我们以为工行策划风格妥当，资源较为富足，2010 年贷款增速预计达15-16%，再加上净息差的连续回升势头、中央业务加快增长、良好的资产质量和本钱控制，2010年净利润增长加快（推测同比增长17.3%），如今估值安全边际高，维持增持评级。 2010 年贷款增长慢于09 年，但将高于汗青匀称增速，我们预计达15-16%。
; i+ I+ {/ Q1 I8 g8 ]/ s3 R 净息差保持回升势头：10-12 月NIM 逐月回升，11、12 月每个月回升5bp；2010 年NIM 将继续保持上升趋势。5 r0 r. M, k9 ?& ^
策划风格妥当，风控程度先辈，资产质量良好。2010 年不会出现较大的不良反弹。如今当局融资平台贷款不良率很低。
9 ]7 t# N: a) R& ` ? 公司加强零售业务发展，将推动中央业务收入增长快于 09 年。
5 ?1 u+ G- Q: Z6 Z4 m# k ? 零售业务从“大个金”向“强个金”战略超过：2 H- X9 f: ` J6 Q, B7 {: `
“大个金”上风明显。告急体如今明显的客户规模上风、广泛的网点覆盖、先辈的IT 体系创建、协同营销和交错贩卖本事等方面。
) ^: o: u' y2 z. D 加快向“强个金”的战略超过，做大平台、做宽渠道、做强底子。公司将个人贷款、个人理财和银行卡列为未来重点发展的业务，通过突出重点、强化底子，加强协同营销，美满体制以变更分支机构积极性，优化服务、创建品牌等步调实现“强个金”战略。
7 B" u. A- y$ E4 D9 C; s 做大做强名誉卡，红利提升潜力大。
! q9 m" H9 D8 e7 s5 z W 国内第一大发卡行，树扬名誉卡业务大市场观念。工行是国内第一大、国际第七大发卡商，规模上风显着，资产质量优于同业。% P& h6 l6 h! l" [: z9 S, Q
加快名誉卡业务转型，未来提升潜力大。公司正加快名誉卡业务（功能、产物、介质、地域）、客户结构转型和信息体系创建，将进一步推动发卡量增长，增长高端客户贡献，进步风险容忍度，提升收入中的利钱收入占比，团体红利本事提升潜力大。（国泰君安证券）2 U6 @) p( W+ {. y- m& T
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发表于 2019-5-6 11:15:03