缘起：: c. v& H' w" F0 @1 K' P( ~
“有这么个大型国企，归并资产总额826.35亿、归并净资产近155亿。旗下还控股了两家市值分别为133亿、37亿的A股上市公司。您只要花16亿现金，就可得到该国企15.8%股权。”
$ I' E. f2 V8 K9 P! V* l4 l这是一篇疯传于微信朋侪圈的文章。其矛头直指刚刚率先完成混淆全部制改革的国有独资企业中信团体部属的中信国安团体。
$ n, j# ]) V8 @8 V1 H国安团体混改涉嫌严峻的“国资平沽”的依据是：国安团体2012年底归并资产总额826.35亿、归并净资产近155亿元，但是，5家民企仅以56.6亿元现金，统共得到了国安团体近80%股权。但是，经查阅报表得知，国安团体母公司的注册资源增长了57亿，资源公积增长了23亿元。阐明5家民企付出的不止57亿现金，记者们留意到了吗？资源公积的大规模增长阐明5家民企的购股代价不止57亿元，有肯定的资源增值。而报表中大量的其他应收款也阐明确这一点。中信国安团体此次改制，是为了贯彻党的第十八届三中全会精力，推进公有制的多种实现情势，不绝增强国有经济活力、控制力、影响力，决定引进战略投资者并以现金方式增资扩股，国安团体注册资源由人民币15 亿元增长至人民币71.6177 亿元。8 `$ p+ c3 ^+ I+ e0 C% [' b
改制前，国安团体由中信团体100%控股。改制和增资扩股后，国安团体股权布局变更如下：[table][tr][td=1,1,189]1[/td][td=1,1,189]中国中信团体[/td][td=1,1,189]21[/td][/tr][tr][td=1,1,189]2[/td][td=1,1,189]黑龙江鼎尚[/td][td=1,1,189]20[/td][/tr][tr][td=1,1,189]3[/td][td=1,1,189]广东中鼎[/td][td=1,1,189]18[/td][/tr][tr][td=1,1,189]4[/td][td=1,1,189]河南森源[/td][td=1,1,189]16[/td][/tr][tr][td=1,1,189]5[/td][td=1,1,189]北京乾融投资[/td][td=1,1,189]16[/td][/tr][tr][td=1,1,189]6[/td][td=1,1,189]天津万顺置业[/td][td=1,1,189]10[/td][/tr][tr][td=1,1,189][/td][td=1,1,189]合计[/td][td=1,1,189]100
. n1 M: k g1 N7 i; p0 g8 I) i不外，媒体一边倒的以为，此次混该是平沽国资，最差样本，世纪大甩卖。来由是：“* \- Z) U! X/ R+ M2 ~2 a4 w
按照中信国安团体改制后的最新注册资源71.6177亿元测算，此次引进森源团体等民企的增资，相当于每份注册资源代价仅为1.41元。换言之，这四家民企合起来共耗资约56.6亿现金，得到了净资产155亿的国安团体近80%的股权。”起首每股1.41元的代价低了吗？君不见许多上市公司已经跌破净资产了。其次，请留意，这里用的是净资产155亿元。这是2012年的数据。但是，毕竟是怎样呢？根据中信国安团体披露的2013年年报（许多人根本都没看大概不知道那里能找到这份年报），2013期末归并净资产159亿元，此中扣除归属少数股东的净资产外，归属于母公司股东的净资产仅仅1亿元。是的，我没写错，除非报表错了。就是一亿元。归属于母公司股未补充亏损累计13亿元之多。为什么会相差这么悬殊？看看中信国安的资产负债率可知，其太过依赖负债筹谋，资产负债率80%以上。且旗下子公司层级浩繁，既有全资子公司，也有控股子公司，也有联营合营企业。根据白银有色披露的信息，中信国安团体的一级子公司共有16多家，二级三级就无从统计了。此中全资子公司除中信国安有限公司等少数几家筹谋业绩尚可外，其他的全资子公司净资产均差异水平低于其注册资源（详见附件）。而非全资控股的几家公司均筹谋业绩较好，净资产相比注册资源由差异水平增厚。此中包罗白银有色正在申报IPO。从中信国安科技控股和中信国安投资两个专司投资控股的子公司净资产萎缩可以看出，其部属的子公司筹谋业绩不佳。正由于云云，全资子公司亏，抵消了部分控股子公司赚的钱，以是归属于母公司股东的净资产才会云云之少。而少数股东却赚得盆满钵满！增资扩股后是什么结果？同时我查阅了中信国安团体2014年一季度母公司的资产负债表，体现增资扩股工作已经于一季度完成。增资之前母公司净资产是11亿元，增资之后酿成91亿元。此中注册资源由15亿元增至72亿元（经四舍五入）。这阐明什么？从母公司的角度，代价11亿元的净资产的80%，也就是8.8亿元，卖了多少钱？卖了80亿元，增值多少倍，各位您自己去算。（有网友对此算法颇有微词，以为10亿元的净资产订价21亿元定得低了，其依据是团体内有那么多值钱的公司，假如购买后把不赢利的公司清算掉，通过休业整理甩包袱，剩下的优质资产不就代价大增吗？由于现在中信国安团体对子公司负担有限责任。个人以为此想法过多收到中国上市公司剥离上市的汗青影响太深。毕竟证实，凡是剥离上市的上市公司厥后都履历着严峻的大股东占用题目。可见，在中国并不能凭想象来搞重组）。真是代价155亿元的股份的80%卖了57亿元了吗？这是平沽论最焦点的证据。外貌盘算代价124亿元，却卖了57亿元现金。2013年归并资产负债表体现净资产为159亿元。此中归属于少数股东的净资产158亿元。为什么不能用归并资产负债表的159亿元净资产来盘算股权的代价呢？这就是记者们不懂的地方了。由于，归并报表中的权益只有1亿元属于母公司股东，也就是中信团体全部。而交易股权是基于归属于母公司的权益，而不能把不属于母公司的权益拿来卖。那么母公司的权益到底值多少钱？这是个评估题目。但是母公司个别报体现注册资源15亿元，净资产仅有11亿元。体现出中信国安团体的筹谋业绩令人担心。固然旗下不乏亮点，但是总体是个很差的公司。而且这个公司并未平沽，由于根据评估结果确定的交易业务代价从总量上看实现了资源增值。第一财经日报的文章已经采访了能看懂报表的人，而且也做了相干的求证，只惋惜，结论照旧错了。请看原文。起底国安团体：10亿净值承载800亿资产？ http://www.kaixian.tv/gd/2014/0815/8267276.html这篇文章中引用的管帐专业人士的表明是“上述管帐人士分析以为，归并净资产155亿元，实在不完全属于国安团体，这内里另有其他股东的资产。以是，归属于母公司的净资产才可以拿来作为入股代价的参考值。5 T/ g# O) Q3 G, B! u+ v& L
有媒体披露了一组归属国安团体净资产的数据：评估资料体现，制止2012年12月31日重组评估基准日，国安团体归并净资产155亿元，归属母公司的净资产为10.6亿元。经中联资产评估团体评估，并经国家相干部委考核存案的净资产评估值为21亿元。! f6 X! [ a: s$ \) j$ d4 K* J
国安团体相干负责人对《第一财经日报》表明：“归属于国安团体的净资产10.6亿元，是北京永拓管帐师事件所出具的2012年12月31日国安团体专项审计陈诉中的数据。”
! l: }5 [2 T% L$ x按照这一财政数据，即国安团体800多亿的总资产，有155亿是净资产，可归属到国安团体的仅有10.6亿，评估值也就21亿。”1 s, a' F! S! y5 \( @" `# h3 q
因此说，管帐专业人士说，没平沽，评估增值了一倍。但是记者们视而不见，还不断念，继续探求平沽的证据：& `3 `! U: ~5 B% l% ~
“不外，以最新的陈诉期数据看，国安团体持有A股中信国安6.5亿股，对应的净资产就高达24亿元；而国安团体持有的中葡股份股权净资产也高出3亿元；别的，按照白银有色的资料，2013年末，白银有色归属于母公司全部者的权益为119亿元，按照三成多股权盘算对应净资产约40亿元。
2 c& j0 L- E r4 ]. T/ b' F; ]5 S也就是说，国安团体上述三家上市或拟上市公司的持股折算的净资产合计高出60亿元。与上述净资产10.6亿元以及评估值21亿元差距巨大。”记者在用部属二三级子公司的代价来折算估计中信国安的代价，这里犯了一个管帐错误，也就是说，部属子公司的净资产中，中信国安所享有的份额在中信国安的报表上体现为长投资产，并非直接体现为净资产。只有部属子公司的净利润才会形成中信国安的净资产。由于中信国安负债率很高，通过负债来投资这些上市公司的话，其净资产小于部属上市公司净资产折算额是完全有大概的。这里交易业务的是中信国安的股份，不是总资产。
3 S' g: _: c6 k$ G4 J9 R“在国安团体在中信国安、中葡股份、白银有色净资产云云高的环境下，只有大概就是别的公司净资产非常低，出现了负数。”上述管帐人士体现。 |
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发表于 2019-6-14 00:10:01