一、1 月走势：弱市中行业跑赢市场，符合预期。5 j& \/ w$ z4 F8 F& ?0 l
1 月上证综指下跌8.5%，受“三网融合”等利好因素刺激，通讯行业在大盘调解中跌幅相对较少。国信通讯装备当月下跌1.4%。受“携号转网”，及逐月环比上升的3G 新增用户数提振，联通下跌3.4%，继续跑赢大盘，符合我们预期。) v' K7 m8 ^! H1 O5 b
二、12 月行业数据：通讯运营整年收入增长4.1%，投资增长26.1%。
& u5 H" w0 U7 m! k/ z$ }+ K" b 2009 年行业累计实现收入8707.3 亿元，增速为4.1%。累计完成投资3724.9 亿元，增速26.1%。工信部表现，2010 年我国通讯业发展目的是：业务总量增长12％左右，业务收入增长4.5%左右，综合资费水平降落9%。% a% ]0 J$ R8 ?0 V" L
三、联通3G 放号跟踪与判断：联通3G 新增用户继续逐月环比上升。
$ Z* r2 v- w8 k+ m' ] 12 月联通3G 用户新增92 万户，保持逐月环比上升态势。我们预计联通3G 新增用户数将突破100 万户/月，已调高2010 年至月新增130 万户/月。" s1 L3 M) I8 p! ^; ^2 W: G
四、2 月通讯装备投资发起：标配，保举中利、复兴、三维。8 e* O9 `. X# L) Q9 {! y# R9 \' g
未来1-3个月，我们仍旧以为：通讯装备行业将“小幅跑赢”大盘，但幅度无疑将会有所收窄（板块现在10 年35 倍PE，相对大盘PE 比值已凌驾汗青均值），因此发起“标配”。紧张逻辑及缘故原由：投资顶峰相近、后3G 连续增长、估值仍有空间。10Q1重点保举：中利科技、复兴通讯、三维通讯。+ g5 }1 L+ Q* J q( ]9 h! _
五、2 月通讯运营投资发起：标配，保举联通。, A0 D1 i- ?! g z$ U F
未来1-3 个月，我们仍旧以为：通讯运营行业将“跑平”大盘。现在联通PB2 倍左右，处于汗青低位，下行空间有限。相对大盘PB 比值低于汗青均值，未来上行空间较大，但须要时间与等候，因此发起“标配”。紧张逻辑及缘故原由：2010 年红利难有显着转机、3G 用户发展敏捷、等候红利拐点。预计一季度业绩真空期中，用户数是股价上涨催化剂。（国信证券研究所）4 s }) E* Z1 N
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发表于 2019-5-6 11:14:12