上周,我们调研了新湖中宝,对参股的银行股权、证券期货等做了一次深度沟通,相识房地产项目最新状态,结论是,公司房地产正进入成熟期,股权投资进入劳绩期,看好公司“房地产+金融股权”的发展战略,维持“买入”评级。 银行股权大幅增值,利润贡献快速提拔, U( ]9 f1 `. z9 B2 t2 A
根据我们盘算,公司参股的银行股权代价约为57.7亿元,增值约44.8亿元;由于盛京银行和成都农商行已是权益法记账,因此,即便来岁净利润不增长,也至少能为公司贡献约为3.9亿元的净利润,折合每股收益约0.08元。9 f% `) S$ F8 t9 L+ @. L
证券期货红利强,市场影响力加大
% i$ t$ L. J5 V4 n4 _, R" |5 | 湘财证券红利本事加强,预计本年净利7亿元;控股新湖期货,其买卖业务量已进入行业前十,影响力前三,我们预计证券期货公司股权增值约77.2亿元。
% _# m7 ^) O! b/ J+ Q4 T1 [9 l 参股的大智慧已上市,金洲管道增值多9 m; w. t# ~' s( ^# Q2 J
公司参股的大智慧已颠末会,上市之后至少增值6.0亿元;金洲管道已上市,持有股权增值约4.2亿元,参股股权根本上都会得到两倍以上的投资收益。; Y! O' ~- N% g& x, U
房地产项目进入成熟期,2011年可售资源丰富/ c; b! A$ t( B# b. B
公司杭州、上海、海宁、苏州及南京等项目都已经进入成熟期,房地产项目开始快速开释业绩。2011年,武林国际、青蓝国际,以及兰溪、丽水、嘉兴及沈阳等新楼盘上市贩卖,加上老盘后续项目的推出,2011年可售资源丰富。
% f* C/ ^6 l# X0 g o 维持买入“评级”,目的价8.0元& B! o/ |, S$ D8 D$ i1 d8 D, m' s. u% h
预计2010年至2012年的每股收益分别为0.34元、0.48元及0.69元;对应的PE分别为18.4倍、13.2倍及9.1倍;提拔公司NAV估值至7.58元/股,由于公司实验“房地产+X”战略,房地产项目进入成熟期,股权投资增值多、红利本事强,因此,维持新湖中宝“买入”评级,目的价8.0元/股。(广发证券研究中心), \7 r1 R& N7 H) V( j+ A
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