电力装备业：探求确定性机遇电力装备板块近期深度调解，业绩下滑是主因。行业红利本领在2010年开始下滑，本年一季度连续下滑趋势。主因缘故起因是电网投资力度的下滑、竞争剧烈带来企业业绩的下滑。总体上看，这种倒霉因素难以在本年下半年得到缓解，但是须要关注以下机遇：一是业绩反转的预期，二是细分范畴的高增长趋势，三是板块估值修复。
! x- c" K. I9 d* x- b. W 远景值得期待/ ^2 W1 i( t( Y8 `& @4 o
2011年电网投资3500亿元，同比仅增长2.64％，在既定的电网投资规划下，我们以为，下半年电网投资增速难有靓丽体现。从电网投资总量上看，从2012年开始，将重回快速增长的阶段，预计2012-2015年电网投资复合增长率为20％左右。在时间窗口上，我们以为，2012年一季度是业绩反转的时点。
' f5 H9 \: s. ^) S1 o% { 如果下半年电网投资力度超预期，那么业绩反转的时点将提前。
' j6 {3 B3 g3 U( j' E 重点关注：农网＋节能) ]: l+ A' U D. d4 `! B
现在农网升级改造工程正式进入实行阶段，将来5年投资高出5000亿元，将为配网装备商带来高出3000亿元的市场。电力需求方面管理动员电力电子节能快速增长：（1）变频器行业维持繁茂需求。高压变频器范畴，新范畴和高端产物的突破成为"蓝海"，预计将来3年以30％以上的复合增长率增长；低压变频器范畴，入口更换仍将是主旋律。（2）在节能减排、智能电网发展、轨道交通大力放肆建立、电动汽车充电站灵敏发展的配景下，无功赔偿和有源滤波装置需求广阔；预计2010-2012年复合增长率分别到达67.7％和118％。4 G# r+ q3 F8 \8 c& }7 W9 t" L
估值将修复6 Y" w o$ J \) I2 {
现在电力装备板块动态市盈率为21.44倍，低于沪深300在2534.1点的低位程度，并处于近两年估值的底部；现在点位对应的市净率也是处于近两年汗青新低。颠末前期估值的调解，现在板块的估值程度已经趋于公道，将来继承大幅向下调解的概率减小。& @( v; z( M$ ?$ J! U3 H
投资计谋：估值＋业绩增长
' S& C" W- f' r2 _ 我们给予下半年电力装备行业"中性"评级，重点关注农网升级改造带来增长较为明确的配网装备商，如鑫龙电器、广电电气和森源电气；关注电力需求方面管理而采取电力电子技能节能的装备商，如英威腾、森源电气、荣信股份。从投资时点上看，我们以为，三季度宜静不宜动，关注业务增长明确、估值公道的公司。 $ }9 ]" f# }( j) m6 q
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发表于 2019-5-5 17:01:01