了管理团队对公司后续精良发展的信心。

　　上半年营收增长稳固：公司日前发布的半年报体现，上半年业务收入8.39亿元，同比增长10.15%；归属于上市公司股东的净利润为2,068.93万元，同比增长24.84%。上半年根本每股收益(EPS)为0.16元/股，上年同期为0.14元/股。焦点业务公装施工业务收入7.97亿元，同比增长11.60%，公司的住宅全装修业务继续占据较大比重。公司家居业务实现收入630.70万元，同比增长4664.36%，增长显着。公司的毛利率有所增长，公装施工毛利率为13.08%，比上年增长1.57个百分点。

　　业务布局天下，遍及天下六十多个都会：2015年，公司住宅全装修业务已遍及都会达六十多个，业务布局加速向天下发展，业务范围正在进一步扩大。上半年，公司不但在主战场华东地域营收稳固，还在东北、华北、西北等地域实现较大规模业务扩张，华北地域营收同比增长2169.34%，西北地域营收同比增长295.02%。与此同时，公司也加强了在公共构筑装饰范畴的发展，并开始研发住宅个性化定制装修。上半年公司完成了7项全装修范畴的上海市企业尺度的订定，涵盖室内装饰装修作业全部节点，从计划源头，到施工工艺，到末了环节的售后服务，形成了尺度化体系。颠末多年发展，全筑股份无疑是住宅全装修范畴的佼佼者。

　　红利猜测与投资评级：我们维持公司2015-2017年每股收益分别为0.61元、0.77元和0.89元的猜测。思量到公司在住宅全装修范畴的龙头职位及未来的发展性，我们维持对公司的“买入”评级。

　　风险因素：对恒大地产存在单一客户依赖过大风险；全装修增长低于预期；互联网家装业务推进速率低于预期；房地产市场景心胸下滑。
　　8、新都化工：大手笔大布局购买益盐堂少数股权意在布局盐改根本面最踏实的农村互联网龙头
　　变乱：9月8日公司发布公告，与应城益盐堂公司的少数股东签订了《股权转让意向协议》，收购其持有的49%股权。别的，公司通过控股96.55%的应城盐业公司间接持有益盐堂公司别的51%的股份，益盐堂公司依然是公司的控股子公司。

　　点评：公司在食盐业务上具有双重壁垒上风：1)生产端壁垒。

　　随着200吨海藻碘生产线的投产，高端食用盐财产链上风加强，川菜调味品范畴继续保持快速发展。现在公司是行业内规模最大、天下布局最全面的企业，海藻碘和低钠盐是公司品种盐中最大的两个品类，公司在上游产能天下布局占行业凌驾20%，形成了有效的壁垒。2)贩卖端壁垒。公司与15家盐业公司相助，提前霸占渠道资源。因此我们以为，新都化工现在是体制内最具备上风的企业，盐改放开后公司将率先受益，渠道代价等待重估和再开辟。

　　本次收购进一步会集了公司对益盐堂的控股权，进一步整合品种盐业务资源，更好地拓展品种盐业务以及实行公司调味品战略布局奠基精良的底子，符合公司团体战略发展必要。

　　益盐堂14年实现净利润1.1亿元，由于各省盐业公司上半年积极去库存导致下放指标量镌汰，15H1业务收入和净利润同比分别下滑14.5%、22.4%，预计上半年去库存完毕后整年可实现稳固增长红利猜测与投资发起：新都化工业务板块从最初的化肥、化工--品种盐--川味调味品--农村电商平台，各业务之间相互协同，低沉公司策划风险，共同开启公司发展空间，新都化工下半年的发展我们将拭目以待。预计公司非互联网业务主业15-17年EPS分别为0.61/1.30/2.26元，给予16年20xPE，对应每股代价为26元，别的，我们猜测哈哈农庄16年流水20亿元，给予2xPS，对应40亿市值，每股代价为10元。综合两项业务，公司目标价为36元，维持“买入”评级。

　　风险因素：协同效应不及预期；哈哈农庄开辟低于预期风险。

　　9、益佰制药：梦已开启千亿路上
　　设立肿瘤中心：2015年9月2日，公司与从事医疗、卫生行业投资、策划管理的广州金沙洲医院投资管理有限公司以及其全资公司广州中医药大学金沙洲医院签订关于在广州中医药大学金沙洲医院设立肿瘤中心的《相助框架协议》。公司与金沙洲医投双方拟出资共同建立广东肿瘤医疗投资管理有限公司(以下简称“新公司”，名称以工商部分登记注册名称为准)，注册资源3000万元(详细由双方签订的出资协议确定)，此中，公司以现金出资1530万元，占注册资源的51%，金沙洲医投以现金出资1470万元，占注册资源的49%。

　　肿瘤中心规划：新公司拟与金沙洲医院相助建立肿瘤中心，肿瘤中心项目紧张由肿瘤平凡放疗中心、肿瘤质子治疗中心、细胞免疫治疗中心及500余张床位的肿瘤病房四部分构成。肿瘤中心夺取与广东省肿瘤防治技能领先医疗机构开展深度、恒久的相助。当条件成熟时，夺取将肿瘤中心变更为具品牌影响力名称的肿瘤医院。

　　投资设立肿瘤医疗财产并购基金：公司拟出资1.5亿与中钰资源管理(北京)有限公司共同发起设立肿瘤医疗财产并购基金。

　　并购基金投资规模30亿，分三期出资。投资方向限于与益佰制药战略发展规划相干的肿瘤医疗服务机构(肿瘤医院)，紧张方式包罗但不限于并购、新建、相助策划等。被投标的项目未来可以由益佰制药在划一条件下优先收购，大概以通过财产整合、并购重组、独立上市等方式实现被投标的项目标退出。

　　高管增持彰显发展信心：基于对公司未来连续稳固发展的信心以及对公司代价的承认，公司高管郎洪平老师、汪志伟老师和张圣贵老师通过华泰证券股份有限公司设立的“华泰聚力3号聚集资产管理筹划”，于2015年8月27日合计增持公司股份1324.36万股，增持金额约1.96亿元，合计增持股份占公司总股本的1.67%。

　　红利猜测与投资评级：我们猜测益佰制药2015-2018年业务收入分别为39.1亿、46.1亿、55.3亿和65.3亿元，归属母公司净利润为6.0亿、8.9亿、11.6亿和14.5亿元。折合2015-2018年EPS分别为0.75元、1.12元、1.46元和1.83元，对应动态市盈率分别为20.3倍、13.6倍、10.4倍和8.3倍。公司聚焦肿瘤范畴，积极布局肿瘤医疗服务平台，拥抱互联网，运用互联网资源推动发展，员工持股筹划提升员工积极性与创造性，高管增持彰显发展信心，艾迪注射液妥当增长，洛铂市场空间巨大，妇炎消胶囊、葆宫止血颗粒享受基药红利，贩卖力气强大，助力产物推广。公司上半年净利润下滑，然而通过增长贩卖费用乐成拉动营收增长，抢占市场份额，随着后期贩卖费用得到有效控制，我们以为公司净利润会大幅稳固增长。思量到公司肿瘤医疗服务平台已拉开序幕，我们维持公司“买入”评级。

　　风险提示：政策风险、招标贬价风险、肿瘤医疗服务平台进度低于预期风险。

　　10、驰宏锌锗：增发落锤放眼北疆
　　增发方案落定，本日复牌
　　2015年9月8日，公司发行股份收购资产并召募配套资金暨关联生意业务事项得到证监会有条件通过。增发草案中，公司将以26.17亿元收购荣达矿业49%股权，生意业务对价的76.5%以发行股份方式付出，别的23.5%以现金方式付出。收购完成后荣达矿业将成为驰宏锌锗全资子公司；公司还将召募不凌驾25.84亿元的配套融资金额。公司股票自2015年9月9日复牌。

　　半年报不及预期，锌价上涨有望支持业绩
　　2015年上半年公司营收105.2亿元，同比增长13%，归属于上市公司股东净利润6518万元，同比降落31%；扣非后净利润6538万元，同比增长13%。公司业绩不及预期是由于荣达矿业受气候因素影响产量低沉，利润贡献有限；而铅、银产物代价同比下滑，使公司经业务绩受损。从上半年工业金属代价变更来看，锌价较客岁同比增长4%，有望保持上涨态势，将对公司业绩形成支持。

　　收购荣达矿业，自产铅锌矿增长6.5万吨/年
　　收购荣达矿业股权完成后，荣达矿业将成为公司全资子公司。荣达矿业储量：铜4.3万吨，铅75.0万吨，锌89.9万吨。2012-2014年铅锌精矿产量分别为6.8、3.6、4.7万吨，此中2014年产锌精矿2.6万吨，铅精矿2.1万吨，铜精矿0.02万吨。项目达产后年生产规模100万吨，年产铅锌精矿约6.5万吨金属量，还将进一步完成扩产项目。未来将为呼伦贝尔20万吨铅锌冶炼项目提供质料。

　　给予“买入”评级
　　预计2015-2017年EPS分别为0.17、0.25和0.37元，对应PE分别为49、33和22倍。给予公司“买入”评级。

　　风险提示
　　铅锌代价变更风险，产量投放不达预期风险.

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