种别：行业研究 机构：申银万国证券股份有限公司
9 I$ {( o4 y2 w' P 投资发起:关注畜禽产物代价回升预期下的投资时机,维持行业“增持”评级。14年猪价预计5月见底,后续猪代价有望企稳回升,并迎来4个月的季候性上涨;白羽肉鸡财产链去产能加快,相干产物代价有望趋势性见底回升,行业进入复苏轨道,在畜禽产物代价探底预期下,看好牧原股份、雏鹰农牧、益生股份、民和股份、圣农发展等公司的“趋势性”投资时机。" [4 Y4 ?2 K% |, ~8 s
生猪养殖:猪价或渐进底部,有望渐渐企稳、反弹。根据博亚和讯统计,4月11日国内商品肥猪均价为5.38元/斤,周环比(4月4日,下同)降落0.6%,较客岁同期下跌11%;三元仔猪均价10.62元/斤,周环比持平,同比跌9%;母猪均价1386元/头,周环比下跌0.7%,同比下跌16%。目宿世猪养殖单头亏损300元-350元,仔猪代价可维持红利但有价无市。猪价连续低迷,养殖户连续3个月处于深度亏损,部门养殖户处于“进退维谷”的田地,但除了大型规模化企业外,中小规模养殖场及散户现在难有富足资金补栏,预计3月能繁母猪存栏量连续降落至4800万头以下。因此,供给的连续紧缩或导致猪价于4月尾或5月见底。但由于能繁母猪单头产仔数量提升,加之因餐饮消耗下滑导致猪肉消耗低迷,预计猪价回升速率较为平缓。预计13年猪价仍维持季候性颠簸,5月猪价有望渐渐见底,闲步震荡回升,8月相近消耗旺季涨幅有望扩大,至9月下旬再次季候性回落。预计5-9月反弹幅度大概在30-40%之间。可关注相干公司阶段性投资时机。
; u- T% D6 N) r4 J9 d9 K5 _ 肉鸡养殖:行业“去产能”历程加快,渠道鸡肉去库存趋于尾声,预计二季度白羽肉鸡财产链代价安稳上涨。近期本周益生股份父母代种鸡苗均价约8元/套,环比3月份均价约4-5元/套增长77.7%;4月14日山东地域商品代鸡苗均价约2.81元/羽(本钱价约2.4元/羽),环比3月份均价上涨32.5%;山东地域商品代肉毛鸡均价约4.33元/羽,环比3月均价上涨2.2%。鸡肉方面,4月以来,圣农发展市销鸡肉代价连续安稳上涨,4月首两周累积涨幅约400-600元/吨,代价渐渐规复至2月份H7N9疫情发作前程度。预计上述代价二季度将维持平缓上涨走势,重要缘故起因:1)上游种鸡去产能盼望符合预期。祖代鸡方面,白羽肉鸡财产同盟“镌汰55周龄后祖代种鸡”举措启动后,3月祖代在产种鸡匀称存栏量降落至约102万套,环比2月降落约10.0%,同比客岁3月降落约4.4%;4月份第一周祖代在产种鸡匀称存栏量约99万套,产能根本已靠近供需平衡程度。伴随上述财产同盟去产能举措连续至15年1月份,预计祖代在产种鸡存栏量有望进一步压缩。父母代种鸡方面,据禽业协会数据,估计3月份天下父母代在产种鸡存栏量环比2月份降落1.2%,同比客岁3月份降落10.3%;2)鄙俚去库存相近尾声,消耗旺季有望动员需求好转。据调研相识,大多数屠宰场、冷冻肉品市场的渠道鸡肉库存消化趋尽,拉动对肉鸡企业的鸡肉采购安稳回升,加上5月春季消耗小高峰,预计将推动后续鸡肉代价平缓上涨,并进一步动员补栏积极性温暖进步,动员商品代鸡苗代价门路式抬升。我们以为,思量产能格局难以恶化、渠道鸡肉去库存靠近尾声,行业有望进入闲步复苏通道,肉鸡财产链相干产物代价下行空间有限,并有望随着上游产能紧缩和鄙俚去库存而渐渐趋势性回升,下半年财产链景心胸好转或更显着。投资者可关注“行业稳步复苏,代价趋势向好”预期下的阶段性时机。
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发表于 2019-5-4 08:41:48