稳固煤价的政策基调制约2011 年前期的煤价涨幅。近来数月物价指数一起走高，通胀压力凸显，前期快速上涨的煤炭市场代价已在政府调控之列。发改委反复夸大要稳固煤炭代价，且下发关照要求2011 年产运需衔接中年度重点电煤条约代价不得以任何情势变相涨价。预计来岁初的煤炭代价大概将由此受到肯定制约，但旺季煤价仍存在上涨动力，且通胀压力未完全消除，政策限定对市场煤整年代价走势的现实影响可略作低估。
( g2 V h7 R% e 2011 年煤炭根本面向好将确保上市公司业绩增长。“十二五”开局之年，各鄙俚行业对煤炭的需求仍然较大，节能减排政策力度预计会有所放松。未来煤炭产量增长受到煤炭运输的瓶颈制约，紧张运煤通道大秦铁路2011 年运力增长低于客岁，煤炭供给略紧。别的，煤炭净入口增补国内供给有限，国际煤价坚挺也支持国内煤价，加上输入性通胀压力，煤炭代价上涨预期增强。2011 年煤炭市场根本面向好将确保上市公司业绩增长。
2 ?. B' c; u% D8 x O6 C& b! m5 U 借助煤炭行业整合，煤炭上市公司收购大幕拉开。2009 年开始从山西试点继而向河南等其他地区推进的煤炭资源整合，未来两年内将连续整合成型。为镌汰关联交易业务、进步业绩、做大市值，效仿冀中能源、恒源煤电、山煤国际等乐成先例，煤炭板块的资产注入以及收购大幕拉开。我们判断，2011 年煤炭上市公司或多或少都有外延扩张，加上随时大概启动的资产注入，给上市公司业绩增长提供了更大的想象空间。
, l7 {4 K2 x+ ~. @7 J" o$ |3 h" _9 K% I 调解后的煤炭板块具有较高的投资安全边际。今冬旺季煤炭板块迎来了一波上涨行情，今后，不绝紧缩的钱币政策走向、煤价短期上涨空间有限的预期、大盘回调等因素也使得煤炭板块跟随下跌。调解后煤炭板块估值压力有所减弱，已然具有较高的投资安全边际，预计煤炭板块2011 年公道市盈率区间为17~22 倍，维持对煤炭行业“增持”的投资评级。5 {3 O9 U0 O' Y0 J/ c. s0 k
重点上市公司投资评级。重点关注以下三类煤炭上市公司的投资机遇：（1）煤炭产量内生性增长较快的公司，如：西山煤电（000983）、兰花科创（600123）、山煤国际（600546）等。（2）受益于煤价上涨，业绩弹性较大的公司，如：昊华能源（601101）、上海能源（600508）等。（3）吞并重组资源整合，存在资产注入预期的公司，如：潞安环能（601699）、国阳新能（600348）、欣网视讯（600403）等。（海通证券研究所）7 Y) T* q2 V/ j# E6 d
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发表于 2019-5-5 23:15:02