东海证券医药研究小组 医药各子板块上月走势中，化学质料药、中药、化学制剂、医药商业分别上涨3.19%、2.01%、1.49%，分别跑赢医药行业指数2.62、1.44、0.92个百分点；医药商业医疗、东西、生物制剂、医疗服务，分别跑输行业0.67、3.05、5.21、10.6个百分点。: ?0 I! q, h" N; Z$ N
从近期风格板块的表现来看，题材股、三线股跑赢行业指数；二线股、临床、非临床偕行业指数走势根本划一；一线股跑输行业指数。
( \1 ^/ u2 t3 I! U' ?: b! e% m- O 我们迎来了更加充满寻衅的2010年。如今医药板块的绝对估值及相对估值水匀称不低，但仍在汗青均值附近，尚处于公道范畴内。基于经济增长、生齿老龄化、城镇化以及新医改等四大因素对医药需求的积极影响，我们继承看好本年医药板块的投资机遇，2010年我们维持对医药行业的“保举”评级。不外，基于三个方面的考量，对于医药板块的设置，我们发起上半年接纳标配或低配，下半年则发起提升为超配。 o+ Z$ d: K: j. I- ^! W
三大审慎
5 }' a7 m2 m1 p- i { 从2009年整年的环境来看，医药板块上涨99.47%，跑赢上证综指17.91个百分点，当我们把时间拉长到3年来看，2007、2008、2009年医药板块一连三年跑赢上证综指，跑赢的幅度分别为74.14、20.28、17.91个百分点，无论在牛市环境中还是在熊市的环境中，医药板块均跑赢了局面，充实验证了医药行业的恒久投资代价。& q; L* k5 `6 ]+ V9 n
但从中短线看，以下三方面须要审慎思量。, w' ~! S, U6 C1 Y
一、消化短期估值压力。医药板块在2009年1-7月份大幅度跑输大盘，但8-11月份短短的4个月，敏捷补充了差距，并终极大幅度跑赢大盘，板块中许多个股的短期涨幅和估值压力都比力大，固然在12月份医药板块相对大盘有一个小小的调解，但从时间和幅度上看都是远远不敷的。因此，我们以为，只管从中恒久看，医药板块的一连高增长可以给予其较高的估值程度，而且如今医药板块的团体估值程度也不是很高，但是，从短期看，快速上涨所带来的估值压力仍须要肯定的时间举行消化。" N$ z6 X9 @+ V* I) M, n
二、新医改带来的业绩增长有待确定。2010年是新医改的全面实验年，药品招标和设置等均会全面、一连睁开，但对上市公司具体业绩的影响，须要在下半年才比力清楚。
! T1 s* i; Y9 f9 r) V 三、大盘走势影响。颠末2009年下半年的调解后，大盘在2010年上半年有望再度走强，医药板块作为防御性特性显着的板块，在局面上涨的过程中，其团体机遇一样平常要弱于局面。大盘一个多月来，不绝处于震荡整理的态势，未见非常明白的运行方向，上周受股指期货推出预期的影响，大盘股显着走强，股指一起上行，风格转换正向深度拓展。不外由于两市的成交量并不大，干系的政策预期也有待进一步落实，大盘能否在1月份就大幅度走强，仍值得商讨。因此，我们以为如今的起首战略是标配医药板块，以静待大盘运行方向的完全明白。
- l2 \) p7 c9 F4 ^8 B 投资战略
& ^: x1 n* M( c! B5 i3 b 综合考量多方面的因素，我们对1月份的投资战略归纳如下：6 i6 T3 Q8 T, _
一、规避根本面一样平常，缺乏业绩支持且没有明白投资题材的个股。从中恒久看，题材股和三线股远远跑输一线股，但2009年，三线股和题材股则分别跑赢一线股89个和66个百分点，其间不清除部分股票根本面发生根天性改变的因素，但从总体上看，这种背离已脱离了股票的根本面，是很难恒久存在的，在将来业绩不能兑现之时，其引发的股价下跌风险将黑白常巨大的。3 Q$ x, h' l) e& w+ }0 X
二、得当低落根本面好、但短期估值程度较高的个股仓位。对于根本面好的股票，可以恒久持有，分享其妥当发展所带来的代价提升，但对于短期估值程度较高的个股，其估值压力须要肯定的时间举行消化，可以得当低落仓位，波段操纵，以进步资金运用服从。
1 v. L. C1 Y( A& w 三、增持根本面不错、2009年涨幅比力小或动态估值比力自制的个股。对于根本面不错，但由于种种缘故因由2009年涨幅较小的股票可以得当增持，以等待补涨机遇；对于根本面好，估值程度比力低的个股可以低位加入，等待其估值程度提升和业绩增长所带来的双重收益。: N" ]+ M* d/ p5 G( b
四、进入1月份，每年必炒的年报行情拉开序幕，重点关注年报预增预盈、业绩超预期但短期涨幅不大的个股。
$ w3 v5 I1 }& M$ X' c* u 五、把握资产重组、增发以及甲流等确定性投资题材
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发表于 2019-5-6 11:19:38