业务收入及净利润快速增长：5 家修建业央企（不包罗葛洲坝）除中冶外，别的都显着受益于固定资产投资快速增长及房地产行业的复苏，预计2009 年的业务收入及净利润多数实现快速增长。 未竣工定单富足：除中冶外别的4 家公司现在都手持富足未竣工定单，为其将来两年收入快速增长提供较好保障，中冶因所在冶金行业产能过剩及卑鄙需求不敷，导致其未竣工定单相对较少。
4 M1 s8 R& Q. q- s. A% r, E+ K& j 毛利率厘革各异：中铁及铁建因铁道部控制铁路投资项目标主导权，加上2009 年施工任务饱满，管理粗放等因素，导致其毛利率同比小幅度下跌；中建受益于房地产业务复速，房地产业务毛利率大幅度上升且结算收入占比增长致使公司毛利率上升；中冶的矿业投资业务毛利率提拔较高致使毛利率提拔；中国化学毛利率降落。
( p' T& e$ _; u1 C8 {9 C- A 股价大幅度下跌以致跌破发行价：除中铁股价较发行价高约25%外，中建股价靠近于发行价，别的三家都已跌破发行价；特殊是2009 年下半年IPO 的三家公司股价都已远低于上市首日收盘价，中冶港股更是跌破发行价35%。
' V+ r, j1 K9 o( T 股指期货的设置标的：股指期货以沪深300 为标的，以现在5 家公司的流通市值，都在沪深300 身分股内（新上市的公司还未进入），根据09 年4 季度基金重仓股持股统计，现在5 家公司的基金重仓股持股比例为中铁及中建高于基金重仓股匀称持股比例，别的3 家均低于基金重仓股的匀称持股比例。
( G" e/ U) f* B) c7 K 风险提示：房地产调控风险、将来固定资产投资增速降落风险、工程进度及安全防范风险。8 d# I' d4 O5 @' C' x
红利猜测与估值：5 家公司的2009 年市盈率除中国化学在29 倍外，别的4 家均低于25 倍，且PB 均低于2.5 倍；两项指标皆低于沪深300的匀称水平；预计2010 年的匀称动态PE 可低落至16 倍。给予5 家公司“保举”的投资评级。（国元证券研究中心）
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发表于 2019-5-6 11:14:10